潍柴动力（000338）研究报告：重卡动力总成龙头优势显著，布局氢能源抢占发展先机.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2022/07/06
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潍柴动力（000338）研究报告：重卡动力总成龙头优势显著，布局氢能源抢占发展先机。公司深耕发动机领域 20 余年，目前已经搭建了国内最完备的商用发动机 产品体系，覆盖卡车动力、客车动力、工程机械、农业装备、工业动力五大类 的 29 个细分领域。公司积极拓展上下游布局，已成功构筑起了动力总成（发动 机、变速箱、车桥、液压）、 整车整机、智能物流等产业板块协同发展的新格 局。上游方面，公司重点发力价值量最高的动力总成产品，2021 年公司重卡发 动机市占率 30.7%，重卡变速箱市占率 72.4%，龙头优势显著；中游方面，公司 依靠控股子公司陕重汽进行重卡整车销售业务，2021 年实现销量 19.3 万辆， 市占率 13.84%，排名第四，与前三名差距不断缩小；下游方面，公司海外控股 子公司凯傲是国际领先的内部物流领域全球供应商，近年来业绩稳步向好。
深入布局氢燃料电池产业链，商业化落地打开成长空间
受益于氢燃料商用车在载重、续航、场景等方面优势以及氢燃料电池补能 迅速特征，重卡成为氢燃料电池商业化核心场景。公司深入布局氢燃料电池产 业链，成为国内首家氢燃料电池重卡商业化落地企业。公司拥有山东省国资委 股东背景，有望背靠区域氢能等新能源发展优势，在省内率先实现大规模商业 化落地。乐观假设下，2025 年全国燃料电池汽车保有量可达 10 万辆，预计公 司 2025 年燃料电池市占率 15-20%，对应毛利润规模测算在 31-170 亿区间。
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