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如何看待人民币汇率与美元的关系？
- 提问时间：2025/10/23
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[1个回答]FOMC降息周期+美元偏弱运行，对人民币汇率偏积极。美联储降息周期延续确定性较高，美元强势基础或转弱。利率平价角度，美元指数和美债利率的运行的中长期走势和货币政策相关。20世纪70年代布雷顿森林体系解体后，美元与黄金双本位瓦解，全球共经历三轮美元周期。（1）第一轮美元周期区间为1980年-1987年，从“沃尔克时刻”连续加息对抗经济滞胀，到1985年美日法德英《广场协议》后美元主动贬值以提振出口，缩窄贸易赤字，该轮周期持续近8年。（2）第二轮美元周期区间为1995年-2008年，1992年末克林顿政府上任后，经济繁荣逐步引导美元回流，随后1997年-1998年的亚洲金融...
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如何看待美元周期？
- 提问时间：2025/10/22
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[1个回答]长波萧条期下美元面临由强转弱拐点。历史上的美元周期经历过几轮比较大的强弱变化，经典的弱美元周期发生在：1970-1978年、2001-2008年以及1985-1987年的急速下跌阶段；强美元周期主要出现在1979-1985年、1995-2001年以及2015年重启的强美元周期，在几轮的强弱转换间隙1987-1995年以及2008-2014年美元维持低位震荡。影响美元强弱的因素主要分为基本面、流动性和情绪三个维度。基本面角度，美国经济的比较优势决定美元长周期强弱。美国经济相较非美偏强阶段，美元相对走强；美国经济相较非美优势减弱，美元相对走弱。历史上来看，美国GDP占比与美元指数的长周期走势高度相...
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美元周期如何影响资本市场？
- 提问时间：2025/10/22
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[1个回答]整体上看，当美元走强时，商品价格趋于下行，当美元走弱时商品价格趋于上行，这种趋势在2020年后发生了一定的变化，主要商品，尤其是油价的走势基本与美元趋同。21世纪以来，美元周期与全球主要权益市场的确呈现负相关关系，也即美元走弱、权益走强。只是2012年前后有一定分化，2012年以后主要发达国家股指普遍处于长足的强势期，似乎与美元指数正相关，但如果剔除上涨趋势会发现，两者的负相关关系并没有发生变化。此外需要注意，任何一类资产价格都不可能只受单一因素影响，因此部分时点（例如2024年下半年）美元指数与权益市场均走强。2001-2012年，除中国外的全球主要国家10年期国债收益率都处于震荡下行周期，...
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如何看待美元周期与全球流动性的关系？
- 提问时间：2025/10/22
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[1个回答]一个看似合理但很难严谨证明的逻辑链条是，美元贬值助推全球流动性提升，进而提振全球金融市场，但背后的机制究竟如何？1.美元周期与全球流动性的确相关BIS官方发布以季度频率更新的“全球流动性指标”，并对不同层级的流动性有细致的区分。我们选择涵盖全球所有国家和全币种的银行对非银私人部门信贷相较于GDP水平作为衡量全球金融市场流动性的宏观指标。宏观层面，美元贬值周期，全球资本流动性往往快速上升；在美元升值周期，全球资本流动性往往表现平稳或者趋于下降。图15清晰地反映了这一点。在美元下行周期（2002.09-2008.06，2020.06-2021.06）全球资本流动快速攀升，但...
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美元短、中与长期趋势展望分析
- 提问时间：2025/08/14
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[1个回答]通过回顾美元信用锚的变迁可以发现，维持美元信用的核心在于：1、短期趋势（一年内）：弱势震荡我们认为，美元短期内将以弱势震荡为主，市场波动与政策不确定性可能会带来阶段性反弹。美元信用变化是一个偏中长期的过程，因此在判断美元短期趋势的过程中，对于美元信用的考量权重相对较低，更多关注的是货币政策路径与预期的变化。美元短期内的下行压力主要来自于美联储的降息预期，除了美国处于降息周期会带动美元下行外，我们认为市场或许低估了美联储未来1年的降息节奏，后续的预期修正会进一步带动美元震荡下行。维持弱势震荡而非大幅下行的关键在于：2025年前7个月，全球市场的“去美元化”交易已经走的较为...
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如何看待美元信用锚的阶段性演变？
- 提问时间：2025/08/14
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]美元依托黄金建立初步信用，自1933年罗斯福实施“黄金国有化”政策（Roosevelt'sGoldProgram）开始，逐步向国家信用靠拢。一、金本位的黄昏（1913-1944）——从英镑霸权到美元崛起1、美联储成立与一战黄金虹吸（1913-1920）1913年至1920年是美元依托黄金建立国际信用的关键起点，美联储的成立+一战的黄金虹吸是推动美元崛起的重要力量。1913年美联储的成立终结了美国缺乏统一中央银行的历史，通过系统管理货币供应和集中调控黄金储备，为美元国际化奠定了制度基础。而第一次世界大战（1914-1919）重塑了全球黄金格...
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美元流动性分为几个层次？
- 提问时间：2025/07/11
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[1个回答]下面介绍美元流动性的几个层次：1.宏观总量流动性在总量层面，流动性体现为基础货币的供应规模，美联储可以通过政策利率、扩缩表等相关政策进行调控。具体来看，总量流动性可以通过“美联储资产负债表规模”以及“美国政策利率”两项量价指标进行观测。在经济下行周期，联储通过降低政策利率以及QE等方式扩大资产负债表规模，以投放美元流动性。在经济过热以及高通胀时期，通过抬高政策利率以及QT缩表，减少美元流动性规模。当前美国流动性管理框架建立在充裕流动性的基础上，美联储设定政策利率的价格区间，并通过商业银行准备金以及联储隔夜逆回购吸收过剩流动性。当前所处周期位置来看...
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美元理财产品业绩比较基准、风险与发行情况如何？
- 提问时间：2025/06/26
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[1个回答]量增价降偏好降。1.业绩比较基准：继续降低，较去年末降低16个bp业绩比较基准继续下降。2024年12月美元理财产品平均业绩比较基准为3.92%。2025年5月，下降到3.76%，期间在1月和2月回升到4%以上，之后持续下降。在去年7月美元产品的业绩基准拐点出现后，2025年继续下降回落，预计随着美国进入降息周期，美元产品的业绩基准将继续下降，但是预计下降的幅度会相对比较缓慢，主要是美联储降息节奏在放缓。美元理财产品的业绩比较基准依然显著高于全部理财产品。5月，整体的美元理财业绩基准为3.76%，全部理财产品为2.53%，高出1.23%。差值相对于去年年末基本稳定。各家理财子产品业绩比较基准均...
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美元国际货币历史回顾
- 提问时间：2025/06/23
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[1个回答]从历史上看，一国发行的主权信用货币成为国际货币离不开货币发行国在全球经济地位和综合实力的上升。美国经济总量早在19世纪60年代已经超过英国，但是直到两次世界大战期间，美元才开始挑战英镑，逐步成为国际货币体系的主导货币。一方面，网络效应让国际货币的使用存在惯性，国际货币体系的更迭往往需要经过漫长时间。另一方面，20世纪初的英国在世界贸易中仍然占据优势。18世纪工业革命让英国成为全球第一个现代工业化国家。英国最早通过机械化和工厂化，生产出比其他国家更便宜的制成品，向全世界出口，同时从海外进口大量原材料。大英帝国在海外的殖民扩张，让其贸易网络遍布全球，也让英镑在国际贸易中得到广泛使用。直到二战期间，...
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美元指数表现如何？
- 提问时间：2025/03/14
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]对比特朗普与里根的执政主张，两者都以供给学派为理论基础，强调减税和放松监管，同时加强国防开支和希望扩大对外出口，但是两者仍有一定的差异性。特朗普政策对于我国的影响体现在一实一虚两个方面，实的是前述的贸易层面，虚的是美元资金传导层面。在美元指数方面，特朗普的政策意图和政策效果存在矛盾。从政策意图上来看，特朗普希望是弱美元。根据特朗普对外公开言论，特朗普在汇率政策上立场矛盾，既希望美元贬值获得经济层面的好处，又希望维持美元的主导地位维持币值稳定，其政策也会与弱美元造成冲突，但整体上来看特朗普更偏好弱美元。特朗普第一任期内曾多次施压美联储加速降息，“他们必须更大幅度和更快地降低利率&rd...
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美元与美债中期逻辑与未来走势分析
- 提问时间：2025/03/13
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[1个回答]从美债看美元，在美元与10年美债收益率正相关性仍强的背景之下，2025年的美元指数大概也会呈现出“有机会走弱、但可能也弱不了多少”的格局。1.影响美元与美债的三个中期逻辑一是，从宏观叙事的角度来看，本轮以人工智能为核心的科技周期仍在不断发展，特别是围绕人工智能的应用（如人形机器人、无人驾驶汽车、脑机接口等）正在加速发展，在AI叙事尚未证伪的前提下，美元大幅走弱的概率不高。当前处在新一轮科技革命浪潮前夕，从2023年ChatGPT时刻的出现，到2025年CES展会上AI应用百花齐放，美国在本轮科技革命进程中占据技术的领先地位。2023年，美国私营商业部门的年度TFP增长率...
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美债收益率和美元指数背离情形梳理
- 提问时间：2025/03/13
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[1个回答]美元和10年美债收益率在历史上出现过多次明显的背离，具体分为“美元↓+10年美债收益率↑”和“美元↑+10年美债收益率↓”这两种情形。1.情形一：美元↓+10年美债收益率↑历史上，这一情形表现较显著的区间大致位于1978-1980、1986-1988、1993-1994、2003-2006（这里观察的是年均值视角下的大趋势，下同），归因来看：1978-1980年：马丁与伯恩斯治下的美联储政策摇摆不定，未能遏制美国1970s的“大通胀”，随着通胀预期失锚和&ldqu...
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影响美元的长周期驱动力是什么？
- 提问时间：2025/03/13
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]从长周期的角度看，从供给侧的生产要素出发可以从根本上理解和把握美元变动的长期趋势，即技术（A）/全要素生产率（TFP）、资本（K）、劳动力（L）、资源（T）在全球范围内的相对强弱对美元周期形成了牵引。1.1971-1980年美元熊市：美元信用危机与两次石油危机1971年，尼克松政府宣布停止各国中央银行按官价向美国兑换黄金，布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金的固定汇率制度结束，美元的国际信用受到严重冲击，各国对美元的信心下降，纷纷抛售美元，导致美元汇率大幅下跌。美元指数从1971年的120一度贬值到1978年的84附近，跌幅约30%。同时，美国在这一时期面临严重的经济滞胀，实体经济缺乏增长点，科技发...
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美元理财产品业绩、风险及发行数量分析
- 提问时间：2025/02/21
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]拐点出现在7月，利率跌破4%。业绩比较基准拐点出现，7月为最高点，随后持续下降。2024年12月美元理财产品平均业绩比较基准为3.92%。业绩比较基准在7月达到最高点5.06%后，8月开始下降达到4.81%；9月美联储降息50个bp后，9月当月平均的业绩比较基准利率下降50个bp达到4.31%；10月美联储降息25个bp，平均业绩下降7个bp达到4.23%，12月，平均的业绩比较基准下降到3.92%，相对于最高点下降114个bp，降幅超过美联储联邦基金利率下降幅度。美元理财产品的业绩比较基准依然显著高于全部理财产品。12月，整体的美元理财基准利率为3.92%，全部理财产品为2.69%，高出1....
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如何看待美元走势？
- 提问时间：2024/12/19
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]美元应该走弱。特朗普胜选点燃了美元的升势，10月底美元指数只有104左右，而随着大选结果的揭晓，特朗普以压倒性的优势胜出，美元指数就明显开始跳升，接连突破105、106等整数水平，甚至逼近107，半个月的时间上涨接近2.7%。美元指数的走高，给非美货币带来不小的压力，人民币在岸汇率也由7.1左右的水平贬值到了7.2以上。然而，如果把视角拉长到明年，乃至新总统的四年任期，美元会保持这种强势么？答案或许是否定的。我们认为，历史经验和现实选择都指向美元应该走弱。政治周期下的美元：共和党走弱，民主党走强。首先，如果以政治周期的视角来理解美元，我们发现，自美国里根总统时代以来，美元走势呈现出很有规律性的...
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