美元理财产品业绩比较基准、风险与发行情况如何？

量增价降偏好降。

1.业绩比较基准：继续降低，较去年末降低 16 个 bp

业绩比较基准继续下降。2024 年 12 月美元理财产品平均业绩比较基准为 3.92%。2025 年 5 月，下降到 3.76%，期间在 1 月和 2 月回升到 4%以上，之后持续下降。在去年 7 月美元产品的业绩基准拐点出现后，2025 年继续下降回落，预计随着美国进入降息周期，美元产品的业绩基准将继续下降，但是预计下降的幅度会相对 比较缓慢，主要是美联储降息节奏在放缓。 美元理财产品的业绩比较基准依然显著高于全部理财产品。5 月，整体的美元理财业绩基准为 3.76%，全部 理财产品为 2.53%，高出 1.23%。差值相对于去年年末基本稳定。

各家理财子产品业绩比较基准均在下降。2025 年前 5 个月，平均业绩比较基准为 3.88%，其中光大理财、 交银理财、建信理财、中银理财的高于平均值，其他理财子低于净值。从各个理财子的均值来看，光大理财的 平均发行基准利率最高，为 4.25%；而农银理财的平均发行基准利率最低，仅为 3.43%；其次是交银理财，为 4.03%。招银理财发行美元理财产品最多，但是业绩比较基准均值却显著低于行业均值，预计产品的风险等级相 对较低所致。另外，从业绩比基准相对于 2024 年来看，都出现不同程度的降低，均值下降 76 个 bp，其中交银 理财、中银理财降幅最高，达到 92 个 bp，但是建信理财的降幅相对较小，只下降 35 个 bp。

2.风险情况：继续小幅降低

风险指数继续小幅降低，降幅 7%。2024 年 12 月底，样本理财子发行的美元理财产品的风险主要为 P R1 和 PR2，其中 PR1 占比为 76.00%，PR2 为 24.00%，整体平均风险指数持续下跌。2025 年 5 月底，样本理财子发 行的美元理财产品中 PR1 占比为 80%，PR2 为 20%，整体平均风险指数持续下跌。2024 年 12 月风险指数为 1.25，但是 2025 年 5 月下降到 1.16，下降 7%。美元理财产品风险等级降低，而产品业绩比较基准也降低，基 本上保持一致。 PR2 产品利率下行幅度大于 PR1 产品。业绩比较基准在去年 7 月达到最高点后，开始持续下降。P R2 产品 利率从去年 12 月的 3.47%，下降到 2025 年 5 月末的 2%，下降 147 个 bp；而 PR1 产品的利率从去年 12 月的 4.04%下降到 2025 年 5 月末的 3.83%，下降 20 个 bp。PR2 产品利率下降幅度超过 PR1，主要是在利率下行期， 高利率产品利率下降更快。

从各样本理财子产品的风险情况来看，风险等级最高的为农银理财，产品风险等级全部为二级（中低）， 少量的为 1 级产品，风险指数为 2.0；风险指数最低的有 3 家理财子公司，分别为工银理财、中邮理财、中银理 财、交银理财，发行的理财产品风险等级均为一级（低），风险指数为 1.0。其他理财子产品的风险等级包括 P R1 和 PR2，但是以 PR1 为主，风险指数在 1.0-1.5 之间。

整体看，美元理财产品风险等级和业绩比较基准的相关性较弱，比如：农银理财发行的产品全部为 PR2 级， 平均风险等级为 2，但是业绩比较基准却是最低的，仅为 3.43%；交银理财发行产品全部为 PR1 级，平均的风 险等级为 1，但是业绩比较基准却最高，达到 4.03%。

3.发行数量：拐点去年 9 月出现，但今年发行量提高

美元产品发行数量持续提高。2024 年，样本理财子发行美元理财产品共 345 只，平均每月发行量在 29 只 左右，2025 年前 5 个月，样本理财子发行美元理财产品共 169 只，平均每月发行量在 34 只左右。预计主要原 因是：尽管 2025 年美元理财产品尽管业绩基准在降低，但是依然高于全部理财产品，理财子加快发行美元理财 产品。从发行节奏来看，前 4 个月发行节奏在加快，在 4 月发行数量单月提高到 45 只，达到最高。预计主要原 因是：国内降息临近，美元理财产品基准利率较高，理财子适当增加了美元产品发行。 建信理财和招银理财是美元理财产品发行的主力。从各样本理财子公司发行美元理财产品数量来看，其中 发行数量最多的是建信理财和招银理财，分别发行 37 只理财产品，合计占比达到 44%，这两家依然是美元理财 产品发行的主力，其次是交银理财、中银理财也在 25-30 只左右。工银理财美元产品发行结构在放缓，建信理财 在加快美元产品发行节奏，但是信银理财和与渝农商理财子尚未发行美元理财产品。