人民币汇率市场现状及后市展望分析

2024 年 7 月，人民币汇率稳中有降。

一、市场回顾

2024 年 7 月，人民币汇率前期走势平稳， 小幅震荡下行，但在月末逆转显著上涨，总 体在 7.1265 至 7.3074 区间内双向波动。其 中，人民币在岸汇率从 7.2659 涨至 7.2261， 累计上涨 398 个基点；人民币中间价从 7.1268 调贬至 7.1346，累计调贬 78 个基点； 人民币离岸汇率从 7.3000 涨至 7.2277，累计 上涨 723 个基点。国际方面，主要影响因素 包括：第一，美国时间 7 月 13 日下午，特朗 普在宾夕法尼亚州举行的竞选集会发表演讲 时， 发生枪击事件，叠加 2024 年美国总统 选举的首场候选人辩论中的表现，极大地增 加了 7 月中旬后各界对 2024 年美国总统大选 中特朗普获胜的预期。特朗普经济政策主要 体现出宽货币、弱美元的特点，由此产生了 加大降息预期的特朗普效应。第二，7 月 31 日，日本央行“超预期”加息 15 个基点，将 政策利率从 0-0.1%上调至 0.15%-0.25%，受 其影响，日元、人民币等亚洲货币兑美元汇 率大幅上涨。按 choice 数据库显示，7 月 31 日，美元兑离岸人民币汇率为 7.2261，较 30 日上涨了 211 个基点。

从内部环境来看，二季度受基数效应等 因素影响，部分经济数据出现阶段性回调， 经济内生修复动能仍待进一步加强。国内经 济基本面，二季度 GDP 同比增长 4.7%，较一 季度下滑 0.6 个百分点，6 月 PMI、社会消费 品零售总额、固定资产投资增速也都出现了 不同程度的下滑。经济数据短期波动，人民币短期承压。 7 月，中美利差保持倒挂，人民币承压依 旧。截至 7 月 31 日，美国 10 年期国债收益 率为 4.09%，中国 10 年期国债收益率为 2.14%； 美国 1 年期国债收益率为 4.73%，中国 1 年期 国债收益率为 1.47%。跨境资金方面，7 月北 向资金净流入，利多人民币。美元指数方面， 受美联储降息预期上涨影响，7 月美元指数小 幅下降。 总体来看，日元超预期加息、中国二季 度数据阶段性回调、中美利差倒挂等是影响 7 月美元兑人民币汇率走势的主要因素，在 7.1265 至 7.3074 区间内呈现双向波动态势。

二、人民币汇率后市展望

人民币汇率的走势是内外因素共同作用 的结果。预计 2024 年 8 月人民币汇率震荡前 行，震荡区间为 7.11～7.28。 从拉升因素看：第一，中国经济恢复继 续，预计中国外贸数据延续增长态势，出口 额增速或继续上涨，利多人民币。第二，巴 黎奥运会，中国制造展现优势，利多人民币； 第三，近期意大利总理梅洛尼访华，双方发 表《中华人民共和国和意大利共和国关于加 强全面战略伙伴关系的行动计划（2024－ 2027 年）》，此举对利于中意、中欧关系改善， 改善中国外贸环境，利多人民币；第四，延 续 7 月走势，8 月份市场增加美联储 9 月降息 预期，利多人民币。

从压低因素看：第一，中美利差保持倒 挂。截止到 7 月 31 日，10 年期美债收益率为4.09%，10 年期国债收益率为 2.14%，中美利 差持续倒挂，人民币承压；第二，尽管受美 联储降息预期增强影响，人民币存在上涨可 能，但在当前错综复杂环境下，人民币走势 平稳相对更加重要。 综合而言，尽管中美利差依旧倒挂对人 民币形成压力，但中国国内经济修复继续、 巴黎奥运会中国制造展现优势、美联储降息 预期增长，人民币或有升值。预计 2024 年 8 月人民币汇率在 7.11～7.28 区间双向波动。