美元理财产品业绩、风险及发行数量分析

拐点出现在 7 月，利率跌破 4%。

业绩比较基准拐点出现，7 月为最高点，随后持续下降。2024 年 12 月美元理财产品平均业绩比较基准为3.92%。业绩比较基准在 7 月达到最高点 5.06%后，8 月开始下降达到 4.81%；9 月美联储降息 50 个 bp 后，9 月 当月平均的业绩比较基准利率下降 50 个 bp 达到 4.31%；10 月美联储降息 25 个 bp，平均业绩下降 7 个 bp 达到 4.23%，12 月，平均的业绩比较基准下降到 3.92%，相对于最高点下降 114 个 bp，降幅超过美联储联邦基金利 率下降幅度。 美元理财产品的业绩比较基准依然显著高于全部理财产品。12 月，整体的美元理财基准利率为 3.92%，全 部理财产品为 2.69%，高出 1.23%。差值相对于上半年 1.6%有所降低。

各家理财子产品业绩比较基准不同。2024 年，平均业绩比较基准为 4.64%，其中中邮理财、交银理财、中 银理财、光大理财和宁银理财的高于平均值，其他理财子低于净值。从各个理财子的均值来看，中邮理财的平 均发行基准利率最高，为 5.08%；而农银理财的平均发行基准利率最低，仅为 4%；其次是招银理财，为 4.21%。 招银理财发行美元理财产品最多，但是业绩比较基准均值却显著低于行业均值，预计产品的风险等级相对较低 所致。

风险指数拐点出现：8 月触底后开始回升。2024 年 12 月底，样本理财子发行的美元理财产品的风险主要为 PR1 和 PR2，其中 PR1 占比为 76.00%，PR2 为 24.00%，整体平均风险指数持续下跌，但是 8 月达到最低值为 1.12，之后开始回升，12 月提高到 1.25。美元理财产品呈现出风险等级止跌回升，而产品业绩比较基准在触顶 回落的特征。预计这种趋势将持续，为了确保收益率稳定，在降息周期中只能够通过提高风险等级来抵消掉收 益率下行的冲击。 PR2 产品利率下行幅度大于 PR1 产品。业绩比较基准在 7 月达到最高点后，开始持续下降，但是 PR2 产 品利率从 5.11%下降到 12 月的 3.47%，下降 164 个 bp；而 PR1 产品的利率从 5.05%下降到 12 月的 4.04%，下 降 101 个 bp。PR2 产品利率下降幅度超过 PR1，主要是在利率下行期，高利率产品利率下降更快。

从各样本理财子产品的风险情况来看，风险等级最高的为农银理财，产品风险等级全部为二级（中低）， 风险指数为 2.0；风险指数最低的有 2 家理财子公司，分别为建信理财、交银理财，发行的理财产品风险等级均 为一级（低），风险指数为 1.0，而工银理财的风险指数为 1.03。其他理财子产品的风险等级包括 PR1 和 PR2， 但是以 PR1 为主，风险指数在 1.0-1.5 之间。

整体看，美元理财产品风险等级和业绩比较基准的相关性较弱，比如：农银理财发行的产品全部为 PR2 级， 平均风险等级为 2，但是业绩比较基准却是最低的，仅为 4%；交银理财发行产品全部为 PR1 级，平均的风险等 级为 1，但是业绩比较基准却最高，达到 4.94%。

美元产品发行数量的拐点在 9 月出现。2024 年，样本理财子发行美元理财产品共 345 只，平均每月发行量 在 29 只左右，从发行节奏来看，前 8 个月发行数量持续回升到 34 只左右，9 月开始降低，9 月-12 月的 4 个月 每月新发行数量下降到 20 只左右。预计主要原因是：从 9 月美联储进入降息周期，美元理财产品业绩比较基准 开始下降，理财子开始放缓美元理财产品的发行节奏。 中银理财和招银理财是美元理财产品发行的主力。从各样本理财子公司发行美元理财产品数量来看，其中 发行数量最多的是中银理财和招银理财，分别发行 82、93 只理财产品，合计占比达到 51%，这两家依然是美元 理财产品发行的主力，其次是交银理财、光大理财、工银理财，发行数量也在 30-50 只左右。信银理财和与渝 农商理财子尚未发行美元理财产品，其他理财子都或多或少的有美元产品。