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小商品城研究报告：平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商.pdf

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2024/04/24
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浙商证券

小商品城研究报告：平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商。区别于市场：市场认为公司属性偏商业地产，主业经营成长性偏弱，Chinagoods、义支付业务等偏早期，盈利贡献少。我们则认为公司受益于一带一路、1039贸易和义乌的产业集聚，优质铺位供不应求，经营收益有望提升。此外公司的可租赁面积不断扩容：旧区盘整+二区东招商积极，2025年10月将落地的全球数贸中心贡献增量；Chinagoods和义支付是公司转型贸易综合服务商的重要一环，进一步赋能商户经营，解决商户在物流、仓储、运营、交易、支付上的痛点，形成数字化的闭环，增加新的变现渠道，打开长期增长中枢。跨境贸易景气度向上，义乌具备得天独厚的...

标签：小商品城数据要素贸易

数字经济专题：数字经济下的贸易变革，把握数字贸易高质量发展机遇.pdf

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2024/04/15
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中国银河证券

数字经济专题：数字经济下的贸易变革，把握数字贸易高质量发展机遇。根据商务部定义，数字贸易是以数据资源为关键生产要素、数字服务为核心、数字订购与交付为主要特征的对外贸易。简单理解，数字贸易是所有以数字方式订购、交付的国际贸易。数字贸易与传统贸易在贸易对象、结构、方式等方面存在差异：（1）贸易对象的数字化：除了涵盖传统货物、服务、生产要素外，还包括数据、数字产品和数字服务的跨境流动，贸易对象更加广泛；（2）贸易方式的数字化：贸易全流程、全产业链呈现出数字化转型，推动贸易成本下降、效率提升；（3）商业结构更加扁平化：供求双方可以直接交易，具体包括B2B、B2C、C2C等商业模式；（4）运作模式更加高...

标签：数字经济数字贸易贸易高质量发展

商业贸易行业专题报告：海内外估值对比研究，PE~PEG~股息率现金流估值.pdf

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2024/03/27
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海通国际

商业贸易行业专题报告：海内外估值对比研究，PE~PEG~股息率现金流估值。传统零售与餐饮估值方法：PS→PEG→现金流估值。批发零售业和餐饮业作为大类消费行业，增速变化与GDP增速趋同，均属于价值成长类型行业，相对成熟且仍具有一定成长性，普遍适用同类估值方式：①初创阶段，公司通常亏损或净利波动大，价值主要体现在业务规模，适用PS估值；②成长阶段，公司通常有相对稳定的净利润、较高的净利润增速和较高资本支出，价值主要体现在利润，估值需同时考虑利润规模和利润增速，适用PEG估值；③成熟阶段，公司通常净利润增速低，资本支出回落，现金流改善，股息支付率较高，适用现金流估值。（1）实体...

标签：商业贸易 PEG 股息率贸易

中集集团研究报告：贸易调查影响有限，核心业务景气回升.pdf

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2024/03/26
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国泰君安证券

中集集团研究报告：贸易调查影响有限，核心业务景气回升。美工会提出贸易调查请愿，对公司影响有限。3月12日，美国USW等五大工会组织提出请愿，要求拜登政府对中国在海事、物流和造船业的“不合理和歧视性”做法展开贸易调查。公司2022年海外业务营收173.78亿元/同比+51.5%，占比12.3%，公司整体海外占比较低，北美业务份额更低。此次美国工会请愿上报拜登政府后会开展相关调查哦，参考此前案例，调查时常超一年，并且国内企业可申请豁免，因此预计该事件对公司影响有限。集装箱及海工行业景气度回升，看好公司业绩增长。集装箱行业处于去库存阶段，集装箱需求逐步复苏，2023年集装箱干...

标签：中集集团贸易核心业务

小商品城研究报告：从蛰伏到蝶变，综合贸易服务商转型步入收获期—维持优于大市；上调目标价9％.pdf

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2024/03/07
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海通国际

小商品城研究报告：从蛰伏到蝶变，综合贸易服务商转型步入收获期—维持优于大市；上调目标价9％。蝶变：综合贸易服务商转型步入收获期。①全球最大的小商品批发市场：面积640余万平方米，商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，经营26个大类、210万个单品。②公司市场业务经营稳定：往年收入和利润波动主要由于地产业务影响，2020年完成地产业务剥离之后，商品销售业务带动收入高速增长。③从市场经营管理者转型综合贸易服务商：从“人货场”单一生态圈，向叠加“物流资金流信息流”的双重生态圈升级共振。机制改善：国企改革激发活力，提升经营效率...

标签：小商品城贸易

小商品城研究报告：从蛰伏到蝶变，综合贸易服务商转型步入收获期.pdf

4积分
2024/03/05
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海通证券

小商品城研究报告：从蛰伏到蝶变，综合贸易服务商转型步入收获期。蝶变：综合贸易服务商转型步入收获期。①全球最大的小商品批发市场：面积640余万平方米，商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次，经营26个大类、210万个单品。②公司市场业务经营稳定：往年收入和利润波动主要由于地产业务影响，2020年完成地产业务剥离之后，商品销售业务带动收入高速增长。③从市场经营管理者转型综合贸易服务商：从“人货场”单一生态圈，向叠加“物流资金流信息流”的双重生态圈升级共振。机制改善：国企改革激发活力，提升经营效率。①国资控股，推进产业战投引入：公司实控人...

标签：小商品城贸易

乘用车出海专题报告：整车贸易出口和本地化建设双轮驱动.pdf

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2024/03/04
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招商证券

乘用车出海专题报告：整车贸易出口和本地化建设双轮驱动。近年来我国乘用车出口销量快速增长，据中汽协数据，21-23年我国乘用车出口量分别为160.2、252.5和408.4万辆，分别同比增长111.0%、57.6%和61.7%。伴随着出口量的提升，我国乘用车出口亦呈现以下趋势：（1）自主品牌出口占比提升，头部“两超多强”出口格局逐渐形成；（2）出口产品向高端化、高价值方向发展，乘用车出口均价逐年显著提升；（3）整车贸易出口与车企本地化建设并举，自主品牌车企国际化战略稳步推进。汽车出口规模快速增长，发展质量优中有升。自2021年以来，中国汽车出口市场呈现超强增长，出口增长重...

标签：乘用车整车贸易

汽车零部件出海专题分析：从产品贸易到全产业链输出.pdf

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2024/03/04
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招商证券

汽车零部件出海专题分析：从产品贸易到全产业链输出。❑受美墨加协定及通胀削减法案影响，墨西哥成北美出海突破口。2020年7月1日，“美国-墨西哥-加拿大协定”（USMCA）正式生效，强化和稳定了美加墨三国参与北美自由贸易区的格局。2021年初白宫发布《美国供应链行政令》，推动“近岸外包”，即鼓励美国企业将业务外包给地理位置、时区、语言相近的邻国或邻近地区；2022年8月，美国《通胀削减法案》出台，提出每辆电动车减税7500美元，但电池组装、原材料采购、加工等必须在北美进行。一系列规定的出台，意味着企业想赢得北美市场，已不能单纯靠商品贸易，而要加入供...

标签：汽车零部件汽车贸易

工业金属2023年进出口分析：原料进口替代产成品进口，地缘政治影响贸易流向.pdf

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2024/02/04
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华创证券

工业金属2023年进出口分析：原料进口替代产成品进口，地缘政治影响贸易流向。（1）铜精矿：进口量再创新高。2023年中国进口铜矿砂及精矿2754万吨，同比增长9.0%，由于中国铜冶炼产能持续扩张，2021-2023年中国电解铜产量分别同比增长7.3%、3.1%、11.3%；近年来铜精矿进口量逐年走高，与此同时国内铜矿增量较少，全球铜矿增量大部分在海外，造成中国铜精矿进口需求持续增长。2023年中国进口的铜精矿中，智利和秘鲁占到总进口量的31%和26%，二者合计超过一半。（2）阳极铜：赞比亚是阳极铜进口的主要下降来源。2023年中国进口阳极铜100.24万吨，同比减少13.9%，减少量为16.2...

标签：金属工业金属贸易

全面解析全球贸易及产业出海.pdf

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2024/01/29
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财通证券

全面解析全球贸易及产业出海。2000年以来在人口红利的加持下，中国经济10年增速近10%，GDP跃居世界第2，创造了“中国奇迹”，WTO入市+城镇化加速是这一轮经济腾飞的两翼。未来中国逐步进入老龄化社会，如何寻找中国的“二次增长曲线”？以史为鉴，面向未来，抓住新兴市场人口红利（当年是中国，现在是金砖+东盟），制造消费加速国际化布局，全面出海浪潮下如何把握新机遇？我们最新100页研究成果，全球贸易地图/中国出口全景/中国产业出海三大维度详细拆解对比；第三轮产业转移/全球需求结构变迁/战略资源供需格局/出口有多大拉动作用？/6大目的地7大产业链拆解/...

标签：贸易

汽车行业深度研究：美日汽车贸易战启示中国汽车出海之路，未雨绸缪，曲突徙薪.pdf

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2024/01/02
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国金证券

汽车行业深度研究：美日汽车贸易战启示中国汽车出海之路，未雨绸缪，曲突徙薪。由美日汽车贸易战带来的启示：贸易战的本质是产业结构冲突和比较优势差异，中国汽车的出海之路必将伴随贸易摩擦。“逆全球化”周期下应持续关注美欧产业政策和贸易壁垒的最新进展及其对中国汽车出海的潜在影响。贸易战是国家、产业和企业的“三维博弈”，日美产业政策和贸易措施值得借鉴。中国汽车出海深度嵌入“一带一路”、RCEP以及金砖机制等国家经贸战略，有望借势而上完成全球出海布局。技术和成本优势是突破汽车贸易战的决定性因素。日本车企龙头在贸易战中经营承压，但发挥生产...

标签：汽车贸易战贸易

商业贸易行业2024年度策略报告：审时度势，轻舟已过万重山.pdf

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2023/12/28
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华福证券

商业贸易行业2024年度策略报告：审时度势，轻舟已过万重山。社会新常态下，以需求效用曲线剖析需求的悄然持续变化。基于消费效用矩阵，我们认为在一定的时期内，预算约束是相对恒定的，消费投入与消费效用满足不断博弈。站在需求三维度视角来看，疫后内需修复叠加报复性消费催化下，消费发生以下演绎：1）必须属性递延的需求量价齐升，可选属性递延的需求看市场内生动力；2）创造的消费看价增，看留存需求机会；3）消失的需求看市场内生动力，或持续偏弱。消费效用释放下的大商业板块机会。疫情对消费习惯的改变不仅仅在消费力的弱化，同时也体现在疫后品质消费、健康消费等概念被强化。1）疫情期间部分短时长类消费效用如酒店、旅游等被...

标签：商业贸易贸易

商业贸易行业专题研究：海外跟踪系列，线下零售现状几何.pdf

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2023/12/26
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华泰证券

商业贸易行业专题研究：海外跟踪系列，线下零售现状几何。以DollarTree/FamilyDollar/DollarGeneral为代表的“硬折扣”门店在2000s已初具规模，08年金融危机后继续拓展，效率优化带来利润率提升。15年DollarTree收购FamilyDollar以拓宽自身业务。1990s消费需求分级，差异化定位于美妆/潮玩的ULTA/FiveBelow诞生，08年以来发展更迅速。23年以来，通胀影响下DollarGeneral/DollarTree/ULTA营收yoy持续下滑，面临房租/工资/盗窃/供应链等带来的成本压力。FiveBelow23年以来维...

标签：商业贸易贸易零售

进出口专题研究：中国贸易条件的变化.pdf

3积分
2023/11/20
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中信证券

进出口专题研究：中国贸易条件的变化。自2018年以来，中国面临的贸易条件发生了重要变化，分析此类变化对判断中国出口的中长期走势、增速中枢和产品结构至关重要。近年来中国在全球价值链分工体系中的位置上升，主要表现包括中国出口商品的结构不断优化、中国出口商品的议价能力增强以及中国出口商品的比较优势上升。在出口目的地方面，“一带一路”在中国出口市场中的份额呈现上升，逐渐替代美日等发达经济体在中国出口市场中的份额。此外，地缘政治方面的多种因素使得2018年以来，美国、日本对中国的进口依赖度下降，但欧盟和“一带一路”国家对华进口依赖度有所上升。基于对中国贸易...

标签：进出口贸易

数字经济下的贸易变革：数字贸易如何畅通“双循环”？.pdf

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2023/10/27
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申万宏源研究

数字经济下的贸易变革：数字贸易如何畅通“双循环”？为何需要关注数字贸易？在全球供给竞争愈演愈烈的背景下，我国出口增速一方面要面临发达经济体外需趋势性放缓的拖累，还要面临发达经济体“制造业回流”产业政策下进口主动性的缩减，我国出口对经济的拉动作用在中长期内可能走弱。我们认为，在贸易领域破局逆全球化格局的唯一可能性在于拥抱以大数据、云计算、物联网、人工智能为代表的新一代信息技术，也就是数字技术和贸易的结合——数字贸易。什么是数字贸易？1）数字贸易定义：跨境电商+数字交付服务贸易。2）数字贸易如何影响全球贸易？数字贸易重塑全球经...

标签：数字经济数字贸易贸易

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