小商品城研究报告:从蛰伏到蝶变,综合贸易服务商转型步入收获期.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2024/03/05
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小商品城研究报告:从蛰伏到蝶变,综合贸易服务商转型步入收获期。蝶变:综合贸易服务商转型步入收获期。①全球最大的小商品批发市场:面积640余万平方米,商位7.5万个,从 业人员21万多,日客流量21万人次,经营26个大类、210万个单品。②公司市场业务经营稳定:往年收入和利润波 动主要由于地产业务影响,2020年完成地产业务剥离之后,商品销售业务带动收入高速增长。③从市场经营管理 者转型综合贸易服务商:从“人货场”单一生态圈,向叠加“物流资金流信息流”的双重生态圈升级共振。
机制改善:国企改革激发活力,提升经营效率。①国资控股,推进产业战投引入:公司实控人为义乌市国资委, 2021年年报提出加快引入物流、仓储、供应链金融、跨境结算等方面战略投资者。②管理团队年轻化,激励充分: 管理团队平均年龄47岁,完成股权激励,激励充分、覆盖率足,业绩考核标准高。③理顺股权,剥离地产,聚焦主 业:义乌国资成立商城控股作为控股平台,理顺股权控制关系。2020年剥离地产,2021、2022和1H23,来自联营 与合营企业投资收益各6/10/10亿元,我们判断主要来自地产子公司。
业务变化1:市场业务进入新一轮扩张周期。①二区东新能源产品市场:22年完工,2023/3/17营业,22年二区东 1-2F招商收取入场资格费和商位使用费等共8.56亿元(2023年确认),我们预计3F在2H23招商、2024年确认收入。 ②全球数贸中心:公司将在义乌国际商贸城五区东侧建设义乌全球数贸中心,总建面约123.6万平米,项目投资总 额约83.2亿元。③国际数据中心:与浙江联通合作建设国际数据中心,项目一期总投资额约18亿元。
业务变化2:新业务开始贡献盈利。①Chinagoods平台快速起量,沉淀数据资产:CG平台GMV屡创新高,超额 完成股权激励目标,23年GMV 650亿元增80%+、盈利超8000万元。②支付业务牌照稀缺,业务前景广阔:收购快 捷通100%股权,并获批跨境人民币备案资格,“Yiwu Pay”位于跨境支付厂商第一梯队,23年跨境人民币清算资金 超85亿元,当年盈利。③供应链金融和物流业务完善生态:a.仓储:本地仓+海外仓+综保区稳步协同发展,2022 年义乌综保区进口额超200亿元。b.物流:成立环球义达物流平台,与中远海运、普洛斯成立合资公司智捷元港。c. 金融:打造“一站式”金融服务平台,积极布局支付、保理、征信、小贷四张牌照。
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