2026年康农种业首次覆盖：玉米种子黑马，品种迭代领先

公司概况：深耕玉米种子，销售区域拓展

发展历程：深耕玉米种子，布局智能化精准化育种

康农种业专注杂交玉米种子研发、产销，是“国家玉米种子补短板阵型企 业”。公司 2007 年创立于湖北，2024 年登陆北交所。公司现已形成了以玉 米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结构，深耕西南、辐 射全国，正从传统育种向智能化、精准化育种转型，朝着打造现代化、高科 技种业集团的目标稳步迈进。

阶段一：2007-2015 年——初创突围

2007 年，康农种业在湖北长阳成立，专注杂交玉米种子研发。公司依托自 主研发的抗病品种“康农玉 108”，成功打破跨国企业在西南市场的垄断， 迅速建立起品牌影响力。 随着市场份额的扩大，公司于 2015 年完成股份 制改造，为后续发展奠定基础。

阶段二：2016-2023 年——发展扩张

2016 年，公司在新三板挂牌，融资渠道拓宽。2020 年，康农种业积极拓展 业务范围，布局魔芋种子与中药材种苗领域，形成多元化产品结构。2022 年， 公司被认定为国家玉米种子补短板阵型企业（14 家企业之一），行业地位进 一步提升。

阶段三：2024 年至今——技术升级

2024 年 1 月，公司成功登陆北交所，成为湖北省首家种业上市公司，资本 实力与品牌影响力显著增强。上市后，公司加速全国市场布局，启动“种业 硅谷”项目，大力投入基因编辑、分子育种与 AI 智慧育种等前沿技术研发， 推动育种效率与品种竞争力提升，面对新时期发展机遇的到来，康农种业矢 志不渝走科技创新发展道路，构建强大的优势产品体系和成熟的产业链布 局。截止到 2025 年，康农玉 8009 推广面积已超过 1000 万亩并同时入选 2025 年国家农业农村部农业主导品种，位居玉米类品种第五名。2025 年 12 月 31 日，公司自主选育的玉米新品种弘农 816 正式通过国家农作物品种审 定委员会审定，斩获国家审定证书。康农玉 8009、弘农 816 等品种在市场 上快速崛起，彰显公司品种选育方面的领先布局。公司正从传统育种向智能 化、精准化育种转型，朝着打造现代化、高科技种业集团的目标稳步迈进。

公司股权结构较为集中。公司董事长方燕丽直接持有 51.56%的股权，为公司控股股东。方燕丽与其配偶彭绪冰（公司首席专家、总经理）为公司实际 控制人。公司旗下拥有多家子公司，围绕玉米种子业务展开，在海南南繁育 种基地、在西北玉米制种基地均有布局。

财务数据：玉米种子带动营收高增，业务区域持续拓展

公司营收、利润保持增长态势。公司营收从 2020 年的 1.12 亿元增长至 2024 年的 3.37 亿元，CAGR 为 31.6%，快速增长。公司利润总体保持增长态势， 2025 年归母净利润超过 8000 万元，扣非归母净利润同比增长 16%。核心原 因在于公司杂交玉米品种康农玉 8009 在黄淮海夏播区种植持续表现良好， 获得下游经销商和终端农户的广泛认可，品种销售量增加。

玉米种子为公司核心产品，拉动公司收入规模持续扩大。2020 年至 2024 年， 公司玉米杂交种子营收分别为 1.08/1.32/1.84/2.82/3.27 亿元，分别占总营收 的 95.8%/93%/93.2%/97.8%/ 97.1% ，CAGR 为 32%。玉米杂交种子为公司最 核心的产品，魔芋种子及中药材种苗等业务作为补充。

立足西南，加速黄淮海、东华北市场开拓。公司自成立以来一直深耕于我国 西南山地种植区，凭借高产、稳产、抗性强、适应性广的杂交玉米种子获得 较高市占。2021 年以来，公司通过增加制种面积、推广优质品种等方式， 持续拓展业务区域。得益于康农玉 8009 等优质品种，公司市场拓展取得良 好成效。

公司期间费用率呈上升趋势，为研发储备、市场开拓积极布局。25H1 公司 销售/管理/研发/财务费用率分别为 17.3%/12.3%/10.2%/-0.9%，同比+7.2pct/- 2.1pct/-1.6pct/+0.3pct。销售费用率的大幅提升主要系公司进一步加大核心品 种的宣传，宣传推广费用增加。

行业前景：供需格局有望改善，技术革新、品种迭代 推动格局改变

玉米种子行业：规模大但格局分散，行业供需拐点已现

玉米种子市场规模较大。中国农作物种子市场规模首次突破 1500 亿元，其 中玉米种子市场规模超 400 亿元。玉米种植面积在我国 18 亿亩耕地面积中 占比大，2024 年中国玉米用种面积达 6.71 亿亩。

玉米种子市场格局分散。截至 2025 年 7 月，我国共有近 4.36 万家正常经营 状态的玉米育种企业，大多数企业规模较小，超过 60%玉米种子企业注册 资本在 100 万以内。从玉米种子收入规模来看，根据 2024 年 10 月全国农 技中心的排名，先正达（包含荃银高科、三北种业等）、隆平高科、登海种 业是我国玉米种子销售规模前三。我国玉米种子格局和海外差距较大，拜耳 （Bayer）和科迪华（Corteva）两家公司占据美国玉米/大豆/棉花种子半数以 上的市场份额。

供需失衡导致 2024-2025 行业低谷，2026 年库销比有望转向正常水平。2023 全国制种玉米面积和产量创十年新高，总面积达 462 万亩地，供需比达 167%，产种量约 17.5 亿公斤，2024 年虽略有减少生产面积，但是新产玉 米种子达 17 亿公斤，导致 2024/25 年度玉米种子供需比高达 175%，供大于 求态势明显。2024-2025 年玉米制种面积明显回落，我们预估我国玉米种子 供需情况有望走向平衡。

2024 粮价下行影响高价种子销售，2025 年-2026 玉米价格开启上行。2024 年玉米现货价格从年初的 2560 元/吨跌至年末的 2122 元/吨。农民玉米种植 预期收益缩水。2025 年以来玉米粮价触底回升，至 2026 年 3 月初回升至近 2400 元/吨。 图14：玉米现货

玉米种子行业基本面有望走向景气。此前的供给相对过剩导致玉米种子行 业内部企业竞争加剧，叠加粮价较低导致农民购买优质高价种子意愿减弱， 行业总体承受较大压力。我们认为，在供给端压力减小、需求端粮价抬升拉 动的情况下，玉米种子行业基本面有望好转，农民对于优质优价种子的偏好 度有望提升。

外部要求变化：极端天气推动玉米种子更新迭代

极端天气对玉米种子提出挑战。我国雨带近年来存在北移的特征，2025 年 华北雨季开始时间为 1961 年以来最早，且持续时间更长。但夏季极端高温 情况频发，7 月底农业农村部对河南、山东等 5 省启动农业防高温干旱三级 应急响应。玉米种植的“超短裙”问题（玉米雌穗的苞叶长度明显短于穗轴， 导致籽粒外露的现象）出现，与玉米拔节期干旱有关，也与孕穗期阴雨寡照 有关。气候变化情况下，行业需要更稳定、更高产的品种。 技术革新，转基因技术应用加速。我国自主可控的转基因技术增产效果较 好，2021 年开始经过多年试点，2023 年开始正式批准转基因玉米品种，转 基因技术应用面积有望持续扩大。与此同时，我国转基因作物具有非常严格的管理和审批标准，包括安全评价、品种审定、种子生产经营许可等。由科 学家研发出转基因转化体，转化体在通过实验研究、中间试验、环境释放、 生产性试验和申请安全证书 5 个阶段评价取得生物安全证书后，应用到优 良品种上进行试验，并通过品种审定，同时，企业获得转基因种子生产经营 许可证后，方可进入产业化生产应用。因此，能够进入转基因品种产业化生 产应用的品种和企业数量均具备一定稀缺性。

品种更迭，耐密性品种提升我国玉米种植密度。高产玉米新品种更新迭代， 耐密性品种受到市场欢迎，康农玉 8009、MY73 等品种冲击黄淮海大穗稀 植品种。我国玉米种子种植密度有望更上一个台阶，缩小与美国优势品种的 差距。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）