2024年秋乐种业研究报告：核心玉米种子量价齐升，深化转基因玉米种子业务布局

1、 业务：首批育繁推一体化企业，农业产业化省龙头企业

1.1、 发展历程：玉米种子业务起家，农业产业化省重点龙头企业

秋乐种业是一家集玉米种子、小麦种子、花生种子等农作物种子的育种、扩繁、 加工、推广、销售和技术服务于一体的生物育种创新企业和高新技术企业。拥有完 备的“育繁推一体化”产业体系，是农业部首批 32 家“育繁推一体化”企业之一。 2013 年，“秋乐 QIULE”商标被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。 秋乐种业凭借自主掌握的玉米单倍体育种技术、利用矮败小麦进行轮回选择的 高效小麦育种技术、优质高产高效种子繁育技术、“满天星”优化种植技术、隔离区 创新设置技术、错期种植优化技术、种子综合加工技术等核心技术及在植物新品种 研发、高产高效栽培等领域积累的专业经验和种质资源，自主培育了秋乐 368 玉米 种、秋乐 618 玉米种、豫研 1501 玉米种等一批优质植物新品种，并获得了市场的较 高认可。

2000 年 7 月，《中华人民共和国种子法》施行，我国种业真正走向市场化，各类 种子企业成立。2000 年 12 月，为了推动科研院所种子科技成果的商业化转化，搭建 种子市场化推广、销售平台，秋乐种业由河南省农业科学院、河南省农业科学院小 麦研究所、河南省农业科学院粮食作物研究所等 38 家事业单位和河南省农业科学技 术开发公司共同出资成立。秋乐种业成立初期，主营业务收入主要来源于郑单 958 玉米种等受让品种。 秋乐种业成立之后，积极展开对于高产、稳产、综合抗性好的玉米种子、小麦 种子、花生种子等农作物种子的研发与改良。经过多年的发展，已建立完整的“育 繁推一体化”产业体系，2012 年，被我国农业部认定为我国首批 32 家“育繁推一体 化”企业之一。目前，自主研发的秋乐 368 玉米种、秋乐 618 玉米种、豫研 1501 玉 米种等已成为公司主要的收入和利润来源。2022 年 6 月，入选河南省专精特新中小 企业；2022 年 7 月，入选国家农作物种业阵型企业。2022 年 12 月，被评为农业产 业化省重点龙头企业。2022 年 12 月，被中国种子协会认定为中国种业信用骨干企业。

秋乐种业控股股东为河南农业高新技术集团有限公司，实际控制人为河南省农 业科学院，占公司股本比例 26.73%，为公司的实控人。

1.2、 产品：玉米种子为营收主要来源，小麦种子营收逐渐增量

秋乐种业销售的农作物种子主要包括玉米种、小麦种及花生种等。玉米种主要 包括秋乐 368 玉米种、秋乐 618 玉米种、豫研 1501 玉米种、郑单 958 玉米种等；小 麦种主要包括百农 307 小麦种、秋乐 168 小麦种等；花生种主要包括远杂 9102 花生 种、豫花系列花生种等。

收入端：玉米种子为主要营收来源，小麦种子营收逐渐增量

2020-2022 年，主营业务收入的构成保持稳定，玉米种子是主营业务收入的最主 要来源，也是最核心的产品。 2019-2023H1 秋乐种业销售的主要玉米种子品种包括秋乐 368 玉米种、秋乐 618 玉米种和郑单 958 玉米种等。玉米种子的收入结构有所变化，主要体现为自主研发 品种对引入品种的替代、高毛利品种对低毛利品种的替代。

产能&产销端：玉米种子、花生种子的产能利用率较低

2019-2022H1，玉米种子、花生种子的产能利用率较低，主要原因为玉米种子、 花生种子等制种与销售的季节性特征导致毛种的加工也存在典型的季节性特征。玉 米毛种和花生毛种主要集中在 11 月至次年 2 月进行加工，11 月和 12 月是最集中的 加工期间。加工的季节性导致公司产能全年分布不均匀，加工旺季时产能利用率较 高，而加工淡季时产能利用率则较低。

单价端：玉米种子销售均价与我国玉米种子市场零售价的变动趋势一致

目前，我国无玉米种子出厂价的权威数据，也无具体品种市场零售价的权威数 据，故仅能与我国玉米种子市场零售价进行比对。2020-2022H1，秋乐种业玉米种子销售均价与我国玉米种子市场零售价的变动趋势一致；主要玉米品种销售均价的变 动趋势与我国玉米种子市场零售价的变动趋势也是一致的。

1.3、 模式：商品种子的销售以经销为主，客户集中度较低

生产模式：制种采用“公司+制种单位（或农户）”的代繁模式

种子的生产一般需经过制种、加工两个环节。秋乐种业玉米种子的制种基地主 要位于甘肃省张掖市。玉米种子的制种采用“公司+制种单位（或农户）”的代繁模 式，公司向制种单位（或农户）发放亲本种子，制种单位（或农户）根据公司的种 子生产技术操作流程及公司技术人员的生产技术指导组织生产，制种单位（或农户） 制成杂交种后由公司全部回收。

秋乐种业小麦种子、花生种子等的制种主要集中在河南等区域。小麦种子、花 生种子等的制种则由种子供应商安排的制种单位（或农户）进行。提前向种子供应 商下达意向订单并提供繁种规程，制种期间，跟踪种植情况，制种完成后，向种子 供应商采购毛种或成品。

采购模式：实行“以销定产、以产定采”的采购模式

秋乐种业的采购主要包括小麦种子、花生种子等农作物种子以及种衣剂、包装 物等辅助材料。按年制定采购计划并根据采购计划细分各小麦种子品种、各花生种 子品种等的采购数量，后与种子供应商签订合同，挑选合格、优质的毛种或成品进 行采购，采购的毛种运送至加工中心进行加工后进行销售，采购的成品则直接对外 销售。

销售模式：商品种子的销售以经销为主，兼有直供、直销

秋乐种业每年与经销商客户签订《经销合同》，并制定各品种的销售政策，约定 经销品种、经销区域、经销期限、结算方式、运费承担、退货政策等条款。销售季 节结束后，允许经销商客户根据公司销售退货政策退回包装未曾开启、未破损、无 霉烂、变质等的种子，退货超过一定比例的退货量向经销商收取折损费，以有效降 低经销商盲目提货导致的大比例退货风险，同时根据公司销售政策与经销商客户最 终结算该销售季节的货款。

经销模式：经销模式是种子企业销售普遍采用的销售模式。种子企业的终端客 户为种植农户，客户呈现数量多，区域分布广，单次采购额低等特点，采用经销模 式更有利于简化公司管理架构，降低销售管理难度，并充分发挥经销商覆盖面更广 和就近服务消费者的优势，增强公司的市场开发和渗透能力。 由于不同产品的种子播种季节存在差异，秋乐种业不同产品的种子经营季也存 在差异。

直销模式：直销主要是对各政府部门（以各地农业农村局为主）、科研院所等的 销售，产品主要为花生种子。除此之外，公司在郑州等地设立了门市部进行直销。 直销模式下，非因质量等问题一般不允许退货，也无销售折扣。公司对各政府部门 采用“赊销”的结算方式，对科研院所采用“先款后货”或“赊销”的结算方式， 对门市部的客户采用“钱货两清”的结算方式。

研发模式：自主原始创新为主，兼有合作研发

秋乐种业研发模式以自主原始创新为主，兼有合作研发。公司设立了研发中心 主导研发工作，自主培育的秋乐 368、秋乐 618、豫研 1501 等代表的作物新品种的 科技成果转化显著，具有较强的市场竞争力和较高的客户认可度，成为公司近年来 主要收入和利润来源。

主要客户

2022 年前五大客户销售额占比营收 7.93%，集中度较低，经销商客户以自然人 为主。

1.4、 财务：2023 前三季度玉米种子销量良好带动业绩增长

2022 年公司实现营业收入 4.37 亿元，较 2021 年同期增长 29.23%；归属于上市 公司股东的净利润 6171.93 万元，较 2021 年同期增长 54.01%。扣除非经常性损益以后的净利润为 5768.97 万元，较 2021 年同期增长 71.03%。业绩增长的主要原因是： 公司进一步优化品种结构，热销玉米、小麦品种产量充足，市场表现优良，订单充 裕，热销品种的销售量及销售价格均有显著提升。此外，2023Q1-Q3 实现收入 2.29 亿元，比 2022 年同期 1.87 亿元增长约 22.83%，归母净利润 1802.81 万元，同比增长 111.61%，收入的增长受销量和价格抬升的双重驱动，并带动公司利润增长。

分板块来看，2023H1 玉米种子销量较 2022H1 有增长，且由于公司自主研发品 种的优良田间表现，结算价格较 2022 同期有抬升，玉米种子营收较 2022 同期增长 约 55.31%。其次，公司取得了新的大豆种子品种权，为营业收入提供了新的增长点， 且毛利率较高。

公司费用管控良好，三大费用率稳定。2020-2022 年公司管理费用率分别为 8.04%、 5.55%和 5.95%，管理费用率总体稳定；销售费用率为 11.07%、9.65%和 7.51%，呈 现稳步下滑趋势， 2023Q1-Q3 销售费用率上涨是因为营销人员工资及社保比 2022 年同期上涨；以及公司加大营销推广力度，营销人员差旅费、广告宣传及营销会议 费都显著增加导致。

公司重视研发，研发费用率稳定。2020-2022 年公司研发费用为 938.97 万元、 1097.89 万元、1315.31 万元，研发费用稳步增长。此外，2023Q1-Q3 研发费用率为 681.96 万元，同比增长 42.31%。并且研发费用率整体稳定，2019 年至 2023Q1-Q3 研发费用率在 2.98-3.46%之间。

2、 行业：玉米为我国种植面积最大的农作物品种

2.1、 种业：我国种业市场规模大集中度小，生物育种或提高集中度

“国以农为本，农以种为先”。种子是农业中最基本、最重要的生产资料，是农 业生产的重要起点、农业技术进步的发展载体，是决定农产品产量及质量的重要内 因。保证农产品有效供给、保障粮食安全是我国农业在相当长时期内的首要任务， 培育出高产、稳产新品种是保障粮食安全的必然选择，而新品种的培育依赖于优异 种质资源的深度发掘和有效利用。因此，农作物种质资源是农业科技原始创新与种 业发展的核心“芯片”。 种子行业是以作物种子为对象，为农业生产提供优良商品化种子为目的，现代 农业科技成果和管理技术为手段，集种子科研、生产、加工、销售和管理于一体的 行业。种子行业处于农业生产的上游，种子的培育是上游端最重要的一环。此外， 农业产业上游还包括农药、化肥、农业机械等。农业生产活动产业链的中游端涉及 各种农作物的种植和生产。下游主要是农产品收割完成的后续应用，包括食用用途， 工业加工，畜禽饲料等。

现代种业利用生物技术开发种质资源，利用种质资源研发出作物新品种，即利 用遗传学、细胞生物学、现代生物工程技术等方法原理培育生物新品种。在现代农 业领域发挥着“芯片”的作用，体现着国家农业发展和农业企业经营的核心竞争力。 生物育种发展阶段划分为四个阶段：原始驯化选育 1.0 阶段、杂交育种 2.0 阶段、分 子育种 3.0 阶段、智能分子设计育种 4.0 阶段。当前种业发达国家已进入育种 4.0 阶 段，而中国则处于由杂交育种 2.0 阶段向分子育种 3.0 阶段过渡时期。 种子产业链可分为“育种-制种-推广”三大环节，其中育种是产业链的核心和关 键，制种为中游环节，是种子从研发到产成品的过程，销售则主要通过经销商和零 售商完成。随着“育繁推一体化”的提出及进一步推行，未来我国将出现越来越多 的集育种、制种及销售推广为一体的大型种业集团公司，凭借其较高的行业地位和 先发优势进一步做大做强，引领产业整合规范，提高行业集中度，形成头部聚集和规模效应。随着全球人口预计在 2050 年达到 98 亿，气候的变化和可用耕地面积的 限制，以转基因性状、新的育种技术、新的非转基因技术等新兴技术为突破口，提 升种子产量、营养价值、抗旱和抗逆性等优良性状成为实现种业和社会经济可持续 发展的关键。

国际市场

现代种业始于 19 世纪，兴盛于 20 世纪中期，在历经了政府主导、立法经营、 垄断经营三个阶段后，现已进入种业全球化阶段。生物科技的引入改变了传统种子 产业，发达国家育种已进入“生物技术+人工智能+大数据信息技术”为特征的育种 4.0 时代，随着谷物在饲料、食品以及生物燃料行业的应用日益增加以及分子标记、 转基因、基因编辑育种等先进技术的持续发展，国际种业实现了快速增长。大型育 种公司凭借其雄厚的科研和资金实力，以市场为导向，形成的集科研、生产、推广、 销售于一体的模式，即“育繁推一体化”模式。 随着生物育种种子市场渗透率的大幅提升，全球种子市场规模迅速扩大。同时， 全球粮食产量和需求量同比增长，供需平衡较为稳定，为种业发展提供了良好的需 求环境。根据全球农业市场调研公司 Kynetec 统计数据，全球种业的市场规模由 2014 年的 423 亿美元增长至 2020 年 463 亿美元，年均复合增长率为 1.5%，近年来保持稳 定。随着未来生物育种种子渗透率的不断提高、消费者对于植物蛋白质和蔬菜的需 求不断增加以及杂交小麦的推广，全球种业的市场规模将长期保持稳中有增，预计 2025 年整体市场规模将增至 527 亿美元。

根据世界农化网数据统计，全球种业的区域分布集中，美国长期占据全球第一 大种子市场的位置，占比达到 35%以上，中国种子行业市场规模仅次于美国，占比 约 23%。当前，全球种业市场呈现由中、美构成的双寡头局面。 目前世界发达国家的种业已发展成集科研、生产、加工、销售、技术服务于一 体、具备完善的可持续发展产业体系。全球种业市场集中度高，根据 Kynetec 统计数 据，2020 年全球种业市场前五大公司市场份额占比 52%，市场份额主要集中在拜耳、 科迪华、先正达、巴斯夫和利马格兰等国际种业巨头，其凭借领先的研发能力、研 发投入、专利保护机制等建立了极高的竞争壁垒。同时，为了减少竞争，国际种业 集团正通过并购进入资源整合时代，不断提高集中度，种业规模呈上升趋势，种业 产业链一体化态势明显。

我国市场

2021 年我国种子市值达 1,281 亿元，市场规模仅次于美国居全球第二。相比海 外市场，国内市场孕育着较大的发展机遇，随着生物育种产品的持续推广，我国玉 米、大豆等农作物种子市场规模有望持续扩张；同时我国消费者的消费水平不断提 高、饮食结构不断优化，高端蔬菜种子需求也将快速提升。

我国种业市场现状如下：

1）玉米、水稻、小麦是我国农作物种子最主要的三大细分板块

2021 年，各地层层压实粮食生产责任，落实最严格的耕地保护制度，坚决遏制 耕地“非农化”、防止“非粮化”，进一步加大粮食生产扶持力度，支持复垦撂荒地， 开发冬闲田，提高农民种粮积极性。根据国家统计局发布的《2022 年中国统计年鉴》， 2021 年全年粮食种植面积 17.64 亿亩，比 2020 年增加 0.12 亿亩，增长 0.68%，连续 两年实现增长。 玉米、水稻、小麦是我国三大粮食作物。2021 年，全国玉米、水稻、小麦的用 种面积分别为 6.50亿亩、4.49 亿亩和 3.54 亿亩，分别占粮食作物播种面积的 36.52%、 25.22%和 19.87%。其中，玉米是我国种植面积最大的农作物品种。

2）我国种业市场行业集中度仍然较低

我国种业深受计划经济时代种业制度影响，企业数量较多，且以中小企业为主 体。截至 2021 年，全国实际开展经营活动且纳入农作物种业统计的持有效种子生产 经营许可证的企业有 7,668 家，其中经营玉米种子持证企业 1,920 家，呈现出行业过 于分散且企业规模普遍较小的行业竞争格局。 根据 Kynetec 数据，2020 年，我国前五大种企市场占有率 13.80%，相较于全球 的企业竞争格局来看，我国种子行业集中度不高。

3）我国种子行业起步较晚，研发实力与全球领先种企相比存在距离

相比于海外市场，我国种业起步较晚，先进性状种子存在明显的进口依赖性， 尤其是具有先进性状的玉米种子、部分高端麦种以及优质蔬菜种子严重依赖进口。 我国种业自主创新水平与发达国家相比仍有差距，特别是核心技术创新不足， 育种同质化较为严重，派生品种占比较高，原始创新品种不够。我国种子企业研发 投入相较发达国家仍有差距，国内育种资源、人才仍集中在科研院所，科研技术向育种成果的转化率较低，研究与商业化分离。我国种业在主流的生物育种领域中尚 处于商业化的起步阶段，相比于全球市场的成熟度还有很大差距。

4）我国种质资源丰富，但种质遗传多样性不够广泛，种质资源精准鉴定不足

发达国家将“在全球收集遗传资源”作为国家战略，一方面严控核心遗传资源 的输出，另一方面注重对国外种质资源的收集。美国在一战和二战期间，搜集了世 界多国不同生态条件下的种质资源，成为世界种质资源保存量和保存种类最多的国 家，起源于国外的种质资源数量约占美国种质资源库库存的 72%。 相比之下，我国虽然种质资源丰富，但以国内资源为主，起源于国外的资源仅 占库存的 24%，致使种质的遗传多样性不够广泛，优异且有特色的资源不足，在种 业源头上处于不利地位。此外，我国精准鉴定的资源比例非常低，在保存的 5.2×105 份种质资源中，完成精准鉴定的不到 1.5×104 份，尤其缺乏对资源农艺性状、抗性 基因等的精准鉴定。在一定程度上影响了后续种质资源的挖掘和利用；我国作物种 质资源利用率仅为 3.0%-5.0%，有效利用率仅 2.5%-3.0%，亟待形成种质资源利用、 基因挖掘、品种研发、产品开发、产业化应用的全链条组织体系。

我国种业市场发展趋势如下：

1）品种审定标准提升，优质种企优势凸显

我国农作物从选育成功到应用推广需要通过品种审定以进入市场，申请审定的 品种需要经过品种试验，早期品种试验主要由国家和省两级种子管理机构组织实施， 但随着育种主体逐渐增加，企业育种能力的上升，申请审定参加品种试验的农作物 品种数量呈较大增加，国家和省两级试验渠道已难以满足试验需求。自 2014 年起， 原农业部深化“放管服”改革，拓宽试验渠道，额外增设绿色通道、良种攻关、联 合试验体、特殊品种试验，以扩大试验容量，缩短试验周期。同时，允许自主试验 等方式减少排队时间和简化程序。自此，品种审定步入快车道，过审品种数量井喷。 但伴随而来的是行业进入低质化竞争，产品同质化情况严重。 2017 年，国家农作物品种审定委员会修改《主要农作物品种审定标准（国家级）》， 改变过去“唯高产论”的品种评判标准，以品种种性安全为核心。2021 年，国家农 作物品种审定委员会发布《国家级稻品种审定标准（2021 年修订）》《国家级玉米品 种审定标准（2021 年修订）》，提高稻和玉米品种审定门槛，强化种业知识产权保护， 激励育种原始创新，引导培育突破性品种。

审定标准的提升，有利于市场回归品种良性竞争，审定品种的增多将丰富种企 的产品矩阵，为种企扩大优势区域、丰富产品线提供强有力支持，进一步提升种企 的产品竞争能力。伴随着政策对自主试验的资格进行限定，审定渠道资源将向龙头 企业聚集。品种同质化、结构单一的企业将随着经营风险的加大和利润空间变薄逐 步被挤压。

2）全球粮食供需关系紧张背景下，粮食安全重要性凸显，生物育种产业化可期

联合国粮农组织报告称，全球约三分之一土壤退化，导致土壤肥力流失、作物 营养质量下降。与此同时，地缘政治风险上升也为全球粮食供应带来了短期冲击， 俄乌冲突升级扰乱了全球供应链。据国际食物政策研究所（IFPRI）统计，在俄乌冲 突、新冠肺炎疫情等冲击之下，当前全球超过 20 个国家实施了粮食出口限制政策， 叠加极端天气造成的粮食减产、粮食贸易保护主义等因素，全球粮食安全问题愈发 凸显。供给减少而需求上升，正导致全球粮食价格进一步上涨，而粮食进口成本的 增加也将加剧粮食风险。 种源安全事关国家安全，保障粮食安全，着力提高粮食作物单产水平、培育高 品质粮食作物新品种是关键。党的二十大报告提出要全方位夯实粮食安全根基，全 面落实粮食安全党政同责，牢牢守住十八亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部 建成高标准农田，深入实施种业振兴行动，强化农业科技和装备支撑，健全种粮农 民收益保障机制和主产区利益补偿机制，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。

国际农产品价格的大幅上涨、国内饲料原料供需的缺口扩大、以及病虫害等不 利因素均加强了技术渗透、提升生产效率的诉求，生物育种技术，诸如转基因技术 等的加速推广已迫在眉睫。根据农业农村部的数据统计，2021 年我国农作物种子贸 易额达到 10.1 亿美元，但是进口额高达 6.8 亿美元，出口只有 3.3 亿美元，贸易逆差 达到 3.5 亿美元。 生物育种技术的发展，是带动种业发展的新引擎，是提升种业竞争力的利器。 转基因技术作为“打好种业翻身仗”的重要一环，对单产的提升可以有效弥补我国 耕地面积不足的劣势，降低由于玉米等农产品进口依存度高带来的粮食安全风险。

3）科技支撑育种技术不断突破，为我国种业带来可观增量空间

育种技术方面，我国种子育种以常规杂交育种技术为主，对于目前国际种业研 发中心的分子育种技术、转基因技术、基因编辑技术等主流前沿生物育种技术，我 国目前尚处于积极探索阶段，大规模商业化仍需时日，但市场空间较大。 近年我国政府对生物育种，尤其是转基因技术育种的政策支持力度增强。2019 年底，我国转基因政策持续出台，在“验证转入基因安全有效”、“验证转基因品种 增产增收”、“管理标准明确细化”、“法规保护原始创新”等方面持续推进，为我国 转基因种子放开创造良好的技术和制度基础。2022 年 1 月颁布实施《主要农业品种 审定办法》等部门规章，2022 年 6 月，国家农作物品种审定委员会制定并发布了国 家转基因大豆、玉米品种审定标准，标志着生物育种产业化逐渐被打通。

目前转基因育种技术主要应用于玉米、棉花和大豆等作物，常用的目的基因性 状主要有抗虫特性和抗除草剂特性良种。转基因能实现虫害控制、减少农药投入、 减少损失、提升品质，转基因作物能显著提升生产效益。转基因种子附加值较高， 种植收益显著高于普通杂交种，转基因种子销售价格抬升将推动行业扩容。国内棉 花转基因已商用多年，大豆以进口为主，玉米成为转基因推广的主要突破口，从当前国内的转基因技术来看，转基因抗虫玉米有望带来约 10%的亩产提升，能够在一 定程度上减少国家对于粮食进口的依赖，为我国种业带来可观增量空间。

4）生物育种将提升我国种业的门槛和集中度，优质种业龙头企业迎布局良机

生物育种商业化将提高我国种子行业门槛，从而提升行业的集中度。国内种子 企业主要集中于制种环节，生物育种企业较少。国内大部分种业公司在做小规模的 分子辅助育种，大部分基层农科院、科研院所仍以传统育种为主；部分领先“育繁 推一体化”种业上市公司现处于育种 3.0-4.0 时代，其中，分子育种技术已广泛用于 水稻种质资源创新与品种培育。在转基因等生物育种商业化的预期增强的情况下， 科研实力行业领先、性状储备丰富、品种实力强劲、渠道布局完善、资金实力雄厚 的种企积极向上探索生物育种，将凭借其先发优势在行业中获得更高的市占率。 “培育具有国际竞争力的种业龙头企业”亦被列入“十四五规划”农业发展目 标，我国将持续强调保护种质资源基础、加快实施农业生物育种重大科技项目、加 大种业知识产权保护力度，为优质育种企业提供更好的成长环境。在政策支持、市 场需求引导与跨学科技术交叉融合等因素驱动下，中国种业行业集中度将持续提升， 市场规模将迎来较大增长。

5）农业数字化具有较大的发展空间

目前中国农业面临土地资源紧缺、生态环境压力增加、劳动力缺乏与老龄化等 痛点，以农业 4.0 为发展方向的农业数字化升级与转型成为当务之急。农业 4.0 运用 物联网、云计算、大数据、人工智能等技术，构建高度智能、高度协同、高度精准 的农业生态体系，使农业实现更低的生产成本、更合理的资源结构、更高效的流通 渠道，同时兼具环保与可持续发展的重任。 2017 年至 2021 年，中国农业数字经济渗透率从 6.5%上升至 9.7%，实现稳步增 长，但相较于工业与服务业，仍处于较为落后的水平。2021 年 2 月，《中共中央关于 全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》出台，为中国乡村振兴战略加速实 施奠定了政策基础，农业数字化的推进将呈现加速的趋势。“十四五”时期是我国农 业数字化转型的关键期，诸多关键数字技术将走向成熟，农业数字技术的适农性将 不断强化，应用手段更加丰富、范围更加广阔，产业化和市场化水平稳步提升。在 农业 4.0 的发展背景下，未来十年中国农业将重点推进数字化、产业化技术在生产、 加工、流动等环节的应用。

我国是种质资源大国，虽然总体上我国农业生产用种安全有保障、风险可控， 但在一些品种、环节和领域还存在短板，建设先进的数字化种质资源平台是夯实种 质资源基础的关键。统一、完善的数字化种子基因资源平台是加速新品种培育的核 心。作物基因组数据庞大，传统的新品种培育都是通过杂交把不同品种的优良基因 组合在一起，为此，育种专家往往需要进行大量组配组合，通过人工选择的方式耗 时较长。作物种质资源是改良品种的基因来源，也是培育优质高产作物的物质基础。 世界各国政府和国际组织都从战略高度重视作物遗传资源多样性的收集保存工作。 引入数字化基因数据库，结合超级计算机综合基因型、表型和环境等因素建立 模型，并利用人工智能 AI 技术等可帮助育种专家快速找到最佳的组配方式。将作物 的基因变成数据存储起来，可以让生物育种更精准、更高效。为解决我国优异种质 资源精准鉴定挖掘不够等短板，缩短与国际先进水平差距，建立完备的数字化种质 资源、基因资源平台，利用好人工智能、大数据、基因工程等先进技术，将助力良 种培育，打赢种业翻身仗。

2.2、 玉米种子：2021 年我国杂交玉米种子市场规模为 312 亿元

玉米是我国重要的粮食作物、饲料作物，是食品、化工、燃料、医药等行业的 重要原料，其生产关系到国家粮食安全，对国民经济具有重要意义。我国已由玉米 净进口逐步转为供求平衡或略有结余，优良玉米品种的选育与推广应用对产量的提 高发挥了重要作用。玉米种子是我国用种面积、市场规模最大的农作物种子。玉米 种业的健康发展对保障国家粮食安全和农产品有效供给具有重要意义。 种子市场规模约等于农作物用种面积、每亩用种量、种子商品化率和种子价格 的积数。我国玉米种子基本为杂交种，杂交种继承父母本的优良性状，且产量一般 远高于父母本，但杂交优势只限一代，后代会出现性状分离，故需每年制种，目前 我国玉米种子商品化率接近 100%。

我国玉米种子行业现状如下：

1）扩大玉米种植面积为当前政策导向，但耕地面积提升空间有限，优质种子为实现粮食增产的根基

我国玉米种子商品化率接近 100%。故玉米种植面积的增加对种子需求有直接的 拉动作用。玉米是我国生产面积最大的粮食作物，在粮食安全中具有重要战略地位。 我国玉米种植分布广泛，优势区域主要分布在东北经黄淮海向西南西北延伸的广阔 地区，主要包括东华北春播区、黄淮海夏播区、西南山地玉米区和西北旱地玉米区。 2008 年，为了提高农户玉米生产积极性，我国在东北三省和内蒙古自治区实施 玉米临时收储政策，每年按一定的收购价格向农户收购玉米，并逐年提高玉米的临 储收购价。临时收储政策提升了农民种植玉米的积极性。据国家统计局数据，2008 年至 2015 年，我国玉米播种面积不断增加，从 4.65 亿亩增至 6.75 亿亩。

因玉米播种面积的持续扩张，我国玉米出现了供过于求的情况。为解决这一现 象，2015 年 9 月起，国家首次下调玉米的临储收购价，释放玉米收储改革信号。同 年 11 月，原农业部下发《关于“镰刀湾”地区玉米结构调整的指导意见》，提出力 争“镰刀湾”地区减产 5,000 万亩以上，以优化种植结构和区域布局。2016 年，我 国出台了一系列优化玉米供需结构的政策，取消了临时收储政策，实施“市场化收 购加补贴”的新模式，玉米供给侧改革正式开始，玉米价格开始回落，播种面积持 续下降，于 2020 年降至 6.19 亿亩。 2021 年，农业农村部发布《关于落实好党中央、国务院 2021 年农业农村重点工 作部署的实施意见》，明确要求东北和黄淮海地区增加玉米种植面积 1,000 万亩以上， 黑龙江省明确扩大种植面积，目标 9,000 万亩以上。随着玉米种植热度回升，玉米种 子需求旺盛。根据国家统计局数据，2021 年全国玉米种植面积回升至 6.50 亿亩。

在耕地面积有限的背景下，新一轮粮食产能提升行动中优质种子为实现粮食增 产的根基，叠加粮食最低收购价提高、生产者补贴等措施逐步落地，将提升农民种 粮收益和种植积极性，优质种子需求有望提振。

2）玉米市场供需紧平衡，玉米种子价格有望提升

近年来，我国的玉米种子市场零售价稳中有升。2013-2021 年期间，我国杂交玉 米制种量连年低于需种量，我国的玉米种子市场零售价从 22.33 元/千克升至 27.11 元/千克。

2021 年 7 月，《种业振兴行动方案》颁布，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意 愿上升，玉米种子的库存和供需关系有所优化，推动玉米种业景气。据全国农技中 心预测，2022 年杂交玉米种子需种量达 11.5 亿公斤，2022 年玉米种子期末库存仅 3.5 亿公斤。玉米种子整体供需格局持续偏紧，国内玉米价格有望维持高位。

3）玉米品种集中度呈现显著阶段性特征

我国玉米品种前五名呈现显著的阶段性特征。2000 年到 2010 年连续波动上升； 从 2010 年的 36.24%逐年下降至 2021 年的 16.39%，为近 20 年最低点。

4）优良品种稀缺，种企创新动力不足

尽管玉米品种繁多，但能广泛应用推广的品种数量十分有限。在政策鼓励下， 通过相关部门审定后的玉米品种增速很快。在省级审定中同一品种的审定次数越多， 可以推广的省份就越多，说明该品种的适应区域广。截至 2020 年，通过审定的 14,121 个玉米品种中，86%的品种只获得一次审定，仅有不足 0.72%的品种获得了 5 次以上 的审定，表明仅有极少数玉米品种在多地获得推广应用。同时，获得大面积种植的 品种类目依然稀缺。 另一方面，由于我国在品种权保护方面的制度探索起步较晚，相关法制保障尚 不健全，假冒套牌现象时有出现，种子企业创新意愿严重受损，使得市场缺乏突破 性品种。郑单 958 已连续 5 年排名全国推广面积第一，其余领先品种先玉 335、京科 968、登海 605 等 5 年间也未出现被替代的趋势，核心玉米品种更新换代几乎停滞。转基因技术能解决当前玉米品种瓶颈问题，是下一代玉米创新育种的重要发展方向。

2.3、 小麦种子：我国规模第三大农作物种子，小麦粮食产不足需

小麦种子是目前我国用种面积、市场规模第三大的农作物种子。小麦种子为自 交种，因不是杂交种，种植农户可以自留种再次用于扩繁，导致小麦种子商品化率 较低且近年来持续降低。2020 年，我国小麦种子商品化率为 73.28%。 小麦种子生产方面，我国小麦种子主产区为河南、安徽、山东等黄淮海地区。 根据 2019 年至 2021 年《中国农作物种业发展报告》统计数据，2018 年至 2020 年我 国冬小麦种子收获面积约为 1,127.81 万亩、1,117.22 万亩、1,073.17 万亩，总产量为 41.00 亿千克、49.51 亿千克、50.25 亿千克。 小麦种子销售方面，自 2018 年以来，由于小麦最低收购价逐年降低及种植结构、 2018 年收购政策调整，2018 年至 2020 年，我国小麦种子的市值有所下降。根据《2021 年中国农作物种业发展报告》统计数据，我国小麦种子市值由 2018 年的 170.69 亿元 下降至 159.44 亿元，小麦种子市值前五的省份为河南、安徽、山东、河北、江苏。

随着 2020 年中玉米粮价持续、快速上涨，饲料企业的成本也相应提高，凸显了 小麦作为饲料原料的性价比。自 2020 年开始，小麦在饲料领域的需求量上升。2021 年，我国小麦粮食产不足需。根据粮油市场报发表的《2021 年中国小麦市场分析》， 郑州粮食批发市场根据多个机构整理的数据及市场调研情况，2021 年我国小麦的总 体需求量已经超过当年产量。 2021 年，小麦粮食消费总量约 14,880 万吨，同比增加 2320 万吨，增幅 18.5%。 其中，制粉消费 8,800 万吨，同比增加 100 万吨，增幅 1.1%，因为新冠肺炎疫情在 国内得以全面防控，终端消费呈恢复性增长。饲用消费约 4,500 万吨，同比增加 2200 万吨，增幅 95.7%，小麦和玉米之间较大的价差导致小麦大量替代玉米被用作饲料主 粮，加之生猪存栏继续扩张也导致饲料加工消费稳步提升。小麦工业消费和种用量 分别为 970 万吨和 610 万吨，同比略增 10 万吨，因为工业用粉增加以及小麦播种面 积增加。 根据《国家统计局关于 2021 年粮食产量数据的公告》，2021 年，我国小麦粮食 产量为 13,694.6 万吨，低于当年的小麦粮食消费总量约 14,880 万吨。

3、 看点：深化布局转基因种业，募投增强商业化育种能力

3.1、 市场地位：首批“育繁推一体化”企业之一，2022 年玉米种子市占 率排名行业 13 位

秋乐种业是农业部首批 32 家“育繁推一体化”企业之一，是中国种子协会于 2019 年认定的中国种业信用骨干企业之一。根据全国农业技术推广服务中心提供的种子 企业销售收入排名，2020 年玉米种子销售收入排名位列行业 13 名，2020 年小麦种 子销售收入排名位列行业 62 名。2021 年，商品种子销售收入排名位列行业 15 名， 玉米种子销售收入排名位列 12 名。

秋乐种业 2020 年郑单 958 销售量为 1,091.53 万斤，占《2021 年中国农作物种业 发展报告》统计的 2020 年种子使用总量 107,635 万千克的 0.51%。

3.2、 研发：深化转基因种业布局，通过审定或登记植物品种 18 项

秋乐种业主推品种秋乐 368 目前已完成国家转基因黄淮海夏玉米组生产试验， 根据国家相关政策，2024 年有望通过审定。2 个玉米品种目前已完成转基因相关性 状转化，2024 年计划参加国家转基因试验。还有 14 个玉米品种处在转基因相关性 状不同转化阶段，合作方包括杭州瑞丰、大北农和先正达等性状转化公司。 秋乐种业多年前就已开始筹备转基因玉米品种，并与性状公司达成合作。秋乐 368 于 2017 年同时通过国家、河南省和内蒙古自治区审定，2021 年通过宁夏回族自 治区引种，2023 年通过湖北省引种。秋乐 368 自审定推广以来，以产量高、抗性好 的优异表现逐步扩大市场份额，并入选 2022 年度玉米“全国推广面积前 10 大品种”。 秋乐种业自主形成并掌握了玉米单倍体育种技术、利用矮败小麦进行轮回选择 的高效小麦育种技术、优质高产高效种子繁育技术、“满天星”优化种植技术、隔离 区创新设置技术、错期种植优化技术、种子综合加工技术等从种子育种、种子扩繁 至种子加工完整环节的核心技术，并在植物新品种研发、高产高效栽培等领域积累 了丰富的专业经验和种质资源，具备了较好的技术创新能力和水平。

秋乐种业自主研发的植物新品种具有较强的品种先进性。截至 2022 年 11 月 23 日，自主培育并通过审定或登记植物新品种 18 项。公司自主研发出的秋乐 368 玉米 种、秋乐 618 玉米种、豫研 1501 玉米种等植物新品种具有较强的品种先进性。

3.3、 募投：基因工程、分子育种与传统技术结合，增强商业化育种能力

秋乐种业生物育种研发能力提升项目建设的主要目的是全面提升公司自主科研 创新能力，围绕高产、稳产、综合抗性好的育种目标，开展种质资源改良创新、先进育种技术的利用与创新研究及优良品种的选育工作，通过基因工程技术、分子育 种技术和传统育种技术的充分结合，进一步完善自身的商业化育种体系，进一步增 强公司商业化育种能力，培育一批符合产业发展和市场需求的优质植物新品种，提 升核心竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）