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康农种业研究报告：国家玉米种子补短板阵型企业，优质新种助推黄淮海拓展。国家玉米种子补短板阵型企业，良好的销售拓展情况带动业绩稳健增长。康农种业被认定为国家玉米种子补短板阵型企业，也是“育繁推一体化”种业企 业、湖北省专精特新“小巨人”企业。2022年-2024年Q1营业收入分别为 1.98/2.88/0.34亿元，归母净利润分别为4133.90/5321.70/1018.04万元。2023年 公司毛利率和净利率分别为30.73%和18.62%。公司积极拓展制种基地，缓解对 于西北地区制种依赖，增强对上游的议价能力，同时采用“公司+农户”的制种 模式降低制种成本，增强竞争力。

看点一：深耕玉米种子十余年，募投项目助推产能释放

公司目前形成了以玉米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结 构。2023年公司玉米种子收入为28,202.62万元，占营业收入比重为97.84%。公 司自主研发和选育的玉米品种具备品质优、产量高、抗性强、适应性广等特点， 相较于各地区主要竞品存在优势。募投项目“年产1.2万吨杂交玉米种子生产基 地项目”将在2024年9月全面投入运行，预计2026年9月全面达产后年均新增 收入21,600万元。从市场角度看，粮食安全重要性凸显，生物育种产业化可期， 且将提升我国种业的门槛和集中度，优质种业龙头企业迎来布局良机，公司技术 储备及研发实力较强，有望抓住市场机遇快速发展。

看点二：技术+渠道双线拓展，优良品种助力市场开拓

技术：公司品种审定数量处于行业相对领先水平，主要品种玉米种子发芽率远高 于禾谷种子国标的质量标准。市场：公司在西南区域内已建立起一定市场认可度， 2022年主要品种在主要销售地区市占率近6%。2023年公司为进一步拓展北方春 播区和黄淮海夏播区的市场，制种面积整体增32.4%至5.46万亩。同时，公司种 子产品储备情况良好，依托于较为优良的品种获取一定市场份额的可行性较高。