2026年工具行业专题报告：周期共振，成长可期

市场空间：千亿美元赛道，欧美需求主导

全球工具市场为千亿美元级赛道，规模持续扩张。2021年全球工具市场规模998亿美元，2017-2021年CAGR为6.4%，呈中速稳健增长。2022年以来行业经历“增速高位回落→底部温和修复”过程，预计2025年全球工具市场规模约1039亿美元，2021-2025年CAGR为1.0%，增长中枢较上一轮周期阶段性回落。

全球工具市场呈量价齐升的结构性扩张。1）从占比来看，2021年动力工具（44%）＞OPE（28%）＞手工具（20%）＞工具存储（8%）。预计2025年动力工具市场规模约450亿美元（其中电动工具占比约75%，对应市场规模约350亿美元），OPE约300亿美元、手工具约200亿美元、工具存储约100亿美元。2）从历史增长中枢看，电动工具、OPE＞手工具＞工具存储。技术含量、单价与盈利更强的电动工具及OPE增速跑赢大盘，贡献结构性增量。

按区域划分，北美、欧洲为全球工具核心市场，北美占比最高。1）工具市场整体：预计2025年北美（44%）＞欧洲（27%）＞亚太（16%）＞其他（6%）。2）电动工具：2020年北美（40%）＞欧洲（36%）＞亚太（17%）＞其他（7%）；3）OPE：2020年北美（55%）＞欧洲（31%）＞亚太（10%）＞其他（4%）。欧美市场主导工具需求，深厚且多场景渗透的DIY文化、高人工成本为长期需求核心驱动。

工具企业北美敞口高，验证北美主导。从报表端看，2025H1泉峰控股、巨星科技、创科实业、史丹利百得北美/美国市场营收占比分别为71%/65%/75%/66%；欧洲为第二大市场（20%/26%/18%/20%）。

催化剂：地产周期+库存周期共振，景气趋势向上

从下游应用看，地产链权重高，工具需求整体对美国地产周期高度敏感。工具行业的主要应用场景包括家庭住宅维护、建筑工程、车辆维修、制造加工和绿化园艺，其中家庭建筑及配套的维修维护是占比最高的应用场景，工具行业景气度与地产行业高度关联。以史丹利百得为例，预计2024年其与地产链相关需求占比约60%，包括：新建住宅（24%）、现有住宅/修理/DIY（20%）、商业建筑（14%）及部分工业&汽车维修中与建筑施工相关的工具使用场景。复盘历史数据，全球工具市场需求、工具企业经营表现与美国地产周期波动强相关。

美联储降息强化地产修复预期，利好工具需求改善。复盘历史数据，美国成屋销售与30年期抵押贷款固定利率呈显著负相关。2000年以来，美国地产周期基本呈现出加/降息→利率上/下行→成屋销售承压/改善的传导链。2022–2023年随着美联储的快速加息，房贷利率上行至7.5%以上的高点，同期成屋销量年化水平跌至约400万套，位于2000年以来的底部区间，地产下行显著拖累工具需求。2024年以来降息周期开启，2025年12月利率水平已回落至6.2%，成屋销量回升至435万套，但仍低于550-600万套的历史中枢。展望2026年，美联储继续降息预期升温，有望拉动地产底部修复，传导至终端利好工具需求释放弹性。

品牌端：以代工起家，内生外延、品牌出海打开成长空间

规模扩张+结构优化，中资品牌盈利中枢持续上行，逐步向龙头追赶。泉峰控股的OBM业务营收占比由2018年的63%提升至2025H1的78%，巨星科技的OBM业务营收占比由2007年的10%提升至2024年的48%，相较龙头仍有提升空间。以巨星科技为例，对比历史盈利水平：OBM＞ODM＞OEM。伴随业务结构持续优化、规模效应逐步释放，叠加供应链成本优势等因素，中国工具企业的盈利水平趋势性上行。2025H1创科实业/泉峰控股/巨星科技/史丹利百得的毛利率分别为40%/33%/32%/28%。

产品端：把握结构红利，创新迭代强化α

工具产品技术路线分化，无绳锂电加速渗透，驱动行业结构性增长。据弗若斯特沙利文的测算，2016-2025年无绳（锂电）电动工具的销额渗透率由42%提升至56%（消费级＞工业级&专业级），行业已经进入以无绳锂电为主导的新平衡阶段。相较之下，OPE锂电化仍有较大提升空间，2025年家用领域渗透率约39%、商用领域渗透率约5%。消费者需求升级（便利性、安全性、静音、生命周期成本优势等）+锂电技术突破及国产替代逻辑下成本下行+欧美环保政策催化需求，预计工具锂电化趋势持续演绎，其中锂电OPE赛道弹性更高，工具行业持续结构性扩张。

渠道端：线上线下融合发展，多渠道发力获取增量

全球工具市场长期以来呈现出“渠道为王”的格局，北美地区以家得宝、劳氏等大型建材连锁超市为核心，头部工具企业在大型零售商渠道已建立先发优势，如创科实业深度绑定家得宝（占比40%+）、泉峰控股深度绑定劳氏（占比30%+），巨星科技打破排他性进入家得宝及劳氏等渠道实现线下KA广覆盖、单一客户集中度相对分散，史丹利百得的渠道话语权下降。在深耕传统线下渠道的基础之上，中国工具企业顺应趋势深化线上渠道布局打开成长空间。巨星科技通过直营跨境电商、收购欧美分销渠道、建立亚太经销渠道三大措施多元化整合下游渠道，其DTC营收占比从2020年的6%提升至2025年的14%。

产能端：关税冲击下加速海外转产，重塑供应链格局

关税驱动全球产能再配置，工具企业加速海外转产进程，在新一轮的供应链再平衡中构筑先发优势。在2018年第一轮贸易摩擦之前，工具龙头的产能高度集中在中国。关税冲击下工具企业加速海外产能布局，转产地主要集中在东南亚、墨西哥、北美等地，综合考虑税率、生产成本等因素，企业优先考虑在越南、泰国等地东南亚国家投资建厂。截至目前，预计创科实业、巨星科技海外产能已基本实现对美敞口的覆盖。伴随海外转产加速推进，中国电动工具直接对美出口占比由2018年的37.9%降至25M1-11的19.0%，割草机直接对美出口占比由2020年的26.6%回落至25M1-11的12.5%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）