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工具行业专题报告：周期共振，成长可期。市场空间：千亿美元赛道，欧美需求主导。全球工具市场规模超千亿美元，稳态增长中枢约6.4%。分品类看，电动工具、OPE合计占比超6成，量价增长弹性更优；手工具占比约2成，规模稳步扩张。分区域看，欧美需求主导，深厚的DIY文化及高人工成本是核心长期驱动，工具企业北美收入敞口超6成。

催化剂：地产周期+库存周期共振，景气趋势向上。1）地产筑底修复：工具需求约60%与地产链相关，与美国地产周期高度同步。当前美联储处于降息通道，抵押贷款利率已自高位回落，有望拉动处于历史底部的成屋销售回暖，从而驱动工具终端需求改善。2）渠道补库开启：家得宝、劳氏两大KA渠道市占率超50%，其补库/去库行为直接主导上游订单。2020-2024年行业经历完整库存周期，当前时点渠道库存处于偏低水位，叠加终端需求回暖，新一轮补库周期有望开启。

竞争格局：强者恒强，中资品牌崛起。第一梯队的创科实业、史丹利百得规模在百亿美元级别，市占率10-15%区间，趋势上创科实业已完成反超确立全球龙一地位。巨星科技、泉峰控股分别在手工具、OPE领域位列全球第二且与龙一的差距持续缩小，整体规模扩张快于大盘、份额尚小但提升趋势明确。成长抓手：1）品牌端：龙头创科实业、史丹利百得率先通过大规模收购完成品牌化转型，实现规模跃迁。中资品牌巨星科技、泉峰控股加速布局自主品牌孵化和并购扩张，当前仍处于结构优化与品类扩张的成长期，向上空间充分。2）产品端：工具行业锂电化、智能化加速演绎，创科实业依托技术前瞻布局、Milwaukee品牌势能在电动工具锂电化进程中把握结构红利、兑现超额成长；泉峰控股聚焦锂电OPE赛道，EGO品牌依托56V电池平台在高端市场构筑护城河优势，后续有望受益锂电OPE渗透率提升收获弹性增长。3）渠道端：创科实业深度绑定家得宝获取流量倾斜，单一客户贡献收入约45%；巨星科技、泉峰控股除深耕传统线下KA渠道外，亦同步深化线上渠道和经销渠道拓展，多元布局打开成长空间。4）产能端：关税冲击下供应链格局重塑，海外转产能力为核心竞争要素，转产地主要集中在越南、泰国等地国家。创科实业、巨星科技布局较早，已基本实现对美敞口全覆盖；泉峰控股海外转产加速推进，越南新产能稳步释放强化抗风险能力。