2026年通信行业月报：光模块上游关键物料供应持续紧张，AWS规模部署空芯光纤

行情回顾

1.1. 指数情况

通信（中信）行业指数 2025 年 12 月（2025.12.01-2025.12.31）上涨 12.82%，跑赢上证 指数（+2.06%）、沪深 300 指数（+2.28%）、深证成指（+4.17%）、创业板指（+4.93%）。

1.2. 子板块及个股行情回顾

2025 年 12 月通信行业各子板块涨多跌少。三级行业中，线缆、网络接配及塔设、通信终 端及配件分别上涨 22.05%、19.44%、19.07%。

个股方面，2025 年 12 月通信行业上涨、持平、下跌个股数量分别为 56 只、2 只、61 只。 涨幅前 3 分别为华菱线缆（+108.50%）、信维通信（+96.58%）、信科移动-U（+84.81%）；跌幅前 3 分别为*ST 奥维（-54.25%）、*ST 精伦（-26.32%）、百邦科技（-25.72%）。

1.3. 通信行业可转债市场表现情况

截至 2026 年 1 月 20 日，通信行业共有 3 只可转债标的。2025 年 12 月，中贝转债上涨 0.06%，盟升转债上涨 47.00%，神宇转债上涨 50.50%。

1.4. 通信行业 ETF 市场表现情况

2025 年 12 月，通信行业 ETF 均上涨，其中，国泰中证全指通信设备 ETF 上涨 15.14%， 华夏中证 5G 通信主题 ETF 上涨 12.17%，嘉实国证通信 ETF 上涨 14.56%。

行业跟踪

2.1. 全球云基础设施数据跟踪

AI 应用对整体云业务的推动作用日益凸显，云计算巨头正加大云和 AI 基础设施投资力度， 以满足日益增长的需求。亚马逊、微软、谷歌、Meta 均将在 2025 年大幅加码资本开支，合计 指引投入超 3800 亿美元。25Q3，北美四大云厂商资本开支合计为 1124.3 亿美元，同比增长 76.9%。 亚马逊： 25Q3 资本开支为 342 亿美元，同比增长 60.56%。资本开支主要与 AWS 相关， 包括对其定制芯片 Trainium 的投资，以及支持北美和国际业务部门的技术基础设施。AI 和核 心基础设施领域的需求强劲，过去 12 个月增加超过 3.8GW 的数据中心容量，25Q4 还有 1GW 的容量将投入使用。2025 年全年资本支出预计将达到 1250 亿美元，2026 年的资本支出可能 会更高。

微软：25Q3 资本开支为 349 亿美元，同比增长 74.5%，主要因云服务和 AI 产品需求的增 长。约一半的支出用于短期资产，主要是 GPU 和 CPU，以及持续更换报废服务器和网络设备。 随着需求的加速增长和未完成订单的增加，公司将增加在 GPU 和 CPU 上的支出。因此，总资 本开支将逐季增长，预计 2026 财年的资本开支增长率将高于 2025 财年。公司今年将把 AI 总 容量提升 80%以上，未来两年数据中心的总占地面积将大致翻倍。 谷歌：25Q3 资本开支为 239.5 亿美元，同比增长 83.4%，资本支出绝大部分投入到技术 基础设施中，其中约 60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。在云计算领域，产品需 求依然旺盛，公司已加快服务器部署和数据中心建设的速度。谷歌 2025 年的资本支出指引从 850 亿美元上调至 910-930 亿美元，预计 2026 年资本支出将大幅增加。 Meta：25Q3 资本开支为 193.7 亿美元，同比增长 110.5%。Meta 的计算需求持续大幅增 长，公司计划通过加大投资来满足需求，具体方式包括建设自有基础设施以及与第三方云服务 厂商合作。公司将 2025 年的资本支出指引从之前的 660-720 亿美元上调至 700-720 亿美元， 预计 2026 年资本支出仍将保持显著增长，增长主要由基础设施成本推动，包括新增的云费用 和折旧。

AI 相关需求已成为推动企业向云端迁移的主要动力，云厂商正积极加大对 AI 基础设施和 模型研发的投资。为弥合 AI 大模型能力与实际业务需求之间的差距，厂商正采取多种战略路径， 包括开源 AI 模型、拓展合作伙伴生态、推出 AI 智能体开发平台等。随着对 AI 产品需求的提高， 市场集中度持续上升，领先厂商凭借其在算力资源和基础设施部署方面的优势，巩固主导地位。 25Q3，AWS 以 32%的市场份额领跑全球云基础设施市场，收入同比增长 20%。这一表现 一方面受益于算力供给约束的逐步缓解，另一方面受到与Anthropic合作带来的增量需求推动。 AWS 在 25Q3 披露的未履约订单总额达到 2000 亿美元，显示出需求的持续性。在产品和平台 层面，Amazon Bedrock 持续扩展其模型覆盖范围和平台能力，当前已支持 Claude 4.5、18 款 托管式开源权重模型，并在 Guardrails 和数据自动化等生产级能力上持续完善。2025 年 AWS 发布 Nova 2 模型家族、Nova Act 和 Nova Forge，进一步强化其从基础模型到智能体与自动化 的端到端企业级 AI 能力体系。

微软Azure在25Q3排名全球第二大云服务提供商，市场份额为22%，收入同比增长40%。 2025 年 10 月，微软与 OpenAI 续签合作协议，进一步巩固 OpenAI 在 Azure 上进行 AI 研发 与部署的核心合作关系。Azure AI Foundry 持续扩展其模型生态，目前已支持包括 Claude Opus 4.5、Claude Sonnet 4.5 和 Haiku 4.5 在内的多款前沿基础模型，平台客户数量超过 8 万家， 可访问模型数量超过 11000 个。同期，微软发布 Microsoft Agent Framework，为企业构建和 编排多智能体系统提供统一框架。包括毕马威在内的客户已将该框架应用于审计等业务场景， 这类生产级 AI 应用的推进持续支撑 Azure 的整体增长。在基础设施层面，微软继续推进区域 布局，2025 年 11 月宣布将扩展其马来西亚 Azure 云区域，并计划于 2026 年在印度上线新的 Azure 数据中心区域。 谷歌云在25Q3位列全球第三大云服务提供商，收入同比增长36%，市场份额提升至11%。 增长主要由企业级 AI 产品驱动，该业务单季度收入已达到数十亿美元规模。截至 25Q3，谷歌 云披露的未履约订单总额为 1577 亿美元，较 25Q2 的 1082 亿美元显著提升，反映出需求可见 性进一步增强。2025 年 10 月，谷歌云推出面向企业客户的 Gemini Enterprise 平台，将 Gemini 模型家族与企业级 AI 智能体、无代码开发工具及安全与治理能力进行整合，进一步强化其面向 企业客户的 AI 平台能力。

近年来我国互联网厂商逐步加大对 AI 相关业务的投入，并加快将 AI 技术整合进其原有业 务，AI 基础设施建设推动其资本开支快速增长。25Q3 我国三大云厂商阿里巴巴、腾讯、百度 资本开支合计为 478.9 亿元，同比增长 32.2%，预计 2025 年我国三大云厂商将继续加大用于 AI 基础设施建设的资本开支，以满足不断增长的算力需求以及确保未来在 AI 领域的竞争力。 阿里巴巴：25Q3 资本开支为 315.01 亿元，同比增长 80.1%，资本开支主要用于 AI 算力 基建、云基础设施及即时零售业务的投入。过去四个季度，阿里巴巴在 AI+云基础设施领域的 资本开支累计约 1200 亿元，占其未来三年 3800 亿元投入计划的三分之一。阿里巴巴管理层表 示，当前 AI 需求旺盛，未来三年 AI 资源将处于供不应求状态，原计划的 3800 亿元资本开支 可能偏保守，不排除根据需求进一步增加投入。 腾讯：25Q3 资本开支为 129.83 亿元，同比下降 24.05%，在一定程度上受到供应链中缺 芯的影响，因服务器支出的应计与支付存在时间差，实际现金支出约 200 亿元，2025 年资本 开支总额将高于 2024 年但低于此前指引。腾讯现有 GPU 资源足以支撑内部业务需求，混元大 模型即将迎来能力跃升版本。目前混元的图像及 3D 生成能力已达行业领先水平，在国际权威 榜单 LMArena 文生图评测中排名第一。公司业务中充分体现 AI 的价值，比如广告定向精度提 升、游戏制作效率优化、视频生成成本降低等，同时，元宝 AI 已接入微信、腾讯会议等数十个 核心应用，日活跻身国内 AI 原生应用前三。 百度：25Q3 资本开支为 34.01 亿元，同比增长 106.75%，主要用于 AI 计算基础设施的升 级。这一投入反映了百度在 AI 转型过程中的战略重心转移，尽管短期内对现金流造成压力，但 管理层表示将持续加大 AI 领域的投入，以提升运营效率和长期竞争力。

2.2. ICT 市场发展情况

IDC 数据显示，2025 年全球 ICT 市场总投资规模接近 5.9 万亿美元，并有望在 2029 年增 至 7.6 万亿美元，五年 CAGR 为 7.0%。IDC 预测 2029 年中国 ICT 市场规模接近 8894.3 亿美 元，五年 CAGR 为 7.0%。其中，“国补”政策带动消费端产品出货量规模增长，为市场升级提 供了空间。 从企业级视角来看，2025 年中国企业级 ICT 市场规模约为 3147 亿美元，同比增长 14.3%， 持续高于 GDP 的增速。自 2025 年起中国企业级 ICT 市场以每年 12.2％的 CAGR 增长，2029年中国企业级 ICT 市场规模接近 4889.2 亿美元。 AI 及算力部署成为市场增长核心引擎，GenAI 对算力的需求成为推动 ICT 市场增长的主 要因素。超大规模企业与其他大型 IT 买家持续大规模部署 GPU 服务器，带动服务器市场支出 增长较快。IDC 预计 2024-2029 年中国企业级服务器和存储投资五年 CAGR 达 21.7%。随着 推理场景的爆发，国产芯片在集群性能、生态体系等方面的性能短板得到一定程度弱化，国产 算力未来发展因此获得更多市场契机。AI 技术向更多行业渗透的趋势将带动 GPU 算力在公有 云 IaaS 市场中的占比持续提升。IDC 数据显示，中国 IaaS 支出增速五年 CAGR 达 14.7%。 作为数字化转型与 ICT 市场的重要基础，硬件设施支撑着终端用户的信息化与智能化进程， 广泛应用于各个行业，市场需求持续增长。IDC 数据显示，中国企业级硬件市场的支出规模最 大，预计在 2029 年市场支出将超过 2495.5 亿美元。

2.3. 行业经济数据跟踪

2025 年 1-11 月，我国规模以上工业增加值同比+6.0%，TMT 工业增加值同比+10.4%， TMT 行业营收同比+7.7%，利润总额同比+15.0%。TMT 工业增加值增速高于工业增加值整体 增速，彰显新质生产力的推动作用。

2.4. 国内电信行业跟踪

2025 年 1-11 月，电信业务量收稳步增长，移动互联网接入流量保持较快增长，5G、千兆 光网、物联网等网络基础设施建设深入推进；电信业务收入累计完成 16096 亿元，同比+0.9%， 电信业务总量同比+9.1%（按上年不变价计算）。

2.4.1. 电信用户发展情况

5G 用户规模持续扩大。截至 2025 年 11 月，三大运营商及中国广电的移动电话用户总数 达 18.28 亿户，比 2024 年末净增 3854 万户；其中，5G 移动电话用户达 11.93 亿户，比 2024 年末净增 1.79 亿户，占移动电话用户的 65.3%。新型基础设施建设带动 5G 用户持续增长，进 一步挖掘 5G 流量价值需要加强新应用开发，充分发挥 5G 技术优势，打造沉浸式体验、娱乐 化应用，比如云游戏、视频彩铃等，构建智慧家庭生态，发展 4K/8K 超高清视频及创新裸眼 3D、云演绎等新业务，提供更优质的 5G 使用体验。电信行业发展重心已转向高质量发展，运 营商的战略核心由提高市场份额转为推动用户价值提升。运营商利用合约内容、会员权益等方 法，持续探索提升个人用户粘性和 ARPU 值。

千兆用户数持续增加。截至 2025 年 11 月，三大运营商固网宽带接入用户总数达 6.97 亿 户，比 2024 年末净增 2712 万户。其中，100Mbps 及以上接入速率的固网宽带接入用户达 6.64 亿户，占总用户数的 95.2%；1000Mbps 及以上接入速率的固网宽带接入用户达 2.39 亿户，比 2024 年末净增 3252 万户，占总用户数的 34.3%，占比较 2024 年末提升 3.4pct。运营商的宽 带主推策略为千兆融合，不断推动存量用户升级迁移，促进千兆宽带快速普及。运营商通过组 网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 移动物联网终端用户较快增长，互联网电视（IPTV、OTT）稳步增加。截至 2025 年 11 月，三大运营商发展移动物联网终端用户 29 亿户，比 2024 年末净增 2.44 亿户；互联网电视 （IPTV、OTT）用户数达 4.15 亿户，比 2024 年末净增 749.4 万户。

2.4.2. 电信业务使用情况

移动互联网流量保持较快增长，11 月 DOU 值处于高位。2025 年 1-11 月，移动互联网累 计流量达 3587 亿 GB，同比增长 17.0%。截至 2025 年 11 月，移动互联网用户数达 16.09 亿 户，比 2024 年末净增 3924 万户。2025 年 11 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 22.0GB/户·月，同比+15.1%。随着 5G 渗透率提高，未来 DOU 有望维持较高水平。

运营商采用多种举措保持传统业务高质量稳定发展。在套餐资费服务方面，三大运营商推 出各具特色的折扣套餐，以大流量、低资费、多权益等优势吸引用户选购。在基础服务保障方 面，三大运营商多措并举加速提升用户服务质量，中国移动与中国广电共建共享 700MHz 5G 网络，有效提升农村和偏远地区 5G 网络覆盖质量；中国电信和中国联通深耕 800MHz/900MHz 频段，补齐 5G 网络建设的短板。在差异化服务方面，三大运营商在卫星通信、5G 消息、5G 新通话等差异化业务上重点布局。

2.4.3. 通信能力情况

千兆光纤宽带网络建设持续推进。截至 2025 年 11 月，全国互联网宽带接入端口数量达 12.5 亿个，比 2024 年末净增 4811 万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到 12.1 亿个， 比 2024 年末净增 4942 万个，占互联网宽带接入端口的 96.8%；具备千兆网络服务能力的 10G PON 端口数达 3134 万个，同比+12.25%。

5G 基站占比持续提升。截至 2025 年 11 月，5G 基站总数达 483 万个，比 2024 年末净增 57.9 万个，占移动基站总数的 37.4%，占比较 25Q3 提高 0.8pct。5G 基站建设预计保持平稳 增长。

2.4.4. 新兴业务发展情况

全球云计算市场稳定增长，AI 引发新一轮需求激增。Gartner 数据显示，2024 年以 IaaS、 PaaS、SaaS 为代表的全球云计算市场规模达 6929 亿美元，同比增长 20.3%。未来随着 AI 模型训练对 IaaS 消费的拉动，以及应用类模型服务在 SaaS 侧不断完善，对云计算的需求持续 增加，预计到 2030 年全球云计算市场规模将接近 2 万亿美元。 从厂商层面来看，第一梯队突破千亿美元里程碑持续领跑，第二梯队加码 AI 云投入保持 快速追赶，第一梯队与第二梯队厂商均以 AI 技术为核心驱动力布局未来增长赛道。2024 年， 依靠 AI 转型策略，亚马逊云、微软云采用“AI 研发投资+合作”的 Cloud for AI 深度融合战略， 稳居第一梯队。第二梯队厂商加大 AI 投入，沿着头部路径加快追赶。天翼云、移动云等电信运 营商从 AI 算力支撑切入，积极布局算力基础设施。

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