2025年安达科技研究报告：磷酸铁锂复苏，四代高压实产品驱动2025H1毛利率转正，营收15.36亿元+127％

1、 2024 磷酸铁锂出货 4.13 万吨，2025H1 盈利能力回升较大

安达科技成立于 1996 年，是一家锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业。 公司前身安达化工为传统磷化工企业，自 2009 年开始涉足磷酸铁领域，2011 年开始 研制磷酸铁锂材料，逐渐向正极材料领域转型。公司在锂电正极材料行业深耕多年， 已成为磷酸铁锂正极材料行业排名前列的企业，于 2014 年在新三板挂牌，2021 年获 得国家级“专精特新‘小巨人’企业”称号。

截至 2025H1，刘国安、刘建波、李忠、朱荣华作为一致行动人分别持股安达科 技 11.63%、6.57%、2.75%、1.98%，为安达科技实际控制人。同时，比亚迪持股安 达科技 1.97%。

1.1、 2024 全年磷酸铁锂出货量 4.13 万吨，比亚迪为合作多年重要客户

公司目前主要产品为磷酸铁及磷酸铁锂。目前安达科技磷酸铁锂产品主要包含 5 种，动力型产品的粉体压实密度超过 2.52g/cm^3，储能型产品压实密度超过 2.40 g/cm^3。

磷酸铁锂为主要的营收来源产品。2022-2025H1 年安达科技磷酸铁锂营收分别为 531,196.51 万元、237,675.85 万元、98,363.01 万元、142,931.64 万元，对应总营收占 比分别为 81.00%、80.18%、65.09%、93.03%。 2023、2024 两年受制于磷酸铁锂价格较低，磷酸铁、磷酸铁锂产品均呈现负毛 利状态。2022-2024 年磷酸铁锂毛利率分别为 17.69%、-8.71%、-18.14%。 进入 2025H1 磷酸铁锂实现毛利率的扭亏，实现毛利 926.27 万元，对应毛利率 提升至 0.65%。

截至 2025H1 安达科技拥有产能：磷酸铁：15 万吨/年；磷酸铁锂：15 万吨/年； 在建项目：24 万吨/年磷酸铁锂项目、1.5 万吨/年锂电池极片循环再生利用项目、45 万吨/年磷酸铁锂前驱体项目。 从出货量看，2024 全年安达科技磷酸铁锂的出货量为 4.13 万吨，2023 年为 4.91 万吨，2022 年为 4.59 万吨。

从历年客户情况看，安达科技客户持续具有较高集中度，2022-2024 年第一大客 户占比保持在 35%以上，第二大客户占比保持在 10%以上。 比亚迪为安达科技持续多年合作重要客户。2021 年 3 月安达科技与比亚迪签订 《战略合作协议》，协议约定：公司按照约定，长期稳定以市场定价原则及不高于销 售给其他任何客户同类产品的最低价原则向比亚迪供应合作数量的产品（包括基础 数量及预定数量）；比亚迪根据协议向公司支付专款专用的预定金，金额为人民币 20,000.00 万元，该款项返还方式可采用货款抵扣及现金支付等，如公司未能按照约 定如期足量向比亚迪提供合作数量的产品，比亚迪有权根据原签署协议约定要求公 司承担违约责任。

后续 2022 年 7 月通过参与定向增发，比亚迪认购安达科技新发行 11,857,707 股 份，占公司总股比 2.11%（2022 年 7 月股本情况）。

1.2、 2025H1 实现营收 15.36 亿元+126.80%，盈利能力产生较大回升

2022-2024 年安达科技实现营收 65.58 亿元、29.64 亿元、15.11 亿，对应归母净 利润为 81,149.35 万元、-63,378.57 万元、-67,988.08 万元。整体营收下降主要受销售 数量减少及销售价格下降双重影响导致。 2025H1 营收 15.36 亿元+126.80%；归母净利润-1.68 亿元，同比实现亏损收窄。

2022-2025H1 安达科技期间费用率分别为 4.56%、12.79%、20.82%、9.00%，其 中研发费用率分别为 2.00%、6.51%、9.05%、3.23%。

2、 中国磷酸铁锂出货量快速增长，高压实产品成为迭代主流

从行业链来看，安达科技处于电池产业的中游环节，最终应用于新能源汽车、 储能等具体下游行业。

2.1、 2024 全国磷酸铁锂出货达到 246 万吨+49%，行业集中度较高

根据 EVTank《中国新能源汽车行业发展白皮书（2025 年）》，2024 年全球新能 源汽车销量达到 1,823.6 万辆，同比增长 24.4%，带动全球动力电池装机量稳步增长。 GGII《全球动力电池装机量月度数据库》统计显示，2024 年全球动力电池装机量约 为 840.6GWh，同比增长 19%。其中，全球磷酸铁锂动力电池装机量达到 422.7GWh， 同比增长 45.6%，市场占比 50.3%，首次超过三元动力电池份额，LFP 路线正在全球 范围内迅速渗透。 中汽协统计数据显示，2024 年我国新能源汽车产销分别完成 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销 量的 40.9%，较 2023 年提高 9.3pct，推动动力电池市场需求稳步增长。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024 年全年，我国动力加其他电池 总的产量和销量均达到 TWh，分别为 1096.8GWh 和 1039.5GWh，同比增长分别为 41.0%和 42.4%；2024 年全年，我国动力电池和其他电池的出口保持增长，累计出口 量为 197.1GWh，同比增长 29.2%。材料类型结构发生变化，磷酸铁锂电池占比加快 提升，全年磷酸铁锂装车量累计 409.0GWh，市场份额超 70%。 从产量来看，2024 全年磷酸铁锂电池产量达到 816.1GWh，占比达到 74.4%，累 计同比增长达到 53.6%，三元材料则为 278.3GWh，占比 25.4%累计同比增长 13.6%。

销量方面，磷酸铁锂动力电池 2024 全年销量达到 525.3GWh，占动力电池比例 达到 66.38%，其他电池中磷酸铁锂的占比则达到 99.76%。

GGII 调研数据显示，2024 年中国正极材料出货量 335 万吨，同比增长 35%。其 中磷酸铁锂材料出货 246 万吨，同比增长 49%，占比正极材料总出货量比例近 74%， 领跑整个正极材料行业增长。三元材料出货 65 万吨，同比微增。 磷酸铁锂材料增长主要受磷酸铁锂电池出货提升带动。2024 年中国磷酸铁锂电 池出货量超 900GWh，同比增长超 35%。差异化的磷酸铁锂材料能够提升更改行业 议价权，其中高压实与高倍率型磷酸铁锂行业应用加快。2024 年年底，高压实（＞2.6g/cc，二烧）磷酸铁锂月度出货超 3.5 万吨，高倍率型（放电倍率＞30C）磷酸铁 锂月度出货超 2000 吨。

国内主要的磷酸铁锂生产厂家包含湖南裕能、万润新能、德方纳米、龙蟠科技、 富临精工、安达科技等。参考 2024 年各家披露数据，湖南裕能出货量达到 71.06 万 吨保持行业第一，万润新能 22.82 万吨、德方纳米 22.57 万吨、龙蟠科技 17.83 万吨、 富临精工 12.62 万吨。

2.2、 碳酸锂/磷酸铁锂产品价格仍处于下降过程，行业企业毛利出现回暖

从原材料碳酸锂的价格情况看，2023 年至今电池级碳酸锂价格始终处于下降趋 势。2023 年 1 月 3 日碳酸锂价格达到 50.91 万元/吨，此后持续下滑，2025 年 1 月 2 日降至 7.52 万元/吨，累计降幅达到 85%。此后在 2025 年内碳酸锂价格进一步下降， 截至 6 月 11 日仅为 6.05 万元/吨，年内降幅进一步达到 19.5%。 而从 2025 年 7 月开始，碳酸锂价格有所回升，价格最高在 2025/8/19 达到 8.57 万元/吨的水平。

碳酸锂价格的下降也反映到磷酸铁锂价格上。2023 年 1 月 9 日磷酸铁锂价格为 16.20 万元/吨，同样在 2023-2024 年内产生的大幅下跌，2025 年 1 月 2 日降至 3.37 万元/吨，降幅达到 79%。2025 年内进一步缓降，降至 6 月 11 日的 3.03 万元/吨。2025 年 7 月份起随着原料碳酸锂价格的回升，磷酸铁锂价格也迎来回升，2025/8/13 达到 3.43 万元/吨水平。

原材料与产品价格的大幅波动在 2022-2025 年大幅影响行业内企业的毛利率走 势。参考湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技四家公司的季度毛利率情况， 大幅降价之下除湖南裕能外三家可比公司均进入微毛利/负毛利状态。而进入到 2025Q1，安达科技、德方纳米实现毛利率转正，万润新能毛利率提升至 2.66%，毛 利水平有所回暖。2025Q2 单季度湖南裕能毛利率进一步提升至 9.01%。

2.3、 高压实磷酸铁锂成为新产品迭代主流方向，企业布局成效初显

高压实磷酸铁锂（通常指粉末压实密度 2.6g/cm³以上，也称第四代 LFP），主要 通过提高活性材料在单位体积内的填充量，同时可形成更连续的导电通路以降低电 子在电极内部传输的阻力（阻抗）、缩短锂离子从电解液到达活性材料表面的距离， 最终实现了能量密度和充电倍率的双重提升，是推动铁锂电池技术进步的重要方向。 终端应用对快充性能的迫切需求，正推动磷酸铁锂电池技术加速迭代，高压实 磷酸铁锂的应用也因此迎来快速增长期。以宁德时代为例，宁德时代于 2025 年 4 月 发布了第二代神行超充电池全球首款兼具 800 公里超长续航和峰值 12C 充电能力的 磷酸铁锂电池，峰值充电功率达 1.3 兆瓦，可实现 1 秒 2.5 公里的补能速度，充电 5 分钟，续航超过 520 公里。与目前市场上量产的主流 4C 快充相比，该款产品效率提 升了 300%。

同时在储能方面，目前主流储能产品迭代至 314Ah。当前的电化学储能，尤其 是锂电储能技术已进入了一个新变革周期，大电芯、高电压、水冷/液冷等新产品新 技术逐渐登上舞台，储能系统向大容量方向持续演进。314Ah 的问世，进一步提升 储能产品的经济性，拉动长循环寿命、高压实磷铁锂正极材料的相关需求。

高压实铁锂的生产对技术提出了更高的要求，也因此形成了更为集中的竞争格 局。相较于 2.6g/cm³以下仅需一次烧结的磷酸铁锂，高压实铁锂的技术门槛主要体现 在两个方面：一是颗粒分布难以精准控制，高温烧结易产生磷化铁杂相；二是产气 量大易损坏碳包覆，导致比表面积和阻抗增大、铁溶出升高。 此外，高压实铁锂也带来了一些新的技术挑战，例如可能导致孔隙率低导致电 解液渗透不充分、应力分布不均导致极片机械强度降低等问题。因此，掌握包覆、 掺杂、大小颗粒级配（梯度设计）技术，以追求综合性能的优化，也构成了磷酸铁 锂厂商的工艺技术壁垒。 凭借在技术上的先发优势，目前富临精工和湖南裕能在高压实铁锂领域进展较 快，已实现 2.6g/cm³以上产品的批量出货。德方纳米、龙蟠科技、万润新能、安达科 技等企业也有相关产能布局，但其对应产品仍处于测试验证阶段。 根据富临精工披露，其高压密磷酸铁锂快充产品凭借性能优势，出货量迅速提 升，从 2024 第二季度开始实现满产满销，全年整体产能、产量及装车量较 2023 年 同期均有大幅提升。其子公司江西升华现有高压实密度磷酸铁锂正极材料产能 21.5 万吨，并预计 2025 年内有效产能将增加至 30 万吨。 湖南裕能披露，2024 年内研发的更新一代高性能产品 YN-13 系列也取得了重要 成果，已通过重要客户认证，并实现批量供货。成熟产品 YN-9 系列在实现高压实密 度的同时，有效保障材料的容量发挥和倍率性能，较好地满足了动力电池在高功率 输出和快速充放电方面的高性能需求。2024 年，湖南裕能新产品 CN-5 系列、YN-9 系列和 YN-13 系列实现销售 15.93 万吨，在产品销量占比中达到约 22%。 安达科技披露，提升压实密度的 B9P（动力型）、B9（储能型）产品目前均已完 成客户验证，B9P 已实现小批量发货、B9 已实现量产交货，目前在开发的 B10B 型 产品同样目标提升压实密度。

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