安达科技研究报告：双轮驱动推动磷酸铁锂行业景气度复苏.pdf

安达科技研究报告：双轮驱动推动磷酸铁锂行业景气度复苏。磷酸铁锂重获市场主流地位。受制于前期新能源汽车补贴政策和能量密 度等原因，三元电池动力电池装车量一度压制磷酸铁锂电池装机量。在 新能源汽车补贴政策变动、成本优势凸显和性能持续改善等利好因素影 响之下，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年7月磷酸 铁锂电池装机量占比反超三元电池装机量占比。2021年，磷酸铁锂电池 装机量占比为51.68%，重获市场主流地位。2022年，磷酸铁锂电池装机 量占比增长至62.36%。从磷酸铁锂动力电池的需求来看，得益于新能源 乘用车对安全性的较高要求和磷酸铁锂电池本身优良的安全性能，在国 内外新能源乘用车需求大幅上升的背景下，磷酸铁锂材料的需求也逐年 走高。同时，随着宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池技术等新技术 的推广应用，磷酸铁锂电池的性能显著提升，成本优势更加突出，随着 国内越来越多的磷酸铁锂版热销车型如磷酸铁锂版Model3、比亚迪汉、 宏光MINI接连发布，动力电池市场对磷酸铁锂材料的需求预计在未来 仍将持续增长；从磷酸铁锂储能电池的需求来看，由于储能电池对安全 性能要求较高，而对能量密度要求相对较低，因此预计储能市场在未来 的很长一段时间内预计将以磷酸铁锂为主，我国快速增长的储能市场将 进一步带动磷酸铁锂材料出货量增长。

装机量需求旺盛带动磷酸铁锂正极材料出货量持续增长。新能源汽车市 场规模不断扩大带动产业链景气度高涨。其中，三电系统“电池、电驱 和电控”是电动汽车的核心部件。因此核心部件动力电池装机量与新能 源汽车的产销量高度相关。新能源汽车产业快速发展、3C数码领域持 续稳定增长叠加万亿级别规模储能市场起步发展，带动锂电池市场需求 持续增长。我们预计。2021年至2026年间，全球动力电池装机量将以 36.4%的复合增长率增长，并于2026年达到1386.7GWh，其中按装机量计算，中国是最大的动力电池市场，预计2026年动力电池装机量将达到 762.0GWh，2021年至2026年的复合增长率达到37.6%。目前，新能源汽 车动力电池主要有磷酸铁锂电池和三元锂电池两种技术路线。在我国新 能源汽车补贴与能量密度挂钩的背景下，三元电池因为能量密度高可获 得更高的补贴在政策推动下大力发展。随着补贴退坡及市场驱动时代来 临，磷酸铁锂电池装机量迅速提升。据电池联盟公布数据显示，2021 年，我国动力电池装机累计154.5GWh，其中磷酸铁锂电池装机量累计 79.8GWh，占总装机量的51.7%，同比累计增长 227.4%。相应磷酸铁锂 正极材料的出货量呈现快速增长态势。据GGII数据显示，2022年全球锂 电池出货量920GWh，同比增长69.5%。同时，GGII预计2022-2027行业 将以32.5%的年复合增速增长，2027年全球锂电池出货量将超 3700GWh。