安达科技（830809）北交所新股简报：磷酸铁锂“小巨人”，受益于新能源汽车和储能.pdf

安达科技（830809）北交所新股简报：磷酸铁锂“小巨人”，受益于新能源汽车和储能。磷酸铁锂正极供应商，国家级专精特新‚小巨人‛。公司是一家锂电池正极材料及其 前驱体的生产制造企业，主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售。2019- 2022H1,公司主营业务收入分别为 1.42 亿元、0.85 亿元、15.76 亿元、以及 23.02 亿 元。2018-2021 年公司总营收 CAGR 为 33.52%、公司归母净利 CAGR 为 75.02%，表现出 较好的成长性。目前公司已成为比亚迪(002594.SZ)、中创新航(3931.HK)、宁德时代 (300750.SZ)、派能科技(688063.SH)等众多知名锂电池生产企业的主要供应商之一。

磷酸铁锂电池占据市场主流地位。1）磷酸铁锂正极材料出货量持续增长：随着新能源 汽车市场的持续增长，预计 2021 年至 2026 年间，全球动力电池装机量将以 36.4%的复 合增长率增长，并于 2026 年达到 1,386.7GWh，其中按装机量计算，中国是最大的动力 电池市场，预计 2026 年动力电池装机量将达到 762.0GWh，2021 年至 2026 年的复合增 长率达到 37.6%。2）欧美新能源汽车市场潜力巨大，海外动力电池市场将带来未来增 长空间：根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)新车注册数据，欧洲 2021 年新能源汽车销量 226.3 万辆，全年销量对应新能源汽车渗透率为 18%。海外车企未来磷酸铁锂电池战略 明确，随着国内电池企业出口海外配套提速，以及海外工厂陆续落地投产，预计未来 将有更多海外车企在其车型中导入磷酸铁锂路线，海外市场将为磷酸铁锂正极材料带 来广阔增长空间。3）磷酸铁锂正极材料相较其他技术路线优势明显，需求高位增长： 目前新能源汽车动力电池主要有磷酸铁锂电池和三元锂电池两种技术路线。随着补贴 退坡及市场驱动时代来临，磷酸铁锂以成本优势、安全优势和电池技术带动能量密度 大幅提升的性能优势等被更多的电池企业选择。根据电池联盟公布数据，2021 年，我 国动力电池装机累计 154.5GWh，其中磷酸铁锂电池装机量累计 79.8GWh，占总装机量 的 51.7%，同比累计增长 227.4%。相应磷酸铁锂正极材料的出货量呈现快速增长态 势。

下游行业市场需求增速快。1）我国新能源汽车市场发展迅速，销量持续高增长：根据 中汽协数据，2020 年我国新能源汽车销量为 136.7 万辆，对应新能源汽车渗透率为 5.4%；2021 年我国新能源汽车销量为 352.1 万辆，对应新能源汽车渗透率为 13.4%。 2022 年 1-7 月，我国新能源汽车累计销量 319.4 万辆，对应新能源汽车渗透率为 22.1%，2022 年我国新能源汽车销量预计将延续高增长。根据 IDC 发布的《2022-2026 中国新能源汽车市场趋势预测》，我国新能源汽车市场规模将在 2026 年达到 1,598 万 辆的水平，年复合增长率 35.1%。2）储能市场对磷酸铁锂的市场需求快速增长：2021 年是我国储能从商业化初期到规模化发展的第一年。未来五年在政策推动下，新型储 能作为能源革命核心技术和战略的必争高点，有望形成一个技术含量高、增长潜力大 的全新产业，成为新的经济增长点。根据中关村储能产业技术联盟预测，理想场景下 预计 2026 年新型储能累计规模将达到 79.5GW，2022-2026 年复合增长率达 69.2%。 2022 年 6 月，国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022 年 版)(征求意见稿)》，其中要求中大型化学储能电站不得选用三元锂电池、不宜选用梯 次利用动力电池。因此，在整个储能市场规模不断扩大的背景下，磷酸铁锂安全优势 被认可，磷酸铁锂配套的新型储能项目已经成为市场的主流选择。电化学储能市场将 为磷酸铁锂正极材料带来长期、刚性的增长空间。