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化工行业报告：（磷酸）五氧化二磷、尿素等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。

(磷酸)五氧化二磷、尿素等涨幅居前，二氯甲烷、合成氨 等跌幅较大

本周涨幅较大的产品：(磷酸)五氧化二磷 85%（CFR 印度合同 价 ， 9.11% ） ， 五 氧 化 二 磷 折 纯 （ CFR 印 度 合 同 价 ， 9.09%），尿素（波罗的海(小粒散装)，5.75%），电池级碳 酸锂（新疆 99.5%min，4.40%），焦炭（山西市场价格， 4.18%），纯 MDI（华东，4.07%），聚合 MDI（华东烟台万 华，3.80%），硫酸（双狮 98%，3.53%），工业级碳酸锂 （四川 99.0%min，2.96%），HDPE（注塑/CFR 东南亚， 2.77%）。

本周跌幅较大的产品：醋酸乙烯（华东，-2.65%），赖氨酸 （河北地区 98.5%，-2.67%），涤纶工业丝（1000D/192F） （高强型，-2.81%），三氯乙烯（华东地区，-3.26%），BDO （华东散水，-3.68%），环氧丙烷（华东，-3.70%），二甲 苯（华东地区，-4.61%），合成氨（江苏新沂，-5.56%）， 二氯甲烷（华东地区，-5.96%），合成氨（河北金源，- 7.41%）。

本周观点：美国关税再起叠加美俄就俄乌停火谈判，国际 油价快速下行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

判断理由：本周主要受到美国关税再起叠加美俄就俄乌停火 谈判影响，国际油价快速下行。截至 8 月 8 日收盘，布伦特 原油价格为 66.59 美元/桶，较上周下滑 4.42%；WTI 原油价 格为 63.88 美元/桶，较上周下滑 5.12%。预计 2025 年国际 油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定 性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石 化、中国石油、中国海油等。

化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较 多的有：(磷酸)五氧化二磷 85%上涨 9.11%，尿素上涨 5.75%，电池级碳酸锂上涨 4.40%，焦炭上涨 4.18%等，但仍 有不少产品价格下跌，其中合成氨下跌 7.41%，二甲苯下跌 4.61%，环氧丙烷下跌 3.70%， BDO 下跌 3.68%。从化工行业 年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业 绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一 轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预 期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议 如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草 甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价 格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业 有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农 化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格 局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好 竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间 广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行 业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不 确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更 多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国 内的有化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥 和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好 华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、 利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油 价上涨的背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息 率特征的三桶油。化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团 等细分子领域龙头企业也有 5%左右股息率，在红利资产中具 有较强吸引力。