基础化工行业分析：环氧氯丙烷、（磷酸）五氧化二磷等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向.pdf

基础化工行业分析：环氧氯丙烷、（磷酸）五氧化二磷等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向。

环氧氯丙烷、(磷酸)五氧化二磷等涨幅居前，液氯、天然 橡胶等跌幅较大

本周涨幅较大的产品：环氧氯丙烷（华东地区，11.43%）， (磷酸)五氧化二磷 85%（CFR 印度合同价，9.29%），焦炭 （山西市场价格，9.13%），合成氨（安徽昊源，9.09%）， 五氧化二磷折纯（CFR 印度合同价，8.76%），烟台万华（挂 牌纯 MDI，7.32%），软泡聚醚（华东散水，7.19%），轻质 纯碱（华东地区，5.88%），国际汽油（新加坡，5.18%）， 环氧丙烷（华东，4.64%）。

本周跌幅较大的产品：液氯（华东地区，-34.78%），天然橡 胶（马来 20 号标胶 SMR20，-4.89%），醋酸乙烯（华东，- 4.24%），尿素（河南心连心(小颗粒)，-3.72%），原盐（华 东地区海盐，-3.70%），丁二烯（上海石化，-3.09%），BDO （华东散水， -2.96% ），赖氨酸（河北地区 98.5% ， - 2.60% ），顺丁橡胶（华东， -2.49% ） ， DMF （华东， - 2.42%）。

本周观点：美国制裁俄罗斯“影子舰队”，国际油价快速 上行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

判断理由：本周主要受到美国制裁俄罗斯“影子舰队”，国 际油价快速上行。截至 8 月 1 日收盘，布伦特原油价格为 69.67 美元/桶，较上周上涨 1.80%；WTI 原油价格为 67.33 美元/桶，较上周上涨 3.33%。预计 2025 年国际油价中枢值 将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价 企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石 油、中国海油等。

化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较 多的有：环氧氯丙烷上涨 11.43%，(磷酸)五氧化二磷 85%上 涨 9.29%，焦炭上涨 9.13%，合成氨上涨 9.09%等，但仍有不 少产品价格下跌，其中液氯下跌 34.78%，天然橡胶下跌 4.89%，醋酸乙烯下跌 4.24%，尿素下跌 3.72%。从化工行业 年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业 绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一 轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预 期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进 口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草 甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价 格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业 有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农 化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格 局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好 竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间 广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行 业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不 确定性的影响下，出口预计会受到影响，内循环需要承担更 多的增长责任，化工行业中产业链在国内且主要需求也在国 内的有化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，其中氮肥 和磷肥、复合肥自给自足内循环，需求相对刚性，继续看好 华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、 利民股份等，中国心连心化肥做重点推荐。最后，在国际油 价上涨的背景下，我们继续看好具有最高资产质量和高股息 率特征的三桶油。化工行业中云天化、兴发集团、龙佰集团 等细分子领域龙头企业也有 5%左右股息率，在红利资产中具 有较强吸引力。