2025年中创物流研究报告：海外业务增势强劲，现金充裕分红慷慨

1 中创物流：跨境综合性现代物流服务公司

中创物流是全国前列的跨境综合性现代物流服务公司。公司成立于 2006年 11月 14日， 主营综合性现代物流业务，主要为进出口贸易参与主体提供集装箱及干散货等一站式跨境综 合物流服务。公司总部坐落于青岛，服务网络遍及北京、上海、广州、天津、宁波、大连、 日照、烟台、威海、连云港、郑州、西安、济南、武汉、南京、福州、哈密等中国主要港口 及内陆枢纽城市，并延伸至新加坡、印尼、澳大利亚、沙特阿拉伯等国家，主要业务范围辐 射欧美、日韩、东南亚、中亚、北非等地区。2019 年 4 月 29 日于上海证券交易所成功上市。 目前，随着公司“一体两翼”战略的提出，公司将主营业务重新整合，划分为三大业务 板块：跨境集装箱物流、国内新业务和海外业务。

公司的收入以及毛利主要来自于跨境集装箱物流业务。 2024 年全年公司实现营业收入 118.4 亿元，其中跨境集装箱物流业务为 108.1 亿元，占比 91.3%；工程和冷链物流业务为 8.4 亿元，占比 7.1%；海外综合物流业务为 1.6 亿元，占比 1.4%。2024 年实现毛利 6.1 亿 元，其中跨境集装箱物流业务为 4.3 亿元，占比 70.7%，毛利率约 4.0%；工程和冷链物流 业务为 7613万元，占比 12.5%，毛利率为 9.0%；海外综合物流业务为 8692万元，占比 14.2%， 毛利率为 53%。

李松青、葛言华、谢立军是中创物流的实际控制人。董事长李松青直接持有中创物流约 6.5%的股份，通过青岛中创联合投资发展有限公司间接控制中创物流约 14.5%的股份。葛言 华、谢立军与李松青组成一致行动人，均通过直接、间接两种方式持有中创物流股份。其中 葛言华合计控股约 18.6%，谢立军合计控股约 4.4%。

2 物流结构持续优化，集运前景依然乐观

物流需求规模总量扩张。2024 年，我国社会物流总额达到 360.6 万亿元，按可比价格 计算，同比增长 5.8%，较 2023 年提升 0.6pp，显示出物流需求整体稳中有升的发展趋势。 从季度走势来看，全年四个季度分别增长 5.9%、5.7%、5.3%和 5.8%，一季度开局良好， 二季度延续平稳发展态势，三季度略有放缓，四季度在政策支持下实现回升。

物流需求结构同步改善。随着政策推动和市场需求多样化，物流行业新旧动能加速融合， 呈现出叠加回升的趋势，行业发展由粗放扩张逐步向高质量转型。从增长动力来源看，工业 品物流仍是主要支撑，全年同比增长 5.8%，对整体物流增长的贡献率达到 77%；与此同时， 单位与居民物品物流总额增长 6.7%，贡献率为 11%，成为未来增长的重要潜力领域。在绿 色低碳与数字化转型的大背景下，物流需求结构持续优化。再生资源物流和单位与居民物流 合计占比达 5%，较上年略有上升；农产品物流与进口货物物流合计占比保持稳定在 7%；而 工业品物流仍占据主导地位，占比为 88%，但同比略有下降，反映出产业结构调整持续推进。 外贸规模再创新高。据海关统计，2024 年，我国货物贸易进出口总值 43.85 万亿元， 同比增长 5%。进出口分开看，2024 年，我国出口规模达到 25.45 万亿元，同比增长 7.1%。 出口产品结构不断优化升级，机电产品出口增长 8.7%，占出口总值的比重提升至 59.4%。 同期，我国进口 18.39 万亿元，同比增长 2.3%。

外贸结构持续优化。贸易伙伴方面，2024 年，我国对共建“一带一路”国家合计进出 口 22.07 万亿元，同比增长 6.4%，占我国进出口总值的比重首次超过 50%。其中，对东盟 进出口增长 9%，我国与东盟连续 5 年互为第一大贸易伙伴。贸易主体方面，2024 年，我国 有进出口实绩的外贸企业近 70 万家，数量再创新高。外贸“主力军”民营企业进出口 24.33 万亿元，同比增长 8.8%，占我国外贸总值的比重继续提升至 55.5%。

海运仍是国际贸易货物的主要运输方式。从货量维度来看，海运占全球贸易比重超过 80%。2020 年到 2024 年期间，全球海运货量实现了显著增长，从 106.5 亿吨提升至 125.4 亿吨，五年复合增长率达到 4.2%。这很大程度上源于全球供应链从之前的中断状态中逐步 恢复，同时，市场对原材料、工业产品以及消费品始终保持着旺盛的需求。Frost & Sullivan 预计，2024 年至 2029 年期间，海运货量的增长速度将趋于温和，年复合增长率为 2.4%。 到 2029 年，全球海运货量有望达到 141.2 亿吨。在国际贸易联系不断拓展以及新兴市场经 济持续发展的双重支撑下，海运在市场中依然会占据重要地位，成为不可或缺的运输方式。

集运将继续巩固其作为全球供应链基石的地位。集装箱运输是全球贸易的重要一环，约 占海运总货量的 15%。2020 年至 2024 年间，集装箱运输货量实现显著攀升，从 194.4 百万 TEU 增长至 210.6 百万 TEU，彰显了供应链在中断后逐步复苏的态势，也折射出新兴市场持 续释放的需求活力。Frost & Sullivan 预计，2024 年至 2029 年，集装箱运输货量预计将以 2.6% 的年复合增长率稳步提升，到 2029 年货量达到 239.7 百万 TEU。持续增长动力源于全球商 品贸易结构的优化与升级，而由于集装箱运输的灵活性和效率，其日益备受青睐。

出口结构升级驱动集运需求增长。集装箱运输在运输消费品、电子产品、机械等高价值 货品方面具有显著优势，这类货物将从中国出口结构升级及跨境电商蓬勃发展中持续获益。 当前，中国出口商品（涵盖电子产品、工业机械等领域）的技术复杂度不断提升，对运输过 程中的保护性与高效性提出更高要求，进而推动集装箱运输需求增长。随着中国持续向更先 进的制造业转型，且高科技产品在出口所占份额不断增加，集装箱运输仍将是物流基础设施 的关键组成部分。

3 海外业务加速落地，利润分红稳步增长

公司主营业务划分为三大业务板块：跨境集装箱物流、国内新业务和海外业务。其中跨 境集装箱物流是公司的主体业务和基本盘，主要包括：货运代理、场站仓储、船舶代理、沿 海运输等围绕国际集装箱运输开展的相关物流服务。国内新业务包括智慧冷链物流和新能源 工程物流，是公司基于传统业务的延伸和突破。海外业务包括资源转运物流业务和配套综合 物流，是公司未来发展的重要引擎。

（1）货代业务

公司开展的货运代理业务聚焦于国际间货物进出口的班轮运输领域，致力于为进出口贸 易商以及受其委托代理的其他同行业物流公司，提供涵盖货运咨询、代理订舱、辅助备货、 提单签发、目的港服务等在内的国际货运代理一站式服务。目前，公司已在青岛、宁波、上 海、连云港、日照、烟台、威海、天津、大连、北京、西安、郑州等多地设立分、子公司， 市场人员直接服务于客户，及时了解客户的需求及市场变化，提供统一标准的优质服务。

（2）场站仓储

公司开展的场站业务以堆场、仓库及配套设施为基础支撑，为船舶经营人、集装箱经营 人提供集装箱运输装卸、检验维修、改造堆存等空箱流转服务，同时为出口贸易商及受其委 托的同行业物流公司提供待运货物的收发交接、拆箱装箱、运输配载、信息服务、堆存集港 等重箱出口服务。此外，公司可根据客户个性化需求，提供进出口货物仓库储运服务，涵盖 理货、分拣、包装、堆存、拼箱及保税等专业化增值服务。目前堆场总面积 108.98 万 m²， 仓库面积 10.84 万 m²。

（2）场站仓储

公司开展的场站业务以堆场、仓库及配套设施为基础支撑，为船舶经营人、集装箱经营 人提供集装箱运输装卸、检验维修、改造堆存等空箱流转服务，同时为出口贸易商及受其委 托的同行业物流公司提供待运货物的收发交接、拆箱装箱、运输配载、信息服务、堆存集港 等重箱出口服务。此外，公司可根据客户个性化需求，提供进出口货物仓库储运服务，涵盖 理货、分拣、包装、堆存、拼箱及保税等专业化增值服务。目前堆场总面积 108.98 万 m²， 仓库面积 10.84 万 m²。

（4）沿海运输

公司开展的沿海运输业务是指借助自有或租赁船舶资源，为中远海运、地中海航运等国 际大型班轮公司提供进出口货物在国内母港与次级港口间的中转、运输等外贸内支线集装箱 运输服务，构建起覆盖大连、烟台、青岛、连云港、日照、宁波等沿海枢纽港口的密集航线 网络。同时，针对万华化学、奇瑞汽车等国内龙头生产企业及中小贸易商，提供定制化的内 贸集装箱运输解决方案。在南起宁波、北至大连的多条内贸航线基础上，公司相继开通芜湖 -大连、日照-武汉等江海直达航线，为客户打造高效、稳定且低碳的绿色物流通道。此外， 公司持续延伸业务链条，形成了集散货、件杂货、内外贸物流于一体的综合经营体系。

（5）智慧冷链物流

公司开展的智慧冷链物流业务是以港口智能冷库为依托，为客户提供低温货物的进出口 代理、存储保管、分拣加工、分拨配送等全链条冷链物流服务。公司的智能立体冷库采用集 成 AGV 平面仓、巷道机立体仓、四向穿梭车密集仓、自动整形器、自动缠膜机、激光测量、 光电感应等技术的智能无人仓储模式，借助 CCS、WMS、WCS 及冷链管理平台系统，实 现冷链物流仓储环节的数智化、无人化管控。在管理层面打造 “智能云仓” 管理模式，可实 现多口岸、多企业、多货种、多仓库的集中化管理，为国内外客户提供全方位高效的冷链物 流解决方案。

为进一步推动公司冷链业务的发展，公司与全球领先的航运公司——地中海航运公司的 全资子公司 MEDLOG S.A.签订战略合作协议，旨在通过资源整合与业务协同，充分发挥双 方在冷链物流、集装箱堆存、货物仓储等领域的优势，进一步提升公司冷链业务的市场竞争 力。目前各项工作正在稳步推进，为后续交割做好准备。

（6）新能源工程物流

公司开展的新能源工程物流业务，是基于风电、石化、核电等领域客户对超限设备的个 性化、专业化物流需求，提供的非标准化特种专业物流运输服务。在 “双碳” 政策背景下， 公司重点深耕国际风电运输、核电工程物流、国内海上风电运输及大型石化工程物流领域。 作为国内少数同时具备大型设备运输所需车辆与船舶资源的企业，公司配备有自行式模块运 输车、法国尼古拉斯液压轴线车、自航式平板驳船及重吊等特种运输装备，依托车、船、码 头一体化的竞争优势，在上述业务领域具备较强的市场竞争力。

（7）资源转运物流

公司所从事的资源转运物流是指，以自营浮吊船队和驳船船队为依托，为矿石生产商和 贸易商提供定制化、专业化的海上过驳装卸及综合物流解决方案。作为公司海外业务的桥头 堡，印尼资源转运物流业务经过三年的深耕与发展，已形成了相对成熟的运营体系，随着新 增浮吊船的陆续上线，2024 年实现了过驳量 1513 万、同比增长 83%的优异成绩，展现了 强劲的增长潜力和市场竞争力。公司现阶段在印尼当地已投产 7 艘过驳船，3 艘自航驳船， 印尼新法规将在 2025 年 10 月份生效，对境外过驳船进入印尼有更大限制而难以进入印尼市 场，公司把握市场变化积极投入船舶，未来随着印尼生产能力和业务规模的持续扩大，预期 将贡献更多业绩增量。

未来，公司会持续加大资产投入，强化运力配置和服务能力，以印尼的成熟运营模式为 样板，向非洲等新兴资源市场复制拓展。公司持续派遣专业团队前往马达加斯加、塞拉利昂 等地区进行现场考察，深入了解当地市场需求、项目情况和投资环境，根据考察结果进行深 入、充分的论证及分析。对于条件成熟的项目，公司将集中资源，加快推进资源转运项目落 地实施。

（8）配套综合物流

为进一步拓展海外市场、加快海外布局，公司出海第二站落子沙特。2024 年，公司在 沙特独资设立“中创沙特公司”，作为公司在沙特及中东地区的发展总部，公司将依托当地 良好的发展前景和开放的经济环境，为中国大型企业的海外项目提供风电装备运输、建厂设 备运输、集装箱运输、沙特当地货代、清关、陆运等高效、专业的综合物流服务。目前，电 厂项目运作已经开始，风电项目正在积极筹备，其他项目也在密切跟踪。 营收状况受国际航运价格影响较大。2021 年得益于我国高效的防疫政策持续引领全球 供给，对外贸易量大幅增加，中国出口集装箱运价指数 CCFI 同比上升 183.6%，公司营业 收入同比增加 140.9%，实现收入 124.1 亿元。2023 年受外部需求低迷影响，CCFI 同比下降 66.4%，公司营业收入同比下降 37.6%。2024 年在政策支撑、产业优势各方努力下，我 国出口综合竞争优势得以巩固，CCFI 指数同比上升 62.1%，公司营收同比增长 60%，实现 收入 118.4 亿元。2025 年一季度公司实现营收 20.7 亿元，同比下降 13%。

对外采购成本是公司经营中最大的成本，其随国际航运价格波动而波动。公司营业成本 主要分为对外采购成本、人工成本、折旧摊销。其中对外采购成本占比最大，占据公司总成 本 96%以上。对外采购成本受国际航运价格影响严重，2021 年 CCFI 指数同比增长 183.6%， 对外采购成本同比增加 151.5%。2023 年 CCFI 指数同比降低 66.4%，对外采购成本同比减 少 40.7%。2024 年 CCFI 指数同比增长 62.1%，公司对外采购成本同比增加约 66.3%。 毛利率受国际航运价格影响有一定波动，由于公司营业收入和营业成本受国际航运价格 影响严重，毛利率在营业收入高的年份有所下降，如 2021 年营业收入创造新高，而毛利率 只有 3.7%。公司单箱利润相对稳定，毛利润缓慢上升。公司毛利润自 2020 年开始整体呈现 出缓慢上升趋势，从 2019 年实现近 3.4 亿毛利润增长至 2024 实现 6.1 亿毛利润，2025 年 一季度公司实现毛利润 1.5 亿元。

净利润波动增长，ROE 整体稳定。2021-2022 年，全球经济逐步从疫情冲击中复苏， 国际贸易活动有所回暖，公司作为综合性现代物流企业，受益于行业整体需求的提升；而后， 公司加快业务结构调整，资源转运物流等高毛利业务占比逐步提升。2024 年，归母净利润 2.5 亿元，同比增长 5.2%；2025 年 Q1，归母净利润 6914 万元，同比增长 10.1%。公司在 扩大业务规模获取更多利润的同时，有效管理净资产，2019 年以来平均 ROE 达 10.9%，体 现了公司较强的盈利能力和资本运作能力。

在手现金充裕，重视现金分红。2019 年以来，公司在手现金呈现出较为稳定且充裕的 状态。截至 2025 年一季度末，公司货币资金 7.1 亿元，占总资产比例约为 16.6%。自上市 以来，公司累计现金分红 9.7 亿元，平均分红率 69.9%。2020 年以来公司逐步扩大股利支 付率。随着 2024 年公司业绩逐步回暖，现金分红近 2.1 亿元，分红率达 82.3%。以 2025 年 7 月 31 日收盘价为基准，股息率约 5.2%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）