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京东物流公司研究报告：全球综合物流龙头，内外兼修开启增长新篇章。综合物流：国内格局稳健盈利改善，海外开启第二增长曲线：公司作为 全球第 5 大综合物流服务商，产品布局完善。近年来公司持续推动网络协同、 科技赋能与精细化管理的深度融合，实现了运营效率与盈利能力的显著提升， 2023 年公司净利润已实现转正，2025 年前三季度公司净利率已修复至 3.2%。同时公司正积极加速全球化战略布局，有望开启海外第二增长曲线。

国内业务：入局即时配送增强履约能力，科技降本盈利改善：国内即时 零售正处于高速发展期，公司收购达达即时配送业务预计将大幅增强其自身 即时配送能力。同时，公司在智慧物流领域持续投入，2024 年公司研发费用 达 35.7 亿元，2018-2024 年 CAGR 达 15.3%，研发投入较好的促进了公 司的降本增效：在仓库环节，其自主研发的“智狼”货到人系统使得拣货效率 提升 3 到 5 倍；运输环节，公司推出的无人车较传统车型亦实现大幅降本。

海外业务：走出去，开启第二增长曲线：公司正持续加速其全球化供应链 基础设施的建设，截至 2025H1，公司海外仓面积已达 130 万平方米，较 2021 年增长 86%。此外，公司通过自有末端配送品牌 JoyExpress 提供高效可靠 的海外尾程派送服务，成功实现了从仓储管理到末端配送的全程一体化闭环 服务，显著提升了跨境物流的时效性与客户体验，持续增强其国际竞争力。