2025年健康之路研究报告：全周期数字健康服务平台，医疗AI智能体引领行业变革

一、国内领先的全周期数字健康医疗服务平台

1.1 公司简介

健康之路股份有限公司（简称“健康之路”），创立于2001年，是国内领先的全周期数字健康医疗服务平台。公司致力于为个人和家庭用户提供健康医疗服务，为企业和机构用户提供企业服务及数字营销服务，经过二十多年的发展，健康之路已经构建了涵盖医疗支持、诊断与治疗、康复追踪的全周期医疗服务体系，并已稳居中国数字健康医疗服务平台前列。2024 年年底健康之路登陆港股。

2024 年健康之路业务持续拓展：平台上的注册个人用户数目由截至2023 年 12 月 31 日的 1.86 亿增加至截至2024 年12 月31日的2.05亿。注册医生数目由截至 2023 年 12 月31 日的56 万人增加至截至2024年 12 月 31 日的 88.9 万人。此外，连接公司平台的医院数目由截至2023 年 12 月 31 日的 7365 家增加至截至2024 年12 月31日的11,762家。

健康之路管理层在数字健康领域有着丰富的行业经验和资源积累，其中公司创始人、董事长兼首席执行官张万能先生于数字医疗保健行业拥有逾 20 年经验，负责集团的整体管理、策略规划与决策。

1.2 公司业务

健康之路通过两个主要业务分部，即健康医疗服务与企业服务及数字营销服务，为个人、企业及机构客户提供不同的服务。

协同效应显著，“双飞轮”良性循环。健康医疗服务使公司能够在数字健康及保健市场的供需两端之间建立广泛的链接，健康医疗服务的庞大用户群鼓励更多医生加入公司平台，使公司得以构建遍布全国的医生网络，进而提升公司的医疗咨询服务质量，为公司医药销售业务带来更多商机。企业服务业务（尤其是内容服务）受益于公司遍布全国的医生网络，使得健康之路能够发展覆盖广泛医学专科的企业服务，强大的医生网络也使公司能够进一步提高在医学社群的关键行业利益相关者中的品牌知名度。有助于推广公司的企业服务，创造更多商机。通过与医院、医药企业及地方卫生部门合作，又加强了公司在个人用户及患者间的品牌知名度。随着时间的推移，公司的品牌知名度和声誉有更大的机会在医学社群和更广泛的健康及保健行业中加强影响力，有助于公司在平台上吸引、获取及挽留更多的关键行业利益相关者。公司持续从这种循环中获得动力，促使业务持续增长。

公司健康医疗服务业务部门产生收入从2021 年的1.28亿元增长至2024 年的 2.50 亿元。主要系：大企业客户健康会员计划、2022年底收购 6 家特药病房（2023 年贡献收入0.45 亿元）、2023年底开启医药批发业务。 企业服务及数字营销服务业务部门产生收入从2021 年的3.01亿元，增长至 2024 年的 9.51 亿元。主要系公司品牌营销工作及技术解决方案的竞争优势，导致信息技术服务客单价持续提升和数字营销服务客户增加。

1.3 财务分析

积极调整业务结构，盈利能力稳健。2020-2024 年健康之路营业收入复合增长率约为 59.28%，2024 年健康之路实现营业收入12.01亿元，其中健康医疗服务收入从 2023 年的2.98 亿元减少至2024年的2.50亿元，主要系公司积极调整服务结构及类别。2024 年公司经调整净利润 2276 万元，近年来在较高的研发投入及市场开拓投入下，公司始终维持良好的盈利能力，彰显了公司较强的成本管控能力和精细化运营能力。未来随着公司规模效应的显现以及AI 战略赋能，健康之路净利润有望实现爆发式增长。

规模效应显现，AI 赋能降本增效。随着营收的大幅增长，近年来健康之路各项费用率持续下降。其中销售费用率从2021年的29.2%下降至 2024 年的 16.9%、管理费用率从2023 年的28.1%下降至2024年的 12.6%、财务费用率始终维持低位，彰显公司健康的财务状况。

二、互联网医疗进入规范发展期，AI+医疗前景可期

2.1 政策端：政策环境转宽松，互联网医疗进入规范发展时代

互联网医疗政策环境日趋向好，行业进入规范化发展时代。我国互联网医疗政策历经初期探索与调整的震荡阶段，当前已进入体系化、规范化、高质量发展新周期。2016~2019 年属于我国政策探索阶段，一方面鼓励医药企业开展互联网服务创新，另一方面在药品销售、互联网诊疗等方面又具有诸多限制；2020 年后至今，我国互联网医疗政策环境开始呈现出政策框架日益清晰、监管机制不断完善、服务标准逐步确立的新态势，例如2020 年12 月发布的《关于深入推进“互联网+医疗健康”“五个一”服务行动的通知》提到医疗机构要充分运用互联网、大数据等信息技术拓展服务空间和内容，积极为患者提供在线便捷高效服务；2022 年发布《“十四五”全民健康信息化规划》围绕互联网医疗的8 各方面提出具体建设要求，进一步为行业的健康、有序和可持续发展奠定了坚实的制度基础，有力推动了医疗资源优化配置与服务模式创新。

2.2 需求端：人口老龄化+健康意识增强，医疗需求扩张

人口结构呈现老龄化，慢性病患病率攀升推动医疗需求扩张。我国人口结构已逐渐进入老龄化进程，同时伴随着慢性非传染性疾病患病率的持续攀升。据国家统计局及卫健委数据统计，2024年我国60周岁以上人口比重已达 22%，相比于十年前提升6.5 pct，同时卫生统计年鉴数据显示，2018 年各年龄段慢性病患病率均较2013年明显提升，其中 55-64 岁、65 岁以上年龄段患病率分布由38.9%、54%提升至 48.4%、62.3%。 人口老龄化+慢性病患病率提升双重趋势对医疗卫生服务体系形成了系统性压力。高龄人口本身即是各类慢性病的高发人群，同时不良的生活方式进一步促使高血压、糖尿病、心脑血管疾病等慢性病在更广泛年龄段人群中蔓延。慢性病通常病程长、需长期管理且并发症风险高，显著增加了对持续性医疗服务、药品供应、康复护理以及健康管理的刚性需求。

我国年诊疗人次逐步攀升，医疗服务体系亟待优化。卫健委数据显示，截至 2024 年我国诊疗人次已达68.76 亿人次，自2020年开始持续回升起已上涨约 20.73 亿人次，诊疗人次的增长不仅意味着医护人员问诊次数的增加，同时意味着对于疾病预防、早期筛查、长期随访和健康干预等多元化的、全周期的医疗服务的依赖度加深。在此现实基础上，居民健康意识的增强进一步提升了对医疗资源的需求。2024 年我国居民医疗保健人均消费支出增长至2547元，已占人均可支配收入的 6.16%，较 2015 年提升0.86 pct，人口老龄化+慢性病患病率提升+健康意识增强三重变化，共同驱动了医疗资源消耗总量的持续扩张与需求结构的演变，对医疗体系的承载能力、服务模式创新和资源配置效率提出了更高要求。

在政策及需求的双重推动下，中国健康及保健市场将迎来扩张期。据 FROST & SULLIVAN 数据及预测，2023 年我国健康及保健市场规模已突破十万亿元，2024 年有望增长至12.28 万亿元，2030年将达到 21.51 万亿元，2023 至 2030 年复合增速将达到10.06%。

传统医疗模式积极转型，数字健康及保健渗透率持续提升。一方面，政策对“互联网+医疗健康”的持续鼓励与规范，为行业营造了良性政策发展环境；另一方面，后疫情时代起，公众对于便捷化、个性化、预防性的健康解决方案的需求激增，推动医疗数字工具从边缘辅助走向核心场景。从线上挂号、电子处方流转到远程健康咨询、AI 辅助诊断，再到个性化健康管理APP 和智能家居健康设备，数字化服务已深度嵌入疾病预防、诊疗、康复及日常保健全链条。在此背景下，传统医疗机构开始积极进行数字化转型，数字健康及保健服务已从“可选项”加速转变为“必选项”，根据相关数据统计，2023 年我国数字健康及保健市场占比已达到6.7%，较2018年提升4.2 pct，预计 2030 年市场占比将达到18%；市场规模方面，预计2030 年数字健康及保健市场规模有望增长至3.9 万亿元，2023至2030 年复合增速将达到 26.74%，互联网医疗渗透率提升已成为不可逆的趋势，未来有望深刻改变我国健康及保健产业的生态格局与服务模式。

2.3 现实困境叠加人工智能发展浪潮，AI 医疗迎广阔蓝海

（1）现实困境：医疗服务需求与医疗资源供给之间的矛盾

我国医疗服务体系正承受着日益加剧的供需张力。相对日益增长的医疗服务需求，我国医疗资源供给端则面临多重掣肘。首先，整体上来看，我国医疗资源总量在国际比较中明显不足，更存在严峻地域失衡；其次，核心人力资源紧张，随着诊疗人次的快速增长，我国医护人员面临短缺，现有医护人员长期超负荷工作，心理负担重；此外，患者体验流程繁琐，挂号、检查、缴费等环节效率较低；最后，需求的增长带动医疗数据快速膨胀，医疗机构管理割裂、标准不一，阻碍整体效能的提升与资源的精准调度。

东部地区医疗资源分布较多，各省份差异较大。据统计，2023年我国一级、二级、三级医院分布均具有较大的地区差异，整体表现为东部沿海及经济发达地区汇聚了相对丰富的资源，而广大中西部及欠发达地区则面临资源相对不足的格局；按省份来看，我国各省（区）医院分布地域失衡现象更为突出，海南、青海、宁夏、西藏等偏远地区医院分布数量显著低于其他省份。

随着诊疗人次的增加，人均可享受的医护工作人员资源呈下降趋势。2020 年诊疗需求开始快速增长，而医护人员的数量增长却未能同步跟进，每万诊疗人次拥有的医生及卫生机构人员持续下降，这种供需失衡直接转化为一线医护人员沉重的现实压力。

（2）人工智能快速发展，AI 助力医疗行业困境纾解

人工智能的快速发展为医疗行业破局提供了有效路径。近年来，随着人工智能的快速发展，AI 正逐步渗透到各行各业当中，在此时点上，AI 与医疗行业融合发展，成为解决目前医疗行业难题关键路径。AI 通过在促、防、诊、控、治、康等环节充分赋能，贯穿医疗服务的全生命周期，一方面为用户提供智能化、高效化、便捷化的医疗服务，另一方面，可以有效减轻医护工作人员的重复性工作负担，提高医院的服务效率。

AI 医疗有望破局“医疗服务不可能三角”，推动行业结构性变革。医疗服务长期面临“不可能三角”的制约——可及性、质量与成本控制难以兼得：扩大覆盖范围往往稀释质量，提升质量又会推高成本，而控制成本难免牺牲可及性。AI 医疗的发展有望驱动医疗从“人力密集型”向“智能化”转变，使三角张力转化为协同增益。首先，针对我国医疗资源地域失衡问题，5G+AI 会诊平台使顶尖医疗智慧突破地域枷锁，让偏远地区患者实时获得专家诊断，破解“可及性”与“质量”的对立；其次，通过利用AI 驱动的智能分诊系统以及自动化流程等智能工具，可以有效减少医护人员的重复劳动，提升就诊效率，从而兼顾成本与可及性；最后，AI 赋能的辅助诊断系统，能够成为医护工作人员专业价值的放大器，在提升医疗服务质量的同时能够抑制成本攀升。

随着 AI 的继续发展及 AI 医疗的进一步融合，这一模式将为医疗高质量发展铺设更广阔的数字化基石。根据CHIMA的调查结果可以看出，超 90%的医院认可其在优化流程、提升医疗质量及改善患者体验方面的核心价值，其中 95.13%的机构认为信息系统有效地实现了业务流程优化和效率跃升，91.26%机构认为医疗质量提高、医疗行为得到规范，90.67%的机构认为数字化服务有效地改善了患者就医体验。这三大高比例共识充分证明，信息系统已深度融入医疗核心场景，成为提质增效的关键载体。

医疗智能化转型即将迈入深水区，AI 医疗市场增长可期。人口老龄化与慢性病压力催生刚性需求，叠加政策端绿色通道加速创新落地与人工智能快速发展，AI 医疗市场将迎来广阔增长空间，预计2024年市场规模有望达到 1062 亿元，同比增长10.95%，2028年有望增长至 1598 亿元，AI 医疗产业加速驶入增长轨道。

三、构建“医疗 AI 智能体”，赋能医疗服务全场景

3.1 AI 全域赋能医疗健康服务生态

健康之路以“AI 全域赋能医疗健康服务生态”为创新引擎，以AI数字员工为中枢，深度融合 AI 技术重构医疗服务全链条，打造智能化、精准化、人性化的健康管理平台。涵盖临床辅助领域的AI医助系统、健康管理领域的 AI 主检报告系统、自研的医疗AI 中台，显著提升了医疗服务效率与质量。

3.2 AI 数字员工赋能医疗全场景

健康之路聚焦细分场景的 AI 应用，创新性推出“AI 数字员工”，让精细化客户服务成本降低 1 个数量级。在20 多年来广泛触达服务场景、洞察场景需求的基础上，健康之路借助“AI 数字员工”为自身和行业伙伴降本增效，助推智能时代行业基础设施的建设。健康之路“AI 数字员工”由角色化的智能体矩阵组成，是国内首个医疗场景多角色智能体协作系统，具有高智商、高情商、高效能的“三高”属性；自主研发的智能体引擎可进行智能体行为的精准控制与动态优化，复杂的逻辑推理和自然交流可更好地与用户进行情感交互，全流程自动化则可显著改善服务效率。

目前健康之路的 AI 数字员工已在国内多家医疗服务机构落地，验证了其商业化价值。在成本结构重构方面，AI 医疗联络官能够帮助连锁健康管理机构显著降低人力成本的同时，助推客户复购率较传统模式增长 2 倍；在服务质量标准化方面，AI 数字员工能够通过执行标准化 SOP，提升医疗文书生成准确率和分诊准确率，显著帮助某肿瘤医院的高危病例识别效率，降低误诊率。得益于健康之路二十余年来在数字医疗领域积累的丰富经验和资源，且公司作为布局全周期数字健康领域的平台型企业，拥有稀缺的上下游打通能力和用户数据优势。未来公司以AI 数字员工为核心的“医疗 AI 智能体”有望迅速实现商业化，我们认为“医疗AI智能体”在 B 端的应用潜力巨大。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）