2025年日联科技研究报告：从“卡脖子突围”到“全球智检”，国产替代与结构性增长双引擎

1. X 射线检测领域领先企业，实现 X 射线检测全产业链技术布局

公司是国内领先的工业 X 射线智能检测装备供应商、工业 X 射线领域的龙头企业。日联科技成立于 2009 年， 2023 年在上交所科创板上市，经过十余年技术积累，现已成为国内工业 X 射线检测设备领域的标杆企业。 公司主要从事工业 X 射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务，产品和技术应用于集成电路及电子制造、 新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。自设立以来，公司始终专注于 X 射线全产业链技术研究，在核心 部件 X 射线源领域实现了重大突破，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点 X 射线源并实现产业化应用， 打破了外国垄断，填补了国内空白，解决了“卡脖子”问题。目前公司总部位于无锡国家高新区，在国内有 三个制造基地，同时在马来西亚建设了境外工厂，在新加坡、匈牙利、美国成立了海外公司。

公司股权结构结构稳定，实控人产业背景深厚。公司董事长刘骏深耕电子设备行业多年，有丰富的产业背景 和实践经验，截至 2024 年报，刘骏和其妻子秦晓兰为第一大股东为公司的实际控制人；宁德时代持有公司 2.58%的股份，是公司的直接股东关联客户。子公司方面，公司旗下拥有 6 家全资及控股一级子公司，涵盖 X 射线核心部件研发、智能装备制造及海外市场拓展等业务板块，形成高效协同的产业链布局。

公司围绕“工业 X 射线智能检测装备及核心部件”这一核心业务，深耕集成电路及电子制造、新能源电池、铸 件焊件及材料等检测领域。公司主要产品包括工业 X 射线智能检测装备、影像软件和微焦点 X 射线源，其中 微焦点 X 射线源和影像软件都是 X 射线智能检测装备的核心部件，实现 X 射线检测全产业链技术布局。工 业 X 射线智能检测装备广泛应用于半导体封装、锂电生产、汽车零部件制造等高精度检测场景，公司客户覆 盖比亚迪、立讯精密等龙头企业，产品已出口到 70 余个国家及地区。

国内工业 X 射线检测设备有望迎来快速增长期，逐步实现国产替代。根据沙利文咨询的统计和预测，除医疗 健康外，2021 年我国 X 射线检测设备的市场规模约为 119 亿元，受到下游集成电路及电子制造、新能源电 池等行业需求的快速增长影响，X 射线检测设备预计在 2021-2026 年将维持高速增长的趋势，2026 年，我 国 X 射线检测设备除医疗健康领域外的其他主要应用领域的市场规模有望达到 241.4 亿元，未来五年的复合 增长率约为 15.2%。与此同时，国内企业在集成电路检测领域、铸件、焊件及材料领域技术水平的提升，国 产化率提高，我国工业 X 射线检测设备行业总产值产量还将快速增长，公司凭借国产化优势将持续受益。

2. 营收利润持续增长，核心技术研发加码

营收利润持续增长，2024 年公司营业收入为 7.39 亿元，同比增长 25.89%，归母净利润为 1.44 亿元，同比 增长 25.44%。2020-2024 年公司营收、利润持续稳定增长。2024 年公司营业收入为 7.39 亿元，同比增长 25.89%，归母净利润为 1.44 亿元，同比增长 25.44%。公司业绩增长主要受益于消费电子、汽车电子及泛 AI 需求爆发，集成电路检测设备业务增长显著、订单量提升及产能扩大，同时公司通过加强应收款项管理， 加大客户回款，盈利能力持续增长。

公司核心业务为 X 射线智能检测设备，2024 年营收占比 88.85%。公司 2024 年核心业务 X 射线检测设备营 收 6.56 亿元，总营收占比 88.85%。X 射线检测设备中，集成电路及电子制造营收 3.32 亿元，占比 50.6%； 新能源电池检测营收 1.40 亿元，占比 21.3%；铸件焊件及材料检测营收 1.69 亿元，占比 25.8%。备品备件 及其他营收为 0.82 亿元，总营收占比 11.15%。

从毛利率水平来看，日联科技 X 射线检测设备在集成电路及电子制造、铸件焊件及材料两大板块业务毛利率 较高且表现相对稳健。集成电路及电子制造毛利率保持在 42%-47%区间，铸件焊件及材料毛利率 33%-39% 之间，2020-2023 年，新能源电池业务毛利率则持续走低，下滑至 2023 年的 22.21%。主要原因是下游客户 集中度高，并且这些头部客户议价能力强，核心 X 射线源部件外购成本高。预计随着 X 射线源自产比例的提 升及新能源电池行业供需格局的改善，毛利率有望企稳并逐步回升，2024 年回升至 32.81%。

研发投入持续加码。2024 年公司研发费用投入达 8151.73 万元，同比增长 23.08%，主要为适应市场需求， 投向 X 射线源产业化、新能源电池高速检测系统等核心技术研发。2024 年，公司成立日联科技研究院、上 海瑞泰子公司，依托上述主体的 AI 技术开发能力，持续迭代升级工业 X 射线影像检测的人工智能大模型， 实现公司主营业务领域 X 射线 AI 智能检测算法的全面升级。160kV 开管微焦点 X 射线源目前已进入样 品与验证阶段，属于国际先进水平。

3. X 射线检测设备：集成电路自主化提速+新能源逐步渗透打开价值空间

国内集成电路产业的快速发展有望驱动集成电路 X 射线检测设备的需求增长。集成电路中半导体的生产流 程包括晶圆制造、晶圆测试、芯片封装、封装后测试等，X 射线检测可以用于晶圆的检测与封装后检测工艺 中。 目前人工智能在各个领域的应用不断拓展，如手机等 3C 电子、自动驾驶等，这些应用需要大量的集成电路 产品来支持复杂的算法和数据处理。另一方面，针对汽车及相关产品的以旧换新政策推动集成电路行业的销 售规模扩大。 2025 年中国集成电路行业销售规模有望达到 13535.3 亿元；2025 年中国大陆集成电路封测 产业销售收入将达到 3303.3 亿元，国内集成电路产业的快速发展驱动着集成电路 X 射线检测设备的需求增 长。

全球 PCB（印制电路板）市场规模呈现持续稳步增长态势， 2025 年全球 PCB 市场规模有望达到 968 亿 美元。2024 年全球 PCB 市场规模约为 880 亿美元。随着 AI 技术的普及和新能源车的逐步渗透，AI 服务器 和车用电子相关的 PCB 需求显著提升，成为产业成长的重要驱动力。中商产业研究院预测，2025 年全球 PCB 市场规模将达到 968 亿美元。2024 年中国 PCB 市场规模约为 4121.1 亿元，2025 年中国 PCB 市场将回暖， 市场规模将达到 4333.21 亿元。 产品应用而言，目前 PCB 行业是自动 X 射线检测最主要的需求来源，占据大约 56.0%的份额，X 射线影像 检测设备的需求随着 PCB 市场规模的稳步同步上升。日联科技是最早进入集成电路及电子制造 X 射线检测 装备领域的国内厂商之一，系国内该领域龙头企业公司，X 射线检测设备需求有望同步受益。

2025 年中国动力锂电池出货量有望超 960GWh，锂电池出货量的提升将带动锂电池检测设备需求。2024 年 中国动力锂电池出货量超 780GWh，2025 年中国动力锂电池出货量有望超 960GWh。X 射线检测作为新能 源汽车锂离子电池检测必不可少的检测手段，锂电池出货量的提升将带动锂电池检测设备需求。 在新能源电池领域，公司根据下游客户电池厚度、识别缺陷类型、运行节拍等需求情况进行产品设计，在国 内锂电池 X 射线智能检测装备市场处于领先地位，主要产品已覆盖宁德时代、比亚迪锂电池、欣旺达、力 神电池、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇、捷威动力等知名新能源电池客户。伴随着锂电池出货量的提升， 公司 X 射线检测设备需求量有望持续提升。

在铸件、焊件及材料检测领域，X 射线影像检测技术作为该领域中最直观灵敏，最便于定量分析的影像检测 手段，具有不可替代的优势，已被大量应用于各类缺陷检测诊断。目前， X 射线检测受到越来越多汽车制 造、航天航空等领域的青睐和肯定。 在铸件焊件及材料领域，公司开发出系列化智能检测装备，为汽车制 造、航空航天、压力容器、工程机械等领域提供 X 射线检测解决方案，目前该领域产品已覆盖国内外多家 知名汽车领域制造厂商，包括长安汽车、大庆沃尔沃、重庆小康动力、重庆美利信、株洲宜安精密、宁波海 威、安徽优尼科等。

汽车工业是 X 射线检测设备在铸件、焊件及材料检测最大的应用领域，X 射线检测设备的需求量将随着汽 车市场整体规模的扩大逐渐增加。根据中国汽车工业协会统计，2024 年国内汽车产销量累计完成 3,128.2 万辆和 3,143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%，产销量再创历史新高，其中，新能源汽车继续保持快 速增长，年产销首次突破 1,000 万辆，迎来高质量发展新阶段。X 射线检测设备的需求量也将随着汽车市 场整体规模的扩大逐渐增加。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）