日联科技（688531）研究报告：工业级X射线检测设备龙头，微焦点射线源实现国内0~1突破.pdf

上传者：J****
时间：2023/05/29
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日联科技（688531）研究报告：工业级X射线检测设备龙头，微焦点射线源实现国内0~1突破。国内工业 X 射线检测设备龙头，核心光源自主可控。公司成立于 09 年，是全球少数实现微焦点射线源自产的 X 射线检测设备商，22 年集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测收入占比为 43%、27%、15%。

设备：长坡厚雪赛道，平台化布局。据沙利文咨询，22 年国内工业 X 射线设备市场 119 亿元，预计 26 年增至 241 亿元，涵盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等领域。1）集成电路及电子制造：该领域对于 X 射线检测设备精度要求高，可达 nm 级。受益下游高需求叠加在线检测渗透和 3D 设备占比提升，行业规模增长迅速。海外厂商垄断国内市场，份额超 75%。公司是国内少数切入该领域的厂商，22 年国内市占仅约 6%，成长空间广阔；2）新能源电池：受益下游新能源电池企业扩产叠加电池检测向全检过渡，设备需求旺盛。22 年公司在国内市占约 14%；3）铸件焊件及材料：该领域采用大功率 X 射线设备，壁垒较高。海外厂商份额超 60%， 22 年日联市占仅约 5%，未来凭借技术优势持续抢占市场。伴随公司持续发力高端设备、实现产品升级（离线→在线、2D→3D、标准化→定制化）叠加微焦点射线源自供以及未来大功率射线源突破，未来有望实现量价齐升。

射线源：微焦点射线源打破海外垄断。据沙利文咨询，22 年国内工业微焦点射线源市场 7 亿元，预计 26 年增至 25 亿元。微焦点射线源具备研发周期长、核心设备自研、人工要求高、扩产难度大等特点，准入门槛高。目前全球市场被日本滨松、美国赛默飞垄断，而供给不足也成为限制我国下游行业发展的“卡脖子”问题。日联十年磨一剑，打破海外垄断，是国内唯一实现 90/130kV 微焦点射线源量产的企业。卖方市场行情下，进口替代有望加速。