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日联科技研究报告：核心零部件自产驱动公司业绩持续增长。公司是国内优质 X 射线检测设备公司，下游需求稳定增长并且上游耗材 X 射线源自主可控有望推动公司业绩持续增长。  全产业链布局的国内优质X射线检测设备企业 公司是国内领先的工业 X 射线智能检测设备厂商，对 X 射线源、设备及影 像软件实现全产业链布局，下游应用领域覆盖集成电路及电子制造、新能 源等多个领域。2019-2022 年，公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 48.20%、 108.01%，远高于国内 X 射线检测设备市场规模复合增速 9.64%。2023 年上 半年公司实现营收 2.75 亿元，同比增长 34.05%，归母净利润 0.55 亿元， 同比增长 159.17%。

X射线检测设备下游景气度高,公司市占率有望提升

X 射线检测，是一种非破坏性检测方法，通过使用 X 射线的穿透性，可以直 接检测到焊接对象内部的焊点形态和质量。根据沙利文数据，预计到 2026 年，中国 X 射线检测设备在其主要应用领域的市场规模为 241.4 亿，2022- 2026 年年复合增长率为 15.8%，增长较为稳定；2022 年国内 X 射线检测设 备市场规模为 134.3 亿，公司 X 射线检测设备营收 4.18 亿，市占率仅为 3.11%。我们预计 2023-2025 年公司 X 射线检测设备产能分别为 1870、2848、 5415 台，未来随着公司产能提升，市占率有望提升。

公司已自主可控上游耗材 X 射线源，产能提升有望带来业绩增长

公司实现技术突破，已在 X 射线源产品设计、原材料、技术工艺等掌握完 整制备流程，成功实现封闭式热阴极微焦点 X 射线源全部生产工艺的自主 可控，研发出 90kV、130kV 微焦点射线源。我们预计 2023-2025 年公司 X 射线源产能分别为 1600、3350、5700 套，X 射线源自供比例分别为 65%、 85%、95%，可供外售的 X 射线源产能分别为 500、1600、3350 套，布局上 游 X 射线源，业绩有望进一步增长。