2025年泛微网络研究报告：OA强卡位，AI Agent新空间

1. 协同管理软件龙头，沉淀技术向上成长

1.1. 专注协同管理二十余年，研发创新提供优质产品

泛微专注协同管理业务，逐步成为行业龙头。公司成立于 2001 年，专注于协 同管理和移动办公软件产品的研发、销售及相关技术服务，客户全面覆盖 B 端和 G 端，提供统一的数字化办公平台。成立至今二十余年，公司专注 OA 的研发创 新，为客户提供优质软件产品，逐步得到客户认同。2017 年公司在上交所顺利上 市，成为行业内首家主板上市公司；2020 年公司携手腾讯企业微信，共研内外协 同办公平台，助力组织数字化转型。根据公司官网，目前，公司在全国设有 200 多家分支机构，同时在新加坡等海外地区也已逐步设立服务网点，成功服务 87 个 细分行业、8 万多家客户。IDC 数据显示，2023 上半年中国企业团队协同软件市 场在本地部署模式市场中，泛微以 25.7%的市场份额位居市场第一。 公司保持新技术敏锐性，产品边界持续拓展，覆盖客户差异化需求。二十余 年，公司持续沉淀核心技术，紧跟行业移动化、云端化、智能化等发展趋势，目前 拥有自主知识产权的产品包括：面向大中型企业的平台型产品 e-cology、面向中 小型企业的应用型产品 e-office、一体化的移动办公云 OA 平台 eteams、面向政 府单位的数智化政务办公平台 e-nation、以及信创办公平台、电子签章及印控平 台。此外，公司近年来持续拓展 OA 边界，深入研究新老客户应用需求，从协同 移动办公管理延伸至客户的业务管理，发展人事管理、文档管理、营销管理、采购 管理等十四项专项产品，实现更广义的协同，打通信息数据链，助力客户数字化 建设与提高经营效率。

1.2. 创始人实际控制，高管任职多年

泛微实控人为公司创始人韦利东，管理层在公司任职多年，与公司绑定长期 利益。公司第一大股东为创始人韦利东，第二大股东韦锦坤为其一致行动人，二 者合计持股 51.77%（截至 2025Q1 底），系公司实际控制人。腾讯依托深圳市腾 讯产业投资基金持股 2.44%（截至 2025Q1 底），借助企业微信与泛微取长补短发 挥协同优势，开展深度合作。从高管背景来看，公司高管兼有管理与技术经验，并 均在公司任职 10 年以上，与公司长期发展深度绑定。

1.3. 绑定老客经营韧性强，现金流健康打造安全边界

公司营收整体稳健增长，近两年受宏观经济波动影响利润短期受损。2024 年， 公司实现营收和归母净利润分别为 23.62 / 2.03 亿元，同比变化-1.3% / +13.6%； 2019-2024 年，公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 12.9% / 7.7%，除近几年受 宏观经济复苏不及预期影响，整体保持较高增速。2025Q1，公司实现营收和归母 净利润分别为 3.29 / 0.26 亿元，同比变化-4.3% / -6.7%；扣非归母净利润为 0.24 亿元，同比增长 37%，主要系 25Q1 降本增效及联营企业投资收益变动所致。

优质产品深受老客户认可，技术服务收入占比逐年提升，成为公司营收增长 的缓冲垫。从营收结构来看，公司主营业务主要由软件销售和技术服务收入构成， 其中技术服务系在销售软件产品基础上，提供年度维护服务系统升级、二次开发 等。我们认为，随着公司产品逐步为市场认可，老客户粘性得以提升，使得公司尽 管在宏观经济面临下行压力时新客发展受限，而老客经营起到公司营收增长缓冲 垫的作用，技术服务收入占比逐年提升。2021 年，技术服务已跃迁为公司第一大 营收项目；2024 年，公司技术服务收入占比为 60.9%。从收入增速来看，2022 年 以来，公司软件销售营收同比增速承压，2024 年同比下滑 14.04%，而技术服务 同比增速保持韧性，2024 年同比增长 7.88%。

从毛利率来看，公司独特 EBU 机制将营业成本转移至授权运营商，从而助力 公司毛利率长期维持在 93%以上；分业务来看，2024 年，软件产品和技术服务毛 利率分别为 99.26%、94.30%。归母净利率有所回升，2024 年，公司分别实现毛 利率和归母净利率为 93.2%、8.6%。

公司注重经营质量和费用管控，降本增效取得成效，2024 年人均收入同比增 长近 14%。近些年，随着公司营收增长突显出规模效应，销售费用率和管理费用 率呈下滑趋势。2024 年，公司分别实现销售费用率和管理费用率 68.3%、3.1%。 另一方面，公司注重研发投入，持续加大技术投入，为产品创新迭代打下基础，研 发费用率呈上升趋势，2025Q1 上升至 21.2%，同比提升 0.2pct。从人均收入来 看，2020-2024 年，除 2022 年略有下滑外，其余年度维持正向增长。2024 年， 公司实现人均收入 163.11 万元，同比增长 13.96%。

公司现金流表现健康，助力公司未来可持续发展。2019 至今，公司经营活动 现金流入占营收比重维持在 110%左右，2024 年提升至 112.4%，为公司构筑安 全边界，助力公司业绩规模持续稳健。从货币资金来看，公司货币资金/流动资产 在 2019-2024 年平均为 54.7%，维持在较高水平；应收账款/流动资产在 2019- 2024 年平均值为 7.5%。应收账款占比相对较小，说明公司具备较强的下游议价 能力。2022-2024 年，公司经营活动现金流入占营收、货币资金/流动资产相比 2021 年有所下滑，而应收账款/流动资产有所上升。我们认为，上述变化可能系宏观经 济波动影响，客户付款周期有所拉长。未来伴随着宏观经济好转，下游需求逐步 释放，公司有望提高应收账款周转率，进一步优化公司现金流表现。

2. 行业竞争格局改善，信创+AI 提升增长潜力

2.1. 行业五力高企壁垒，综合龙头胜率提升

我国协同管理软件正处于快速发展时期，但行业整体竞争格局较为分散，市 场集中度较低。协同管理和移动办公软件市场近年来发展较快，目前我国从事协 同管理和移动办公软件行业的厂商较多，除去互联网新势力，大多数厂商规模不 大。这是因为一方面协同管理软件行业仍在发展中，另一方面行业需求差异化、 应用多样化，导致整体竞争格局较为分散，市场集中度较低。目前，协同管理和移 动办公软件市场已基本形成包括产品主导型厂商、项目定制型厂商以及 SaaS 服 务型厂商在内的竞争格局。产品主导型厂商以产品标准化、全国覆盖广规模优势 突出，项目定制型厂商满足大型企业定制化需求但难于复制，SaaS 降低了 OA 使用门槛，但应用开发深度相对较弱。

整体而言，随着协同管理软件市场发展与市场竞争的日趋激烈，行业“五力” 高筑壁垒下，综合龙头优势突出有望在市场角逐中胜出。由于用户的协同管理需 求日益复杂，对厂商的技术水平、产品质量、综合服务能力要求越来越高，客户需 求开始更倾向于具有一定品牌知名度的企业，以保障产品的持续更新迭代，以及 在应用扩展、专业服务等方面的持续性支持；同时系统集成商与独立软件开发商 从项目开发成本、应用交付、客户体验等方面考虑，也开始在集成项目中使用品 牌较好的协同管理软件。因而，部分规模小、竞争力较弱的区域性小厂商面临市 场淘汰风险，少数全国性厂商凭借产品研发、品牌建设、运营体系构建等方面的 先发优势取得了一定的领先地位，未来将进一步提高市场占有率，扩大领先优势。

综合性厂商产品价值与增值空间大，协同软件市场份额未来有望向龙头倾斜。 IDC 数据显示，2023 上半年中国企业团队协同软件市场在本地部署模式市场中， 排名前五的厂商占据整个市场 63.3%的份额。2023 年 H1，泛微以 25.7%的市场 份额排名第一，其产品系列涵盖了针对大中小不同规模组织的协同管理和移动办 公平台，并推出智能业务助手为终端用户赋能，2022 年市场份额为 23.8%；致远 互联以 24.7%的市场份额排名第二，全链路、全场景服务企业、政企客户，其协 同技术平台通过低代码搭建能力实现定制化业务和应用整合，2022 年市场份额为 22.2%。

2.2. 信创打开 OA 替换需求，2027 年信创 OA 市场或达 319 亿元

“2+8+N”信创持续推进，企业应用为信创重点关注领域之一，仍存在较大 替代空间。从主体来看，我国信创建设整体呈现出“2+8+N”的行业态势，信创建 设从党政局部起步，在应用实践中迭代产品性能，逐步扩展至金融、电信、电力等 对国计民生有重要影响的关基行业，基础产品正在从可用向好用提升、日益成熟， 支撑起行业信创常态化采购；从领域来看，政策重点关注底层硬件（服务器、整 机、芯片）和企业应用（办公软件、工业软件、应用软件），我们认为，底层硬件 技术难度相对较高，企业应用领域相对能实现较快的信创替代；从办公管理系统 国产替代节奏来看，党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转 移到电子政务，国产化替代基本完成，金融、电信、电力等行业信创替换节奏快， 但仍存在较大替代空间，其他行业有少数案例落地，是未来国产化替代的重点领 域。

国央企 OA 办公系统信创全面替代节奏确定，政企办公需求正迎来新一轮增 长，有望带动行业信创 OA 需求增长。党政信创中，规定是电子公文先行，OA 先 替换，为办公软件的国产化打下良好基础。到目前行业信创，任何一个行业领域， 都需要基础办公和协同办公，所以其在日常应用系统里面位置很高。根据亿欧智 库，2022 年 9 月底国资委下发 79 号文，全面指导并要求国央企落实信息化系统 的信创国产化改造，要求央企、国企、地方国企全面落实信创国产化。总体目标是 重点推进行业央、国企 2027 年底实现 100%信创替代。替换要求涵盖“全面替 换”、“应替就替”、“能替就替”三个层面，OA 作为企业组织管理、内部审批、文 档制发、电子签章等关键应用环节，是信创环节简单且高频使用的核心办公软件。 我们认为，协同管理软件信创市场增量主要来源于两大推动力：①各行业使 用 OA 系统渗透率增长；②行业内 OA 系统的信创替换率提升。据此，我们估算 2022-2027 年党政、企事业单位 OA 系统信创规模。据此，我们做出如下假设：

1）OA 客户群体数量。根据国家统计局，2022 年我国机关法人、事业单位法 人、国有和集体企业、其他企业分别为 22.5、74.4、55.7、3130.2 万个。我们认 为，OA 市场竞争格局较为分散，随着云计算、移动和网络的普及应用，阿里（钉 钉）以及腾讯（企业微信）等和物流企业凭借自身在电子商务、云计算等方面的优 势，一般依靠免费和低价策略吸引大量客户，因而 OA 软件购买群体或为规模以 上企业。对于其他企业，根据工信部，2021 年年底全国企业数量中有 99%以上是 中小企业，因而 OA 的受众范围或为剩下 1%。因此，我们分别假设机关法人、事 业单位法人、国有和集体企业、其他企业 OA 使用率为 30%、30%、30%、20%， 而其余的企业可能未设置 OA 或应用免费软件进行替代。 2）OA 渗透率。根据立鼎产业研究中心 2017 年数据，协同管理软件各行业 渗透率普遍不足 20%。我们假设 2017 年我国机关法人、事业单位法人、国有和 集体企业、其他企业 OA 渗透率分别为 18%、13.2%、16%、10%。随着企业数 字化转型的渗透，预计 2018-2022 年每年渗透率提升 0.5%，而 2023 年 AI 大模 型的出现使得企业数据管理过程更为复杂，预计 2023-2027年渗透率每年提升1%。 3）信创 OA 渗透率。参考第一新声研究院 2023 年“2+8+N”办公管理系统 的信创进程图，2023 年党政信创基本完成，金融、电信、电力信创替换节奏较快，基本完成一半左右，而其他行业仍在持续渗透当中。考虑到央、国企 2027 年底实 现 100%信创替代，我们假设机关法人、事业单位、国有和集体企业、其他企业在 2022 年 OA 国产化率分别为 80%、80%、30%、5%，2027 年 OA 国产化率分别 达到 100%、100%、100%、20%。 4）OA 单价假设。根据中国政府采购网当中机关法人、国有企业等对 OA 采 购单价数据，假设 2022 年机关法人、事业单位法人、国有和集体企业、其他企业 OA 单价分别为 30、25、20、20 万元，随着企业 OA 购买意愿提升以及 AI 加持 下功能丰富，我们假设 2023-2027 年 OA 单价每年提升 5%。 经过测算，我们认为，2027 年我国 OA 市场规模有望达到 342 亿元，2023- 2027CAGR 预计为 10.42%。其中，2027 年信创 OA 有望达到 319 亿元，2023- 2027CAGR 预计为 20.61%，占我国 OA 市场比重高达 93.45%。

2.3. AI 与 OA 适配性强，办公领域 AI Agent 不断落地

OA 与 AI 具有较强的适配性，OA 行业汇集了大量流程、管理、业务数据为 AI 落地提供充分“基础燃料”，大模型能够进行足够的训练与微调。钛媒体数据显 示，在行业数据支持下，国内外大模型已在办公、教育、医疗、金融等领域落地应 用。办公场景凭借着适配大语言模型能力强、覆盖用户数量多、用户付费率高等 特点，成为了大模型率先落地的场景之一。AI 在办公领域有广泛的应用场景，能 够重塑办公模式，目前在内容创作、智能助手、知识管理、视频会议、应用开发等 场景均可落地，能有效整合企业数据和资源、简化管理流程、大幅提升办公效率。 具体到 OA 领域，我们认为，在自然语言技术支持下，员工可通过简单的指令即 可生成工作流/应用、查询/生成文档等，实现人与机器的良好交互，从而解放办公 系统生产力。例如，智能语音助手可以帮助用户快速安排会议、设置提醒和搜索 文档。

步入 2024 年，随着大模型推理能力提升和算力成本下降，AI Agent 已成为 产业落地的重要方向。Gartner 评估，2024 年只有不足 1%的企业软件包含 AI 代 理功能，到 2028 年这比率可望大增至 33%，届时 AI 代理可自主完成人类日常工 作决策中的 15%。AI Agent 是一种能够感知环境、进行决策和执行动作的智能实 体，具备通过独立思考、调用工具去逐步完成给定目标的能力，有望成为生产力 工具重塑生产流程，大幅提升工作效率。目前，Open AI o1 掀起大模型推理时代 的革命，通过多步推理的方式初步形成思维链（CoT），能够实现复杂任务规划， 为 AI Agent 发展建立了技术根基。另一方面，国内外算力供需错配现象改善，算 力部署成本有望下降，AI Agent 迎来规模化部署产业发展条件。 高频应用的办公 Agent 有望成为产业变化最前沿的领域。我们认为，办公 Agent 带来的生产力提升可大幅改善企业员工办公体验，从而实现客户使用粘性 和付费意愿的提升。从产业进展来看，美股 Salesforce 和微软已围绕办公 Agent 开展实践并取得一定成效，为国内应用推广提供了典范。 Salesforce 推出 Agentforce 平台自主 AI Agent 套件，起到增强员工能力 和扩大员工队伍的作用，FY25 第三财季超预期增长。Salesforce 的 CEO 马克·贝 尼奥夫直言，AI Agent 正重塑全球劳动市场及各行业运作方式，驱动一场突破性 的变革。2024 年 9 月 12 日，Salesforce 推出了 Agentforce 平台，这是一套突破性的自主 AI Agent 套件，此平台能帮用户在客户支持、服务、销售、营销等领域 部署生成式 AI。具体来看，企业可通过点击的方式轻松布置医疗、银行、零售、 操作、CX、分析、IT、财务等领域的代理。Agent 成为 Salesforce 突破性转型的 核心，一定程度上帮助其 FY25 Q3 业绩超预期。具体来看，该公司 FY25 Q3 实 现营收同比增长 8.3%至 94.4 亿美元，高于分析师平均预期的 93.5 亿美元；调整 后运营利润率 33.1％，高于上年同期的 31.2％，也高于预期的 32.2％。 目前，Agentforce 用户反馈良好，Salesforce 计划加大员工投入推动 AI 产 品销售。2024 年 10 月 29 日，Salesforce 正式推出 Agentforce 平台，OpenTable、 Saks 和 Wiley 等公司目前正在使用 Agentforce 来增强员工队伍、扩大劳动力队 伍并改善客户体验。据彭博，Salesforce 首席执行官 Marc Benioff 于 2024 年 11 月宣布，公司计划招聘超过 1000 名员工，以强化其革命性的 AI 产品 Agentforce 的推广。

继 Salesforce 之后，微软拟推出 10 款 AI Agent，涵盖销售、运营、服务三 类，打造全套 AI 工具。十个 AI Agent 主要分为销售、运营、服务三类。1）销售 资格 Agent：自动筛选和分析潜在客户，为销售人员锁定最具价值的商机，并提供 个性化的客户沟通建议。2）供应商通讯 Agent：实时监控供应商表现并智能处理 延迟问题，预防供应链中断，让采购团队从日常监控中解放出来。3）客户意图与 客户知识管理 Agent：结合客户意图分析和知识库管理，在高压的服务环境中协 助客服人员快速响应，同时自动积累和推广解决方案。 除了以上发布的 10 个新的 Agent 之外，微软还发布了 Copilot Studio 创建 和定制自主 Agent 的一系列功能，已有客户使用取得产生降本增效效果。根据智 东西微信公众号，自 Copilot Studio 发布以来，已有超过 10 万家企业使用该平台 创建或编辑 AI Agent。微软的 Copilot Studio 能够与 1400 多个企业系统和数据源 集成，包括 SAP、ServiceNow 和 SQL 数据库等，覆盖 IT 支持、员工入职到销售 服务等多种场景。据微软介绍，Clifford Chance、麦肯锡、Pets at Home 和汤森 路透等团队已经在通过创建自主 Agent 来降本增效。

3. 产品与渠道实现蝶变，信创+AI 开启新篇

3.1. 渠道独特绑定 EBU，专项产品抬升营收天花板

我们认为，当前我国从事协同管理和移动办公软件行业的厂商较多，市场格 局较为分散，管理水平的高低已成为决定 OA 行业格局的重要因素，渠道的选择 与产品升级节奏均为 OA 厂商管理能力反馈的结果。 泛微独特市场渠道 EBU 激发产品销售活力，提升本地化服务效率。OA 通常 需要快速响应并深入客户所在地提供本地化服务，因而需要前期投入大量项目实 施人员。公司早期缺乏有效市场渠道，在人员投入成本约束下，借鉴阿米巴模式 发展授权业务运营中心模式（EBU），从各区域筛选能够长期合作的企业独家代理 公司产品。EBU 负责公司产品售前市场需求调研、开拓、实施方案确定以及售后 增值服务等本地化服务，公司总部则能专注于技术研发、产品创新等核心业务。 EBU 效果显著打开公司营收增长空间，是公司近些年发展迅速核心原因之一， 2021 年公司新增客户超过 70%是由 EBU 开拓。EBU 营收贡献快速增长，营收占 比也从 2013 年的 47%增长至 2019 年的 93%。

产品力+利益共享双轮驱动保障 EBU 模式成功。一方面，公司产品体系完善， 覆盖 e-cology、e-office、eteams 三类主要产品，满足大中小型企业多层次需求， 兼具标准化与个性化，同时 EBU 机制使得公司与客户联系较为紧密，为优化产品 性能打下基础。从毛利率来看，泛微毛利率维持在 93%以上，相较于致远稳定性 较高，主要系公司产品力支撑，并通过 EBU 机制将交付实施成本转移至授权运营 商。另一方面，授权运营模式系通过利益共享机制提高授权运营中心开拓业务的 积极性、客户需求和问题的快速响应能力、本地化服务效率。我们认为，公司虽然 整体 EBU 分成比例随着产品力提升以及规模扩张有所下滑，但自 2016 年开始， 公司合作的授权运营中心分成比例保持不变，EBU 会随着公司营收规模做大，收 取到的项目实施费绝对值仍保持可观增长，具备充足的盈利激励。自 2015 年开 始，公司单家 EBU 创收增长迅速，已由 2015 年的 277 万元增长至 2019 年的 1319 万元，涨幅将近 4 倍。

区域内优质 EBU 数量发展有限，公司招募代理商与发展合伙人打造多层次 营销体系与产品生态联盟，并通过发布“全球合伙人招募计划”拓展海外市场， 提升业务预期空间。 代理商方面，泛微发布较为宽松的代理商政策，保证代理商利润空间的同时 提高公司营收上限。 合作伙伴方面，泛微选择能与协同管理软件优势互补的伙伴，整合管理软件 产业链上下游的外部资源，提供一体化解决方案形成泛微产品生态联盟。公司加 强腾讯云、企业微信、腾讯支付、腾讯会议方面的产品合作，积极参与腾讯生态伙 伴大会，产品进入腾讯生态伙伴体系，与腾讯企业微信共研内外协同办公平台， 构建 20 余种成熟应用场景。 海外方面，通过发布“全球合伙人招募计划”拓展海外市场，已初步建立国际 化的运营体系来支撑海外机构业务的发展，目前已在澳大利亚、阿联酋、新加坡、 马来西亚、印尼、越南、日本 7 个国家设立本地化的服务团队。 我们认为，泛微从直营到 EBU 再到多层次营销体系，每一次的渠道变更均打 破公司营收天花板，为增长注入持续动力，合作伙伴为泛微产品提供可观流量入口，代理商进一步提升公司区域获客能力与本地市场份额。 目前，泛微网络渠道建设已成熟，形成规模化客户体量，下游应用场景广阔。 对于 e-cology 产品形成了以“管理本部-九大区-省机构-地市机构-BU 团队”的营 销服务架构为基础，截至 2024H1，已在全国九大区域 200 多个城市建立超过 600 个服务团队来提供本地化的服务，进一步巩固及提升覆盖全国所有省区的 2 小时 服务圈；对于 e-office 产品，通过提供基于云端部署的用于演示与模拟的自助平 台，继续发展合作伙伴与事业合伙人，便于潜在客户及业务伙伴能够远程进行产 品体验与实施准备；针对 OA-eteams 产品，公司与企业微信协作打造云聚平台合 作伙伴体系,延伸业务生态范围。此外，通过发布“全球合伙人招募计划”拓展海 外市场，已初步建立国际化的运营体系来支撑海外机构业务的发展。根据公司官 网，泛微在全国拥有 80000 多家用户，覆盖 87 个细分领域，拥有广泛的客户实 践积淀。

泛微具有完善产品体系覆盖差异化需求，包含了针对大中小型各类规模组织 的全系列协同管理和移动办公软件产品。e-cology 采用组件化设计方式开发，实 现模块化的同时兼具灵活性，能够覆盖大中型用户的多样化需求，是公司具有竞 争优势的核心产品，同时 eteames 结合移动互联技术、云技术和社交应用技术持 续研发 SaaS 应用模式，满足客户的协同云办公管理需求。基于 e-cology 产品的 成熟经验，公司持续研发高度产品化的 e-office，凭借其可快速复制的特性，可面 向小中型客户群进行规模化产品销售。 在原有产品体系基础上，泛微陆续推出十四大专项产品，深度挖掘客户同质 化高频需求，提升公司营收天花板。泛微深入研究新老客户应用需求，发展人事 管理、文档管理、采购管理、合同管理、费控管理、信息采集管理、档案管理、营 销管理、项目管理、客服管理、即时通讯与移动门户、统一身份认证、资产管理、 发票管理十四个专业产品的深入应用开发，从协同移动办公管理延伸到客户的业 务管理，全方位地为客户的业务发展进行数字化助力。我们认为，公司深耕协同 管理软件二十余年，通过 EBU 充分了解客户需求变化。十四大专项产品能够满足 客户个性化、精细化管理需求，同时展现出公司较强的产品开发能力和经验复制 水平，为公司打破原有 OA 行业天花板，提升收入增长空间起到重要作用。

从底层架构来看，泛微轻前端重后台设计支撑业务功能高度模块化，灵活便 捷满足组织各类业务的多样化、个性化需求，构建一个将企业的沟通、管理、业 务、财务、应用一体化的平台。协同管理和移动办公软件行业对技术水平的要求 主要强调软件产品的易用性、模块化、灵活性、稳定性、开放性、安全性和兼容 性。公司协同管理和移动办公软件产品全面采用元素组件化设计方式，各子系统 设计开发高度模块化，根据用户需求对功能模块进行自由组合、即插即用，并能 够在需求变化和扩张时快速低成本地添加新的模块功能，产品技术设计体现出“轻 前端、重后台”的特点。轻前端体现在业务功能简洁、可操作性强；重后台体现为 “七大引擎”，即流程引擎、内容引擎、门户引擎、组织引擎、消息引擎、建模引 擎和集成引擎的持续研发、应用和迭代，从而满足组织灵活变化需求，实现业务 功能按需应变。

从技术层面来看，泛微低代码构建平台 e-builder 立足于“七大引擎”，降低 数字化应用构建难度，让每一个组织都具备自主可控的应用构建能力。公司 ebuilder 低代码构建平台，在融合了表单引擎、页面引擎、流程引擎、数据引擎、 消息引擎、集成引擎等多个引擎能力的基础上，可以便捷地搭建更多、更丰富的 业务场景，从而实现组织的更多个性化需求。2023 年，公司持续优化低代码平台 e-builder，系统强化了动作流及集成中心的功能，并通过对接大模型的能力实现 AI 智能搭建，提升了核心引擎的功能及搭建效率，为客户提供统一融合的可视化 构建工具。其中，2024H1 公司可视化组件数量已超过 300 个，在丰富应用展现 形式并使数据的关联协同更简单灵活的同时，实现从表单、流程、业务模型、集 成、页面、权限的搭建全过程可视化。

3.2. 加速扩大信创生态适配，持续拓展多领域协同管理解决方案

泛微较早布局信创产品，打造全生态链适配的信创协同平台。起初泛微 OA 更多应用于商业场景，2016 年发布政务办公平台 e-nation，2017 年成立信创生 态实验室，与国内主流厂商完成适配，从而客户由 2B 拓展至 2G，应用场景更加 广泛。 公司信创业绩持续增长，积极参与信创适配工作。2024H1，公司信创客户主 要涵盖党政机关、事业单位、央国企及金融机构；公司加深在行业领域的深耕，与 中交信科、万里红、新华三等行业头部的科技公司达成战略合作，同时上半年完 成多款信创产品适配，截至 2024H1 底已完成超过 150 家信创伙伴的适配互认工 作，进一步扩大平台的信创生态适配能力及产品交付范围，为客户的信创选型提 供多样化支持。根据公司官网，目前，泛微从底层 CPU、操作系统、中间件、数 据库、浏览器到各种文档环境进行全面信创支持，打造全生态信创平台，已兼容 国内 100 余种主流软硬件厂商产品，成为 7000+党政机关单位共同选择。

公司持续专注于信创的产品研发，已推出智慧政务、信创办公、央国企办公 三大信创产品，同时积极完成信创低代码开发平台的适配和大模型先进技术的融 入。公司围绕全新的 E10 平台深化信创适配，与东方通、金蝶天燕等信创伙伴持 续合作，推出基于微服务、容器化的信创技术方案，可支持单体多机、微服务组合 等不同部署模式，满足不同规模、不同类型客户的信创部署需求。此外，公司推出 了基于全栈信创环境的低代码开发平台 e-builder ，为客户提供了数字化应用的自 主建设能力。同时系统基于大模型、数字可信技术优化了信创产品的公文管理模 块和会议管理模块，实现集成范文推荐、智能拟稿、智能纠错、敏感词提醒、语音 批示等功能，并通过信息化需求的集中化管理及落实平台运维管理制度，为客户 提供需求收集、工单流转、用户行为监管等服务，从而实现建设、运营、管理一体 化的政务信息化运营平台。

3.3. 知识库+全接口+RPA 优势，围绕数智大脑 Xiaoe.AI 做深办公Agent

泛微以智能化为战略导向之一，持续投入 AI 大模型等前沿技术向智能化应用 发展过渡，2024 年数智大脑 Xiao.AI 正式发布，打造业务数智化底座。2023 年， 公司研发并推出小 e（LLM 版）-智能中间件平台，是基于大语言模型构建的 7*24 小时智能办公助手。智能小 e 以千里聆模型为核心，在其与大语言模型分工配合 的基础上，形成了以文本结构化处理引擎、意图智能化处理引擎及语料算法中台 引擎构建的架构体系。2024 年 12 月，智能小 e 升级为泛微数智大脑 Xiaoe.AI。 数智大脑 Xiaoe.AI 还原自然语言办公，让业务全程数智化运营。Xiaoe.AI 基 于大模型+小模型+智能体构建， 将组织内部沉淀的数据、信息和文档通过深度学 习和训练成为组织的数智化底座，让每一个组织都有一个“百事通”的数智大脑， 帮助各类业务场景实现数智化改造，为每位员工提供“7*24”小时不间断工作的 智能助理，还原智能语言办公。具体来看，Xiaoe.AI 通过学习训练组织内部已有 的业务知识和业务数据，训练意图指令，构建智能体，通过自然语言交互方式来 实现：找功能、找资料、知识问答和办理事务等工作，它不仅可以准确识别工作意 图，也无需繁琐的操作和复杂流程，语音对话即可轻松完成事项办理。通过这些 功能，能够让软件理解人的意图，让软件处理重复性工作，用语音操作软件，解放 员工生产力。

数智大脑 Xiaoe.AI 提供开箱即用和可自定义的 Agent 智能体，助力各业务 场景智能化。通过各类智能化技术，Xiaoe.AI 改造现有管理·业务·财务等应用 系统，让各个应用场景更加智能化运作。通过融入多模态交互、NLP、OCR、RPA 等技术，泛微已提供从市场、销售、合同、项目、采购、客服、财务、资产、人事、 档案等 50 多个开箱即用的智能体。同时，通过大模型和专业化小模型，泛微数智 大脑也可以通过自己的业务场景来搭建个性化智能体，只需“多轮对话、在线编 辑、权限设置、业务集成”四步即可实现智能体的搭建，搭建好的智能体还可以通 过个性化后台编辑和语料喂养，实现智能体的自我成长，助力业务系统智能化改 造。

泛微全面接入 DeepSeek 大模型，数智化应用场景再升级。2025 年年初， DeepSeek 系列模型以开源、低成本、高性能在国内持续出圈，点燃 AI 应用热情。 2025 年 2 月，泛微宣布旗下所有产品全面接入 DeepSeek 大模型，借助数智大脑 Xiaoe.AI，可快捷方便为客户搭建“DeepSeek 大模型+专业小模型+智能体”的数 智底座，并可量身定制更安全、高效、国产化的数智化解决方案，助力组织管理与 业务、财务一体化数智运营升级。 在接入 DeepSeek 大模型后，泛微将借助 DeepSeek 强大的自然语言处理、 机器学习、推理等能力，显著提升泛微各项产品智能化效果以及智能体构建能力：1）泛微产品的各个应用模块能够快速调用 DeepSeek 的智能化能力：帮助组织在 市场、销售等场景中，提升文本处理、意图识别、智能问答、数据分析、智能决策 等能力。2）用户可在泛微智能小 e 中直接使用 DeepSeek：能够更高效地进行智 能对话、智能写作等。3）泛微提供统一的 AI 大模型连接底座支撑：助力将 AI 能 力与具体业务场景打通，助力组织快速构建智能化应用。4）支持私有化部署 DeepSeek 大模型：对于注重数据安全的政企客户，可私有化部署，搭建训练内 网环境下的智能体应用。

我们认为，泛微网络具备“知识库+全接口+RPA”三大优势，围绕数智大脑 Xiaoe.AI 打造的垂类 Agent 可表现出较强的竞争力。 知识库：存储企业各种知识和信息的集合，大模型训练的重要语料库，使得 Agent 能够理解企业的业务场景并做出合理的决策。泛微知识管理专项产品采知 连，可为客户提供知识管理领域的专项产品及解决方案落地，这为企业积累垂类 数据打下基础。我们认为，泛微网络在协同管理软件深耕二十余年，并处于 OA 市 场龙头地位，具备充分的行业 know-how，在企业内部沉淀了海量的信息文档数 据，可纳入到统一的知识库进行管理，为大模型提供深度的学习和训练的基础， 也让数智大脑 Xiaoe.AI 打造的 Agent 更好地了解协同管理领域的业务知识、经验 和规则。

全接口：打破信息孤岛，整合企业内外部的各种资源。泛微数智大脑 Xiaoe.AI 开放平台提供方便的被集成的能力，即可以将各类智能技术能力供业务系统调用， 也可以与各类业务 OA、ERP、HR、CRM 等系统集成，无缝接入智能技术，让相 关业务管理过程更加智能化。

RPA（机器人流程自动化）：通过软件机器人执行人类重复性工作，解放企业 员工双手，实现业务流程的真正智能化与自动化。公司专项产品业务流程自动化 软件机器人千里聆，致力于通过先进的 RPA、NLP、知识图谱等智能化技术，为 组织提供业务流程自动化平台。我们认为，泛微经过多年研发和实践，对企业业 务规则和流程较为熟悉，在已建立规则前提下，结合人工智能和 RPA 工具可根据 自定义的规则，自动执行业务，无需人工的介入，让组织运营更加智慧和敏捷。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）