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泛微网络研究报告：协同办公龙头，AI Agent打开第二成长曲线。核心看点：①AI Agent 广泛快速落地，为公司打开第二成长曲线。②协同办 公内容几乎涵盖 ERP 以外的所有企业管理类软件，行业空间大；随着企业发 展，会持续有企业管理软件的新建和改造需求，行业持续增长性好。③公司 作为行业龙头，在产品研发和市场覆盖上均具备优势，市占率有望持续提升。 ④信创使得客户换新需求加速释放，且有利于公司市占率进一步提升。

公司简介：泛微网络是国内协同管理软件行业龙头，在全国拥有 80000 多家 用户，覆盖 87 个细分行业，拥有广泛的客户实践积淀。公司的主要产品包 括：1）面向大中型客户群体的数智化运营平台（e-cology）；2）面向中小 型客户的协同办公平台（e-office）；3）通过协同企业微信的数智化办公云 平台（e-teams）；4）针对政府客户的核心产品 e-nation；5）采用“大模型 +小模型+智能体”的技术架构的泛微.数智大脑 Xiaoe.AI。

AI Agent 智能体市场空间广阔，OA 软件为 B 端优势应用落点。根据观研 天下数据，预计至 2028 年有望达 8,520 亿元，且以 B 端应用为主。在 ToB 端，预计在未来 AI agent 将会实现整个 SaaS 应用的重构。AI agent 主 要从提升运营效率、降低成本、个性化服务等多方面给企业带来价值。OA 软件作为交互中心连接企业内外部信息系统，适合作为 AI Agent 的应用落 点。

公司坚持“RPA + LLM +Agent”AI 发展路径，围绕数智大脑前瞻布局办公 Agent。公司在 AI 数智化方面相继推出千里聆（RPA 业务流程自动化平 台）、智能小 e（LLM 版）-智能中间件平台、数智大脑 Xiaoe.AI。同时公 司全面接入 DeepSeek 大模型，显著提升泛微各项产品智能化效果以及 智能体构建能力。另外公司新推出数智大脑 Xiaoe.AI 是由”大模型+小模型 +智能体”结合而成，泛微 AI 智能体通过智能化任务处理来重构标准化作业 流程的潜力备受期待，产品未来应用前景广阔。

公司凭借自身丰富的产品生态优势有望持续扩大市场份额。目前我国的协同 管理行业已进入全面组织协同管理阶段，产品的业务边界不断扩展，行业空 间大；随着企业发展，会持续有企业管理软件的新建和改造需求，行业持续 增长性好。公司技术服务收入占比 61%，该收入主要来自老客户二次开发等 需求，反映公司客户粘性高，且有不断新增的客户需求。公司作为行业龙头， 在产品研发和市场覆盖上均具备优势，市占率有望持续提升。

政企数字化转型叠加信创，加速公司业务增长。伴随政企单位 IT 系统底层硬 件和基础软件国产替代渗透率快速提升，对适配国产软硬件系统的协同管理 软件更新换代需求将进一步释放，公司作为行业龙头，凭借研发适配以及项 目实施经验等各方面的优势有望在信创推进过程中持续受益。