2024年全球户储行业研究报告：百舸争流千帆竞，户储扬帆奋者先

1 全球户储持续增长，三因素驱动市场高景气

全球户储装机持续增长，五年新增装机增长近 7 倍。据 BNEF 数据，2023 年全球户储 累计装机容量超过 15GW/34GWh，全球户储新增装机 12GWh，同比增长 59.3%，其中前 几大市场分别是德国、意大利、日本、美国和澳大利亚，占全球累计装机容量的 88%。在 主要市场中，政策支持（如补贴和强制性措施）和消费者对光储自用及备用电源的诉求共 同推动了市场的增长。在其他市场中，由于电池价格依然过高，大多数消费者在缺乏支持 性政策情况下难以购买，因此到 2023 年底，所有其他市场的累计户储容量总和低于 1.2GW/2GWh。

全球户储增长空间巨大，除德意外多国渗透率仍处低位。据 BNEF 预测，2030 年全球 户储市场累计装机达到 93GW/196GWh，规模是 2023 年 6.2 倍，2030 年新增装机量预计达 到 16GW，2023-2030 年新增装机容量 CAGR 达 15%。分国家看，德国、美国、意大利、 澳大利亚及日本 2030 年预计户储累计装机量为 41GW、15GW、9GW、8GW 和 5GW， 2023-2030 年 CAGR 分别为 34%、26%、23%、29%和 11%。从户储占家庭光伏渗透率来 看，德国渗透率最高，达到 78%，意大利也超过 70%，欧洲平均渗透率达到 25%，仍有较 大增长空间。

印巴等新兴市场增长预期较强。据 BNEF、EESA 及长安储能研究院预测，2024- 2028E，欧洲、美国、印度、巴基斯坦以及南非 CAGR 分别为 26.9%、41.0%、31.2%、 63.5%和 18.5%，美国、印度、巴基斯坦等地区增长潜力较强。

全球户储增长由经济性、政策及用电刚需三大因素共同驱动。家庭安装户用光储主要 影响因素为安装效益，安装效益定义为收益减成本。收益部分居民购电价为市场驱动变 量，上网电价为政策驱动变量，成本部分采购安装成本为市场驱动变量，利率及减免税率/ 补贴比例为政策驱动变量，直接经济损失及停电机会成本为用电刚需驱动变量。因此，户 储驱动因素为经济性驱动+政策驱动+用电刚需驱动。

根据不同国家变量的禀赋差异，可以分为经济驱动型户储市场、政策驱动型户储市场 及用电刚需驱动型户储市场。 1）经济驱动型户储市场：主要以欧洲地区为主。2022 年 2 月俄乌冲突爆发，天然气 供给不足加之极端天气用电需求激增，欧洲主要国家首都平均居民电价及天然气价格暴 涨，高昂电价和电力供应不稳驱使下，欧洲户储装机需求高增。随着 LNG 的供给增加， 2023 年以来天然气期货价格快速回落，电价也逐渐回归合理区间，2024 年 8 月欧洲主要国 家首都平均居民电价已回落至 27.89 欧分/KWh。

以德国为例，保守估计情况下光储仍具备经济性。据 CNESA 测算，以 2023 年德国一 个典型的四口之家为例，安装一个输出功率为 4kW 的屋顶光伏系统，全年发电量预计约 4000kWh，假设配备 4kW/4kWh 储能系统后，可将光伏发电自用率和家庭用电自给率分别 提升到 70%、60%。用电价格取 2022 年底德国家庭电价 0.4007 欧元/(kWh)，光伏上网电价 取 0.086 欧元/(kWh)。在上述假设下，光伏系统的投资回收期为 10.3 年，25 年使用周期的 内部收益率为 8.8%。在不考虑政策补贴的情况下，光储系统的投资回收期为 14.2 年，25 年使用周期（第 11 年更换一次电池）的内部收益率为 6.5%。

纳入户储补贴因素，德国户储 IRR 可观。德国为光储的采购成本减免 19%的税，在考 虑政策补贴情况下，德国家庭光储项目 IRR 显著提升，在户储系统单位成本在 700-880 欧 元/KWh 之间波动，居民电价在 0.34-0.46 欧元/KWh 之间波动时，IRR 在 9.6%-15.3%间波 动。

2）政策驱动型户储市场：主要以美国、东南亚地区为主。据 IEA 数据，美国户储电 池及户用光伏系统成本在几个主要地区中最高，并且户用光伏系统成本远超其他地区。即 使随着技术的不断迭代，预计 2030 年全球户储成本持续下降，美国依然拥有最高的户储成 本。在高成本之下，美国户储的快速发展得益于各类法案的强力支持，美国户储政策联邦 和州可叠加，新版 ITC 政策将过去最高抵税比例 26%提高到最高 70%，2022 年出台的 IRA 法案则为清洁能源提供 4000 亿美元的补贴。

东南亚地区电力设备不完善，各国出台户用光储政策支持发展。东南亚整体电力设施 较为脆弱，且部分群岛国家的电网形式以离网为主，加之海岛居民较为分散，架空线路规 范性较差，屋顶光伏+户储的投入使用更能保障居民用电的稳定性。东南亚各国出台户用光 储政策支持发展，如越南工贸部给予安装屋顶太阳能包括免于获得电力运营许可证和电力 企业注册证书、优先用于预算分配、免税或减税以及获得优惠利率的贷款等，越南计划于 2030 年实现 50%的写字楼、居民住宅投入屋顶式太阳能使用；菲律宾能源部计划简化屋顶 光伏项目的要求和流程，以促进在商业、住宅和工业结构中扩建屋顶光伏设施；马来西亚实施的净能源计量（NEM）计划，允许个人、办公楼、工厂安装太阳能光伏系统，在保证 电力自发自用之外，多余的电量以电价抵扣的方式卖给电力公司增加收益。

3）用电刚需驱动型户储市场：主要以南非、巴基斯坦、乌克兰等新兴市场以及美国 为主。巴基斯坦停电情况严重，有的地方一天停电长达 5 小时，电力供需关系长期紧张， 随着光伏储能成本不断下降，用户通过自建光伏储能可以有效降低整体用电成本。而南非 电力输电系统羸弱，传统燃煤发电机组老化严重，自 2007 年以来供电缺口愈发严重，2023 年南非遇到建国以来最严重的电荒，最高达到 8 级停电，每天停电 4 次以上因此，安装家 庭储能系统已成为保障电力供应和降低成本的“刚需”，推动此类户储市场蓬勃发展。

2 欧洲户储需求有望复苏，新兴市场爆发式增长

2.1 传统市场：经济性、能源自主诉求及政策驱动增长

2.1.1 欧洲户储去化接近尾声，需求有望进一步复苏

欧洲户储 24-26 年复合增长率达 41%。据 Solar power europe 预测，2024-2026 年，欧 洲地区户储新增装机量分别为 8.7GWh、12.7GWh、17.3GWh，两年 CAGR 达 40.5%，其 中德国、意大利、捷克 2024-2026 年 CAGR 分别为 16.9%、-7.1%和 6.4%。

2024H1 德语区库存去化速度较快。德国、奥地利等国在 Q1 末已接近正常水平，其中 德国市场更是在 2023 年新增 53 万套户储装机，同比增长 150%，市场需求依旧强劲。非 德语区如意大利、西班牙等国也将在下半年前实现库存正常化。欧洲户储整体市场正逐渐 回暖，中长期成长性仍值得期待。2024 年 1-8 月，德国户用储能新增装机 2.90GWh，同比 降低 18.47%，2024Q2 意大利户储意大利户储新增装机量 553MW/1562MWh，同比 +1.1%/+58.3%，环比增长 25.7%/70.9%。

欧洲户储装机量及渗透率稳步增长。据 Solar power Europe 数据，2019-2023 年欧洲户 储新增装机量从 0.8GWh 增长至 12.0GWh，累计装机量从 1.4GWh 增长至 22.6GWh，其中 2023 年欧洲户储新增装机同比增长 118.2%，累计装机同比增长 112.2%。欧洲户储新增装 机渗透率从 2019 年的 57%增长至 2023 年的 70%。2023 年欧洲新增储能装机前三分别是德 国、意大利和英国，占比分别为 34%、22%和 15%。

西欧电价冲高回落，至今仍高于冲突前。西欧主要国家电价在俄乌冲突期间大幅上 涨，以意大利为例，2022 年 10 月意大利电价达到区间历史最高峰，价格为 70.17 欧分 /KWh，较 2021 年 10 月同比上涨 217.66%，高电价催生户用光储装机需求，2023 年以来， 西欧国家电价普遍回落，但仍较俄乌冲突前高，2024 年 7 月意大利电价为 31.83 欧分 /KWh，较 2021 年 10 月上涨 44.09%。

西欧户储观望情绪仍存，户储占比下降但增长依旧亮眼。2023 年以前，由于电价和能 源危机的刺激，西欧（以德、意为主）的储能市场由户储驱动，主要的瓶颈是产品和安装 人员的不足，然而 2024 年情况发生了转变：1）需求：随着电价冲击的消退，通货膨胀水 平下降，利率保持高位，欧洲家庭寻求自给自足的动力减弱，太阳能和储能的吸引力降 低；2）供给：储能电池生产规模扩大导致全球制造过剩，有大量价格低廉的储能产品供 应，并且由于产能过剩和本地库存，激烈的价格竞争改善了户用光储的经济性。但尽管价 格更具吸引力且产品丰富，市场对户储需求存在观望情绪。据 Solar power Europe 数据， 2024 年和 2028 年欧洲储能新增装机量预计达到 22.4GWh 和 78.1GWh，户储占比分别达 39%和 29%，虽然占比下降 10pct，但新增装机量从 8.7GWh 增长至 22.6GWh。

德国是户储重要市场，24 年户储新增装机有所下滑。据 Solar power Europe 数据， 2023 年德国储能新增装机量达 5.9GWh，其中户储装机 5.1GWh，占比 87%。预计 2024 年 德国储能同比下滑 25%，达 4.4GWh，下滑主要系户储新增装机量下降所致，预计达 3.3GWh，下滑 37%，但工商业及大储仍旧保持增长。2024-2028 年，德国户储装机量预计 分别达到 3.3GWh、3.7GWh、4.5GWh、4.9GWh 和 5.5GWh。

德国较早扶持光伏产业，户储自用经济性成为核心驱动因素。德国扶持光伏政策法案 最早源于 1991 年的《上网电价法》推行光伏上网电价补贴计划，2013 年开发银行 KFW 推 出补贴计划，为低于 30KW 的项目提供补助金。尽管补贴在过去的几年里逐年减少，但安 装量仍保持稳定，并且补贴金不再是主要驱动因素。相反，目前德国户储市场主要由家庭 用户自用驱动，因为户储用户通过避免从电网购买电力，每 kWh 可以节约超过 0.30 欧 元，而太阳能上网出售的收益却低于 0.05 欧元/kWh。

24 年意大利新增储能有望欧洲第一，户储增速预计放缓。据 Solar power Europe 数 据，2023 年意大利储能新增装机量达 3.7GWh，其中户储装机 3.1GWh，占比 84%。预计 2024 年意大利储能同比增长 108.1%，达 7.7GWh，增长主要系大储新增装机量大幅提升所 致，预计从 0.2 增长至 5.2GWh，同比增长 2245.0%。2024-2028 年，意大利户储装机量预 计分别达到 1.8GWh、1.8GWh、1.6GWh、1.8GWh 和 2.1GWh，户储增速放缓主要原因系 意大利“Superbonus”户储补贴计划力度大幅下滑。

意大利户储补贴力度下滑，户储发展转向经济性驱动。意大利 Superbonus 计划取得了 巨大成功，但考虑到公共支出的压力，政府决定在 2023 年对其进行缩减。对于户储而言， 补贴由 2020 年的 110%降至 2023 年的 90%，2024 年、2025 年分别降至 70%及 65%。税收 抵免的转让也受到了很大限制，结构重组奖金，也包括安装光伏系统和相关电池，继续以 36%的结构性融资——这一数额在多次增加后，直到 2024 年 12 月 31 日前增加到 50%。超 级奖金法令为从 2028 年 1 月 1 日至 2033 年 12 月 31 日发生的费用设定了 30%的折扣率。

捷克居民电价远高欧洲均价，自用需求拉动户储持续增长。2024-2028 年，捷克共和 国储能市场由户储主导，在超过 90%的户储渗透率及户储资金支持下，预计 2024 年及 2028 年户储新增装机量分别为 1.1GWh 和 1.3GWh。除了政府政策的持续支持之外，捷克的居民电价在欧洲主要国家中最高（2024 年 8 月为 37.5 欧分/kWh），远高于欧洲平均水平 （28.9 欧分/kWh），这使得户用光储的吸引力持续增加。

户储库存集中于欧洲市场，2024Q1 整体库存仍有一定规模。据 EESA 数据，截至 2023 年底，德国、英国、意大利总库存约 5.3GWh，约占欧洲市场整体库存 80%，预计欧 洲主要市场库存消化周期在 8-9 个月水平。据 GGII 数据，截止 2024 年 4 月，全球户储库 存主要集中在欧洲、南非市场，且不同企业/区域之间库存水平差异较大，但整体库存仍有 一定规模。

8 月份对欧洲逆变器出口同比增速达 22%，2024H2 有望逐季改善。根据海关总署统 计，自 2024 年 3 月以来，中国对欧洲逆变器出口数量及金额有明显改善，环比呈现明显上 涨趋势。2024.06-2024.08 中国对欧洲逆变器出口数量为 122.8 万台、117.5 万台、115.7 万 台，同比上升 9.5%、4.2%、21.9%，环比增长 30.2%、-4.3%、-1.5%。同期出口金额为 24.6 亿元、22.1 亿元、27.3 亿元，同比下降 36.1%、30.4%和 0.6%，环比增长 2.4%、-10.2%、23.9%，逆变器出口数量同比增速扩大，出口金额同比增速降幅缩窄，环比呈现明 显上涨趋势。

欧洲央行降息落地，有望驱动户储需求释放。6 月 6 日，欧洲央行召开货币政策会 议，决定在连续 22 个月维持高利率之后降息 25 个基点，主要再融资利率降至 4.25%，边 际贷款利率降至 4.50%，存款机制利率降至 3.75%。这是该行自 2019 年以来首次降息。此 前利率上涨在很大程度上制约了用户对于储能的投资积极性，预计本次欧洲央行降息有望 在一定程度上刺激欧洲户储需求释放。此外，欧洲多国出台户储补贴/税收减免政策。例如 英国取消安装储能电池系统（BESS）的 20%增值税，之前仅限于与太阳能电池板同时安装 的电池；奥地利启动第二轮太阳能+储能补贴预算计划，在此前拨付的 2000 万欧元基础 上，将额外拨付 4000 万欧元。

2.1.2 美国政策驱动户储增长，加州新规下光储收益更优

美国储能增长亮眼，户储体量较小但增速较快。据 WoodMac 统计，2023 年美国储能 装机达 8.74GW/25.98GWh，同比增长 89.93%和 97.46%。2024Q1 美国储能新增装机量为 1.27GW/3.51GWh，同比增长 81.20%和 63.77%。其中，2024Q1 户储新增装机达 0.25GW/0.52GWh，同比增长 32.84%和 48.47%。

IRA 法案进一步提升户储补贴力度，税收抵免政策有望支持高景气周期。美国为了实 现清洁能源转型和碳中和目标，于 2006 年开始对光伏系统进行 ITC 政策补贴（太阳能投 资税减免政策），长久以来储能作为光伏系统的一部分可获得税收抵免，单独的储能系统无 法获得税收抵免。《2022 年通胀削减法案》（IRA）规定将独立储能纳入抵免范围（工商业 储能>5kWh、户用储能>3kWh），同时将 ITC 补贴时间延长到 2035 年，2033 年开始退坡， 并提升了抵免上限。

加州 NEM3.0 新规下，光储回收期明显小于只安装光伏情况。美国加州 2016 年实施 NEM2.0 政策，该政策采用净计量政策，即余电上网可 1:1 取用。2022 年 12 月加州发布 NEM3.0 政策，该政策采用净计费原则，大幅降低了加州户用光伏的净计量补偿率（约 75%），上网电价变得不固定。NEM3.0 很大程度上利好光储的配套安装，在 NEM2.0 政策下，加州住宅光伏回收期为 5-7 年，在 NEM3.0 下回收期延长至 11 年，而在光伏+储能的 情况下，可将这一回收期缩减至 7.5 年，投资回收期大幅缩减。

夏威夷州、加州引领美国户储市场，上升潜力巨大。自夏威夷州脱离净计量政策以 来，户储对家庭光伏的渗透率极速提升，至 2020 年户储渗透率达到约 80%。夏威夷州给 加州的户储发展提供了范例，我们认为加州在脱离 NEM3.0 政策采用净计价政策后，户储 渗透率将会快速攀升。据 BNEF 预测，美国 2024-2026 年户储新增装机分别为 0.6GW、 1.5GW 和 1.3GW，CAGR 为 43%。

节省电费、备用电源、自发自用是美国户储安装主要原因。根据对美国各州终端用户 的调查，2022 年，出于节省电费而安装储能系统的用户超过了 30%，备用电源的使用也是 用户（占比 30%）愿意安装储能系统的原因此外，自发自用也能吸引一定比例（约超过 30%）的用户安装储能系统。根据美国能源信息署的预测，2024 年美国储能项目平准化成 本为 14.01 美分/kWh(假设 ITC 补贴为 30%)，相较于 2022 年美国居民平均电价 15.12 美分 /kWh，在 ITC 补贴下安装储能已经具有一定经济性。若还可以获得本土制造、位于“能源 社区”或位于“环境正义区”等额外补贴，美国储能项目将会得到更高的收益。

2.2 新兴市场：电力设施不完备，用电刚需驱动增长

东南亚、南非、拉美等新兴市场的国家发展户用光伏+储能主要由刚需及政策驱动。 据观研天下数据，从地理位置上看，东南亚、南非、拉美等国家大多数处于热带地区，年 光照时长和光照强度显著高于中美欧等国家和地区，具备发展光伏的优秀资源禀赋；从电 力供需情况看，上述地区的国家大多数存在用电需求增速较高、电网基础设施过时或不 足、发电设备老旧、停电发生较频繁等问题，需要家庭安装户用光伏+储能来提升供电的稳 定性；从积极性看，上述地区的国家都在注重电力结构往新能源转型，已经推出利好户用 光伏和储能增长的政策，包括现金补贴、免税或减税、优惠利率等，进一步刺激需求增 长。

2.2.1 乌克兰能源损毁严重，用电刚需带动户储快速发展

乌克兰因俄乌冲突能源设施损毁严重，用电刚需带动户用光储市场快速增长。据 BBC 报道，截至 2024.04，乌克兰已失去 80%以上的火力发电能力，首都基辅大多数建筑每天 至少停电 10 小时。据 GreenDeal Ukraina 估计，截至 5 月底，乌克兰的发电能力仅为 10GW 左右（而战前约为 40GW）。据海关总署数据，中国对乌克兰出口组件金额自 2024 年 2 月开始出现巨幅增长，其中 2024.06-2024.08 出口金额分别达到 1189 万元、735 万元、 1746 万元，同比增长 474%、1167%、1418%，中国对乌克兰出口逆变器金额自 2024 年 6 月开始出现大幅增长，2024.06-2024.08 出口金额分别为 1094 万元、5298 万元、5196 万 元，同比增长 535%、1313%、562%。

乌克兰缺电严重电价大幅上涨，户储成为保障用电降低成本重要措施。东欧主要国家 乌克兰能源基础设施损毁严重，导致严重缺电，其电价分别两次大幅上涨，分别自 2023 年 5 月的 3.65 欧分/KWh 增长至 2023 年 6 月份的 6.66 欧分/KWh，涨幅 82.47%，2024 年 5 月 的 6.32 欧分/KWh 增长至 2024 年 6 月份的 10.19 欧分/KWh，涨幅 61.23%。随着光储成本的持续下降，居民通过安装户用光储的方式，可以保障家庭电力供应，降低用电成本，因 此带动乌克兰户用光储市场快速增长。

乌克兰户储补贴政策进一步刺激居民安装户用光储系统。据 36 碳报道，2024 年 7 月 24 日，乌克兰宣布公民可以申请 0%利息贷款来购买太阳能电池板和蓄电设备，最高贷款 额为 48 万格里夫尼亚（折合人民币 8.5 万），还款期为 10 年。资金将通过乌克兰主要银行 提供，而当前 80%的户储购买通过银行贷款完成，该法案强有力的支持了户储装机增长， 目前乌克兰大约有 70000 户家庭的屋顶上安装了太阳能电池板。同月 16 日，乌克兰议会批 准了两项法律，取消发电机、风能和太阳能发电设备以及强力蓄电池进口设备的关税和增 值税。

2.2.2 印度总理光伏家庭计划覆盖广，24 年户储市场增长亮眼

频繁停电推动印度户储市场开始起量，24 年逆变器出口数据亮眼。由于基础设施质量 低下、电压尖峰和电网中断等问题，印度一直遭受频繁停电的困扰，该因素成为户储市场 快速增长的主要驱动。据 GII Global Information 预测，2024 年印度户储市场规模将达到 0.28 亿美元，2025 年达到 3590 万美元，2030 年达到 1.23 亿美元，2024-2030 年 CAGR 达 到 27.71%。据海关总署数据，2024 年以来中国对印度逆变器出口数据亮眼，2024 年 6 月2024 年 8 月，中国对印度逆变器出口数量分别为 29.65 万台、28.58 万台和 22.29 万台，同 比增长 316.1%、359.6%和 236.7%。

印度户储政策可覆盖一千万户家庭。2024 年 2 月，PM-SuryaGhar 总理光伏家庭计划 推出，该计划前身为 2019 年启动的屋顶光伏计划第二阶段（RTS），目标在 2026 年前分布 式累积装机达到 40GW，但截至 2023 年底，印度分布式累积装机仅有 11GW 左右，政府急 需加大政策力度以刺激需求。因此政府将 RTS 更名为 PMSuryaGhar 总理光伏家庭计划，并 表示未来将耗资 7,500 亿卢比，透过补助安装屋顶光伏，为一千万户家庭提供每月最多 300kWh 的免费用电。

印度住宅储能市场格局较为分散，有许多小参与者和一些大参与者。代表企业包括 Luminous、Sonnen、LG、塔塔电力等。印度政府一直坚持不懈地推动可持续实践，出台各 种政策，甚至在偏远地区提供补贴，鼓励使用住宅储能系统。

2.2.3 巴基斯坦电力系统老化严重，驱动户储市场蓬勃发展

巴基斯坦电力供应紧张、电价高涨，拉动户储市场蓬勃发展。巴基斯坦面临长期停 电、大面积停电问题，当地电力市场十分脆弱，一方面发电能力不足，另一方面输电和配 电网络陈旧老化、线损率高，特别是在夏季等用电高峰期，电网不堪重负，停电成为常 态。据 Federal Ministry for Economic Affairs and Climate Action 数据，巴基斯坦停电情况严 重，有的地方一天停电长达 5 小时，电力供需关系长期紧张。另一方面，据中国经济网数 据，2024 年 6 月，巴基斯坦相对较高的电价（约 17.5 美分/千瓦时），超过印度（10.3 美 分）、孟加拉国（8.6 美分）和越南（7.2 美分），迫使巴基斯坦家庭和企业考虑更便宜的替 代方案。随着光伏储能成本不断下降，用户通过自建光伏储能可以有效降低整体用电成 本。因此，安装家庭储能系统已成为保障电力供应和降低成本的“刚需”，推动巴基斯坦分 布式储能市场蓬勃发展。

巴基斯坦规划 2030 年可再生能源目标约 13GW。巴基斯坦 2006 年颁布第一部可再生 能源发展政策，直到 2019 年被替代能源和可再生能源政策所替代，设定了到 2025 年可再 生能源并网容量至少达到 20%，到 2030 年至少达到 30%的目标。根据最新 NEPRA 发布的 《发电装机量扩容计划（IGCEP 2047）》，预计到 2030 年巴基斯坦光伏装机容量将达到 12.8GW，到 2047 年光伏装机容量将达到 26.9GW。

8 月出口至巴基斯坦逆变器同比达 248%，户储装机量有望迎来快速增长。2024 年 6-8 月，我国出口至巴基斯坦的逆变器数量分别为 23.75 万个、21.86 万个和 31.48 万个，分别 同比增长 52.3%、66.7%和 248.2%，呈现爆发式增长态势。据 IRENA 和巴基斯坦替代能源 协会数据，巴基斯坦太阳能市场规模 2023 年为 1.3GW，2024 年预计达 3GW，2028 年有 望增长至 9.8GW，2023-2028 年的复合年增长率为 49.68%。据 36 碳数据，巴基斯坦 2022 年人均 GDP 为 1588.88 美元，不到南非人均 GDP 的 1/4，随着中国户储产品在巴基斯坦的 落地和价格的降低，装机量有望持续提升。

2.2.4 南非电力供应严重不足，中国品牌占据主导地位

南非燃煤电力供应严重不足，预期至 2027 年缺口将进一步扩大。南非电力输电系统 羸弱，传统燃煤发电机组老化严重，自 2007 年以来供电缺口愈发严重，2023 年南非遇到 建国以来最严重的电荒，最高达到 8 级停电，每天停电 4 次以上。据 IISD 测算，2022 年 电力削减造成的直接经济损失达 306 亿美元，次生损失达万亿美元，单位停电成本 0.58 美 元/KWh，远低于柴油发电成本的 0.33 美元/KWh。据 IISD 数据，截止 2022 年，南非电力 供应 80%来自于 Eskom 的燃煤发电站，自 2010 年以来燃煤机组的能效系数大幅下降， 2023 年约 50%，2023 年 Eskom 的燃煤发电机组平均使用年限超过 42 年，而设计年限仅为 50 年，2022-2027 年期间将有 4.9GW 的煤电产能因电厂寿命而退出。

南非户用光伏退税贷款双管旗下，有望促进需求有序释放。2023 年 3 月至 2024 年 3 月，南非政府曾实施户用光伏的税收减免，只要安装 275W 以上的光伏组件，即可领取最 高 25%的退税额度，每人最多可退税 15000 兰特（约 795 美元）。此外，2023 年 8 月，南 非发行能源反弹贷款（EBB），家庭和中小企业可向银行申请最高分别为 30 万兰特（约 15900 美元）和 1000 万兰特（约 530000 美元）的贷款，用于安装光伏组件、储能电池等 设备。

南非户储装机保持增长态势，预计 24 年达 1.5GWh。根据 IRP-2019，2030 年南非可 再生能源装机占比需达到 46.3%，风能/光伏累计装机量需分别达到 17.7GW、8.3GW。24 年南非新增装机保持高增速，有望达 1.46GW/3.83GWh，同比增长 35%/35%，其中预计 24 年南非户储新增将达 1.5GWh。在停电日趋严重的背景下，叠加补贴政策刺激户用光伏需求激增，为保障稳定供电，新增的户用光伏配储比例大幅增加，预计该现象在 24 年更为显 著。

南非户储产品主要玩家为中国品牌，其中德业产品性价比较强。逆变器方面，南非主 流品牌包括 Axpert、Deye、Growatt、LuxPower、SunSynk 和 Victron。其中 Deye、 SunSynk（贴牌）同为德业制造，而市面上 Kodak、Magneto、Mecer 和 RTC 等多个品牌实 际都为 Axpert 贴牌。从产品类型来看，Deye、SunSynk 和 Victron 主要销售并网混合逆变 器，而 Axpert、Growatt 和 LuxPower 主要为离网混合逆变器。并网混合逆变器价格较离网 混合逆变器更高，在 3kW、5kW、8kW 功率段，Deye 都为更优惠的并网混合逆变器选 择。储能电池方面，目前南非市场声誉较高的储能电池品牌包括 Deye、Dyness、Freedom Won、PylonTech、Solaredge、SolarMD、SunSynk 和 Volta。

南非户储产品以小功率为主，总安装成本较高。据品类出海指南数据，2023 年南非大 多数家庭选择使用 3kW-5kW 额定功率的逆变器和 5kWh-10kWh 的电池，且对功率、容量 需求呈现不断上升的趋势。以 5KW 户储产品为例，预计总安装成本为 12 万兰特，约合 6200 美元。

2.2.5 东南亚各国政策频繁出台，打开东南亚户储需求空间

东南亚户储政策支持、海岛电网离网形式特殊，户储需求快速释放。2019-2023 年中 国面向东南亚的蓄电池出口金额已逐年递增至 353.21 亿元，年均增速达 25.7%，其中，越南始终位居首位，占比保持在 50%以上。2019-2023 中国出口东南亚（越南、印尼、马来 西亚、泰国、新加坡、菲律宾、老挝、缅甸、柬埔寨、文莱）逆变器金额从 16.45 亿元增 长至 30.37 亿元，其中受 2020 年越南屋顶光伏抢装潮影响，出口金额前后波动较大。户储 电池方面，东南亚户储需求有望出现显著增长，东南亚储能用户购买力相对较弱，品牌意 识较弱，性价比高的品牌有望快速切入。主要驱动因素包括：1）泰国、马来等东南亚国家 出台了相关屋顶光伏的安装优惠政策，拓宽了电力交易范围，拉动户用储能的装机需求； 2）东南亚海岛众多，居民相对分散，导致部分群岛国家的电网形式以离网为主，分布式屋 顶光伏储能必不可少。

东南亚逆变器出口数据同环比增长亮眼。由于整体的电力设施较为脆弱，且部分群岛 国家的电网形式以离网为主，加之海岛居民较为分散，架空线路规范性较差，“屋顶光伏+ 户储”成为保障当地居民稳定用电的主要形式。值得注意的是，东南亚户储市场更偏向下 沉市场，其用户购买力相对较弱，对价格较为敏感，加之户储系统专业性较强，消费者品 牌意识不够，追求能用即可，低价产品占据优势。2024 年 6-8 月，出口至泰国逆变器数量 分别为 18.4 万台、31.5 万台和 6.9 万台，同比增长 81.6%、550.0%和 77.3%，装机量增长 亮眼。

东南亚各国积极出台可再生能源发展规划和支持政策。东南亚各国对可再生能源的推 进力度和重点领域各有不同，整体上，可再生能源发展目标（发电装机容量占比或发电量 占比）均在 30%以上，最高在 70%左右，文莱、马来西亚、菲律宾等国重点推进光伏发 电，越南重点推进风力发电。

净计量政策转向计价政策后，户储装机有望持续提升。东南亚多国制定户用光伏上网 电价政策，部分国家如泰国采用调整后的净计量原则，净计量电价将略高于当前电价的一 半，在净计量政策下，电网承当储能系统作用，家庭缺乏安装户储电池动力，而随着净计量转向净计价后，安装储能系统将可择机上网售电增加经济性，或增加自用比例减少电 费。

东南亚光伏 LCOE 已低于煤电 LCOE，装机节奏进入正反馈上行通道。据 BNEF 数 据，2022 年东南亚地区光伏 LCOE 为 0.08 美元/KWh，已低于煤电 LCOE 的 0.098 美元 /KWh，经济性有望驱动光伏装机量增长，据 BNEF 测算，东南亚储能累计装机量有望从 2024Q1 年的 0.6GWh 增长至 2030 年的 9.7GWh，CAGR 为 59.0%。

3 户储产品品牌渠道是关键，出海供应链整合能力成核心

3.1 产品：欧洲安装费高昂一体机较受欢迎，新兴市场分体式更为主流

户储硬件成本中电池占一半，欧美市场安装费用占总成本 12%-30%。欧洲典型家庭 储能系统规格为 5kw 光伏组件和太阳能板+10kWh 储能电池，或 10kw 光伏组件和太阳能 板+20kWh 储能电池。以 5kw+10kWh 系统为例，储能电池、逆变器、光伏组件占设备成本 比重分别达 48%、24%、22%。此外，由于欧美人工较贵，户用储能产品预计设备安装费 占设备成本比重约为 12%-30%，占比较高。

户用储能产品分为分体式和一体机，一体机是高端化的发展趋势。分体式储能系统， 即逆变器和电池系统分开安装，用户根据自身需求匹配户用储能逆变器，另外可匹配开关 电源或逆变器作为备用电源使用，具有方便扩容，性价比高，渠道商便于产生客户粘性等 优点。家庭式光伏储能逆变一体机是将光伏逆变器、蓄电池和控制器置于内部的集成一体 系统，通过触摸屏方便快捷直观的显示工作状态，具有工作模式多样、安装简便、使用简 单、维护方便、售后责任明确等特点。户储安装成本结构中，硬件成本只占部分，还有额 外的安装、服务、设计、并网申请等人工成本，因此虽然一体机单机成本高于分体式，但 安装成本下降，是未来户储高端化发展的趋势。

户用家储参与者可分为一体机、电池和 PCS 销售模式三类。其中一体机销售对供应商 研发与市场资源能力要求最高，需同时掌握 PCS、电池系统、EMS 等核心产品能力，代表 企业有特斯拉、华为、阳光电源和艾罗能源，一体机具备终端安装便利、认证便利、渠道 把控力强等优势。电池销售和 PCS 销售模式则受经销商和安装商欢迎度更高，不仅能兼容 不同品牌，而且扩容方便，更好满足美国、意大利等大容量市场消费家庭需求，代表企业 包括派能、ATL、锦浪科技等。由于各地日照时数、政策管理、用电价格、消费习惯差异 明显，中长期三类模式均有各自市场空间，长期共存、相互补充是发展的主题。

阳台储能简化安装流程降低安装费用，使用更接近家电。阳台储能作为户储的分支， 一般安装于小型户所的阳台、露台上，与阳台光伏、微逆共同形成微型光储系统，与分布 式屋顶光伏+逆变器+储能设备（或光储一体机）所构成的结构基本一致。然而，阳台储能 与户储最大的不同之处在于安装更便捷，无需繁琐的步骤以及高昂的人工费。从阳台储能 较火的地区德国来看，其 4 月通过的 Solarpaket 1 政策极大加速了阳台光伏、阳台储能入户 的进程：1、逆变器功率上限从 600W 上升到 800W，只需要将交流线缆插头接入家庭插 座，即可实现并网发电；2、注册流程简化，无需向网络运营商注册。

3.2 电芯：电芯技术持续革新，大圆柱电芯有望释放

1）户储电芯技术革新，朝更高安全性、更长循环寿命、高压化等方面进阶。安全方 面，海外户储起火事件频发，海外市场正加速用铁锂电池对三元电池的替换，具有磷酸铁 锂户储电池产品的电池企业未来优势较大。长循环寿命方面，户用储能质保普遍在 8-10 年，设计寿命在 10 年，对电芯的循环要求一般在 6000 次以上。高压化方面，高压化可以 更好地匹配当地的三相电，并且带来更低的电流，放热量可以明显减少，使得放电效率变 高，更低的放热量也能保障安全。相关产品可关注新能安昆仑电芯、宁德时代 20Ah、 26Ah 小圆柱电芯、亿纬 20Ah 铁锂圆柱电芯、瑞浦兰钧 50Ah、72Ah 电芯、比亚迪磷酸铁 锂刀片电芯等。

2）大圆柱户储电芯有望 2024 年集中释放。大圆柱电芯凭借标准化生产体系下的低生 产成本、高安全性、等优势，有望在户储领域实现快速渗透。GGII 在 2023 年底预测，国 内锂电池企业大圆柱电池产品仍处于开发与验证阶段，产线设计与设备购买也在进行中。 结合设备开发周期及产线建设周期，预计 2024 年将是国内大圆柱电池产能集中释放期。产 品方面可关注：亿纬锂能 40135 大圆柱、鹏辉能源 40135 无极耳大圆柱、海辰储能大圆柱 户用储能专用电池、埃克森 34Ah 46180 大圆柱电池等。

3.3 PCS：户储电力变换核心设备，高压替代低压趋势确定性强

PCS 是电化学储能系统实现交直流双向转换的核心设备。提供有功和无功的功率输 出，同时对电力系统提供稳态和暂态支撑能力。在用户侧，光储一体机在分布式光伏与储 能耦合方面具有一定的应用场景，此外，并离网切换也是部分用户侧储能 PCS 具备的应用 模式，用于对重要负荷提供应急支撑能力。

高端市场户储 PCS 高压替代低压确定性较强，低端市场任意。新兴市场方面，低压电 池系统由于更成熟的制造工艺和更加稳定成熟的 BMS 技术，整体价格更加便宜，且安装 和扩展也更加方便，适用于非洲、南美和东南亚等对价格更加敏感的市场。高端市场方 面，未来高压户储产品替代低压产品已成确定性趋势。高压户储市场从德国、北欧市场开 始起步，并逐步扩散至其他欧洲国家、日本和澳大利亚等发达国家市场，未来市场将随着 户储的高增长，随着企业的品牌力增长，随着各渠道商的大力推广，高压系统市场将不断 扩大。

户储 PCS 参与者主要以光伏逆变器厂家为主。据 EESA 统计，2023 年中国企业储能 小功率 PCS（30kW 以下）全球出货量为 13.4GW，出货量排名前十的中国储能企业依次 为：固德威、古瑞瓦特、德业、锦浪科技、迈格瑞能、首航新能源、KSTAR 科士达、英威 腾光伏、麦田能源、海鹏科技。据 GGII 数据，2024 年上半年中国储能 PCS 出货量 24GW，其中户储 PCS 占比 8%，约为 2GW。

3.4 格局：户储供应链整合并购，出海竞争各显神通

中国户储电池供给占全球需求超八成，中企户储系统全球出货量约 8GWh。户储电池 方面，据 GGII 统计，2023 年全球户储电池总使用量约为 24GWh，中国户储锂电池总出货 量约为 20GWh，2023 年度户储锂电池企业出货量排名前十的是新能安、瑞浦兰钧、比亚 迪储能、鹏辉能源、亿纬锂能、派能科技、国轩高科、赣锋锂电、珠海冠宇、安驰科技， 其中新能安系 CATL 与 ATL 的合资公司，且近两年，新能安户储锂电池占中国企业全球出 货量三成以上。户储系统方面，据 EESA 统计，2023 年中国企业国内/全球用户侧储能系统 解决方案提供商的出货量（录得数据）分别约为 7.04GWh/8.31GWh，2023 年度，在中国 企业户用自主品牌储能系统解决方案提供商出货量排名中，出货量排名前十分别为：华为 数字能源、阳光电源、沃太能源、古瑞瓦特、德业、麦田能源、派能科技、大秦数能、双 登集团、科华数能。

逆变器前十市场集中度提升至 81%，中国企业出货量占比创新高。据 WoodMackenzie，2023 年，全球光伏逆变器出货量实现 536GW，同比增长 56%，全球光伏 逆变器出货量排名前十的厂商市占率达到 81%，其中，有九家中国企业。华为和阳光电源 持续领跑全球市场，分别蝉联排名第一、第二，锦浪科技蝉联第三名，上能电气跃升四个 位次至全球第四，出货量同比增长 133%。美国光伏逆变器市场由阳光电源和西班牙逆变 器制造商 Power Electronics 领跑，欧洲市场则由华为、阳光电源和德国逆变器制造商 SMA 为主导。

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