艾罗能源研究报告：从单一欧洲户储走向业务全面开花.pdf

艾罗能源研究报告：从单一欧洲户储走向业务全面开花。公司为国际知名光伏储能系统供应商，过去主销往欧洲户储市场。后续随着公司向 工商储等新品及非欧洲区域业务持续拓展，公司正走向多元化发展。

艾罗能源在欧洲户储有较强优势，后续去库完成有望恢复增长。公司掌 握小功率逆变器核心技术，同时发力储能与并网逆变器，公司在欧 洲份额较高。公司核心出货户用储能系统，系业内少数同时具备储 能逆变器和电池研产能力的厂家。伴随欧洲户储市场爆发，2022年 营收收入同比暴增453.86%，23H2开始欧洲进入去库周期。我们判 断，24H2去库存周期将陆续结束，公司户储业务将恢复增长。

开拓新市场及新产品，打造多增长极。2024年上半年公司研发费用 2.38亿元，同比增长98.73%，上半年推出了户用低压单相储能逆变 器、低压储能电池、微型逆变器、工商业储能产品等产品，持续丰 富产品线及产品应用场景。市场开拓方面，公司在巩固原有德国、 捷克、意大利等欧洲市场的基础上，积极拓展新兴市场，在巴基斯 坦、乌克兰、印度等区域市场均成功实现产品销售。同时在美国、 日本市场与国际知名企业合作顺利，实现产品销售。我们判断，公 司持续加大研发投入和新市场开发，后续新品持续推向市场及新市 场放量有望带来更多增量收入。

催化剂：欧洲需求开始复苏；新产品新市场开始放量。