2024年登康口腔研究报告：抗敏牙膏龙头，拓品迭代+多元渠道，变革可期

一、抗敏为基全面布局，国货国企焕新求变

（一）老牌国货历史悠久，专注抗敏积淀深厚

重庆登康口腔护理用品股份有限公司成立于2001年，目前已发展成为我国具有 影响力的专业口腔护理企业。公司是集研发、生产和销售于一体的国家级高新技术 企业、国家级科改示范企业、国家工业品牌培育示范企业、国家知识产权优势企业， 一直致力于研究、开发适合国人口腔健康的优质口腔护理产品。公司前身为我国西 南地区第一家拥有专业资质的牙膏厂，后培育出“冷酸灵”国有品牌家喻户晓，现已形 成成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理、口腔医疗与美容护理四 大产品矩阵，SKU丰富，满足各类人群需求。公司始终聚焦“咬定口腔不放松，主业 扎在口腔中”的发展战略，积极承担民族企业的社会责任，国货品牌于多年积累后强 势崛起，目标成为世界领先的口腔健康核心企业。

国资委控股，股权结构集中。公司为国有控股企业，据wind，截止2024年一 季度末，公司的实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会，通过重庆轻纺间接 持股59.83%，系公司的第一大股东。第二大股东是广东温氏投资有限公司，系 2019年末通过混合所有制改革引入的战略投资者，持有公司股权6.07%，此外公司 设立本康壹号和本康贰号两大员工持股平台，持股比例分别为3.67%和3.69%。邓 嵘先生于口腔行业深耕多年，2016年至今担任登康口腔的党委书记和董事长。公司 现任管理层均具有较高学历背景，从业经验丰富，且在公司任职多年，核心管理团 队长期稳定，利好远期发展。

（二）营收增长稳健，新兴产品贡献增量

公司营收长期稳健向好，经营稳健。得益于公司产品的高端化、年轻化转型以 及数字化内容矩阵升级，销售全域全渠道覆盖，公司营收以及利润实现双增长。据 公司23年年报和招股说明书，2019-2023年间，公司营收从9.44亿元上升至13.76 亿元，CAGR为9.88%；归母公司净利润从0.63亿元增长至1.41亿元，CAGR为 22.30%，业绩长期维持平稳高速增长。2024年一季度营收为3.61亿元，归母公司 净利润0.37亿元，总体呈上升态势。

分产品看，成人口腔护理业务为公司主要营收来源。按产品类别划分，公司收 入主要由成人口腔护理（成人牙刷，成人牙膏）、儿童口腔护理（儿童牙刷，儿童 牙膏）、电动口腔护理（电动牙刷产品）和口腔医疗与美容护理四部分业务构成。 据公司2023年年报，成人口腔护理销售收入为12.29亿元，同比3.45%，占比高达 89.36%，是公司的支柱品类，其中成人牙膏实现销售收入10.74亿元，成人牙刷实 现销售收入1.55亿元。儿童口腔护理、电动口腔护理以及口腔医疗美容护理分别实 现销售收入1.05、0.12、0.28亿元，占比为7.60%、0.84%、2.03%，比重较小， 但电动牙刷和口腔医疗与美容品类的增速较快，2019-2023年CAGR分别为54.40% 和214.08%，有望在未来提供更多新的增量，实现产品的均衡发展，有效降低过于 依赖单一品类带来的风险。

分渠道看，以经销渠道为主，电商渠道高速发展。在渠道建设方面，公司全面 深化全域全渠的立体化营销网络建设，线上线下渠道共同发展相互促进，赋能品牌 创新增长。据公司23年年报，2023年公司经销模式营收9.95亿元，占比72.32%， 同比下滑1.89pct；直供模式营收0.54亿元，占比3.94%，同比下滑0.19pct；电商 模式营收3.16亿元，占比22.98%，同比增加了1.95pct，整体来看线上电商渠道持 续挤占传统线下渠道份额。

产品结构优化，毛利率持续上行。据wind，2019-2023年、2024Q1公司毛利 率分别为42.26%/41.71%/42.10%/40.50%/44.11%/48.43%，期间净利率分别为 6.69%/9.25%/10.40%/10.25%/10.65%/10.35%，盈利水平稳步上行，主要受益于 公司产品结构持续优化，中高端产品的销售占比不断提升。 费用率控制有效，期间费用率持续下降。费用控制有效，据wind，销售费用率 2019-2023年和2024Q1分别为29.2%/25.8%/24.5%/24.0%/28.1%/31.7%，销售费用 率近一年呈上行趋势，主要系电商渠道竞争激烈，公司投流费用增加所致；期间费 用率分别为36.30%/32.04%/31.03%/30.46%/34.82%/38.18%，随销售费用率增长， 其中财务费用率常年保持负数，公司财务情况良好现金流充裕。

分产品看，据公司招股说明书和23年年报，2023年成人口腔产品/儿童口腔产品/口腔医疗与美容产品/电动口腔产品毛利率分别为43.60%/50.51%/ 40.11%/45.69%。 儿童口腔产品毛利率多年来稳定于在50%之上，成人口腔产品稳定于40%上下，口 腔医疗以及美容产品稳定于30%之上，电动口腔产品大幅下降后迅速回升。儿童口 腔以及成人口腔产品显著高于其他两类，从议价能力来看，公司在牙膏、牙刷上的 市场知名度较高，定价能力较高。儿童口腔产品的毛利率显著高于成人口腔产品， 从技术壁垒上看，儿童口腔护理产品用料更为精细和专业，儿童产品更容易产生产 品差异性。 分渠道看， 据wind，2019-2023年经销渠道毛利率上行并稳定在40%以上，电 商业务毛利率略低于经销渠道，于2023年超过经销渠道。与直销模式相比，经销模 式经过的销售层级更多，产品出厂价格相对更低。电商渠道通常给予较大的价格折 扣及促销推广活动力度来确保销售的力度，电商渠道产品平均价格段偏低。

二、口腔护理市场：需求细分升级，供给竞争激烈

（一）口腔护理市场稳步扩容，细分品类增长势头强劲

中国口腔护理市场规模不断增长，2次刷牙率提升带来上行空间。近年来随我国 消费者对口腔健康重要性的意识不断提升，中国口腔护理市场稳步扩容。据公司招 股说明书，2021年中国口腔清洁护理用品市场规模为521.73亿元，同比增长4.56%， 2017-2021年CAGR为7.65%。据国家卫健委发布的《健康口腔行动方案（2019— 2025年）》，成人每天2次刷牙率在2020年预计达40%，并将于2025年达45%，消 费者对于各类口腔清洁护理用品的消耗量势必加大，中国口腔清洁护理用品市场规 模有望进一步提升。

从产品来看，基础口腔护理产品份额下滑，产品专业化、电动化态势持续。据 弗若斯特沙利文，基础口腔护理产品（主要为成人和儿童用手动牙刷和牙膏）占比 由2016年的87.70%降低至2020年的66.97%，虽依然占据主体地位，但随着消费者 口腔健康意识和消费能力的不断提升，专业化、电动化成为口腔护理产品发展的必 然趋势，预计2025年专业（如漱口水、口喷）和电动口腔护理产品（如电动牙刷、 冲牙器）占比将提升至13.14%和34.17%，届时基础口腔护理产品占比仅为52.69%。

从细分品类来看，牙刷牙膏占据主导，市场规模较为稳定。牙膏、牙刷是口腔 清洁护理用品行业的主要消费品类，据公司招股说明书，2021年我国牙膏、牙刷（含 电动牙刷）、漱口水/漱口液、牙线分别占我国口腔清洁护理用品市场的59.72%、 33.87%、4.80%和1.06%。传统牙膏、牙刷市场规模略有下滑，据尼尔森零售研究数 据，2023年我国牙膏市场规模为298.94亿元，同比下滑4.56%，线上渠道持续挤占 市场份额，同时B端酒店需求减少使得线下牙膏规模小幅萎缩，未来有望随旅游及商 务出行需求回暖而逐步复苏；牙刷（不含电动牙刷）市场规模为88.57亿元，同比下 滑2.60%，主要由于电动牙刷持续挤占传统牙刷市场份额。

漱口水/漱口液和电动牙刷增势迅猛，引领口腔护理市场扩容。相比于较为稳定 的传统牙膏和牙刷市场，漱口水/漱口液和电动牙刷市场增速较快。据公司招股说明 书，2021年我国漱口水/漱口液市场规模为25.03亿元，2017-2021年CAGR高达 45.69%，领涨口腔清洁护理用品细分品类。2021年电动牙刷市场规模为90.15亿元， 2017-2021年CAGR为27.27%。近年来我国口腔清洁护理用品在市场多样化、个性 化、智能化发展上呈现出良好的成长潜力，预计2026年漱口水/漱口液和电动牙刷市 场规模可达64.88亿元和132.55亿元，分别占口腔品类的9.57%和19.55%。

（二）功能性牙膏关注度提升，抗敏、儿童等方向迎新机

从产品功效来看，美白牙膏占比小幅下降，功能化类牙膏关注度提升。据第一 财经商业数据中心，我国消费者关注的口腔问题主要为牙齿黄、口腔异味、牙龈出 血和牙敏感，因此决定了牙龈护理、美白和抗敏感类牙膏是消费者购买的主要品类。 据尼尔森零售研究数据，2021年这三类牙膏的线下市场份额占比分别为28.00%、 25.94%和10.65%，其他功效品类中儿童牙膏增长明显，占比由2019年的6.26%提升 至2021年的6.81%。2019-2021年美白类牙膏市场份额小幅萎缩，牙龈护理、抗敏感 和儿童等功效较强、溢价较高的功能性牙膏品类份额持续提升。

牙本质敏感患病率提升，抗敏感牙膏市场规模和份额同增。我国居民饮食结构 呈现复杂多变的特点，随着近年来人们对精细化、高糖分食品的消费增加，同时过 度食用碳酸饮料和辛辣食品等刺激性食物，我国的牙本质敏感人群不断扩大。据《中 国成人牙本质敏感和牙齿磨蚀流行病学调查》，我国人均敏感牙数由2008年的1.4颗 提升至 2021年的 1.5 颗， 2021 年牙敏感成人 /老年人 /年轻人患病率分别为 36.7%/49.3%/18.2%，较2008年提升7.0/14.6/4.4pct。牙本质敏感问题的日益凸显拉 动抗敏感牙膏消费增长，据尼尔森零售研究数据，2023年我国抗敏感线下市场规模 达25.62亿元，受线下牙膏市场规模下滑影响小幅萎缩，但其市场份额持续提升，由 2017年的9.58%提升至2023年的11.70%。

儿童口腔护理产品渗透率不断提升，市场高景气度持续。随着家长对儿童健康 口腔环境的重视度提升，越来越多的家长为孩子选择针对性的儿童口腔护理产品， 如柔软的刷毛可以保护儿童稚嫩的牙龈和口腔内壁，水果味的牙膏有助于儿童养成 良好的口腔清洁习惯，从而有效预防龋齿病发。近年来儿童基础口腔护理产品渗透 率不断提升，市场规模增长明显，据弗若斯特沙利文，2020年渗透率达36.10%，儿 童口腔护理市场规模为48亿元，同比增长14.29%，预计2025年渗透率可提升至 43.80%，市场规模达80亿元，2021-2025年CAGR为10.33%。

（三）线下基本盘稳固，渠道线上化成为口腔行业新趋势

从销售渠道来看，口腔护理市场线下为主，线上占比提升迅速。我国口腔护理 行业主要消费场景发生在线下，如传统的商超、卖场、便利店等，近年来平台电商的 持续贡献和兴趣电商的蓬勃发展推动线上渠道占比不断攀升。以牙膏和牙刷市场为 例，据尼尔森，2023年我国牙膏线下市场规模为218.90亿元，占比73.23%，牙刷线 下市场规模为71.62亿元，占比80.86%，线下渠道仍占据主导地位。2023年牙膏线 上渠道占比为26.77%，较2019年提升10.62pct，牙刷线上渠道占比为19.14%，较 2019年提升7.34pct，口腔护理市场呈现强劲的线上化趋势。

牙膏、电动牙刷助力网络零售扩容，天猫、京东占据线上渠道鳌头。据中国口腔清洁护理用品工业协会，2023年我国重点电商平台口腔护理行业网络零售额为 266.6亿元，同比增长5.3%。从细分品类来看，牙膏/电动牙刷/牙刷线上市场份额分 别 为 45.1%/20.9%/10.9% ， 牙 膏 / 电动牙刷 / 牙 刷 / 牙线分别同比增长 10.8%/8.3%/7.1%/8.8%，高于行业整体线上渠道增速，牙膏和电动牙刷市场份额和 增长幅度较大，对口腔护理市场网络零售端起到明显拉动作用。 据中国口腔清洁护理用品工业协会，天猫和京东仍然是口腔护理行业网络零售 额最大的两大渠道，分别占比35.6%和23.9%。值得注意的是，抖音是口腔护理行业 线上市场增长最快的渠道，2023年增速为59.6%，未来有望与淘宝和京东并行推动 口腔护理网络零售市场规模上行。

（四）外资市占率下滑，民族品牌迅速崛起

口腔护理行业集中度较高，竞争格局趋于稳定。口腔护理为消费者日常需求所 在，市场空间大且稳定，早期业内品牌和技术壁垒较低，参与者众多竞争较为激烈。 历经30余年充分市场竞争和行业洗牌，市场份额主要集中于云南白药、佳洁士、好来、高露洁、舒克和冷酸灵等领先品牌。据Bloomberg，2023年中国口腔护理行业 CR3/CR5/CR10分别为34.8%/50.2%/68.2%，云南白药、宝洁和好来化工三家公司 稳居前三，市占率分别为13.2%/11.0%/10.6%，市场格局维持稳定。 外资品牌市占率下滑，民族品牌增速迅猛。上世纪90年代前后，外资品牌宝洁、 高露洁等通过合资建厂进入中国市场，通过强大的品牌营销能力和先进的技术优势 迅速抢占中国市场。近年来，凭借持续优化迭代产品、不断钻研升级技术、敏锐捕捉 市场动向的诸多优势，顺应“国货国潮”的消费趋势，民族品牌如云南白药、冷酸灵 逐渐为中国广大消费者所青睐，不断挤占外资品牌的市场份额。 据Bloomberg，宝洁/高露洁/联合利华市占率由2014年的15.7%/15.0%/6.5%下 降至2023年的11.0%/8.5%/1.9%，而CR5中民族品牌市场份额由2014年的23.5%上 升至2023年的30.7%，民族品牌强势崛起，未来有望凭借平价、优质、创新、好看的 优势持续提升市场份额。

牙膏线下市场份额集聚，线上市场竞争激烈。近年来我国牙膏线下市场趋于稳 定，据尼尔森，2023年我国牙膏线下市场前五大厂商分别为云南白药/好来/宝洁/登 康口腔/薇美姿，市场份额分别为24.6%/18.6%/8.9%/8.0%/5.2%，近三年线下市场 CR5以65.0%为中枢波动，这是因为线下市场需要深耕下游渠道客户，持续巩固发展 合作关系，对新进入者来说全区域、全渠道、全链路的线下布局需要大量资金和人 力的投入。 而社区团购、兴趣电商等新渠道的出现为线上市场打开未来发展空间，老牌厂 商重视电商渠道谋求多元发展，新兴品牌借力线上流量谋求突围契机。据中国口腔 清洁护理用品工业协会，2023年我国牙膏线上市场前五大厂商分别为云南白药/好来 /宝洁/高露洁/薇美姿，市场份额分别为10.9%/7.6%/6.0%/5.4%/4.9%，线上市场CR5 仅为34.8%，远低于线下水平，市场竞争相当激烈。

牙刷市场线上线下集中度双低，相比牙膏竞争更为激烈。同品牌的牙刷和牙膏 产品并不存在必然的绑定关系，相对于功能细分、价值更高的牙膏，牙刷的技术壁 垒较低、可替代性更强、市场份额更为碎片化。据尼尔森，2023年我国牙刷线下市 场CR5和CR10仅为27.3%和37.7%；据中国口腔清洁护理用品工业协会，2023年我 国牙刷线上市场前五大厂商分别为惠百施/狮王/薇美姿/高露洁/好来，市场份额分别 为7.2%/6.6%/5.6%/5.4%/4.6%，线上市场CR5为29.4%，与线下市场水平相近，牙 刷品类市场份额分散，未来男士牙刷、孕产妇牙刷、婴幼儿牙刷等个性化、细分化产 品的发展趋势可能使竞争进一步加剧。

三、品牌渠道铸就壁垒，拓品电商力求增长

（一）先入者品牌形象深入人心，经销体系完备线下渠道稳定

抗敏感牙膏细分赛道领军品牌，市占率有望稳步上行。公司以“大众牙膏品牌” 作为自身品牌定位，差异化打法区别于90年代外资品牌高露洁、佳洁士等强调的美 白功效，迅速切入抗敏感牙膏细分赛道，以“冷热酸甜，想吃就吃”作为广告语培育 消费者心智，经过数十年的消费者心智培育，冷酸灵已成为中国抗敏感牙膏市场的领先品牌。据尼尔森， 2021年公司抗敏感细分领域线下市占率达60.28%，远超第 二品牌舒适达的26.06%；2023年冷酸灵抗敏感牙膏在线下零售市场销售额占比已达 64.10%，较2017年提升9.86pct，市场份额持续扩张，有望维持抗敏牙膏行业龙头地 位。

差异化打法定位抗敏，及时调整维持市占。牙膏作为日用消费品，与人体的距 离适中，这就决定了消费者对于牙膏的品牌黏性不高，大部分情况下会根据自己的 需求来选择。先进入者优势在该行业非常明显，早年间各厂家的品牌形象塑造根深 蒂固，比如美白对应高露洁、佳洁士、好来（黑人），止血对应云南白药，抗敏对应 冷酸灵，儿童对应伢牙乐和纳爱斯。据公司招股书，登康作为老牌国企，在面对上世 纪90年代高露洁、佳洁等外资品牌以美白为卖点迅速切入中国市场时，及时找准抗 敏这一差异化的品牌定位。而面对葛兰素史克于2008年携定位抗敏专家的舒适达进 入中国时，及时与中华口腔医学会合作，发布行业蓝皮书，加强自身专业化形象。

经销商数量稳定，持续贡献收入。公司通过经销+直供模式运营口腔护理线下市 场，虽顺应消费的线上化趋势公司电商模式营收占比逐年上升，经销模式营收仍占 据公司主体地位。据公司23年年报，经销/直供/电商模式营业收入占比分别为 72.32%/3.94%/22.98%。经过数十年的线下渠道培育，公司已经建立起完善且高度 体系化的经销商运营体系，以近千家经销商和分销商覆盖全国数十万终端客户。同 时经销商数量相对稳定，且持续贡献收入的经销商占比较高，据公司招股说明书，2019-2021年公司经销商数量分别为521/494/534家，持续贡献收入的经销商共有 344家，数量占比以65%为中枢波动。近年来，公司紧随终端市场变化，不断开发新 渠道，如母婴店、社区团购等特通渠道，因地制宜为不同渠道制定运营战略，力求实 现更全面、更深入的消费者触达。

线下市场区域占比较为均衡，外资下滑有望进攻薄弱地区。据公司23年年报， 2023年东部/南部/西部/北部地区营收为2.27/2.65/2.90/2.21亿元，分别占线下渠道总 营收的22.64%/26.41%/28.91%/22.04%，以公司总部重庆为中心的西南市场营收稳 定，2021年单商贡献达338.04万元，远超其余三个地区经销商水平。外资合资品牌 的优势市场集中于东部地区，近年来其市场份额持续萎缩，公司于线下KA、特通等 渠道实现对外资合资品牌的不断替代，2023年公司东部地区营收占比较2019年提升 2.97pct，这一趋势随公司对新零售的重视度提升有望延续。

（二）功能细分拉动均价，扩充品类助力增长

牙膏行业价格整体上行，赋予公司产品提价空间。据Wind，中国牙膏终端价格 持续上升，截至2024年3月，每盒（120g左右）牙膏均价为11.68元，换算后约9.7万 元/吨，2019-2023年CAGR为6.33%。据公司23年年报，2023年公司牙膏产品均价 约3.00万元/吨，2019-2023年CAGR为3.33%，虽处于上行通道之中，但增速仍低于 行业平均水平。据魔镜，23M5-24M4淘系平台上冷酸灵牙膏主流价格带位于30元以下，按销量计算，其中0-15元的产品占比19.39%，15-30元占比42.15%， 30元以上 占比38.46%，而行业领先品牌云南白药和抗敏感牙膏竞争对手葛兰素史克旗下品牌 舒适达的60元以上占比分别为46.90%和49.43%，价格带分布整体高于公司水平。同 时23M5-24M4淘系平台上冷酸灵牙膏均价始终处于主流品牌的底部水平，同业产品 打开价格天花板，公司凭借过硬的产品质量和优秀的品牌力提价底气充沛。

抗敏+X满足差异需求，结构优化助力均价提升。公司在基础抗敏平台之外， 开发医研、专研和预护平台，进一步细分抗敏感牙膏功能，优化产品矩阵布局， 填补空白价格带，助力公司实现价增。医研平台产品以高端和专业为特点，抗敏 感见效快、准、好；专研平台产品运用双重抗敏技术，加入硝酸钾和氯化锶成分， 发挥“舒缓+修复”作用；预护平台产品兼顾抗敏感和消费者美白、护龈、清新 口气等不同需求，运用直立按压泵式包装，方便使用。

培育口腔大健康生态，多元化布局驱动量增。据公司招股书，公司始终坚持“咬 定口腔不放松，主业扎在口腔中”的聚焦发展战略，多品牌、多品类细分化发展，提 供口腔大健康领域的解决方案，满足消费者差异化需求。公司共有四大业务板块， 分别为成人口腔护理、儿童口腔护理、电动口腔护理和口腔医疗与美容护理， 主打 “冷酸灵”和“贝乐乐”两大品牌，针对不同业务特点采取差异化策略驱动发展。

儿童口腔护理：全面产品矩阵专注儿童口腔护理，热门儿童IP联名打造品牌心 智。在选购儿童口腔护理产品时，家长往往会关注产品是否含氟防蛀、是否容易误 食，同时儿童会关注产品外观、味道是否具有吸引力，公司主打的儿童品牌贝乐乐 以全面丰富的产品矩阵，积极响应家长与儿童的不同需求。据公司23年年报，产品 功能方面，贝乐乐针对不同儿童需求，推出无氟健齿、微氟防蛀和奥拉氟产品；产品 包装方面，贝乐乐推出按压式、泡沫式牙膏，方便儿童使用；产品味道方面，贝乐乐 牙膏涵盖香橙、草莓、蓝莓、蜜桃等不同水果口味，让儿童爱上刷牙、养成良好的口 腔清洁习惯；产品外观方面，贝乐乐与热门儿童IP联名，如汪汪队、变形金刚、小马 宝莉等，深受儿童喜爱，进一步提升品牌影响力。

口腔医疗与美容护理：品类扩充紧抓新兴市场，有望实现新增长曲线。据公司 招股书，早期公司产品以口腔基础护理产品牙膏、牙刷为主，自确立了“口腔大健 康”的战略后，公司为迎合广大消费者日益丰富的口腔护理需求，开始逐步推出牙 齿脱敏剂、口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液、牙线棒、正畸牙刷、正畸保持器清洁片等 细分子品类，向口腔医疗、口腔美容等领域延伸布局，为全面进入口腔大健康产业 夯实基础。据公司2023年年报，口腔医疗与美容护理业务营收为0.28亿元，2020- 2023年CAGR为106.91%，该业务板块通过快速的品类扩张驱动营收大幅增长。

（三）线上持续高举高打，营收激增盈利改善

费用投放助力增长，抖音超越京东成为第二平台。据公司招股说明书，公司电商推广费用持续增长，主要集中于两大主流中心电商平台京东和淘系（淘宝+天猫）， 以及兴趣电商抖音， 22H1 公司在淘系 /京 东 /抖音投放的推广费用分别为 746.11/244.16/602.82万元，各平台推广费率上行，接近公司整体销售费用率水平。 在电商渠道的推广费用投入有效推动渠道营收稳步增长，据魔镜，近一年公司在淘 系/抖音/京东的销售额分别为2.57/1.37/0.87亿元，抖音已超越京东稳居公司销售收 入第二的电商平台。

市占率保持稳定，渠道毛利率上行。公司紧抓互联网发展趋势和红利窗口，构 建互联网产品矩阵，持续加大自媒体阵地和抖音、小红书等兴趣内容平台的内容营 销力度，实现线上产品多品类、全覆盖。通过精细化运营与线上线下资源深度整合 并举，构建全渠道流量共享、传播共振的精细化商业运营模式，实现电商渠道市占 率和毛利率双双上行。据魔镜，2024年4月冷酸灵在淘系和京东的口腔护理市场销量 占比达2.46%和3.27%，同比增长0.55和1.68pct；据公司2023年年报，电商渠道毛 利率上升势头不减，2023年已达45.92%，成功超越经销渠道的42.46%。

（四）产学研医结合专注产品质量，营销创新多样焕新品牌形象

深入推动产学研医合作，科技创新引领产品迭代。公司高度重视与学校、医院 的合作，大力推动抗牙本质敏感、口腔微生态平衡、口腔医疗与美容、生物材料等领 域的应用研究，据公司23年年报，目前已与伦敦玛丽女王学院、英国皇家工程院的 教授、院士共同建立工作站，并与华中科技大学、四川大学、重庆医科大学附属口腔 医院等高校和医院开展合作项目共15项。公司现有国内授权专利230余项，其中发明 专利20余项，2023年新增发明专利7项，并有较多在研项目持续推进，高筑产品技术 壁垒。

参与行业规章制定，强化品牌专业化形象。据公司招股书及23年年报，公司与 中华口腔医学会、中国牙病防治基金会、中国老年学和老年医学学会等行业内权威 机构合作编纂发行三份《中国口腔健康发展报告》，分别聚焦牙本质敏感、儿童口腔 健康和老年人口腔健康领域，为口腔疾病的诊断、预防和治疗提供全面的资料，获 得行业内外广泛认可，在抗敏专家的基础上进一步强化品牌的专业化形象。

营销手段不断升级，推动品牌年轻化发展。据公司招股书及23年年报，早年公 司通过“冷热酸甜，想吃就吃”的广告语培育较强的消费者认知，近年来公司通过各 类手段全域整合营销持续发力，辅以产品包装设计的迭代焕新积极推动品牌的年轻 化升级，如2020年公司响应国潮文化，携手中国国家博物馆，推出新“国宝”系列 牙膏，将中国传统文化元素融入产品包装设计；2021年起公司聘请吴磊作为品牌形象代言人，获得年轻消费者青睐；2023年在杭州亚运会期间，携手央视新媒体衍生 栏目《不一Young的亚运》，传递自身品牌理念，持续为三十余年的“冷酸灵”品牌 注入活力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）