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登康口腔研究报告：冷酸愈万象，登峰淬新天。登康口腔：渠道拓展+产品升级，国货口腔龙头乘东风而上。登康口腔是国内 领先的抗敏牙膏赛道龙头，旗下拥有“医研+专研+预护+基础”四大平台，核 心品牌“冷酸灵”2024 年在抗敏感细分赛道零售市场份额为 64.7%。近年来， 公司通过高端化战略和全渠道布局实现稳健增长，2024 年实现营收 15.6 亿元， 同比+13.4%。

口腔护理：品类成熟度高，行业偏存量竞争，线上渠道重要性凸显。目前基础 清洁类口腔护理产品需求量基本趋于稳定，线上渠道份额稳步提升，兴趣电商 平台成重要增长引擎。当前牙膏行业格局松动，2021 年我国口腔护理行业 CR5/CR10 市场份额合计为 48.5%/53.7%，较 2015 年（58.0%/72.3%）下滑。 其中，本土品牌凭借灵活的市场动作和敏锐的渠道洞察力，快速抢占抖音等新 兴渠道，涌现了诸如参半、usmile、敬修堂和徐海莉等新锐品牌。中长期视角 下，国货品牌加速崛起，细分赛道成竞争新焦点，持续看好行业格局重塑。

核心竞争力：国民口腔护理龙头，产品迭代与渠道革新稳步推进。1）产品： 冷酸灵品牌凭借价格带卡位，渠道深度下沉和本土化营销创新实现了与舒适达 品牌的错位竞争，奠定了国民牙膏品牌的市场地位。同时，公司借助抖音渠道 起势，合作达人破圈，成功打造医研大单品，目前内部已形成成熟推爆品模式， 中长期成长动能充沛。2）渠道：线下渠道依托于独特的县域开发模式，成功 布局下沉市场；并逐步加快社区团购和即时零售渠道布局，持续挖掘市场增量。 线上渠道则把握内容电商红利，加快爆品培育，未来流量有望向线下渠道溢出， 带动全渠道稳健增长。3）品牌：“冷酸灵”作为中国家喻户晓的国民品牌，拥 有超过三十年的品牌历史和深厚的消费者信任基础。其“冷热酸甜，想吃就吃” 的广告语深入人心，成功地将品牌与“抗敏感”这一核心功能深度绑定，形成 了强大的品牌联想和市场认知度。