2024年爱迪特研究报告：打造口腔上游产业新生态，扬帆全球市场

1 爱迪特：国内口腔修复材料龙头，构筑数字化齿科新生态

爱迪特科技股份有限公司成立于 2007 年，位于河北省秦皇岛市，主营口腔修复材料和 口腔数字化设备，已发展成为集口腔材料与设备研发、生产、服务及数字化综合解决方案 于一体的全球齿科服务商。 截至 2023 年 12 月 31 日，Aidite 荣获 93 项专利授权，业务遍及全球 120 余个国家和地 区，分别在美国、德国、韩国设有三家子公司服务海外客户。公司服务义齿加工厂、门诊 及口腔医院累计超过 1 万家，大约有 9000 多万名终端患者享受到了 Aidite 优质化服务。

1.1 公司聚焦口腔修复材料与设备，处于产业链上游

公司从口腔修复材料切入，不断延伸，逐渐布局了口腔修复、种植、正畸、预防的口 腔全产业链，涵盖了修复材料、设备、解决方案等全链条。 2007 年公司成立； 2008 年，氧化锆瓷块等口腔修复材料实现批量生产并上市销售； 2018 年，口腔数字化设备椅旁系统实现上市。同时，公司为医生提供了专业的配 套培训服务，助力口腔医疗服务机构拥抱数字化变革； 2019 年，公司推出 3D Pro 绚彩快速美学修复方案，可帮助义齿技工所完成产品 的 24 小时快速交付。同年，公司推出隐形正畸解决方案，纳极临床类口腔预防 产品上市； 2021 年，公司推出 EZneer 贴面氧化锆，兼具高硬度、高透度以及仿真效果，开 拓贴面美学修复市场； 2022 年，公司新设立控股子公司极植科技，筹备开展口腔种植材料研发、生产及 销售业务； 2023 年，公司参股景德镇万微，切入上游产业链； 2024 年，公司完成控股子公司韩国沃兰收购，完善口腔种植业务布局。

公司主要产品包括口腔修复材料、口腔数字化设备等，处于产业链上游环节。中下游 主要是负责诊断的口腔医疗服务机构，负责生产的义齿技工所，以及负责治疗的口腔医疗 服务机构。

口腔修复材料：包括氧化锆瓷块、玻璃陶瓷、树脂三类。 全瓷义齿用氧化锆瓷块：适用于 CAD/CAM 数字化修复，主要包含渐变、单 色、白盘等多个产品系列； 义齿用玻璃陶瓷：一种新型齿科修复材料，主要用于制作牙冠、贴面、嵌体 及高嵌体的支撑结构，具有易于车削，高透度，快速结晶等特点，适用于 CAD/CAM 数字化加工； 义齿用树脂：生物相容性良好，可 30 分钟切削成型，匹配个性化诊疗需 求，咀嚼功能与美观性兼顾，满足患者短期临时性修复需求。

口腔数字化设备：包括数字取像设备、切削设备、烧结设备、3D 打印机等。

公司销售的口腔数字化设备主要分三种商业模式：原装贴牌、定制化采购、自产。对 于原装贴牌设备，公司直接采购供应商生产的原厂设备并贴公司自主品牌，例如口扫设 备；对于定制化生产设备，公司负责整合市场需求，并向供应商提出定制化产品需求，供 应商按照公司要求进行生产，例如切削机、快烧炉等设备；对于 CFP-200 烤瓷炉、CPD100 3D 打印机和 APD-L400 4K 打印机型号设备，所需的元器件和结构件等原材料为直接外 购或研发设计后外部定制，公司负责最终组装。 目前，公司的口腔数字化设备以外采为主。公司计划通过联合研发和自建产线方式拓 展口内扫描仪业务，以及加强 3D 打印设备研发与推广，全面提升口腔数字化设备业务的 自主研发生产制造能力。

其他产品及服务：口腔正畸产品、口腔预防产品等；

全面构建数字化齿科新生态。公司基于在口腔修复材料、数字化设备等环节的领先能 力，针对口腔医疗服务机构，推出了椅旁修复数字化修复系统，包含全系口腔数字化设 备、口腔修复材料及配套临床培训等，打通了临床端与技工端，围绕终端消费者的临床需 求，构造公司、义齿技工所、口腔医疗服务机构合作的新业态。 全套椅旁即刻解决方案：助力口腔医疗服务机构在临床数字化 实验室或者椅旁完 成义齿等产品设计和制作过程； 云平台设计：通过爱迪特云平台设计来链接医院、工厂和患者； 21 天椅旁培训：帮助义齿技工所及口腔医疗机构打造椅旁全流程数字化人才，提 升客户粘性。

1.2 公司业绩实现高速增长，海外市场贡献逐增

过去三年公司归母净利润复合增速 63%。2023 年公司实现营业收入 7.8 亿元，同比增 长 29%；归母净利润 1.5 亿元，同比增长 27%。2021-2023 年营收和归母净利润的复合增长 分别为 20%、63%，实现了持续高速增长。

结构上，2023 年，口腔修复材料实现收入 5.4 亿元，占比 69%，且过去几年营收占比 不断提升；口腔数字化设备收入 2.0 亿元，占比 26%，过去几年占比有所下降；其他产品 收入占比约 4-5%，比较稳定。毛利率方面，2023 年口腔修复材料的平均毛利率为 57.6%， 明显高于口腔数字化设备平均 27.8%的毛利率水平。随着设备自产比例提高，设备的毛利 率有望获得较明显提升。

渐变系列氧化锆瓷块是推动口腔修复材料快速增长的主要产品。公司氧化锆瓷块产品 分为白盘系列、单色系列、渐变系列，其中，渐变系列为公司高端系列产品，其中竞争力 较强的炫彩 3D Pro 系列产品于 2019 年开始上市，受到客户的广泛认可。2022-2023 年渐变 系列销售收入分别为 2.1 亿、3.1 亿元，分别同比增长 41%、49%，2023 年已占公司口腔修 复材料收入的 58%。

公司全球化运营，境外收入占比近 60%。公司进入全球市场较早，产品品质和性价比 较高，服务响应速度较快，在全球市场已经形成了一定的品牌效应。2021-2023 年，公司境 外收入占比分别为 44.5%、57.6%和 58.8%，呈现不断上升趋势。 目前，公司境外销售区域主要集中在欧洲和美国，2023 年公司在欧洲、美国的销售额 分别为 1.77 亿、0.96 亿元，分别占公司总收入的 23%和 12%，占公司海外销售的 39%和 21%。主要原因系欧洲和美国的义齿消费市场起步较早，对义齿消费需求较大。公司在美 国、德国及韩国各设有一个全资子公司进行本土化运营，主要服务于仓储、售后及营销服 务体系。其中，美国子公司成立于 2019 年 1 月，业务范围覆盖美国地区；德国子公司成立 于 2021 年 9 月，业务范围辐射欧洲全地区；韩国子公司成立于 2022 年 6 月，业务范围覆 盖韩国地区。 外销毛利率方面：2021-2023 年，公司外销毛利率分别为 43.17%、48.43%和 51.86%， 内销毛利率分别为 34.09%、41.30%和 45.28%，外销毛利率明显高于内销毛利率。主要原 因系销售产品结构的差异，外销产品中高毛利率的氧化锆修复材料占比较高，而低毛利率 口腔修复材料、数字化设备的收入占比较低。

1.3 实控人及一致行动人持股比例近 30%，深耕陶瓷行业多年

李洪文为公司实控人，合计持股比例为 20.23%，控制表决权比例为 32.42%。截至 2024 年 6 月，公司董事长李洪文通过天津源一、天津戒盈间接合计持有上市公司 20.23%股 权；董事李斌通过天津文迪间接持有上市公司 7.69%股权，李斌为李洪文一致行动人；李 洪文通过天津源一持有上市公司 17.91%表决权，并通过《一致行动协议》间接控制天津文 迪、天津戒盈享有的公司 10.99%、3.52%的表决权，合计控制公司 32.42%的表决权，为公 司的实际控制人。 天津文迪为公司高管持股平台，持有公司 10.99%股权；天津戒盈为公司员工持股平 台，持有公司 3.52%股权； HAL、Adveq、ASP、HCHP 为公司 4 名外资股东，持股比例分 别为 7.51%、6.53%、4.24%、0.88%；天津同源和天津后浪作为公司股权激励计划的员工 持股平台，持股比例分别为 1.07%、0.53%；阿里网络持股比例 0.91%（发行后）。

上市前，公司分六次增资（含股转）共引入了 11 家一级投资机构股东，及两个员工持 股平台，合计持股比例约 19%（发行后）。锁定期：1）建发柒号、苏州辰知德、嘉兴辰幂 德、天津同源、天津后浪、方正投资、紫金弘云、海南华益、阿里网络承诺的锁定期：自 公司股票上市交易之日起十二个月或本企业取得公司股份之日起三十六个月孰晚的时间； 2）君联欣康、HAL、SCPE 承诺的锁定期：自公司股票上市交易之日起十二个月内。 公司创始人李洪文先生深耕陶瓷材料三十年，历任承德安德高压电器生产技术部部 长、承德安德- 博佳特结构陶瓷副总经理、承德安特陶瓷副总经理等；2007 年，李洪文与 李斌联合创立爱迪特，担任公司董事长、总经理。

2 全球口腔上游产业规模巨大，爱迪特实现上游产业链全布局

口腔医疗产业是指以口腔医疗服务消费为基础，集合了口腔医疗服务、口腔材料、口 腔医疗器械的研发生产、分销、投资、经营、管理等一体的医疗产业链。

2.1 全球口腔上游规模超 300 亿美金

上游主要分为口腔耗材和口腔器械。口腔耗材主要包括颌面外科植入物、种植体、修 复材料、义齿、填充材料等；口腔医疗器械主要可分为两大类，诊察器械（包括口扫仪、 成像设备、口腔照明设备、口腔用镜等）、治疗器械（包括牙科治疗机、牙科椅、种植设 备、口腔手术刀、口腔针等）。 中游包括传统各级分销平台、新型口腔信息化厂商、垂直平台服务商等。各级分销平 台主要为传统营销模式，层层下单、层层传递；新型口腔信息化厂商应用先进数字化技术 打造信息化平台，精准对接市场供需，拓宽上下游渠道对接面，形成新型销售业态；垂直 平台服务商主要职能是为诊所提供所需的管理、运营、财务、法律、培训等业务的支持。 下游则包括各类医院、诊所等口腔医疗服务机构，医生和消费者。

2022 年全球口腔上游市场规模超 300 亿美金。根据登士柏西诺德估计，2022 年全球口 腔市场上游规模约 300 亿美元，其中口腔耗材 230 亿美元，口腔器械约 70 亿美元。根据使 用场景的不同，口腔耗材可主要分为基础口腔材料、种植材料、正畸材料等，2022 年全球 市场规模分别为 80 亿、100 亿、50 亿美元。其中，以登士柏西诺德收入分布为基础估算的 口腔修复材料市场规模约为 30 亿美元，折合人民币 217 亿元。

口腔材料是生物医学材料之一，一般在口腔临床应用于修复缺损的牙齿或替代缺损、 缺失的牙列，使其恢复解剖形态、生理功能和美观。牙缺失是口腔常见疾病。成年之后， 牙缺失后无法再生，活动义齿、固定义齿及种植牙为常规修复手段，适用人群不同。 义齿，常称为假牙，指单颌、上下颌或全部牙列的自然牙齿拔除或脱落后，用以替代 缺失自然牙齿的修复体总称。按照类型及修复方式不同，义齿主要分为活动义齿、固定义 齿及种植义齿三大类： 活动义齿，即利用放在剩余牙齿上的卡环及支托来稳定义齿，通过口内剩余牙齿 及牙床来承担咀嚼力。优点是价格便宜、制作简单、磨除牙体组织少，缺点是异 物感明显且咀嚼效率较低，长期使用更会加速牙槽骨的萎缩； 固定义齿，即利用缺牙间隙两端或者一端的天然牙或者牙根作为支持的牙支持式 修复体。优点是不需要频繁摘下清洗，咀嚼功能较强，无明显异物感，缺点是仅 适用于少数牙缺失，间歇缺牙，余留牙健康状态好的患者； 种植牙，即一种以植入骨组织内的下部结构为基础来支持、固位上部牙修复体的 缺牙修复方式，优点是不损伤正常牙齿，咀嚼功能类似天然牙，舒适美观，使用 周期长，但种植手术条件要求较高，种植牙费用高。

活动义齿、固定义齿型均较大程度损伤牙齿及牙槽骨，受限于此，种植义齿渐渐成为 第三种义齿类型兴起，其不仅具有小巧、舒适、美观的外在性能，同样具有优秀的内在性 能。种植义齿的种植体牙根可与牙槽骨相容，防止牙槽骨萎缩。根据前瞻产业研究院数 据，2013-2022 年我国种植牙数量年均复合增长率 36.9%，2022 年我国种植牙数量预估为 455 万颗左右，是全球增长最快的种植牙市场之一。 全球义齿上游市场规模 1559 亿元。2020 年全球义齿行业上游市场规模达 1559 亿人民 币，2008-2019 年复合增长率为 4.89%，预计未来发展空间广阔。 2020 年中国义齿加工行业规模达 462 亿人民币，2008-2020 年复合增长率 17.9%，远 高于同期全球义齿行业规模复合增速，处于快速增长阶段。基于庞大的人口基数，并受益 于居民口腔健康意识的逐步提升，预期市场规模还将维持高速增长态势。

中国是重要的义齿出口国，中国义齿出口保持较快增长。过去义齿消费国家主要集中 在北美、欧洲，中国是重要的义齿出口国，据中国海关数据显示，2022 年中国义齿出口数 量为 2037 吨，过去 5 年复合增速为 8%，进口数量为 25 吨，相对较为稳定；2022 年中国 义齿出口金额为 36,295 万美元，过去 5 年复合增速为 11%，而进口金额为 763 万美元。 根据《2020 中国口腔医疗行业报告》，截至 2019 年，我国共有 885 家口腔专科医院， 其中民营医院 723 家，占比约 82%，2011-2019 年期间民营口腔专科医院增加 564 家，复合 年均增长率为 21%。全球逾 60%的义齿产自中国，国内牙科技工所数量超过 4000 家， 2008-2020 年中国义齿加工规模复合年均增速在 18%左右。

2.2 氧化锆材料性能优异，成口腔修复首选材料

口腔修复材料通常分为三个主要类别：树脂类、烤瓷类和金属类。氧化锆材料凭借其 优异的机械性能、美学性能、稳定性有效解决了烤瓷及传统陶瓷材料在临床应用中出现的 韧性低、脆性大、透明度低等问题，目前已成为口腔修复领域的首选材料。 义齿按照内冠材料不同分为烤瓷牙和全瓷牙，全瓷牙需要用到公司的氧化锆与玻璃陶 瓷材料。 烤瓷牙：内冠为金属，外层覆盖陶瓷材料。烤瓷牙中，合金烤瓷牙最为便宜，但 生物相容性和美观性欠佳，贵金属烤瓷牙价格中等，具有良好的生物相容性； 全瓷牙：陶瓷材料覆盖全部牙冠表面，且不含金属内冠的瓷修复体，其具有更好 的透光度和感光度。全瓷牙兼备美观和生物相容性，但价格较为昂贵； 氧化锆全瓷牙性能最为优异，市占率持续提升。在全瓷牙中，氧化锆全瓷牙的性能最 为优异，市场最广泛，其性能优势包括：辐射小、强度高、美观性、生物相容、可靠性、 品质好等。近几年，氧化锆全瓷冠在全瓷冠中的占有率逐年上升中。按照 2021 年数据， 目前全国全瓷冠修复体中，氧化锆材料的全瓷冠占比在 80%左右，未来将有望超过 90%。 目前全瓷牙冠的应用基本集中在固定和种植修复两个领域。2024 年以来，口腔牙冠及 种植体集采陆续落地，伴随集采以量换价，全瓷冠在中国将拥有巨大的市场发展潜力。

2.3 数字化推动口腔设备产业变革与增长

数字化推动口腔器械产业快速发展。口腔产业的数字化，通常意义上就是指采用 CAD/CAM 技术、口内扫描仪和 CBCT（锥形束 CT），为患者提供更全面的诊疗方案和更 优化的诊疗过程，最终为患者带来更好的疗效。数字化修复实现从“繁琐的传统 20 道工 序”进阶到“轻松快捷到一步到位”。 CAM 系统可以与相应软件形成最佳同步，精准高效，对于任意耗材加工，可以获得光 滑的表面和边缘以及非常精细的修复。它包括了产业前端的数字化的齿科综合治疗机、数 字化的齿科影像设备（CBCT、口腔扫描仪），中端的息化的数据传输，数字影像资料的存 储和管理（CAD 软件）以及末端的 CAM 制造技术，改变传统的制造作业流程。例如，医 院端通过口扫设备收集口腔数据后，直接上传数据到义齿技工所的数据平台进行分析和处 理，生成 3D 模型并进行 CAD 设计。设计完成后，再进行排版研磨和切削工艺，随后烧结 成型，可有效精简义齿加工流程，提升生产效率。 CAM 技术是数字化口腔变革的主要技术体现，是以数控加工为代表的减法加工技术， 加工材料涵盖现有口腔临床常用材料，包括：陶瓷、金属、树脂、蜡、石膏、陶瓷、混合 梯度材料等，主要应用于口腔修复领域的固定义齿、活动义齿、种植义齿的制作。相比较 传统的义齿加工，CAM 技术具备人力成本低、操作简单、高效便捷、精确定制、切割材料 选择广泛等优势。

根据市场调研机构 Fortune Business Insights 报告显示，2021 年全球口腔 CAD/CAM 市 场规模达到 23.6 亿美元，折合 157.4 亿元人民币。口腔 CAD/CAM 市场主要由口腔数字化 设备、口腔设计软件两部分组成， 其中数字化设备占比超 80%，软件占比约 20%。 随着老龄化进程加速，齿科患病率不断增长，人们对齿科修复体精准设计技术的认识 提升， 预计到 2029 年全球口腔 CAD/CAM 市场规模将达到约 49.4 亿美元，2022-2029 年 复合增长率为 8.9%。其中，2021 年中国口腔 CAD/CAM 市场规模为 46.6 亿元人民币。伴 随公立及民营口腔诊所数量的增加，口腔修复数字化解决方案的推进，中国所在的亚太地 区将成为全球规模最大、最重要的口腔 CAD/CAM 市场之一。

一站式椅旁数字化服务或为口腔数字化设备发展趋势。公司将数字取像设备、切削设 备、烧结设备、打印设备等设备产品集成为成套的椅旁设备，实现终端消费者一次就诊， 显著提升临床客户义齿加工的效率和数字化水平。根据《2019 年中国口腔产业趋势报 告》，椅旁数字化在成长性、创新性、经营指标和景气信心组成的景气指数排名中名列第 一， 是兼具高潜力高增长的细分领域，可满足有消费能力的终端客户的更高需求。

口腔数字化设备产业链。上游主要为设备及配件供应商，整机设备制造商是 CAD/CAM 市场主要参与者，如提供扫描设备的先临三维、3shape Inc.，提供切削设备的 Datron AG、VHF CAMFACTURE AG 等。

2.4 爱迪特已是国内领先厂商，多举措推动全球份额提升

口腔修复材料领域，公司内资规模领先，且成长最快。全球市场主要的义齿材料生产 商包括登士柏西诺德、英维斯塔，2023 年营收分别为 281 亿、182 亿元，规模较大。国内 氧化锆义齿材料的主要提供商包括爱迪特、爱尔创、沪鸽口腔、现代牙科集团。

2023 年爱迪特总营收为 7.8 亿元，净利润 1.5 亿元，其中口腔修复材料收入 5.4 亿元、 口腔数字化设备及其他收入 2.4 亿元。对比而言，爱尔创主营也为口腔修复材料，其 2023年总营收 6.1 亿元，净利润 0.94 亿元，收入规模上与爱迪特基本相当，但利润相对较低； 沪鸽口腔 2021 年营收 2.6 亿，净利润 0.56 亿，明显低于同期爱迪特的规模；现代牙科的主 营产品为义齿器材，包括固定义齿器材、活动义齿器材及其他器材等，与爱迪特在口腔修 复材料领域是合作关系。可见，爱迪特在口腔修复材料领域已是国内领先厂商。 爱迪特增长速度领先。对比可见，全球龙头登士柏西诺德、英维斯塔的营收规模较 大，2023 年全球营收分别达到 39.7 亿美元、25.7 亿美元，但过去多年营收较为稳定，成长 性相对较弱。国内厂商增长速度要高于两家全球龙头，且爱迪特的成长性更加领先。

多举措推动公司全球份额提升。根据市场调研机构 Market Research Future 发布的报告 测算，2022 年公司氧化锆材料的全球市场占有率约为 4.7%。根据市场调研机构 Research Reports World 报告预计，2022 年全球牙科玻璃陶瓷市场空间为 2.1 亿美元，折合 14.7 亿元 人民币，爱迪特的玻璃陶瓷在 2022 年全球销售额 3568 万元，意味着其全球市场占有率仅 约 2.4%。较低市场份额，也意味着广阔成长空间。未来爱迪特将通过在材料端、设备端、 商业模式、销售网络等多方面的精耕细作与融合创新，推动公司全球份额的提升。

持续推进产品研发，产能扩张，满足市场需求增长。公司持续不断将行业上下游 技术发展趋势和客户需求转化为公司的生产工艺和产品开发，进一步提升公司的 现有产能来占领更多的市场份额。同时，产品结构升级优化，生产线的自动化与 智能化改革，促进降本增效，提升整体盈利水平。

加大数字化产业发展，提升医生与患者的诊疗体验。公司围绕患者的临床需求在 传统口腔医疗的基础上开展服务，进行适用于椅旁诊疗系统的齿科材料、齿科设 备等的产品开发与推广，探索智能化的诊断与治疗手段，从而带动公司业务模式 的升级，推动企业的快速发展。

推进多层次全球销售网络布局，开拓多维增长空间。公司已建立了广泛全球销售 网络，除海外子公司外，在印度、日本、中东、澳洲、南美、越南均有签署服务 协议团队，并在巴西、印度、阿拉伯、泰国拥有培训中心。公司已经在海内外建 立了良好的口碑，积累了一大批优质的客户。公司未来将进一步加强营销团队建 设，拓展品牌影响力的辐射范围，开拓更多细分市场的客户。

3 爱迪特剑指口腔上游大市场，内生与外延共促高成长

经过多年发展布局，爱迪特已经实现了产业链上游全覆盖。在口腔修复材料领域，公 司产品涵盖了氧化锆、玻璃陶瓷、树脂产品、弹性瓷、种植系统等；在口腔数字化设备领 域，公司产品包括数字取像设备、切削设备、烧结设备、3D 打印机等。同时，公司深度整 合材料与设备，推出了全套椅旁即刻解决方案、爱迪特云平台、21 天椅旁培训等，最终实 现提供一站式提供数字化口腔解决方案。

3.1 内生发展：三大募投项目立足根本，着眼未来

公司本次发行募集资金净额 7.61 亿元，拟投入实施三大项目： 爱迪特牙科产业园-口腔 CAD/CAM 材料产业化建设项目：预计将新增氧化锆产 能 196 万块，玻璃陶瓷产能 680 万块，有效扩大公司现有口腔修复材料产能规 模、突破产能瓶颈； 数字化口腔综合服务平台项目：推动主营业务在行业数字化、信息化进程不断推 动的背景下进行拓展和延伸； 爱迪特牙科产业园-研发中试基地项目：升级优化产品性能并进行前沿技术布局， 持续为客户提供优质的产品和先进的解决方案。

3.1.1 口腔 CAD/CAM 材料产业化建设项目

公司当前产能较为紧张。2021-2023 年，公司全瓷义齿用氧化锆瓷块产能分别为 102 万 块、136 万块、200 万块，产能增长较快。但是，公司每年实际产销率均保持在较高水平， 2023 年实际销量为 182 万块，产销率为 100.55%。公司年销售玻璃陶瓷超 100 万块，自有 产能不足，目前部分外协生产。

根据牙科产业园-口腔 CAD/CAM 材料产业化建设项目规划，达产后，预计将新增氧化 锆产能 196 万块，玻璃陶瓷产能 680 万块，较现有产能有较大提升。项目建设期为 2 年， 计划投资 2.35 亿元，预计项目达产后年平均收入 7.3 亿元，内部收益率 30.13%。而在募投 项目投产前，公司可通过提高自动化生产、优化排期、外协加工等方式提高产能，以满足 市场需求增长。

市场销售角度，由于公司的氧化锆材料、玻璃陶瓷在全球市场的份额比较低（2022 年 氧化锆材料、玻璃陶瓷的全球市占率分别为 4.7%、2.4%），同时考虑到全球口腔修复材料 市场规模保持增长，这为公司新产能的消化提供较为良好的市场空间和环境。

3.1.2 数字化口腔综合服务平台项目

公司以现有的数字化口腔综合服务解决方案为基础，通过义齿技工所将口腔数字化设 备投放至口腔医院、诊所，并搭建数字化口腔综合服务平台，实现公司、义齿技工所、口 腔医院/诊所交流互通，向临床提供快速义齿修复、隐形正畸产品及相关服务。 本项目总投资 2.6 亿元，项目建设期为 3 年，其中投放口扫设备购置投资额为 2.4 亿元， 施工阶段主要包括项目所在地的装修和设备安装。预计项目建成后达产年平均收入为 1.9 亿元，税后项目内部收益率为 24.15%。 公司多年业务推广进程中积累了大量的义齿技工所合作客户，具备数字化口腔综合服务 平台合作资质及意向的义齿技工所约在 600 家左右，拟于其中 50 家大型义齿技工所每家协 议投放 30 台数字化口扫设备；100 家中型义齿技工所每家协议投放 20 台数字化口扫设 备；450 家小型义齿技工所每家协议投放 10 台数字化口扫设备，合计 8000 台数字化口扫 设备。

3.1.3 爱迪特牙科产业园-研发中试基地项目

本项目将完成研发中试基地的场地建设、软硬件设备的购置、研发团队的招募及研发 中试基地的试运营，完善现有的研发结构，提升公司的研发实力，强化面向市场需求的前 瞻性产品开发能力。本项目拟募集资金总额为 1.7 亿元，项目规划建设期 4 年。

3.2 外延并购：横向并购韩国沃兰，加快种植体业务布局

2023 年 12 月 22 日，公司与韩国沃兰原股东 Yuhan Corporation 签署了《股份购买协 议》，公司以 1113.37 万美元收购其持有的韩国沃兰 34.36%股份；2024 年 1 月 30 日，公司 与韩国沃兰原股东 Straumann Holding AG 签署了《股份购买协议》，公司以 1085.53 万美元 收购其持有的韩国沃兰 33.50%股份。交易完成后，公司合计持有韩国沃兰 67.87%的股 份，成为其控股股东。 韩国沃兰是一家技术先进的种植体供应商，目前已获得 FDA/CE/CFDA/KFDA 等多个 地区的注册证，其产品质量稳定，被广泛应用并获得了较好的用户评价。2023 年韩国沃兰 实现营业收入 2635 万元，净利润 168.5 万元。公司在 2022 年就通过设立控股子公司极植 科技布局口腔种植业务，收购韩国沃兰将有助于公司加快口腔种植业务开展。

中国种植牙潜在市场空间超百亿，增长迅速。据 2020 年中国口腔医疗行业报告，中国 种植牙数量 2020 年达 406 万颗，同比增长 30%，2012-2020 年 CAGR 近 50%，持续高增 长。但是，目前中国的种植牙渗透率仍远低于发达国家平均水平，2020 年中国每万人仅 29 例种植牙植入数，远低于发达国家平均水平 136 例/万人。

种植牙费用主要有三部分组成：医疗服务收费、种植体系统收费和牙冠收费。医疗服 务是诊所或者医院所收取的服务费用，对于耗材本体的收费是种植系统收费及牙冠收费。 根据人民网，2023 年 1 月 11 日，由国家医保局指导，四川省牵头的口腔种植体系统省 际联盟集中带量采购开标，并产生拟中选结果。拟中选产品平均价格降至 900 余元，与集 采前中位采购价相比，平均降幅 55%，中选价格区间在约 600 元至 1850 元左右。本次集采 汇聚全国近 1.8 万家医疗机构的需求量，达 287 万套种植体系统，约占国内年种植牙数量 （400 万颗）的 72%，预计每年可节约患者费用 40 亿元左右。 预测中国种植牙需求超 2000 万颗，全瓷牙潜在市场规模可达 150 亿元。根据不完全统 计数据，2023 年中国仅 35~44 岁、55~64 岁、65~74 岁的人群， 预计全国潜在缺牙数量合 计达 10.4 亿颗， 根据各年龄段人群牙齿治疗比例（就医率）估算出的潜在修复牙齿数量达 6.9 亿颗，根据各年龄段人群种植牙渗透率估算得出的潜在种植牙数量达 2178 万颗。同 时，随着国人对牙齿美观性追求的提升，预计全瓷牙渗透率仍将进一步提升。假设全瓷牙 渗透率提升至 70%、全瓷牙平均价格 1000 元/颗（集采后价格）， 估算全国种植牙用的全 瓷牙潜在市场空间约 150 亿元。

3.3 外延并购：纵向投资景德镇万微，布局上游氧化锆粉体

氧化锆粉体是公司核心产品氧化锆瓷块的主要原材料。公司所需的氧化锆粉体主要通 过外部采购，2023 年公司采购氧化锆粉体金额达 1.38 亿元，占所有成本的 35%。2023 年 公司采购的氧化锆粉体主要来自三家供应商，分别为 MORIMURA BROS.,INC、江西赛瓷 材料、景德镇万微新材料，采购金额分别为 5448 万元、4757 万元、3222 万元。 2023 年 10 月 10 日，公司与景德镇万微相关方签署了《股权转让协议》及《关于景德 镇万微新材料有限公司之增资协议》，以 3,362.41 万元受让景德镇万微原股东浮梁县农业开 发有限公司持有的 15%股权，对应注册资本 3,000 万元；公司以 1,200 万元认购景德镇新增 注册资本 1,200 万元，景德镇万微的注册资本由 20,000 万元增至 21,200 万元；交易完成 后，景德镇万微对股东印士伟进行定向减资 11,200 万元，减资完成后景德镇万微注册资本 降为 10,000 万元。最终，公司持有景德镇万微 42%股权。 并购景德镇万微预期将带来两方面积极影响。1）由于公司不同型号产品对粉体规 格、特性有严格要求，且粉体性能研发和测试通常需要粉体厂商配合，并购景德镇万微可加强供应链稳定性，并加强粉体端的协同研发；2）降低采购成本。2022 年及 2023 年，公 司氧化锆粉的采购平均价格出现一定程度下降，主要由于氧化锆粉体采购结构的变化。公 司对部分型号氧化锆瓷块产品的生产进行了工艺改进，在保证产品质量的前提下，将部分 型号氧化锆瓷块产品生产用料由进口氧化锆粉转为采购单价更低的国产氧化锆粉。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）