2024年欧圣电气研究报告：空气动力设备龙头，清洁电器领军者

1. 投资分析

公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，主营 产品为小型空压机和干湿两用吸尘器，建立了稳定的知名零售商销售渠 道，在北美市场份额逐年增长并创立其自有品牌。公司未来发展主要存 在三大核心看点：1）主业修复：渠道补库存叠加美国地产预期修复带 动空压机和吸尘器主业回暖；2）拓区域：在美国市场之外，公司在逐 步向欧洲、澳洲等地布局，潜在增量市场大；2）拓品类：公司在园林 工具、护理机器人、洗地机等领域布局进度加快，短期有望加速放量。

2. 盈利预测

前提假设：公司主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销 售，主要产品为小型空压机和干湿两用吸尘器。公司报表层面的业务公 布口径为小型空压机、干湿两用吸尘器、配件产品和其他业务（工业风 扇）。因此，我们最终从以上四个方面进行盈利预测拆分。

分业务盈利预测： 1） 干湿两用吸尘器：销量方面，吸尘器出口受外需疲弱和库存较高影 响，2022 年上半年订单减少，预计 2023 年及后续陆续恢复正常，故 假设 2024~2026 年每年销量增速为+20%；价格方面，尽管吸尘器出 口代工存在价格竞争情况，但公司与下游客户关系稳定，有望维持 平稳出货均价，故假设 2024~2026 年均价+3%/+3%/+0%；毛利率方 面，我们预计 2024~2026 年环比 2023 年持平，故预计 2024~2026 年 毛利率为 39%。

2） 小型空压机：销量方面，2022~2023 年受下游客户去库存影响，空 压机销量承压，后续渠道库存正常化，叠加美国地产市场回暖或将 带动气动工具需求回升，故假设 2024~2026 年销量+40%/+20%/+25%； 价格方面，公司积极布局海外高端市场，提升产品档次，产品单价 将有所上升，预计 2024~2026 年均价+3%/+3%/+0%。预计未来毛利 率将继续相对稳定，2024~2026 年毛利率为 29%/28%/28%。

3） 配件产品：预计配件产品 2024~2026 年收入上升后保持平稳，增速 +80%/+50%/+50%；毛利率方面，预计未来毛利率将继续保持稳定， 2024~2026 年毛利率为 48%。

4） 其他业务：其他服务主要新推出的新业务工业风扇和护理机器人。 预计 2024~2026 年收入将稳步提升，增速+25%/+50%/+50%；毛利 率方面，预计随着工业风扇和护理机器人进一步普及，规模效应下 毛利率有所回升，预计 2024~2026 年毛利率为 40%。

结合以上各个业务的盈利预测，预计公司 2024-2026 年收入分别为 16.44/20.84/26.30 亿 元 ， 同 比 +35%/+27%/+26% ；归母净利润为 2.36/3.06/3.80 亿元，同比+35%/+29%/+24%。

3. 空气动力设备龙头，清洁电器领军者

3.1. 三大发展历程，深耕气动设备

欧圣电气以小型空压机和干湿两用吸尘器起家，深耕十余载发展成为该 细分领域的龙头企业。欧圣在此基础上不断完善产品矩阵，逐步打造多 品类立体化布局，目前主要包括小型空压机、干湿两用吸尘器、工业风扇、智能护理机器人四大品类。

纵观公司的发展历程，整体分为三个阶段： 阶段一（2009-2012）开始业务拓展，与部分海外零售商建立业务合作 关系：苏州欧圣于 2009 年由美国欧圣工业集团投资成立，并于 2012 年 5 月建成投产，成立以来专注于小型空压机和干湿两用吸尘器两大 领域的研发、生产和销售，在市场战略上采取以海外大型零售商为主 要销售渠道。经过前期开拓，公司逐步取得小规模的海外零售商订单， 逐渐与 Canadian Tire Corporation、Walmart、Costco、Menards 建立合 作关系。 阶段二（2013-2017）：品牌授权推动海外订单放量增长，开始布局护 理机器人业务。欧圣 2013 年以来组建专业研发团队，并逐步掌握电 机等核心技术，实现规模化生产。在此基础上，欧圣对劳氏、家得宝 等海外知名零售商的销售订单开始放量增长，并主要以 ODM 模式与 大型零售商建立稳定的合作关系。此外，欧圣开拓了品牌授权销售模 式，进一步打开海外市场。欧圣先后获得史丹利百得旗下 Stanley、 Porter Cable 等品牌的授权，并以品牌授权模式持续开拓大型商超等销 售渠道。此外，欧圣布局护理机器人业务，2013 年第一代护理机器人 研发成功，并逐步迭代升级。 阶段三（2018-至今）：产品结构优化升级+开拓自主品牌，拓展业务 增长动能。在小型空压机板块，欧圣通过研发高端静音机提高产品竞 争力和产品附加值，产品结构在逐渐由普通空压机转换到高端静音空 压机。在干湿两用吸尘器板块，欧圣获得史丹利百得旗下高端品牌 Dewalt的授权，产品结构逐渐由Stanley品牌转向Dewalt等高端品牌。 此外，欧圣开始尝试由 OEM、ODM 向 OBM 模式转变，创立 “STEALTH”、“ALTON”、 “Ecowell”、“Ecomax”等自主品牌。

3.2. ODM 和品牌授权主导，外销优势领先

小型空压机和干湿两用吸尘器为贡献营收的两大主要业务板块，其中干 湿两用吸尘器营收占比逐渐提升。2018 至 2023 年，小型空压机和干湿 两用吸尘器占欧圣营收的 90%左右。其中干湿两用吸尘器的营收占比从 2018 年的 30%上升到 2023 年的 54%。主要原因在于欧圣的干湿两用吸 尘器产品获得史丹利百得的高端品牌 Dewalt 的授权，该系列产品的销量 爆发式增长，推动干湿两用吸尘器板块的营收增长。 以外销模式为主导，主要市场为北美市场。2018 至 2023 年，欧圣的外 销收入保持在 96%以上，并在 2023 年达到 99%。公司主要产品小型空 压机和干湿两用吸尘器的销售市场主要为美国市场，2018-2021H1 欧圣 来源美国的营收比例分别为 85.43%/83.50%/83.36%/86.00%。在巩固北美 市场的基础上，欧圣电气逐渐开发日本、欧洲、澳大利亚、南美等海外 市场，销售网络覆盖全球 20 多个主要国家和地区。

销售模式以 ODM+品牌授权为主，创立自主品牌向 OBM 模式转变。 2018-2021H1 欧圣通过 ODM 模式和品牌授权模式实现的销售收入占主 营业务收入的比例超过 90%。由于欧圣以外销模式为主导，而小型空压 机和干湿两用吸尘器在海外市场具有一定的品牌壁垒，海外消费者更倾向于具有较高品牌知名度的产品。为了满足消费者对品牌知名度的要求， 欧圣主要通过 ODM 模式帮助全球知名零售商开发设计其自有品牌产品 以及获得知名品牌授权商的中高端品牌对零售商或终端零售客户进行 销售。在小型空压机方面，欧圣获得史丹利百得旗下 Craftsman 和百力 通旗下 Briggs & Stratton 等知名品牌授权；在干湿两用吸尘器方面，欧 圣获得史丹利百得旗下Stanley、Porter Cable和Dewalt等知名品牌授权。 此外，欧圣针对个人电商零售客户群体，创立自主品牌“STEALTH”、 “ALTON”、“Ecowell”、“Ecomax”，主要通过亚马逊电商渠道销售，有 效提升自主品牌的市场渗透率和市场影响力。

3.3. 业绩短期波动，后续有望回暖

收入及利润整体增长，期间存在周期波动。欧圣电气 2023 年营收/利润 分别为 12.16/1.75 亿元，2018~2023 营收/利润的 CAGR 分别为 +14%/+31%，过去 6 年整体呈现增长态势。公司收入存在周期波动，2018~2021 年收入高增，主要由海外居家带动手动工具需求提升、产业 链向中国转移、下游 KA 采购需求提升等因素影响，2022 年以来收入同 比下滑，主要受下游客户去库拖累。

毛利率波动中上升，主要受三大因素影响。2018-2023 年，欧圣的毛利 率分别为 25.08%、35.67%、32.72%、23.55%、29.84%及 35.78%，毛利 率波动较明显，但是近两年公司毛利率呈现增长趋势。欧圣的毛利率在 2018 年至 2021 年先升后降的原因主要有三点：（1）公司产品以出口为 主，外销收入占比在 97%以上。受中美贸易战影响，欧圣的主要产品小 型空压机和干湿两用吸尘器由于出口美国被加征关税，此外美元兑人民 币汇率先升后降；（2）毛利率受到原材料价格波动的影响较大，原材料 成本占欧圣的主营业务成本各年均超过 85%，欧圣主要产品的原材料如 钢材等受下游需求和疫情影响，价格先跌后涨；（3）2018 年-2021 年， 欧圣调整品牌战略，向高端品牌倾斜，公司产品附加价值增加。而在 2021 年后，欧圣的毛利率稳步提升，主要原因在于营业成本降低的同时营业 收入保持稳定。公司 2018 年以来业绩端也存在周期波动，主要受到原 材料波动、汇率波动及关税征收比例三大因素影响。 净利率行业领先，ROE 存在提升空间。公司净利率整体处于提升趋势 中，从 2017 年的 4.5%提升到了 2023 年的 14%，净利率在同业公司中处 于领先水平。结合欧圣和其他五家公司的资产负债率和总资产周转率分析，在总资产周转率相差不大的情况下，由于欧圣的借债杠杆率较低， 导致其表观 ROE 低于行业内其他公司，后续 ROE 存在提升空间。

3.4. 高管海外背景丰富，赋能渠道优势

股权结构集中，陆氏父女绝对控股。公司实际控制人为 WEIDONG LU、ESTHER YIFENG LU 父女，通过圣巴巴拉投资公司间接持有欧圣电气 67.51%的股份；此外，WEIDONG LU 直接持有公司 3.55%的股份。 WEIDONG LU、ESTHER YIFENG LU 两人直接和间接合计持有公司 71.06%的股份并控制相应表决权，对股东大会决议产生重大影响。公司 董事长陆为东于上世纪九十年代赴美，多年来与公司主要客户家得宝、 劳氏等国际知名大型零售商建立深厚的关系，海外渠道优势明显。

4. 吸尘器：深入绑定大客户，区域拓展带来增长

4.1. 吸尘器对美出口回暖，出口订单景气度高

全球吸尘器市场规模持续增长，欧美为核心消费区域。2017 年-2022 年 全球吸尘器销售额从 75.51 亿美元增长至 113.01 亿美元，CAGR 达 6.95%。 中国是全球吸尘器制造大国，产能比例占全球超过 70%，2017-2022 年 中国吸尘器出口规模从 39.85 亿美元增长至 53.22 亿美元，CAGR 达 4.94%。其中欧美地区是干湿两用吸尘器的主要消费市场，根据 Euromonitor 数据，美国占全球吸尘器销量的 37%，是全球吸尘器第一大 消费国；西欧地区以 26%位列第二。吸尘器主要分为工具类干湿两用吸 尘器和家庭地板清洁吸尘器两大类，欧圣生产销售的是工具类干湿两用 吸尘器，除了快速吸走干性垃圾如果壳、毛发、庭院树叶等，还可以吸 饮料、厨房浴室及车库的积水等湿垃圾，而家庭地板清洁吸尘器缺少吸 水和大介质的功能，所以干湿两用吸尘器在欧美应用更为广泛。

补库存叠加终端需求稳健，吸尘器对美出口近期回暖。2020~2023 年中 国对美出口吸尘器销量分别同比+43%/-4%/-28%/-7%，2020 年高增来自 于疫后产业链向中国转移、清洁电器需求增加等多重因素。2020 年之后， 由于产业链部分回流，叠加下游库存水位较高，吸尘器对美出口增速下 滑。2023Q4 以来，行业增速逐步转正，2023Q4/2024Q1 吸尘器对美出口 分别+18%/+12%，尽管同比 2020~2022 年同期仍有所下滑，但下游稳健 需求和补库动作有望带动行业继续回暖。

欧圣行业市占领先，吸尘器出口订单有望跟随行业修复。北美干湿两用 吸尘器的主要市场份额由 Shop-Vac Corporation、美国艾默生电气公司、 天佑电器（苏州）有限公司、欧圣电气等几家企业占据。海外干湿两用 吸尘器市场具有一定品牌壁垒，品牌知名度较高的产品更受消费者青睐。 目前除 Shop-Vac Corporation、美国艾默生电气公司等少数几家企业生产 部分自主品牌高档类产品外，其他欧美工具制造商和大型零售商主要通 过 OEM、ODM 和品牌授权等模式将其知名干湿两用吸尘器品牌由中国 少数几家企业生产销售，主要包括欧圣电气和天佑电器。欧圣主要通过 品牌授权模式和 ODM 模式向知名零售商销售干湿两用吸尘器产品。公 司吸尘器 90%以上销往北美，其 2022 年销量在中国对北美出口的吸尘 器整体销量中占比约 6%（我们推断，如若仅考虑干湿两用吸尘器将大 于 10%）。

此外，行业龙头 Shop-Vac Corporation 线上亚马逊销售表现也自 23Q4 开 始回暖，2024 年 1~2 月同比增速乐观（+46%）。2019 年欧圣干湿两用吸 尘器的销售规模约为 Shop-Vac Corporation 收入规模的 16%，出口订单 亦有望跟随行业修复。

4.2. 携手史丹利百得，新区域布局在即

携手全球工具行业龙头企业史丹利百得，KA 供货占比不断提升。欧圣 干湿两用吸尘器业务的经营模式主要是通过 ODM 和品牌授权向知名零 售商销售干湿两用吸尘器产品，主要包括全球知名工具制造商 Stanley Black &Decker 旗下的 Stanley、Porter Cable、Craftsman、Dewalt 系列品 牌和零售商 Walmart 的 Hyper Tough 品牌、The Home Depot 的 Husky 品牌、Harbor Freight Tools 的 Bauer 品牌干湿两用吸尘器。2018-2023 欧圣的干湿两用吸尘器营收从 1.86 增长至 6.60 亿元，其占总营收的比 例从 29.54%增长至 54.25%。主要原因在于 2018 年欧圣的研发设计技术 获得史丹利百得认可并获得其旗下高端品牌 Dewalt 的授权，欧圣推出的 Dewalt 干湿两用吸尘器对 Costco、Lowe's、Amazon 的销售规模不断放 量增长。

出口订单类公司核心能力一在制造，二在客户维系，公司对于海外客户 获取具备先发优势。新进入该行业的企业需要花费较长的时间积累业界 声誉、通过大客户采购认证、建设顺畅的采购销售网络，整个时间周期一般超过 1 年，进入供应链后与品牌方部分 SKU 达成合作后，短时间 难以被其他玩家替代，所以率先进入供应链体系的玩家将具备先发优势。 公司创始人赴美较早，和海外 KA 建立了深厚的联系，和家得宝、劳氏 等核心零售商绑定紧密，在客户的维系层面能力领先。

深度绑定大客户背景下，品牌和渠道商的全球化采购助力公司出海区域 拓展。家得宝、劳氏、沃尔玛等国外大型连锁零售商在全球各大主要城 市都设有门店，其业务扩张为公司的海外扩展也提供了巨大的平台。公 司由此也在巩固北美市场的基础上，大力拓展欧洲、亚洲、拉丁美洲、 澳洲等中高端市场产品，未来海外区域的拓展有望带来新的增长空间。

5. 空气压缩机：行业修复在即，龙头核心受益

5.1. 美国地产回暖催化，气动工具需求或将恢复

中国为空气压缩机生产基地，出口规模稳健提升。空气压缩机是一种用 以压缩气体的设备，主要为轻工制造、建筑装修装饰、汽车维修等行业 提供空气动力。根据海关总署数据，我国空气压缩机出口规模从 2015 年的 8.26 亿美元增长到 2023 年的 17.22 亿美元，CAGR 为 9.6%。其中 北美、欧洲和亚洲市场的占比分别为 29.07%、39.71%和 20.43%，总计 占据了出口数量的 89.22%，欧美市场成为空气压缩机的主要消费市场。美国是中国空压机出口的最大目的地，2019 年中国向美国出口的空压机 数量达到 293.43 万台，占总出口数量的 25.44%。

小型空气压缩机主要应用于室内装修等场景。目前市场上广泛应用的空 气压缩机主要是螺杆式和活塞式空气压缩机，公司生产的空气压缩机为 小型活塞式空气压缩机。与工业用活塞式空气压缩机相比，小型空压机 的主要用途涵盖了家庭、个人使用，DIY 和工作坊，小型机械和汽车维 修等。

美国地产销售预期回暖，小型空压机需求有望复苏。美国 2024Q1 房屋 销售数据超预期，3 月成屋销售总数年化 419 万户（预期 420 万户），2 月成屋销售总数年化 438 万户（预期 394 万户），1 月成屋销售总数年化 400 万户（预期 397 万户）。美国 30 年抵押贷款固定利率从 23 年 11 月 起回落，24 年 2 月提升，3 月又呈现回落态势。而根据 CME Group，美 国年内降息概率大，利率下行有望带动地产持续回暖。空压机由于广泛 应用于维修、装潢等领域，与地产销售情况紧密相关，一般滞后成屋销 售或者房屋竣工 1~2 月后反应，故后续空压机需求也有望因此复苏。

海外龙头终端销售有望伴随地产回暖受益，中国企业主要体现在出口订 单修复。海外知名的小型空压机品牌多为大型零售商自有品牌或欧美工 具制造企业品牌。在北美市场，主要的小型空压机品牌包括 Campbell Hausfeld、Craftsman、Dewalt、Husky、Kobalt、Porter Cable、Ridgid 等。 而在欧洲市场，主要的品牌有 ABAC、Fini 等。小型空压机在我国以外 销模式为主，普遍的经营模式是国外品牌商、零售商选择与国内制造商 以 OEM、ODM 等经营模式进行合作。主要从事的企业有巨星科技、创 科实业、复盛易利达、诺爱等。此外，除去国内少数几家优秀企业凭借 自身优势，以 ODM 模式直接生产并向终端零售商销售中高端品牌产品 占据竞争优势外，行业内国内大部分企业因产品研发设计能力、渠道销 售能力有限，很难凭借质量优异的产品进入零售商或品牌商长期合作名 录，产品同质化程度严重，多通过打价格战来抢占市场份额，无法参与 国际市场竞争。

5.2. 深度绑定 KA，构筑渠道护城河

欧圣入局北美空压机市场，与 KA 建立紧密合作关系。公司生产的空气 压缩机为小型活塞式空气压缩机（排气量<6cfm），主要销售市场集中在 美国、加拿大等北美地区。公司产品定位大型零售商中高端品牌产品， 并通过 ODM、OEM 和品牌授权模式占据了一定比例的北美小型空压机 市场份额，获得了 Craftsman、Briggs&Stratton 和 Dewalt 等知名品牌授 权。从下游 KA 来看，劳氏、家得宝、沃尔玛 、CanadianTire Corporation、 Menards 等为公司主要合作的下游渠道商。

聚焦销售研发和生产，三位一体打造核心竞争力。公司的核心竞争力主 要体现在三个关键领域：销售、研发和生产。首先，在销售领域，公司 通过与 Walmart、Lowe's 等国际零售巨头建立长期合作关系，成功构建 了广泛的北美市场网络。公司不仅帮助这些零售商开发自有品牌产品， 还与知名品牌合作，提供多元化的产品线，满足不同消费者的需求。此 外，公司在美国设立的仓储中心和专业售后服务团队，确保了对市场的 快速响应和客户满意度的提升。其次，研发方面，公司通过多部门协作 和扁平化管理，加速了技术创新和产品迭代。公司每年推出大量新产品， 以适应不断变化的市场需求和消费者偏好。这种快速的产品更新能力， 使得欧圣在品牌商和零售商中获得了高度认可。最后，在生产方面，公 司展现了显著的规模化生产优势。通过高效的生产计划安排、稳定的供 应链管理以及关键零部件的自主研发和生产，公司能够降低成本、提高 产品质量，并迅速满足全球零售商的供货需求。特别是在电机这一核心 部件上，公司已经掌握了电机的核心技术和关键环节，实现了超静音无 刷电机的自主研发和生产。公司对核心部件的自产能力不仅提升了产品 性能，还增强了成本控制能力，进一步巩固了其在市场中的竞争地位。

行业进入门槛较高，公司对美市占率逐年提升。新进入该行业的企业不 仅需要具备一定的产品研发技术能力，还需要花费较长时间积累业界声 誉、通过大客户采购认证、建设顺畅的采购销售网络。根据海关总署数 据，报告期内，公司小型空压机出口数量占国内空压机出口总额的比重 均在 5%以上，其中出口美国和加拿大数量占国内空压机出口美国和加 拿大总额的比重在近几年持续提升，2023 年超过 30%，表明公司的产品 和渠道优势在不断巩固。

马来新工厂产能释放、盈利能力进一步提升。据公司公告，欧圣马来西 亚产业园项目将在 2024 年内建成投产，完全达产后将新增户外动力设 备年产能 75 万台，高端清洁设备年产能 80 万台。我们预测此举将大大 增强公司在行业内的综合竞争力，并进一步提高公司的盈利能力。1） 海外产能的释放有利于规避地缘政治对贸易造成的不确定性；2）该项 目地处马来西亚西南柔佛州，附近有马来西亚最大的集装箱港口丹绒帕 拉帕斯港，有高速公路半小时直达新加坡，距新加坡樟宜机场和柔佛州 新山机场都不超过 1 小时，得天独厚的地理位置将大幅降低海运成本， 加上明显低于国内工资水平的人力成本优势，再考虑到马来西亚当地政 府给予外资企业的税收优惠政策等，都将大大提高公司的盈利能力和利 润率水平，从而进一步提升公司的综合竞争力。

6. 护理机器人：夕阳无限好，加码智能养老赛道

6.1. 护理机器人潜在需求大，海外已有成熟经验

护理机器人为蓝海市场，潜在空间广阔。护理机器人以辅助老年人和护 理者完成日常起居为目标，主要有四类品种：复健辅助、医疗支援、心 灵抚慰伴侣、家庭健康护理。常见的产品如智能轮椅、自动排泄处理器、 智能护理床等，也有将多种生活照护功能集于一个自动机器的设备。根据 168report 调查公司发表的《护理机器人行业分析报告》，2022 年全球 护理机器人市场规模达到了 16.5 亿美元，预计到 2025 年将增长至 43.2 亿美元，年复合增长率为 15.2%。其中，老年人护理机器人是最大的市 场，占据了护理机器人市场的 50%以上。据国家统计局数据显示，2022 年我国 65 岁及以上人口占全国人口的 14.9%；到 2050 年，中国老龄化 将达到峰值，中国 65 岁以上人口将占到总人口的 27.9%。同时，我国有 4200 万失能老人，而截止 2020 年我国仅有 50 余万名养老护理员，远不 能满足失能失智老人的照护需求，市场缺口超千万。因此，随着人口老 龄化问题的加剧，护理机器人行业规模呈现出快速增长的趋势。

海外应用相对成熟，国内仍处于萌芽阶段。以日本为例，作为全球最大 的护理机器人制造和出口国，其各大科技企业、高等大学和实验室很早 就入局护理机器人市场，研发智能护理设备。其中，不乏丰田、松下、 NEC、夏普等头部公司，依托自身的技术优势和资本实力，在原有的业 务体系之外，开发垂直于养老领域的护理机器人。据日本研究机构曾指 出，预计 2035 年，日本护理机器人市场将高达 34 亿美元。而在我国， 受传统养老意识、价格障碍、技术壁垒和产业尚未规模化等因素的影响， 现有护理机器人品类仅以移动翻身辅助和大小便护理为主，即使有部分 公司已研发出喂食机器人、融合式机器人等，但无法实现量产且资本关 注较少，因此产品品种仍然比较单一，产品升级迭代仍有空间。

国内布局玩家多为初创企业，行业集中度低。我国护理机器人产业起步 较晚，现有产品结构较为单一，主要侧重于移动翻身辅助和大小便护理 方面，尚未研发出集多种功能为一体的机器人。现阶段深耕养老护理机器人的企业较少，资本市场方面大都处于首轮融资或计划融资状态，主 要生产商包括欧圣电气、赛为智能、戴恩医疗科技、哈工大机器人等， 其余多为国内中小企业。在消费市场方面，上述企业所投入研发的护理 机器人并未实现大规模量产，对于 C 端消费人群的推广触达较为滞后， 整体销售规模较低，客户较为分散。

总体上，我国护理机器人市场品类矩阵初步形成，虽然有刚需赋能，但 整体上竞争格局较为分散，市场龙头集中度不高、供给在量和质上存有 大量空白的现状，行业的市场竞争程度有待进一步提升。不过，未来随 着行业参与者的增加，护理机器人行业将呈产品品质升级、产品价格下 降趋势下，预期市场关注度将进一步提升。

6.2. 扩充经销团队，有望快速放量

布局超 10 余年，先发优势明显。自 2013 年起，公司将电机隔音降噪技 术、除水过滤工艺、电机保护工艺等核心技术和生产工艺与公司客户群 体新产品需求相融合，成功研发出护理机器人等新品类产品，旨在解决 失能、失智、术后患者和长期卧床病人的大小便问题。目前产品已更新 至第五代，在护理机领域取得 70 多项国内专利，其中发明专利 13 项， 取得国际授权专利 17 项，并成功小批量出货，现已发展成为国内领先 的智能护理机器人品牌。根据公司关于投资者关心事项的自愿性披露公 告，目前公司已与高端智能化养老护理产品企业三恩智能达成合作，为 其提供 300 台护理机器人及部分配件，合同意向金额大约 480 万元。

积极拓展销售渠道，后续有望放量。目前公司护理机器人产品已经更新 到第五代，并实现从实验室试制逐渐过渡到小批量生产。公司护理机器 人销售规模较小，客户分布较为分散，主要包括医药、社区养老机构、 健康管理类企业和个人用户等。此外，由于公司以线下销售为主，销售 渠道有限，产品在终端市场推广范围较窄，尚未形成稳定的客户群体和 品牌效应。因此，公司护理机器人产品目前处于市场推广出货阶段，并 计划进一步开发日本等老龄化程度较高的海外市场以提升销售规模，拓 展渠道，增加市场推广力度，以吸引更多的客户并建立品牌影响力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）