欧圣电气研究报告：核心品类表现亮眼，多项新品快速放量.pdf

欧圣电气研究报告：核心品类表现亮眼，多项新品快速放量。事件：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收17.6亿元，同比增长45.1%； 实现归母净利润2.5亿元，同比增长44.9%；实现扣非净利润2.4亿元，同比增 长50.2%。单季度来看，Q4公司实现营收4.6亿元，同比增长20.6%；实现归 母净利润0.7亿元，同比增长37.4%；实现扣非后归母净利润0.6亿元，同比增 长40.2%。

核心品类高速增长，新品类快速放量。分产品来看，公司2024年吸尘器/空压 机/工业风扇/配件及其他分别实现营收8.8亿元/6.5亿元/0.8亿元/1.5亿元，分 别同比+35.1%/+49.7%/+142.6%/+72.1%，两大核心品类高速增长主要得益于 北美市场核心客户订单增加，此外抛雪机、充气泵等新品类放量带动营收增长； 分销售模式来看，品牌授权/ODM/OBM/OEM分别实现营收8.7亿元/8亿元/0.5 亿元/0.5亿元，分别同比+67.4%/+28.4%/+21%/+35%。

毛利率结构性下降，净利率维持稳定。2024年公司毛利率同比减少1.7pp至 34.1%，其中吸尘器/空压机/工业风扇/配件及其他毛利率分别为 41%/25.5%/37.9%/28.5%，分别同比+4.2pp/-7.7pp/-5.9pp/-39.9pp，整体毛利 率一方面受汇率、海运费波动影响，另一方面也受到产品结构变化影响，其中 空压机毛利率下降推测主要系拓展新市场而短期承压。费用率方面，2024年公 司销售/管理/财务/研发费用率为10.5%/4.5%/-1.5%/4.5%，分别同比-1.3pp/+0.2pp/+1.6pp/-1pp。净利率来看，2024年公司净利率同比持平，为 14.4%。

核心品类根基深厚，多项新品打开空间。公司干湿两用吸尘器与品牌商合作关 系持续加深，授权品牌定位提升，改善干湿两用吸尘器盈利能力；小型空压机 主要通过ODM模式为北美零售商客户代工，零售商自有品牌在北美空压机市场 具有较高品牌认可度。抛雪机、充气泵、护理机器人已进入快速放量阶段，构 成公司第二增长曲线。