2024年润本股份研究报告：驱蚊及婴童护理细分龙头，立足小品类、打造大品牌

1、 “驱蚊+婴童护理”细分龙头，经营业绩持续增长

1.1、 公司概览：深耕“驱蚊+婴童护理”，差异化定位打造三大系列

润本股份深耕“驱蚊+婴童护理”行业十余年，公司旗下“润本”品牌持续稳健发展。 （1）初创期（2006-2012 年）：“润本”品牌 2006 年成立，主攻驱蚊类、婴童护理类 产品，2010 年开设“天猫润本旗舰店”切入线上渠道。（2）积淀期（2013-2018 年）： 一方面持续拓展天猫、京东等线上渠道，另一方面购入广州黄埔生产基地并加大研 发投入，“研产销一体化”经营模式逐步成型。（3）新阶段（2019 年至今）：驱蚊、 婴童护理、精油三大主线系列成型，产品矩阵丰富、渠道持续拓展，品牌美誉度不 断提升；此外，公司浙江义乌新生产基地于 2022 年投产，进一步夯实发展基础。

驱蚊、婴童护理、精油三大系列贡献超九成营收，在细分领域牢牢把握消费者心智。 公司三大主线产品分别为（1）驱蚊：主要包括核心大单品电热蚊香液及近年几款驱 蚊液新品，2022 年该系列营收占总营收的比为 31.8%；（2）婴童护理：主要包括润 唇膏、保湿面膜、防皴霜、舒缓棒等畅销单品，2022 年营收占比 45.6%；（3）精油： 主要包括植物精油香圈、香薰盒等单品，2022 年营收占比 17.1%，三大系列合计占 比超 90%。公司在驱蚊细分领域已牢牢把握住消费者心智：2020-2022 年公司蚊香液 在天猫平台的销售额占比分别为 16.4%/18.3%/20.0%，连续三年排名平台第一。

公司股权结构较集中，设立持股平台激发员工积极性。截至 2023 年 10 月 17 日，公 司股权结构较集中，实际控制人赵贵钦、鲍松娟夫妇通过直接或间接持股方式合计 拥有超 60%股份表决权；除完善的薪酬、福利补贴以及科学的绩效考核机制以外， 公司还通过合伙制企业卓凡合晟、卓凡聚源实施员工持股计划，充分调动员工积极 性，卓凡合晟、卓凡聚源分别持有公司 1.17%、0.23%的股份。

管理团队背景多元化、相关产业经验丰富。公司拥有一支具有专业性、执行力和凝 聚力的核心管理团队，创始人赵贵钦、鲍松娟均拥有超过 20 年的公司经营管理经验； 而其他核心管理人员背景多元，涉及电子商务、贸易、美术设计、财务会计、供应 链采购等多个领域，产业经验丰富，且大多具备美妆个护相关从业经验。

IPO 募资拟用于扩产&研发、渠道&品牌及信息系统建设等，奠定公司长期发展基础。 公司本轮 IPO 募投资金合计约 9 亿元，拟用于黄埔工厂研发及产业化、渠道建设与 品牌推广、信息系统升级建设及补充流动资金，四大项目投入资金占比分别为 40.9%、 38.1%、10.0%、11.1%。以上项目有利于公司缓解产能瓶颈、提升研发能力、完善渠 道布局、提升品牌知名度、提高信息化水平，为公司未来发展壮大奠定坚实基础。

1.2、 财务表现：近年来整体经营情况良好，三大系列表现略有分化

公司整体营收、利润近年来增长良好，2023 年三季度营收端略有承压。2020-2022 年间公司营收分别为 4.4/5.8/8.6 亿元，同比分别增长 58.9%/31.5%/47.1%；归母净利 润分别为 0.9/1.2/1.6 亿元，同比分别增长 165.5%/27.4%/32.7%；2020-2022 年收入、 利润 CAGR 分别为 39.0%、30.0%，经营表现良好。此外，2023 年前三季度公司实 现营收 8.2 亿元（+20.9%）、归母净利润 1.8 亿元（+37.5%）；其中单 2023Q3 实现营 收 2.4 亿元（+0.9%）、归母净利润 0.6 亿元（+15.7%），营收端略有承压。

公司整体盈利能力指标表现优异，2020 年来销售费用率有所提升。盈利能力方面： 受益于渠道结构改善、产品结构优化以及产销规模扩大带来的规模效应，公司毛利 率稳步提升，已从 2020 年的 52.5%提升至 2023Q1-Q3 的 56.1%；2020 年来公司净利 率略有波动，但始终维持在 20%左右。期间费用率方面：2020 年以来，伴随公司在 线上渠道推广力度加大，销售费用率有所提升；此外，公司管理费用率稳步优化、 研发费用率则基本保持稳定。

分系列看，驱蚊系列稳健、精油系列增长趋缓，婴童护理系列发展较好。（1）驱蚊： 2020-2022 年营收同比增速分别为 48.6%/34.7%/19.5%，维持稳健增长，2022 年占主 营业务收入占比为 31.8%；毛利率相对稳定，但较其他业务略低。（2）婴童护理： 2020-2022 年营收同比增速分别为 68.8%/50.8%/80.0%，2022 年占比达 45.6%成为公 司第一大品类；受益产品结构优化，毛利率呈现稳步提升态势，整体发展势头良好。 （3）精油：2020-2022 年营收同比增速分别为 69.6%/4.1%/11.9%，波动较大，2022 年占比为 17.1%；毛利率水平为各系列中最高。（4）其他：营收占比较小，主要为 洗衣液、洗衣皂、织物祛味喷雾等祛渍祛味家清产品，2022 年收入占比为 5.5%。

2、 驱蚊行业有望稳健增长，婴童护理具备潜力大有可为

2.1、 驱蚊：百亿级别赛道稳健增长，户外便携等细分需求驱动成长

驱蚊产品属于农药范畴，预计 2024 年市场规模超百亿元，未来有望维持稳健增长。 驱蚊产品是指居民用于防治蚊虫的一类日常消费品，常见类型包括盘式蚊香、电热 蚊香片、电热蚊香液、驱蚊液等；根据农业农村部规定，宣称产品具备驱蚊功能的 产品均属农药范畴，需按农药进行管理。我们认为，驱蚊用品是家庭卫生必需品， 需求具备刚性、市场规模未来有望稳健增长；根据灼识咨询数据，预计 2024 年我国 驱蚊杀虫市场规模零售额将达 120 亿元（预计 2019-2024 年 CAGR 为 7.3%）。

国内驱蚊市场集中度较高，国货品牌占据主导地位。根据公司招股书数据，国内驱 蚊行业企业超过 5000 家，而处于登记有效期的卫生杀虫剂总数为 2874 个。另外华 经产业研究院数据显示，2021 年我国驱蚊杀虫行业 CR5 为 60%，市场集中度处于较 高水平；市占率排名前五的品牌分别为超威（朝云集团）、雷达（庄臣集团）、榄菊 （中山榄菊）、彩虹（彩虹集团）、枪手（河北康达），其中除“雷达”以外均为国货 品牌，可见，我国驱蚊市场中，国货品牌占据主导地位。

露营等户外出行活动兴起，带动驱蚊产品市场增长。随着人们健康观念、生活方式 升级，近年来露营等户外游玩场景盛行，而蚊虫防控正是户外游玩重要环节之一， 户外经济火热有望带动户外驱蚊市场发展向好。细分市场情况来看，根据华经产业 研究院数据，蚊香、喷雾杀虫剂、饵剂、电热蚊香、户外可携带型驱蚊杀虫产品 2015-2019 年间 CAGR 分别为 2.2%、3.9%、5.1%、15.5%、32.6%，户外便携型产品 增速亮眼。综合看，我们认为未来户外便携驱蚊品类有望带动整体驱蚊市场增长。

驱蚊是宝妈重点关注话题，温和安全的驱蚊产品较受欢迎。艺恩数据显示，伴随夏 季到来、户外活动需求增多，社交媒体上“蚊香液”热度居高不下，在母婴品类中 仅次于“纸尿裤”这样的长青刚需品（2023 年 2 月 10 日-5 月 10 日监测数据）。我们 发现，线上天猫电蚊香液热销榜单前 10 名产品多带有“婴童”“孕妇”等宣传标签。 此外根据华经产业研究院数据，儿童驱蚊杀虫用品市场2019-2024年CAGR为19.3%， 显著高于整体驱蚊市场增速。我们认为，驱蚊产品从蚊香等传统产品向更温和、更 安全的新型产品过渡是大趋势，尤其针对母婴消费群体，电热蚊液、驱蚊液等主打 无烟、温和，以安全、母婴适用为卖点的驱蚊产品将更受欢迎。

2.2、 婴童护理：未来空间或达千亿级别，优秀国货品牌有望弯道超车

母婴护理 2026 年规模有望逼近千亿元，较其他美妆个护细分更具潜力。母婴护理产 品是指专为儿童（0-12 岁）、新生儿母亲和孕妇提供皮肤和个人护理的产品，其中面 向婴幼儿和儿童的又被称为“婴童护理产品”。Frost & Sullivan 数据显示，2021 年我 国母婴护理产品市场规模已达 535 亿元（2015-2021 年 CAGR 为 15.1%），而 2026 年 市场规模有望达到 959 亿元（预计 2021-2026 年 CAGR 为 12.4%），横向对比护肤、 彩妆、洗护等美妆个护细分赛道，母婴护理赛道 2021-2026 年预计复合增速最快，增 长潜力突出。

行业格局方面，我国婴童护理市场集中度较低，国货品牌仍有较大发展空间。根据 华经产业研究院数据，2021 年我国婴童护理市场排名前五的公司分别为强生（5.0%）、 红色小象（4.7%）、青蛙王子（3.6%）、贝亲（3.0%）、艾维诺（2.6%），CR5 为 18.9%； 而美国、法国、日本、韩国 2021 年婴童护理市场 CR5 分别为 38.3%、44.1%、56.4%、 37.1%，海外成熟市场的婴童护理品牌集中程度较高，相较而言，我国婴童护理市场 格局较分散、存在提升空间。早期我国婴童护理市场以外资品牌为主（2011 年强生 在我国婴童护理市场上市占率达 13.2%），但随着消费者对国货品牌认可度持续提升， 2011-2021 年间强生市场份额持续下滑，2021 年仅占 5.0%，较 2011 年下滑 8.2pct。 参考发达市场经验，我们认为，未来我国婴童护理市场集中度有望提升，而且本土 企业对国内消费者更了解，国货品牌有望继续抢占外资品牌份额。

虽然新生人口呈现下滑趋势，但存量中大童仍为行业提供充足空间。市场上部分观 点认为，新生人口下滑将导致婴童护理行业发展受限并导致行业规模萎缩。但我们 认为，一方面新生儿（0-1 岁）数量仅占儿童（0-12 岁）较小占比，存量儿童市场足 够广阔；另一方面，5 岁以上儿童的皮肤护理需求会随着生活户外场景增多而增多（外 出游玩、上学等），这部分群体理论上对婴童护理产品的需求更大，是支撑行业增长 的中坚力量；综合来看，我们认为短期看新生人口下滑对婴童护理行业影响有限， 而 5 岁以上中大童的存量市场广阔，行业仍有充足发展空间。

精细化育儿理念驱动细分品类增长，推动我国婴童护理市场不断发展。由于不同年 龄、性别的婴童生活习惯与状态均存在差异，其适用的品类与功效也不尽相同。在 科学育儿理念推动下，年轻爸妈的养育诉求不断细化，婴童护理用品呈现出差异化、 精细化的消费需求新格局。供给端看，各品牌方打造诸多婴童精细化护理产品，分 年龄/性别/季节的婴童护理产品齐开花：（1）青蛙王子在 2019 年就针对女孩特殊肤 质首创了女童专属洗护产品；（2）红色小象推出针对宝宝皮肤干燥、泛红等问题的 冬季面霜；（3）兔头妈妈通过“分龄”概念打造适合不同年龄段儿童的产品。我们 认为，随着精细化育儿理念加速渗透，现有产品或难以满足年轻一代宝爸宝妈需求， 细分品类将应运而生、推动我国婴童护理市场持续增长。

我国母婴护理市场线上渠道占比持续提升，新兴平台为国货品牌提供弯道超车机会。 早期我国母婴护理市场以传统线下零售渠道为主，但随着网络购物普及，母婴护理 市场线上渠道占比也已经超过线下，Frost&Sullivan 数据显示，2021 年我国母婴护理 市场线上零售额占比为 57%，较 2015 年提升 30pct，未来有望进一步增长。此外， 抖音等新兴线上平台，亦为国货品牌提供弯道超车国际大牌的机会；聚美丽资料显 示，部分新锐国货母婴护理品牌在抖音渠道的销量已超过一些国际领先品牌。快团 团等基于微信社群的渠道也在快速崛起。

不同领域公司入局婴童护理，侧面也印证行业的较高景气。近年来，很多美妆个护 企业纷纷推出了面向婴童的品牌，甚至还有公司跨界打造婴童品牌入局：（1）芦荟 植物类护肤品牌寻荟记推出儿童线，发挥品牌在植物原料方面的专业性和安全性；（2） 美妆龙头企业上美集团继成功打造“红色小象”之后，又推出一个专注于婴童敏感 肌的婴童功效护肤品牌“Newpage 一页”；（3）口腔护理品牌“参半”成立儿童品牌 “CanbanKids”；（4）婴幼儿服饰品牌“papa 爬爬”推出面向儿童的洗护品牌“minamina 米那米那”。不同领域公司纷纷布局，侧面也印证婴童护理赛道的较高景气度。

3、 多样化、性价比产品满足需求，“研产销一体化”构筑壁垒

3.1、 产品：性价比高，聚焦“大品牌、小品类”满足差异化需求

产品矩阵丰富覆盖多元应用场景，一揽子解决消费者多样化需求。公司以驱蚊系列 产品作为基本盘，逐步拓展至更为广阔的个人护理市场，现已覆盖居家生活、出游 踏青、四季护肤、沐浴清洁等多元应用场景。以 2022 年情况来看： （1）驱蚊：核心单品为电热蚊香液，不同规格蚊香液合计贡献驱蚊产品超 6 成营收； 另外也包括蚊香液加热器（营收占比 10.2%）、不同规格成分的驱蚊液等单品。 （2）婴童护理：可进一步分为功能护理（保湿面膜、舒缓系列、皴裂系列等）、基 础护理（护唇膏/润唇膏、保湿霜等）、湿巾，这三类产品占婴童护理类营收的比分别 为 42.5%、45.0%、12.5%。 （3）精油：主要包括精油贴、精油香圈、精油扣、精油喷雾、香茅香薰盒等形态， 其中不同规格精油贴合计贡献精油类产品超 3 成营收。 （4）其他：包括洗衣液、织物祛味喷雾等家清用品，其中内衣洗衣液占比超 8 成。

“性价比”是公司产品突出特点。润本旗下产品在保证品质的同时，相较同类产品 还能做到价格亲民，以儿童面霜为例，小红花评测数据显示，润本婴儿洋甘菊舒缓 霜折算单价仅 0.6 元/克，价格相较其他品牌产品更低。公司主打高性价比的大众消 费品，产品价格相对较低，公司公告数据显示，2020-2022 年期间公司在天猫、京东 POP、抖音平台客单价平均值分别为 32.90 元、29.45 元、28.39 元。

公司推新速度快、效果好，核心大单品不断升级迭代。2020-2022 年公司 SKU 总数 分别为 759 个、1083 个（+43%）、1331 个（+23%），年复合增速达 32%，分品类看 驱蚊、婴童护理、精油系列 SKU 年复合增速分别为 50%、37%、23%，推新速度快； 值得一提的是，2022 年公司年销售额 500 万元以上的热销单品数量已达 43 个（较 2020 年增加 25 个），公司推新兼顾数量与质量。此外，公司对已经成功的核心大单 品也持续升级：明星产品电热蚊香液自 2013 年推出以来，在外观（推出可爱、简约 等不同设计风格）、功能（添加蓝牙、夜灯等新不同功能）等方面持续迭代升级，以 便更好满足消费者需求。

3.2、 渠道：借力线上直销洞察市场需求，抖音表现亮眼、未来拓展线下

以高毛利率线上直销模式为主，有利于直面消费者、捕获市场需求。公司销售模式 主要包括线上直销、线上平台经销、线上平台代销、非平台经销，其中以线上直销 模式为主（2022 年占主营业务收入比重达 60.3%）。该模式下，公司直接通过天猫、 抖音和京东等电商平台开设直营店铺，直面消费者开展销售业务，有利于公司洞察 行业趋势、捕获市场需求，从而真正实现以解决消费者痛点为导向的产品开发。以 抖音平台为例，公司设置了专门运营团队与抖音达人进行沟通维护，以便及时了解 并收集消费者使用体验及功效需求。盈利能力方面，2022 年公司线上直销、线上平 台经销、线上平台代销、非平台经销毛利率分别为 69.13%、53.97%、47.77%、47.69%， 线上直销渠道毛利率最高。

线上直销渠道中天猫稳健增长、抖音快速放量，公司有望在线上渠道继续拓土开疆。 天猫、抖音是公司线上直销渠道中占比最高的两大渠道，2022 年分别贡献线上直销 渠道 58.2%、30.6%的营收，合计占比达 88.7%。（1）天猫：公司 2010 年开设“润本 天猫旗舰店”，该店现已成为公司规模最大线上自营店铺，积累了 346 万名粉丝（截 止 2024 年 1 月）；2021、2022 年天猫渠道整体分别实现营收 2.63 亿元（+11.6%）、 3.00 亿元（+14.2%）。（2）抖音：抖音成立正式电商业务部门后，公司于 2020 年 7 月迅速入局并取得较好成效；2021、2022 年在抖音渠道分别实现营收 0.46 亿元 （+3174%）、1.58 亿元（+242%），增速亮眼。此外，公司在京东、快手、拼多多等 平台上亦取得较好增长，未来线上渠道有望继续拓土开疆。

未来计划进一步拓展线下渠道，扩大品牌辐射范围。公司紧跟“线上销售为主、线 下销售为辅”的行业趋势，线下渠道方面已通过非平台经销商覆盖全国 30多个省（市、 自治区），渠道类型包括大润发、沃尔玛、山姆会员店、7-11、屈臣氏、华润超市等 KA 渠道以及 WOW COLOUR 等特通渠道。未来公司计划通过搭建以经销商为纽带 的线下渠道网络、建设经销商渠道数字化管理平台、打造专业化线下渠道运营团队 等方法，进一步拓展线下渠道以优化线上线下全渠道供给，扩大“润本”品牌辐射 范围、强化品牌影响力。

3.3、 产研：自有工厂提供产能支撑，叠加需求导向研发打造正向循环

两大生产基地提供强有力产能支撑，募投项目新增产能有望提供新增量。公司在生 产经营中，采取自主生产、委托加工、成品外购相结合的方式，其中自主生产是公 司最主要生产模式，2022 年公司自主生产的产量占比达 75.7%（其中婴童护理系列 产品自产比率高达 96.0%）。公司官网信息显示，公司现有广州、义乌两大生产基地， 合计建筑面积超 10 万平方米、共 56 条自动化生产线，我们认为自有供应链有助于 公司节省生产成本、提高运营效率与市场反应能力。此外，公司计划使用募集资金 3.69 亿元用于“黄埔工厂研发及产业化项目”，项目建成后预计新增个人护理类产能 6720 万件，有望带来 7.61 亿元年营收增量。

研发以解决消费者痛点为导向，“研产销一体化”打造正向循环。公司依托线上直销 渠道直达终端消费者的信息优势可敏锐洞察行业趋势，并进一步以消费者需求为导 向进行产品开发。在较扁平的治理架构下，公司研发部门能够及时高效跟踪、响应 市场需求，再进一步凭借自有供应链的快速生产能力，不断丰富品类、迭代产品， 实现“洞察-推品-洞察-迭代”的正向循环。我们认为，这正是公司推新速度快、效 果好，在细分小品类中实现高增长的主要原因。

4、 立足“小品类”、打造“大品牌”，有望实现长期增长

4.1、 他山之石：小林制药与“小池大鱼”，细分小市场也能跑出大公司

百年日企小林制药拥有独特经营理念，遵循“小池大鱼”战略在细分市场占山为王。 小林制药成立于 1886 年，聚焦药品、医疗器械、日用品等领域；公司遵循独特的“小 池大鱼”经营理念，瞄准细分小市场，以获取高市占率、高利润率为目标，旗下代 表产品洁厕剂 Bluelet、空气清新剂 Sawaday 等都是成功案例。此外，公司以“倾听 消费者的声音”为原点，秉持“你想到，我做到”的开发理念，不断发掘那些日常 生活中尚未被产品化（但如果有相应产品，则会让消费者觉得特别心动）的需求， 并将其转化为高品质、高附加值的商品。2022 年小林制药实现销售额 1662 亿日元（按 12 月 15 日汇率，1 日元=0.05 元，约合 83 亿元）、营业利润率达 16.0%。

4.2、 “敏锐洞察+快速推新”支撑“大品牌、小品类”经营战略

润本股份“大品牌，小品类”经营战略与小林制药“小池大鱼”有异曲同工之妙。 “同”主要体现在：（1）公司通过线上直销渠道直面消费者，洞察细分市场需求并 进一步落实到产品开发；（2）自有供应链加持下实现高效率、低成本推新迭代动作； （3）立足小品类并通过迭代升级，不断提升自身在细分市场的份额。“异”则主要 体现在：小林制药不同管线以不同品牌的形式存在，而润本股份则将各个小品类都 汇集在“润本”这个“大品牌”之下；我们认为，统一品牌有助于在跨品类布局时 复用已积攒的品牌效应，且公司当前产品多主打“温和”，能有效强化这一心智。

4.2.1、 核心单品是典型“小池中的大鱼”，畅销新品多次印证公司敏锐洞察力

“0.6%浓度电热蚊香液”兼顾效果和安全性，精准击中有娃家庭痛点。电热蚊香液 属于农药、具有微弱毒性，多数家长担忧电热蚊香液对孩子身体健康造成不良影响， 不敢轻易使用。丁香园旗下科学母婴公众号“丁香妈妈”曾撰文建议：“综合考虑驱 蚊效果和安全性，建议有孩子的家庭选择浓度在 0.6%~0.8%的电热蚊香液”。而润本 股份的经典绿瓶电热蚊香液，正好采用 0.6%浓度的氯氟醚菊酯，兼顾效果和安全性， 叠加“婴童用”等宣传营销，精准击中有娃家庭痛点。 核心单品助力公司在电热蚊香液领域奠定细分龙头地位。根据公司招股书，（1）天 猫平台上 2020-2022 年公司蚊香液产品销售额占比分别为 16.42%、18.32%和 19.99%， 连续三年排名平台第一；（2）京东平台上搜索“蚊香液”并将结果按销量排序，公 司旗下产品排名第一（2023 年 4 月）；（3）拼多多平台上“润本”品牌店铺分别位列 “防蚊水店铺榜口碑榜”第一、“蚊香液店铺榜口碑榜”第一（2023 年 4 月）。

皴裂膏、儿童内衣洗衣液等单品快速放量，公司敏锐市场洞察力已多次得到验证。 公司深耕家清个护行业，深入洞察消费者尚未被满足的需求与痛点，从细分市场中 挖掘小品类机会，近年来陆续推出多款热销细分单品。（1）瞄准秋冬季常见的“皮 肤皴裂”问题，公司在 2020 年推出皴裂膏、婴儿滋润防皴霜，这两款单品在 2022 年营收体量分别已达3208万元、2260万元，2020-2022年CAGR分别为1296%、492%； （2）注意到儿童内衣裤存在容易出现汗渍、尿渍等难洗污渍的痛点，公司于 2021 年推出儿童内衣洗衣液，2022年该品类快速放量，实现营收3998万元（同比+3911%）。 我们认为，皴裂膏、儿童内衣洗衣液等不同细分品类单品的快速成长，多次印证了 公司拥有较敏锐市场洞察能力。

4.2.2、 推新速度快、在研项目丰富，未来有望持续开拓高潜力细分市场

“研产销一体化”赋能新品开发，婴童护理系列推新显著快于美妆行业平均水平。 2021、2022 年公司婴童护理系列分别新增 SKU 数量 108 个、164 个，综合看公司平 均不到 3 天就推出一款新婴童护理 SKU。横向比较美妆品牌来看，根据美丽修行大 数据，我们将 2021 年 10 月-2022 年 9 月滚动一年期间，每个月的热门品牌平均新备 案产品数加总，可得“美妆行业热门品牌年均新品数量”近似为 95.1 个。而受益于 扁平化组织架构及自有供应链，2021-2022年润本股份年均推出婴童护理新品 136 个， 约为热门美妆品牌平均水平的 1.4 倍。

在研项目丰富，多为定位细分赛道、精准解决痛点的产品。根据公司招股书资料， 公司布局了“儿童防晒产品”并已经完成了配方，我们以此为例，剖析公司布局思 路：（1）由于婴幼儿皮肤的结构、功能以及相关成分和成人有明显差异，儿童的皮 肤对紫外线等更加敏感，而且儿童时期过度紫外线暴露也会增加后期皮肤疾病发生 概率，因此精细化育儿趋势下儿童防晒细分赛道有望录得较好增长；（2）儿童需要 成分更安全、功效更温和的产品，而市场上依然缺乏针对儿童的经典防晒产品，公 司新品有望解决市场痛点。除上述儿童防晒外，公司还储备了多个在研项目，涵盖 无泪洗护、驱蚊凝胶等定位细分赛道、精准解决痛点的新产品，也包括薄荷二醇驱 蚊液等对原有产品迭代升级类的产品。

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