2024年龙佰集团研究报告：把握稀缺钛矿资源，钛全产业链龙头行稳致远

一、龙佰集团：全球钛产业龙头企业

（一）钛白粉行业龙头，一体化配套发展

龙佰集团是致力于钛全产业链及相关新材料研发制造及产业深度整合的大型多元化 企业集团。公司前身是成立于1955年的焦作市硫磺厂，1975年更名为焦作市化工总 厂，后经改制、增资和多次股权变更后于2002年7月整体变更为河南佰利联化学股份 有限公司。其后又经历了数轮增资和股权转让，最终于2011年7月在A股首次公开发 行上市。2016年9月，公司通过非公开发行股份的方式收购龙蟒钛业，于2017年2月 更名为“龙蟒佰利联集团股份有限公司”，其后于2021年7月更名为“龙佰集团股份 有限公司”。目前公司的主要产品钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料，布局 河南、四川、湖北、云南、甘肃五省六地市七大生产基地，产品销往6大洲的100多 个国家和地区。

深耕产业三十余载，打造钛白粉全球龙头。钛是一种金属元素，元素符号Ti，钛白粉 即二氧化钛，化学式为TiO2，是一种性能优异、用途广泛的白色颜料。从钛铁矿和 金红石采选开始，通过化学过程生成化工中间产品钛白粉，用于涂料、塑料和造纸 等行业。公司从1988年开始锐钛型钛白粉的筹建工作，经过30多年的探索，目前已 具备从上游钛矿石开采、钛精矿加工到中游钛白粉和副产品的生产再到下游产品开 发的完整产业链，同时具有硫酸法和氯化法双工艺的钛白粉生产能力。2022年公司 钛白粉产能达到151万吨，位居全球第一。 拓宽产品布局，加码钛材、钒、铁、锂新材料。钛工业产业链有两条不同的分支，除 钛白粉外，还有钛材产业链。从钛铁矿和金红石采选开始，制造海绵钛，然后制成各 种金属产品，用于航空、航天、航海、化工、民用等领域。2019年，公司收购了云 南冶金新立钛业有限公司股权，开始将海绵钛纳入产品组合，2022年通过收购了金 川集团股份有限公司海绵钛资产，进一步扩大海绵钛产能，根据公司2022年年报， 公司拥有海绵钛产能5万吨，位于全球第一。此外，公司一方面依托钛产业链资源优势，另一方面积极收购兼并，布局磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极等电池材料，形成钛 产业与锂电产业耦合发展的全产业链。

（二）股权结构稳定，股权激励、员工持股平台双管齐下

许刚先生为实际控制人。2020年4月，经历了数轮股权变更后，许刚先生成为公司的 控股股东和实际控制人，截至公司2023年三季报，许刚先生共持有公司26.22%的股 权。稳定清晰的股权结构有助于公司重大战略的延续性，提高公司决策效率。

股权激励、员工持股平台双抓手，利好公司长远发展。公司建立了健全的长效激励 机制，上市以来，公司分别于2013年和2015年和2021年成功实施了三期股权激励计 划，其中2014年股权激励计划涉及公司股票390.5万股，授予对象259名；2015年股 权激励计划涉及公司股票1500.5万股，授予对象749名；2021年股权激励计划涉及 公司工股票14903.5万股，授予对象5422名。此外，公司分别于2018年和2019年实 施了两期员工持股计划，其中2018年持股计划中公司员工通过玄元六度龙蟒佰利员 工持股私募证券投资基金共持有公司股票3424万股，存续期3年；2019年持股计划 中公司员工通过“龙蟒佰利联集团股份有限公司-第二期员工持股计划”专用账户持 有公司股票5694万股，存续期3年，到期后又延期两次，每次延期一年。公司通过股 权激励和员工持股平台双抓手，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益 结合在一起，充分调动本公司中高级管理人员和核心技术（业务）骨干人员的积极 性，有利于公司长远发展。

完善高分红机制，持续回馈公司股东。公司坚持稳定、持续、科学的分红理念，以良 好的分红回馈股东，上市以来累计向股东发放现金股利超139亿元人民币。根据公司2022年年报，2021年度公司荣登“上市公司丰厚回报榜”第86位，“上市公司真诚 回报榜单”第173位。

（三）营收稳步增长，盈利短期承压

公司营收稳步增长，归母净利润有所下滑。2023年前三季度，公司实现营业收入 202.83亿元，同比增长12.28%，主要系氯化法钛白粉和海绵钛产能有效释放，销量 增加所致，其中钛白粉业务依旧是公司最大的营收来源，2022年占公司总营收的 67.09%；归属于母公司股东净利润21.42亿元，同比减少32.50%，由于2022年上半 年硫磺、硫酸等原材料价格大幅上涨，下半年市场需求收缩，相比较原材料价格下 跌，钛白粉、铁精矿跌价速度更快，导致2022年公司经营效益下降。

公司盈利短期承压，毛利率有所下行。由于原料成本大幅上升，行业景气度下行等 因素，公司钛白粉业务盈利收窄，拖累公司业绩。2023年前三季度公司总毛利率为26.44%，2022年公司总毛利率为29.86%，同比下降12.44pct，低于安宁股份，高于 钒钛股份。其他产品方面，2022年公司钛材和锆制品毛利率都呈增长态势。

“三费”水平降低，研发支出创新高。期间费用方面，2023年前三季度公司“三费” 占营业收入比重降至6.8%，同比下降1.4pct，体现出了优异的成本控制能力。其中 管理费用率大幅下降，销售费用率和财务费用率略有上升。2023年前三季度公司研 发支出达11.08亿元，同比增加13.41%，创历史新高。持续的研发投入使公司具备强 大的研发能力和丰富的技术储备，目前，公司在中国拥有968项专利，其中发明专利 278 项，每年申请新专利近百项。

二、钛矿：供需紧张态势难解，资源稀缺属性凸显

（一）全球钛矿资源分布集中，储量出现回落

全球钛矿资源分布集中。钛矿石主要包括钛铁矿、金红石及其他含钛矿石，其中钛 铁矿是钛的主要来源，占钛矿石总储量的90%以上，金红石品位高、杂质含量少，但 其储量占比较小。钛矿整体资源储量较为丰富，在地壳中的丰度为0.69%，在所有元素中排第9位，然而资源分布却极不平衡。根据USGS数据，全球钛铁矿资源主要集 中在中国、澳大利亚和印度，三国钛铁矿储量分别占全球钛铁矿储量的29.2%，24.6% 和13.1%，CR3为66.9%；金红石资源主要分布在澳大利亚、印度、南非和乌克兰， 四国金红石储量分别占全球金红石储量的62.6%、15.0%、13.1%和5.1%，CR4为 95.8%。整体来看，澳大利亚、印度和南非具有较明显的钛矿资源优势。

全球钛矿储量2018年触顶后回落。根据USGS数据，近十年间全球钛矿储量整体呈 增长趋势，但是近年出现明显回落。钛矿总储量由2012年的6.92亿吨（以TiO2当量 计，下同）增长至2018年的9.42亿吨，之后持续下降至2022年的6.99亿吨。具体来 看，钛铁矿储量由2012年的6.5亿吨冲至2018年8.8亿吨的高点，2022年回落至6.5亿 吨；金红石储量由2012年的0.42亿吨增长至2018年的0.62亿吨的最高点，2022年储 量下降至0.49亿吨。

（二）钛矿供给端收紧，价格维持高位

钛矿供应增速放缓，产量增速弱于钛白粉。近十年来，全球钛矿产量波动较大，但 2017年之后整体产量稳步上行。根据USGS数据显示，2017年全球钛矿总产量为631万吨，2021年上升至952万吨，2017-2021的CAGR为10.8%。2022年，全球钛矿总 产量为949万吨，同比小幅下降0.3%，为2017年来的首次下降。具体来看，钛铁矿产 量与2021年持平，金红石产量同比下降4.5%。与此同时，钛矿最大下游钛白粉全球 产能持续上升，2019-2022年的CAGR为7.06%，远高于4.34%的钛矿产量年均增速， 供需格局持续收紧。

龙头企业资本开支走弱，产能后继增长乏力。钛矿生产格局较为集中，英国的Rio Tinto 集团、澳大利亚的Iluka与Tronox公司以及爱尔兰的Kenmare Resources公司 是最主要的生产商，在全球范围内具有多个矿山和加工厂。近年来，龙头企业的资 本开支呈现下滑态势，新增矿山数量减少。

氯化法用高品位钛矿资源紧张持续加剧。相比硫酸法，氯化法工艺对钛矿原料品味 要求较高，氯化钛精矿（58-62 TiO2%）和金红石（95-97 TiO2%）符合氯化法生产 要求。根据TZMI提供的全球氯化钛精矿净供应数据（仅反映当下已有矿区，且不包 括限制性开发资源和用于生产钛渣、人造金红石的氯化钛精矿），全球氯化钛精矿 供应下降趋势可能持续。

钛矿价格持续走高，资源稀缺属性凸显。综上所述，自2020年以来，全球钛矿供给 短缺态势持续，且未来几年仍无法得到有效缓解，钛矿原料迎来景气度上行周期， 价格维持高位。

（三）国内钛矿对外依存度高，公司内生外延布局稀缺资源

国内钛矿资源整体储量较大，但利用难度大，开发价值较低。我国钛资源储量丰富， 根据USGS报告，2022年我国钛铁矿储量1.9亿吨，约占全球钛铁矿储量的29.2%， 位居世界第一。据丁建华《中国钛矿成矿低质特征与资源潜力评价》，然而我国绝大 部分是钛铁矿，占比达97.34%，金红石型钛矿仅占2.66%；并且贫矿多，富矿少， 中国钛铁矿平均品位一般为5% ~10%；金红石平均品位一般为1% ~5%，多在1% ~2%，与国外相比品味较低；此外，我国钛矿均为多金属伴生矿，至今没有发现单一 的钛矿。据《2022年全国矿产资源储量统计表》，从分布空间上看，我国钛矿资源 分布广泛，共有25个省报告了钛矿的查明资源储量，仅四川一省的储量就占了我国 总储量的71.1%，其次是云南、山东和湖北，查明储量分别占全国储量的8.5%、6.3% 和6.2%。据亚洲金属网数据，2022年我国钛精矿产量最高的同样是四川省，占全国 钛矿总产量的64.65%。

国内钛矿产能储备不足，进口依存度高。由于我国钛矿品位偏低且多为难以开采的 原生矿及分选难度大的多金属伴生矿，加之受中国钛矿提纯技术制约，综合利用率 很低，生产出来的钛精矿品位不能满足需要，因此，高品位优质钛矿的需求只能通 过进口来满足。我国主要从莫桑比克、肯尼亚、越南、美国、挪威等国家进口钛精 矿，同时少量出口低品位钛矿。根据海关总署数据，2022年，我国钛精矿进口量为 347万吨，对外依存度为42%。

公司内生外延布局上游稀缺资源。2016年公司收购四川龙蟒钛业，拥有矿山资源； 2019年收购云南新立钛业，矿山资源拥有量进一步提升；2022年公司并表攀枝花振 兴矿业，庙子沟铁矿、徐家沟铁矿纳入合并范围，使得钒钛磁铁矿资源量增加一倍， 矿山服务年限将达到20年。此外，公司还掌握矿产深加工能力，2019年公司投资建 设50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目，2021年投资建设700万 吨绿色高效选矿项目，2022年投资建设金昌冶炼副产硫酸资源及氯碱废电石渣综合 利用生产40万吨合成金红石项目，进一步打通产业链。目前，公司拥有钛矿资源保有量33055万吨、原矿处理能力2200万吨/年、钛精矿产能120万吨/年、氯化钛渣基 料30万吨/年，合成金红石规划产能40万吨/年，不断积极布局上游稀缺资源。

三、钛白粉：一体化夯实成本优势，氯化法引领高质量 发展

（一）需求端：应用场景丰富，需求增长长期仍有空间

钛白粉应用场景众多，涂料是最大需求来源。钛白粉具有高折射率，理想的粒度分 布，良好的遮盖力和着色力，是一种性能优异的白色颜料。按用途可将钛白粉分为 颜料级和非颜料级。颜料级钛白粉按照按晶体形态可分为锐钛型（A型）和金红石型 （R型）两种，金红石型钛白粉比锐钛型钛白粉具有更好的耐候性和遮盖力，主要用 于高级室外涂料、有光乳胶涂料、塑料、有较高消色力和耐候要求的橡胶材料、高级 纸张涂层等；锐钛型钛白粉应用在内墙涂料，室内装饰用漆、纸浆着色、化妆品等对 光学性能要求稍低的场景；非颜料级钛白粉应用在搪瓷、电焊条、陶瓷、电子、冶金 等以纯度为主要使用目的的工业部门。涂料是其下游最大的应用领域，需求占比为 58%。钛白粉终端产品应用在房地产、汽车、新能源等行业。

钛白粉需求与宏观经济紧密相关，长期仍有增长空间。钛白粉有众多与国民经济息 息相关的用途，其消费量的多寡是作为衡量一个国家经济发展和人民生活水平高低 的重要标志之一，与宏观经济呈现较强的相关性，被称为“经济发展的晴雨表”。长 期以来，全球钛白粉消费量出现稳定增长，根据公司2022年年度报告，2016年至2021 年的复合年增长率为3.9%。未来随着全球宏观经济的稳定发展和新兴经济体需求的 增加，预计全球钛白粉消费量仍将保持增长，2026年将达到930万吨，2021年至2026 年的复合年增长率为3.5%。

2022年钛白粉需求随经济下行而承压，国内钛白粉表观消费量出现回落。从钛白粉 下游各主要行业的发展情况来看，2022年房地产行业建筑竣工面积与装饰装修面积 下降，而汽车制造业、造纸业以及橡胶和塑料制造业的相应指标增速也出现回落迹 象，我国钛白粉的需求整体呈现回落态势。根据百川资讯数据，2022年我国钛白粉 表观消费量为231万吨，同比下降14%。

（二）供给端：集中度仍在提升，新增产能集中于中国

钛白粉产能度集中高。根据Wind和中国粉体网数据，自2019年特诺收购科斯特之后， 海外钛白粉产能主要集中在科慕、特诺、Venator和康诺斯四家公司，2022年底四家 公司产能分别达到125/108/60/56万吨。根据百川资讯以及金浦钛业2022年年报数据， 国内钛白粉行业以龙佰集团为龙头，2022年龙佰集团产能达到151万吨，成为全球产 能最大的钛白粉生产企业。根据卓创资讯数据，2022年国内钛白粉前五大供应商分 别为龙佰集团、中核钛白、东佳集团、鲁北化工、金浦钛业，2022年国内钛白粉CR5 为53%，相比于国外产能集中度仍偏低。近年来在供给侧结构性改革的指引下，我 国钛白粉行业正在加速淘汰落后企业产能，预计未来产业发展仍将向头部企业集中， 行业集中度仍有较大提升空间。

钛白粉新增产能主要集中于中国。根据Wind，近二十年来，全球钛白粉产能不断增 长，国外钛白粉产能稳定在440万吨上下，新增产能主要集中于中国。根据Wind数 据，2003年中国钛白粉产能仅为45万吨，2022年产能突破500万吨，2003-2022年 CAGR为13.5%。目前，中国已成为世界最大的钛白粉生产国，总产能占全球钛白粉 总产能的53.2%。目前国外企业扩产动力依旧不足，根据百川资讯，2023-2025年国 内预计新增产能104万吨，中国钛白粉产能占全球比例仍将进一步提高。

我国钛白粉出口规模不断扩大。随着我国钛白粉产能的不断增长，我国钛白粉出口 总量保持快速增长，2011年我国钛白粉出口量超越进口量，我国成为钛白粉净出口 国。由于东南亚发展中国家基础设施建设导致对钛白粉的需求量大增，而我国目前 以生产中低端钛白粉为主，具有地理和价格优势，因此我国钛白粉大量出口到印度、 巴西、俄罗斯、埃及等国家。根据Wind数据，2022年我国钛白粉出口量达到140.58 万吨，同比增长7.18%。

（三）生产工艺：氯化法优势明显，是未来主流发展方向

氯化法钛白粉产品质量优、工艺路线更为绿色环保。目前钛白粉生产工艺包括硫酸 法和氯化法两种。硫酸法一般采用钛铁矿或酸溶性钛渣为原料，经过酸解、分离、除 杂、洗涤、煅烧、表面处理等步骤制得，采用间歇操作，以液固分离为主要手段，氯 化法则是将原料与氯气反应得到粗制四氯化钛，后经蒸馏提纯、气相氧化、脱氯、打 浆研磨等步骤制得，采用连续操作，以气固、气液分离为主要手段。硫酸法可以制备锐钛型和金红石型两种产品，而氯化法反应温度需要保持在1000℃以上，因此只能 生产金红石型产品。硫酸法迄今已有超过百年的发展历史，其生产工艺已经相对成 熟，而氯化法的研发始于上世纪50年代，其技术难度更高，但工艺流程短，生产过 程连续化，成本更低，经济效益更好；并且产品质量更优，有更强的稳定性，在生产 过程中产生的废弃物与副产物较少，更为绿色环保。

国外钛白粉主流工艺为氯化法，国内仍以硫酸法为主。根据特诺2022年年度报告数 据，全球钛白粉生产中氯化法产能占比为44%。国外前四大钛白粉企业大都以氯化 法工艺为主，国外氯化法产能占比为86%。而国内钛白粉生产依旧以硫酸法为主， 43家钛白粉全流程型生产商中，中信钛业、宜宾天原2家公司为纯氯化法工艺，龙佰 集团、攀钢钒钛、鲁北化工3家公司同时具有硫酸法工艺和氯化法工艺，其余38家都 是硫酸法工艺。据中化新网统计，2022年国内氯化法产能占比为12.87%，硫酸法产 能占比为87.13%。

政策导向明确，氯化法产量及占比不断增加。传统硫酸法工艺排放的废弃物较多， 且使用焚烧法实现晶型转变需要引入更多的操作步骤和消耗大量的能源。因此，为 了抑制低端钛白粉产品产能过剩、提高资源利用效率和有效推进清洁生产，我国各 相关机构自2011年3月起，先后出台了多份文件明确限制新建硫酸法产能并同时鼓 励达到特定规模的氯化法工艺的发展。根据中化新网，2022年，我国氯化法钛白粉 产量为49.7万吨，同比增加3.19%，占钛白粉总产量的12.7%，同比增加。多年以来， 我国氯化法产量及占比皆呈现上升趋势，未来，随着更多企业氯化法钛白粉新建产 能的释放，我国氯化法钛白粉的产量及占比的增速还将进一步加快。

（四）把握氯化法发展先机，一体化产业链夯实成本优势

科技赋能，突破氯化法核心技术。公司最早在2012年引入德国钛康公司大型沸腾氯 化技术，2015年联动试车失败，公司与钛康公司的合作终止，此后公司通过自身技 术攻关，最终突破了氯化法生产技术，并于2016年实现了募投项目“6万吨/年氯化 法钛白粉”项目的投产，成为国内少数同时具有硫酸法和氯化法钛白粉生产技术的 企业。此后公司氯化法钛白粉产能不断扩张，根据公司官网，截至2022年底公司共 具有66万吨氯化法钛白粉产能，占全国氯化法钛白粉总产能的73%，2022年公司氯 化法钛白粉产量30.94万吨，占全国氯化法钛白粉产量的62%，成为我国氯化法钛白 粉生产的中流砥柱。公司氯化法钛白粉的技术和规模优势使公司保障氯化法钛白粉 品质的同时，又能有效降低生产成本，构筑核心竞争力。

加强一体化产业链布局，夯实成本优势。龙佰集团是中国目前唯一贯通钛全产业链 的钛白粉生产企业，公司围绕主业产业链不断进行资源整合，目前在国内外拥有多 处钛矿资源。目前，公司拥有钛矿资源保有量33055万吨、原矿处理能力2200万吨/ 年、钛精矿产能120万吨/年、氯化钛渣基料30万吨/年，合成金红石规划产能40万吨 /年，不仅可以保证原材料稳定供应，在上游钛精矿价格持续上涨的背景下，可以进 一步夯实成本优势，保障公司的盈利水平。

独创“硫氯耦合”工艺，打造循环绿色产业链。“硫氯耦合”是龙佰集团全国首创技 术，开创性的将传统硫酸法和先进氯化法工艺进行耦合，成功实施硫铁钛联产法清 洁生产技术，采用还原钛铁矿替代外加铁粉用于钛液还原，消耗金属铁的同时富集 TiO2，获得合成金红石产品。该工艺可以利用硫酸法钛白粉工艺中产生的废酸生产 合成金红石，作为氯化法钛白粉生产的原料，利用生产合成金红石过程中的副产品 硫酸亚铁生产磷酸铁等产品，解决了硫酸法工艺中的废副产品利用问题，在减少废 弃物排放的同时供应原材料，降低公司环保成本和原材料成本。公司年产30万吨硫 氯耦合钛材料绿色制造项目已于2023年5月通过竣工环保验收。

四、新材料：加码钛金属及新能源材料，培育第二成长 曲线

（一）加强海绵钛布局，实现钛金属板块跨越式发展

高价值战略金属，市场空间广阔。钛具有密度小、强度高、导热系数低、耐高低温性 能好，耐腐蚀能力强、生物相容性好等突出特点，被广泛应用于航空、航天、舰船、 兵器、生物医疗、化工冶金、海洋工程等领域，是大国重器“上天潜海”，军事装备 “遁迹匿影”的关键材料，被誉为“太空金属”、“海洋金属”、“现代金属”和“战 略金属”。根据公司年报，2022年我国海绵钛表观消费量为18.01万吨，从消费结构 来看，相比于全球，我国航空航天用钛材消费占比仍然较低，主要是因为中国航空 航天领域的制造生产多处于舱门、机身等附加值不高的层面，较少用到高端钛材， 随着中国国产大飞机的发展，未来对优质海绵钛需求将快速增加，预计2026年我国 海绵钛表观消费量将达至约31.38万吨，2022-2026E的CAGR为15%。

我国是全球最大的海绵钛生产国。海绵钛是钛材料的基本原料，高端钛材料正是我 国重点鼓励发展的新材料之一，《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021年）》 中共有7种钛金属及合金材料入选指导目录。随着政策端以及市场需求的推动，我国 海绵钛产量连年增长。2022年，我国海绵钛产量达到17.5万吨，占全球海绵钛总产 量的62.7%，我国已经是全球最大的海绵钛生产国。

钛金属业务迅速崛起。公司于2019年通过收购新立钛业进入钛金属行业，为提升专 业化、规模化水平将海绵钛业务全部整合到云南国钛，将云南国钛打造为公司钛金 属业务平台，2020年收购了金川集团股份有限公司海绵钛资产，扩大海绵钛产能。 公司建立“钛矿-钛精矿-高钛渣-四氯化钛-海绵钛”全流程产业链，同时配有镁电解 还原，依托公司已有的高钛渣、熔盐氯化及大型沸腾氯化技术，在成本控制、质量管 理、产品研发等方面具有绝对的竞争优势。随着高端制造业的发展，未来对优质海 绵钛的需求将快速增加，公司海绵钛业务大有可为。

（二）布局钒电池产业链，培育业务新增长极

钒电池，全称钒氧化还原液流电池，属于液流电池一种，寿命长、规模大、安全可靠 优势突出，是当前规模储能首选。由于光伏、风电等将带动储能行业高速发展，钒电 池产业化有望加速，从而带动上游五氧化二钒需求。公司攀枝花基地拥有中国最大 钒钛磁铁矿，且公司于2018年攻克铁精矿湿法提钒技术，回收率高于冶炼提钒；2022年初，公司投资0.15亿元建设钛白废酸回收800吨钒综合利用项目已投产；2022年7 月，公司投资25亿元建设钒钛铁精矿碱性球团湿法工艺年产3万吨V2O5项目，分两期 建成，建设时间36个月；此外，公司电池材料研究所正在加快进行钒电池技术研发。 展望未来，公司有望凭借资源优势和技术优势，在钒电池产业链打造新业务增长极。

（三）切入磷酸铁锂大市场，锂电正负极材料开始放量

锂离子电池作为新能源、新材料和新能源汽车三大产业中的重点交叉产业，市场空 间广阔。公司秉持“大化工、低成本”的发展思路，利用公司的管理、研发、技术及 供应链优势，于2021年上半年全面布局新能源产业，用不到一年的时间在新能源产 业实现全面突破。在正极材料领域，公司利用钛产业废副产品硫酸亚铁生产正极材 料磷酸铁锂及其前驱体磷酸铁，目前公司拥有磷酸铁产能10万吨/年，磷酸铁锂产能 5万吨/年，磷酸铁在建产能20万吨/年，磷酸铁锂在建产能25万吨/年；在负极材料领 域，公司收购了河南中炭新材料科技有限公司进入石墨负极行业，目前公司拥有石 墨负极产能2.5万吨/年（含石墨化），在建产能7.5万吨/年。锂电正负极材料项目的 推进，有利于公司形成更加完整的产业体系，积极推进公司融入新能源材料生产制 造供应链，增强公司综合竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）