龙佰集团研究报告：钛白粉全球龙头，钛全产业链布局打造核心优势.pdf

龙佰集团研究报告：钛白粉全球龙头，钛全产业链布局打造核心优势。公司为全球钛白粉龙头企业，产能占比不断增长：中国为钛白粉生产大 国，2023 年产能占全球产能达 55%。公司当前具备钛白粉产能 151 万吨/年， 产能占比全国达 25.91%。2019-2023 年，公司钛白粉产量从 62.99 万吨提升至 119.14 万吨，占全国总产量的比例也从 18.64%提升至 29.81%，市占率稳步提 升。依托于公司领先的产能规模以及产品质量优势，公司市占率有望突破 30%。

公司钛矿可部分自产，享有成本优势及技术优势：钛矿具备较高稀缺属 性，对进口的依赖度较高，我国钛精矿 2023 年进口依存度为 33.3%，价格维 持高位。公司拥有钛精矿自产能力，2023 年自给率超过 50%，成本优势显著。 在生产端，公司同时具备硫酸法及氯化法生产钛白粉能力，其中氯化法工艺领 先，公司每吨氯化法钛白粉仅需要消耗 1.06 吨富钛料，相较于其他氯化法钛 白粉生产企业单耗低约 7.5%-13%；单吨投资额约 700 元/吨，相较于其他氯化 法钛白粉生产企业低约 71%-186%；同时，在钛矿可部分自给自产高钛渣的情 况下可有效降低高钛渣价格波动对整体利润的影响。

海绵钛及新能源材料多点开花，为公司带来业绩增量：我国海绵钛产量 快速增长，2024 年上半年海绵钛实现零进口，从净进口国家转变为净出口国 家。公司目前已成为全球最大的海绵钛生产企业，根据公司公告计算，2023 年， 公司海绵钛市占率达到 22.41%；2024 年 5 月，云南国钛和甘肃国钛海绵钛项 目顺利投产达产后，现共有 8 万吨/年海绵钛产能。新能源方面，公司拓展建 成“钛、锆、锂”三条产业链，使得钛产业与锂电产业耦合发展、高效融合。