爱博医疗：创新驱动的眼科医疗器械平台

1.1爱博医疗：创新驱动的眼科医疗器械平台

公司是创新驱动的眼科医疗器械研发平台，不断丰富产品管线、突破进口垄断。公司专注于眼科医疗器械的自主研发、 生产与销售，覆盖手术类、视光类这两大医疗与消费属性领域。目前公司主要针对白内障与屈光不正这两大致盲与视力 障碍眼科疾病，以人工晶状体和角膜塑形镜（OK镜）为核心业务、彩瞳及系列配套产品为拓展业务，不断强化公司在眼 科产品领域的领先地位。  公司拥有人工晶状体的核心技术与完整自主知识产权，自2014年推出国内首款自研非球面人工晶状体、打破进口垄断局 面后，持续推进产品更新迭代与新领域拓展，造就国内人工晶状体龙头地位。目前产品已覆盖国内近3000家医院，出口 至德、法、意等国家超300万片。公司继欧普康视后第二家推出自研角膜塑形镜产品，首创“非球面基弧”结构，并基于 在眼科产品材料、设计、制造方面的突出优势，上市后快速放量，现已累计销售超60万片，并加快产品在境外的专利授 权。

1.2全链布局技术平台，推进眼科全线产品覆盖

打造全流程技术平台，推进眼科全产业链产品布局。公司作为研发主导型公司，围绕眼科产品研发生产全流程打造了一 套完整的技术平台体系，不仅实现了对上游原材料的自主研发生产、成为国际上少数几家原材料能够自给自足的眼科产 品企业之一，并且在持续开发人工晶状体与角膜塑形镜产品线的同时，还可延伸拓展至多项眼科高值器械，实现对医疗 及消费领域眼科全线产品的布局以及青光眼、眼底病变等诸多眼科疾病领域的覆盖。

1.3眼科医疗器械领域公司经营对比

欧普康视：聚焦眼健康与近视防控，是我国角膜塑形镜领军企业；核心产品为角膜塑形镜，协同配套护理产品放量；近 年普通框架销售快速增长，并逐渐增加眼科医疗及视光等服务，不断丰富眼科医疗领域业务布局。  昊海生科：业务涵盖面广，核心为眼科、骨科、防粘连、医疗美容四大板块；眼科业务主要为人工晶状体、眼科粘弹剂 和视光材料，其中公司在材料方面具备丰厚的上游积累，视光材料增长迅速，未来角膜塑形镜和隐形眼镜等产品也有望 带来可观增量。  爱博医疗：主要覆盖眼科手术和视光领域，核心产品为人工晶状体和角膜塑形镜，公司是我国人工晶状体领军企业，定 位中高端、产品结构丰富，以大比例市场份额带动业绩增长；角膜塑形镜上市后也实现了快速放量，后续离焦镜、隐形 眼镜等新产品上市有望带来新增长。

1.4公司经营情况：业绩稳健增长，核心产品驱动力强

公司营收和净利润规模快速增长。2022年公司总营业收入5.8亿元（YoY+34%），2016-2022年间CAGR达54.0%；归母净利 润于2018年扭亏后增势强劲，2022年达2.3亿元（YoY+36%），2018-2022年间CAGR达84.0%。2023年Q1-3诊疗恢复，实现 营收6.7亿元（YoY+51%）、归母净利润2.5亿元（YoY+27%）。  核心产品人工晶状体带动业绩稳健增长，角膜塑形镜快速放量构成第二增长驱动力。人工晶状体贡献公司主要收入来源， 2022年取得3.53亿元收入，2016-2022年间CAGR达44.1%；2019年角膜塑形镜上市后快速放量，2022年贡献收入1.74亿元， 占比增至30.0%，2019-2022年间CAGR达190.0%，为公司业绩增长带来第二加速度。

公司盈利能力强劲，高毛利率核心产品提供坚实保障。随着产品的快速放量和规模效应的加强，2016-2019年公司利润率 水平稳步攀升。2020年起，虽有带量采购带来的降价影响，但对毛利率水平影响不大，维持80%以上的高水平，同时“以 价换量”加速净利率的提升，2023Q1-3已达36.5%。而核心产品人工晶状体85%以上的毛利率、以及2019年上市的角膜塑 形镜80%以上的毛利率则为公司的盈利能力提供了坚实的基础。  随着公司规模的快速提升，期间费用率水平呈现大幅下降，尤其是管理费用率的降低体现了公司管理水平的更上一层楼， 销售体系也逐步完善带来费用率的优化。

1.5股权结构

公司实际控制人为董事长解江冰，直接持有股份12.92%，并通过博健和创、博健创智、喜天游间接持有11.46%，共计持 有股份24.37%，股权结构较为集中且稳定。原本作为一致行动人的白莹和毛立平已于2023年7月28日解除了一致行动关系。 其中博健创智为发行前创建的员工持股平台，覆盖公司核心技术团队与高级管理层，与公司利益紧密相连。  近期拟收购亏损公司，加码隐形眼镜市场。公司2023年7月31日发布公告，拟以2.45亿元收购福建优你康光学有限公司 51%的股权，并将其作为控股子公司纳入合并报表范围。

1.6核心团队：博士领军研发

高级管理层行业领域经验丰富。  公司组建博士研发军团，针对眼科产品核心技术领域，多学科细分、深入开展研发。眼科医疗器械属多学科交叉，核心 技术涉及材料、光学、生物等领域，且各有壁垒以待突破。公司针对核心环节组建高水平研发人员团队，分担上游原材 料研发及各大类产品设计，强化人才壁垒和技术壁垒，2022年公司博士人才储备达8人。

1.7股权激励

2021年3月，公司出台股权激励计划，拟以42元/股的价格授予45万股限制性股票，并于6月完成首次授予40.2万股。此次 激励计划覆盖82名骨干，其中包括28%的研发人员及44%的销售人员，有望进一步激发公司发展活力。近期公司在2023年6 月通过《关于2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期符合归属条件的议 案》，以40.84元/股的价格向符合归属条件的78名激励对象归属的限制性股票数量为74280股。  此外，计划还提出了较高的业绩考核目标，基于2020年、于2021-2024年分别实现45%、40%、35%、35%的经调整后净利润 年均复合增长，未来盈利增速可期。

人工晶状体： 强势打破进口垄断， CSR提升+带量采购驱动放量

2.1人工晶状体市场：白内障患者基数大且持续增加，手术渗透率提升空间可观

我国白内障患者基数大，且随着老龄化趋势或将加剧。白内障是致盲和重度视力障碍的最主要原因，我国是全球白内障 患者人数最多的国家，2019年中国白内障患者人数约有1.26亿人，2015-2019的CAGR达3.6%。且白内障的发病率存在较高 的年龄相关性，我国60-89岁老年人患病率约80%，随着我国老龄化的加剧，白内障患者人数将进一步增长。  基于人工晶状体的手术治疗渗透率仍较低，对标国际有4-5倍潜在空间。手术植入人工晶状体是公认的唯一有效恢复白内 障患者视力的方法，我国白内障手术量及渗透率也呈快速提升趋势。然而，手术的渗透率、即CSR（每百万人口进行白内 障手术的人数）在2020年仅超3000，对标发达国家的10000以上、以及其他发展中国家如印度的超5000，可见我国白内障 手术渗透率还有4-5倍的提升空间。

人工晶状体市场：5年内达到19-37亿元规模。2016-2020年我国白内障CSR的CAGR为10%，卫健委“十四五”全国眼健康规划指引到2025年CRS要超3500，所以我们预计 2020-2025年有望以5%的CAGR持续增长。  分析近年集采对产品价格的下调幅度，基本在50%左右、对出厂价影响不大，在此情况下，乐观预计5年内出厂端市场空 间能达到约37亿元；而当降价幅度过大、对出厂价造成50%左右的下降时，预计2025年国内人工晶状体出厂端的市场规模 为约19亿元。

人工晶状体市场：市场格局以进口、中低端为主，国产化率低，进口替代空间可观。据统计，2017-2018年，我国人工晶状体市场规模分别为305万片和370万片，其中进口 产品占据八成以上。从注册数上看，据医械数据云统计，截至2022年10月底，我国人工晶体有效注册数为125件，其中， 国产产品21件，占比16.8%；进口产品104件，占比83.2%。由此可见，我国人工晶状体市场国产化率很低，在集采等政策 的推进下，国产产品有望进一步替代进口。  我国现阶段低端产品为主，未来多焦点、可调节等高端产品是趋势。根据爱博医疗2022年年报及弗若斯特沙利文的数据， 2021年中国市场单焦点人工晶状体、多焦点人工晶状体以及三焦点和EDoF人工晶状体分别占69.8%、18.4%和11.8%，基础、 低端人工晶状体产品占据份额更大。随着材料性能的提升以及设计的优化，多焦点、景深、可调节等中高端人工晶状体 的需求有望提升，以在降低术后发病率的同时实现更好的视力改善效果。

2.2人工晶状体技术发展：产品的升级需要多学科技术的提升

人工晶状体核心技术包括材料合成、光学/结构设计等。从患者的需求出发，白内障手术治疗由复明性逐渐向屈光性转变， 不仅要“看得见”，更要“看得清、看得舒服、看的持久”，因此对人工晶状体的材料、结构、光学性质等方面都提出 了更高的要求。 • 材料：硬性材料到软性材料的发展，对治疗效果、稳定性也有了显著提升；表面改性技术则能进一步赋予防辐射、减少 不良反应等功效； • 结构：软性材料促成了“可折叠”结构，使得手术更加微创、便捷、安全，不仅减轻了患者的痛苦，还降低了创口对视 觉恢复的影响； • 光学：光学设计的发展是补偿球差、矫正散光、抵消眩光干扰、逐渐向天然人眼靠近的过程，目前环曲面、多焦点、大 景深是技术的前沿，可调节是最终目标。  人工晶状体产品的升级需要实现每一环节的提升，是企业研发硬实力的体现。公司已全方位走在技术进步的前沿。

2.3公司人工晶状体储备：定位中高端

中高端产品结构丰富，新品上市在望。2014年以来，公司在国内已获批多个系列的人工晶状体产品，定位中高端，在首 款研发设计的A1-UV人工晶状体的基础上，通过表面处理及附加功能，不断丰富产品结构，功能性人工晶状体产品已经配 备多焦点、大景深（EDoF）等先进技术。此外，非球面三焦散光矫正人工晶状体目前也已进入临床试验阶段。  高端产品放量加速。

2.4产品优势：技术领跑国产，性价比赶超进口

对标国产，技术领先：公司产品在原材料性能及功能设计上全面领先现有国产品牌，尤其是高端产品具备的肝素改性有 效降低PCO风险、根据中国人眼模型的结构设计、散光矫正功能等，处于国际领先水平；  对标进口，性价比突出：在材料、结构、功能等方面，公司产品已基本实现对标国际水准，多焦点等高端产品的上市将 进一步提升公司的技术先进水平。此外，随着医改对高值耗材带量采购的推进，公司产品在中标或挂网中的价格基本为 同参数性能进口产品的60-85%，性价比优势突出。

2.5带量采购助力进口替代：高端产品放量提升

带量采购推进中高端产品进院： 从近年的中标结果中可看出，采 购产品主要集中在中高端，且 2021年公司中标结果中高端产品 的品类显著增加。同时，公司产 品在国内所覆盖的医院也由2020 年的1000多家快速增至2022年的 近3000家。2023年9月14日，国 家组织高值医用耗材联合采购办 公室发布《国家组织人工晶体类 及运动医学类医用耗材集中带量 采购公告（第1号）》，明确将 对人工晶体类进行国家集中带量 采购，公司产品市占率有望进一 步提高。  此外，带量采购导致的价格降低， 对于爱尔眼科等民营连锁来说， 采购重点有望转至高端产品，推 动产品在院外连锁渠道的铺开。

高端产品提升带来显著均价 上涨：中端产品的中标价在 1000元左右，降价幅度不大 （不超过25%），而高端产品 价格普遍为中端的2-3倍，由 放量加速带来的总体均价提 升效果显著，利好公司人工 晶状体板块业绩增长。  综合量价因素，公司产品在 中标地区如江苏、安徽，中 标后的月均销量及月均收入 相较于中标前均有所增长， 集采利好及进口替代逻辑显 著。

2.6预先布局境外市场

白内障是全球范围面临的严重眼科疾病问题，公司人工晶状体以其优异性价比优势已出口至欧洲、中东等国家和地区， 并入选政府对非洲和“一带一路”国家“光明行”医疗援助项目，提升品牌及产品在国际市场的影响力。此外，散光、 EDoF等高端人工晶状体在国际上的认可度也在不断提升，为公司拓展海外打下基础。  2016-2022年境外收入快速增长至1740万元，2020-2021年间虽有海外疫情影响，仍实现40%以上增速，收入占比也已增至 3.8%，2023H1已达5.1%。随着公司高端产品储备的日益完善以及扩建产能落地，海外市场有望进一步开拓。

视光： 角膜塑形镜成长成为第二增长曲线 离焦镜助力打造协同互补产品矩阵

3.1角膜塑形镜是最有效的近视矫正方案之一

角膜塑形镜是国家认证的能够有效矫正近视的方案之一。在《近视管理白皮书（2019）》中，对比角膜塑形镜与其他药 物或视光治疗方法，其中角膜塑形镜与阿托品的效果最佳，然该药物尚无药监局批准产品，且副作用风险较大；而角膜 塑形镜主要基于物理作用机制，且多为夜间佩戴，不影响白天视物。  目前国内仅获批矫正近视的适应症，然而角膜塑形镜延缓近视的效果已经得到了大量学术及临床验证，近期强生Abiliti 角膜接触镜获批近视防控适应症，未来有望推广，拓展角膜塑形镜应用场景。

3.2我国儿童青少年近视防治刻不容缓：儿童青少年近视率居高不下

我国儿童青少年近视率居世界最高，近视人口持续增长。据卫健委统计数据，2020年我国儿童青少年近视率高达52.7%， 其中初、高中生近视率已超过70%。而且，近视儿童中高度近视占到10%，随着年级的升高，由儿童阶段的1.5%增至高中 阶段的17.6%。近年来国家出台系列政策，从社会、学校等多层面力争改善视力健康问题，但收效有限。  此外，儿童阶段初发近视，还会有较大概率演变为高度近视，重则导致多种治盲性病变，如视网膜脱落、青光眼、白内 障等，因此，对儿童青少年近视采取控制措施刻不容缓，尤其是在儿童阶段。

3.3角膜塑形镜市场空间：角膜塑形镜渗透率低

角膜塑形镜作为教育部提倡的防治措施，近年来在中国市场取得了快速增长。角膜塑形镜的销量由2018年的128万副增至 2021年的250万副，CAGR达25%。  然而相较于其他国家和地区，2021年中国大陆角膜塑形镜市场渗透率仅为1.68%左右，对于较高的近视率水平而言还存在 巨大的提升空间。据爱博医疗招股书中预测，随着政策的引导、市场教育的逐步到位以及家长认知的提升，未来角膜塑 形镜渗透率提升空间可观。此外，从续戴率来看，角膜塑形镜使用后平均1-2年需进行更换，同时患者需定期至视光中心 进行复检，角膜塑形镜3-4年、5-6年、7-8年续戴率目前达98%、73%、44%，消费频次高且稳定。

预计到2025年能达到3%以上渗透率、47亿元市场规模。1）据中国医疗器械协会数据，2011-2015年，角膜塑形镜验配比 例以近40%以上速度增长，因此，保守估计未来渗透率能以20%左右速度增长，到2025年突破3%。2）假设角膜塑形镜平均 单价为1500元/副、来预测出厂端市场规模，随着儿童青少年近视人数的快速增长以及角膜塑形镜矫正视力方案的推广， 预计到2025年将达到47亿元市场规模。

3.4竞争格局：公司具备强上游优势及技术壁垒

目前国内市场共有11款角膜塑形镜产品，其中大陆国产仅有欧普康视、爱博医疗、视达佳，进口品牌仍占主要地位。  镜片设计已较为成熟，材料是产品力的关键。多年以来，角膜塑形镜的结构设计已历经四代升级已颇为成熟。此外， 角膜塑形镜多为夜间佩戴使用，闭眼情况下，镜片材料的透氧能力对于眼部舒适度就至关重要了。目前的厂家大多从 博士伦或PARAGON采购镜片原材料，透氧系数有限且成本较高。公司基于眼科器械产品研发全流程技术平台，已研发出 透氧系数高达125的镜片材料、且上游材料产能到位，并创新提出“非球面”带来的“周边离焦”效果，强化公司在产 品力及成本上的优势。

3.5离焦镜：防控近视的又一良策

离焦镜片可使周边区域成像在视网膜前，从而抑制眼轴增长，起到防控近视的作用。离焦镜由中央光学区和近视离焦区 组成，其中离焦区主要采用周边离焦和定点离焦两种方式。  临床效果：近年来，离焦镜控制近视加深的效果取得了飞快进展（近视屈光度进展延缓67%）；产品特点：不入眼，价格 便宜，护理方便，验配要求低、眼镜店等消费场所即可选配，作为角膜塑形镜的互补，市场潜力巨大。国内市场仍以进口品牌为主，近年明月镜片、爱博医疗国产企业相继推出离焦镜产品进入市场。  爱博医疗普诺瞳离焦镜：1）更大的离焦面积助于延缓近视；2）佩戴舒适；3）科学、个性化离焦定制；4）按“Ⅲ类” 医疗器械严格质控生产。

3.7角膜塑形镜+离焦镜协同发展：消费人群+佩戴场景+销售渠道

离焦镜的佩戴方式类似眼镜，舒适度和安全性更高，性价比也比较高，而且配镜流程简便，线下眼镜店即可进行。  公司离焦镜上市后，有望与角膜塑形镜在消费人群、佩戴场景、以及院内外渠道方面协同互补，强化公司在近视防控及 矫正领域的竞争力。

彩瞳及高端软镜： 收购天眼布局上游产线 赋能公司高端软镜开发

4.1隐形眼镜&彩瞳：强消费视光产品，年轻消费群体中快速渗透

隐形眼镜，及软性角膜接触镜，属三类医疗器械，而彩色的即为彩瞳，按佩戴方式又可分为日抛、月抛、半年抛及年抛。 隐形眼镜不仅具有矫正视力的视光功效，彩瞳更是增添了美的消费元素，再加之可根据需求或习惯选择产品规格的便利 性，成为颜值时代的一股潮流，备受年轻消费者青睐。  然而，我国近视群体虽然是最多的，隐形眼镜的佩戴率却仅有8%，远低于日、韩及中国台湾地区，而其中彩瞳的渗透率 更是不及半数。对标日、韩等同样近视率高的亚洲国家，我国隐形眼镜及美瞳的渗透率提升空间还很大。

4.2市场空间：近视+求美需求双驱动

中国庞大的近视群体是隐形眼镜及彩瞳市场增长的主要动力，随着近视人数的增加，在消费升级、求美需求刺激下，有 望带动市场规模持续增长。  隐形眼镜市场在年轻消费主力推动下快速扩张：据华经产业研究院预测，2019-2022年间，市场规模由83.9亿元突破至 135.9亿元，CAGR达17.4%。  彩瞳市场有望达到百亿规模：近视群体中半数以上隐形眼镜用户出于美观等需求选择彩瞳产品，此外还有部分正常视力 人群对0度数彩瞳的需求增加，线上渠道中购买无度数彩瞳的消费者占比已超30%，再加上消费者对日抛、月抛等更安全、 舒适、方便、同时单价更高规格产品的青睐度提升，为彩瞳市场带来百亿的潜在空间。

4.3市场格局：上游被境外垄断，中游格局分散

隐形眼镜市场上的参与者大多属于产业链中游品牌企业，将上游代工企业代为生产的镜片销往下游渠道及消费者。目前 我国大陆市场主要呈现：1）中游竞争格局极为分散，国际竞争者少，多为大陆品牌；2）上游代工厂在工艺及产能上都 落后于韩国、中国台湾等地；3）产品核心的镜片原材料被进口企业垄断，从原料端限制了国产企业的产能释放，国产彩 瞳基本处于供不应求的状态；且购买进口材料带来的成本压力一定程度上限制了企业的盈利水平，若能打破上游原材料 垄断局面，则有望提升国产企业产量及供应能力，加速市场开拓。

4.4公司收购彩瞳业务，进入软片赛道：收购天眼引入彩瞳产线，自研镜片材料赋能开发

2021年3月，公司收购天眼医药55%股权，将国内彩瞳制造商稀缺标的纳入体系，并引入其成熟的模压生产工艺（适合日 抛、双周抛产品生产，符合市场需求趋势）。2021年3、4月公司获批三款彩色软性亲水接触镜Focus、Moist、Color Eye， 分别为日、月、半年抛规格，已于下半年投产开始销售。与公司采取同样策略的还有昊海生科，增资取得河北鑫视康60% 股权、进军彩瞳赛道。2023年8、9月公司又有四款日戴型彩瞳产品获批，有望进一步拓宽市场。  另外，公司一方面，自研新型硅水凝胶隐形眼镜材料、并开发出大陆首条自动化产线，加速打破上游原材料壁垒、并继 续推进对高端软片产品的覆盖。2023H1公司子公司爱博烟台生产基地投产、子公司天眼医药扩大彩瞳产能，为此大量增 加原料储备；同时，公司于2022年3月新设的子公司爱博上海加强了市场开拓。

有晶体眼人工晶状体： 布局ICL蓝海市场，未来可期

5.1近视屈光手术：ICL手术潜力巨大

近视屈光手术是解决视力障碍问题的有效手段，尤其是对于成年患者。近年来，半飞秒——精雕飞秒——全飞秒的激光 手术是最为流行的。基于人工晶状体的移植手术、即ICL手术，相较于激光手术：1）矫正上限更高，可覆盖1200-1800度， 2）不会破坏角膜组织，对角膜薄的近视人群友善，3）植入晶体可再次取出，术后干眼症发生率也更低，是一种可逆治 疗，相较于激光手术潜力巨大。  目前主要有两种人工晶状体：ICL和PRL。

爱尔眼科是我国眼科连锁医疗龙头企业，屈光手术为三大核心业务之一，营收占比稳步提升至39%以上。在国家医保政策 改革、人工晶体等高值耗材实行带量采购的环境下，爱尔等民营连锁在思考打造高值服务的同时，将目光聚焦于ICL手术 及屈光人工晶状体，并基于该手术可逆、对角膜薄的患者友好的优势，业务占比快速赶超传统表层手术，未来随着高度 近视人群的进一步扩张，ICL适用人群将进一步扩展，并带来对ICL晶状体需求的释放加速。

5.2ICL人工晶状体市场格局：爱博PR技术优势，未来可期

国内目前上市的仅有两款ICL晶状体产品，即STAAR的ICL和爱晶伦的依镜PRL。 • STAAR：多年垄断国内ICL人工晶状体市场，全球覆盖80多个国家和地区；猪巩膜胶原蛋白材料是竞争点，生物相容性、 光学性能及可加工性优异； • 依镜PRL：覆盖近视度数1000-3000度，其中1800-3000为独家；对前房深度要求更低。  爱博医疗在研的PR产品已推进至临床阶段：1）自研平衡型丙烯酸酯材料，兼具疏水、亲水性能，可有效提高折射、减轻 眩光，实现更好的视力恢复效果；2）优化工艺，不易变形。公司产品独特的技术优势，再加之全流程技术平台赋能，未 来放量可期。

5.3未来发展空间展望：由STAAR营收规模来看

STAAR过去垄断中国ICL市场，并在全球占据大量份额，2022年ICL业务实现营收2.70亿美元，同比增长27%，在中国市场 的营收规模于2022年已增至148.17百万美元（YoY＋38%），收入占比也突破50%。  随着市场需求的不断释放，中国市场ICL的销售规模将持续增长。公司的有晶体眼人工晶状体产品PR有望于2023年后上市， 并凭借产品优势和公司全面赋能销售与服务，打破垄断局面，迎接蓝海机遇。

ICL手术主要目标高度近视人群，我国近视人数已超7亿人，其中高度近视患者也已达到7000万。近年来，激光手术在屈 光治疗领域取得了迅猛发展，尤其是全飞秒在民营机构中的业务占比快速提升，然而相较于中国庞大的高度近视患者人 群来说，渗透率仍仅有约4%。ICL手术在适用人群、术后效果、可逆性等方面相较于激光手术都获得了较高的认可度，但 渗透率仅约0.3%，提升空间极大。  随着消费升级、近视患者对ICL手术接受度的进一步提升，以及在国产ICL晶状体产品打破进口垄断局面、性价比更高的 可选产品上市后，近视患者对ICL手术的需求有望进一步释放，加速对该蓝海市场的开拓。假设ICL手术对激光手术的占 比稳步提升，ICL产品的出厂价假定为3500元/片，且因市场竞争等因素逐年下降至3000元/片后维稳；ICL出厂端市场规 模有望在近年内提升至18亿元。

盈利预测

我们对公司2023-2025年的业绩 进行了预测，核心假设如下： 1.人工晶状体：预计2023-2025年继 续保持在人工晶状体的技术优势与 产品优势，通过带量采购加快对医 院渠道的覆盖，尤其是高端产品的 渗透；预计收入增速分别为40%， 37%，35%，同时集采降低销售成本、 促进进院，毛利率保持高水平，预 计为89-90%。 2.角膜塑形镜：预计2023-2025年继 续快速爬坡，收入增速分别为45%， 40%，35%，价格继续小幅上调，毛 利率提升，预计为88%左右。 3.其他业务及产品：基数较小，预 计保持高增长。

 

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