爱博医疗研究报告：研发驱动的眼科器械平台，全产业链布局打造持续发展动力.pdf

上传者：风****
时间：2023/11/14
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爱博医疗研究报告：研发驱动的眼科器械平台，全产业链布局打造持续发展动力。公司是研发驱动的眼科医疗器械平台，围绕产品研发生产布局全产业链技术平台，继人工晶状体后，赋能产品迭代及角膜塑形镜等新产品延伸，为业绩增长灌注持续稳健动力。2022年公司实现营收5.8亿元（YoY+34%），2016-2022年间CAGR达54.0%；归母净利润于2018年扭亏后增势强劲，2022年达2.3亿元（YoY+36%），2018-2022年间CAGR达84.0%。 2023年Q1-3诊疗恢复，实现营收6.7亿元（YoY+51%）、归母净利润2.5亿元（YoY+27%）。

人工晶状体打破进口垄断，带量采购促进院内渠道铺开。公司产品定位中高端，近年陆续中标多地集采，尤其推动高端产品的进院，短期来看CSR提升＋集采有望带动产品加速放量。此外研发平台加速对多焦点、EDoF等国际前沿技术产品研发，高端储备丰富。

角膜塑形镜快速成长为第二增长曲线，离焦镜有望协同互补强化视光领域布局。我国儿童青少年视力健康问题严峻，视力矫正及防控需求空间极大。角膜塑形镜主要覆盖医院等严格配镜渠道，且有上游自研镜片材料赋能产品力。离焦镜在佩戴场景、消费人群及销售渠道方面与角膜塑形镜有望实现协同互补推进。

彩瞳业务有望长期增长，PR产品即将进入ICL蓝海市场。近视及求美需求为彩瞳带来极大潜在空间。目前国内彩瞳生产行业较为落后、且原材料被垄断，公司收购天眼后，有望协同赋能，加快高端软片布局。ICL目标屈光手术，治疗需求极大，公司PR产品具备材料及设计优势，有望打破进口垄断，享受蓝海红利。