汇兑损益相关的会计处理

利润表中受到汇率波动影响的第一个科目是毛利。根据《企业会计准则第 19 号—— 外币折算》，外币交易在初始确认时，采用交易发生日的即期汇率或者近似的汇率将外币 金额折算为记账本位币金额。汇率波动会影响折算后的记账本位币金额，从而影响收入、 成本与毛利。例如：以某汽零公司为例，根据其 IPO 问询函的回复，公司部分收入以外币 结算，假设外币升值 1%，将使得 2020-2022 年度的毛利率分别增加 0.63%/0.57%/0.56%， 反之将对毛利产生不利的影响。

利润表中受到汇率波动影响的第二个科目是财务费用。外币交易后，账上往往会形成 较多未结算的外币货币性项目（货币资金、应收款项、应付款项、短长期借款、应付债券 等）。根据准则规定，外币货币性项目采用资产负债表日的即期汇率折算，因资产负债表 日即期汇率与初始确认时或者前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑损益，计入财 务费用。以历史成本计量的外币非货币性项目，仍然采用交易发生日的即期汇率折算，不 改变记账金额。将来结算时，因结汇/购汇的实际汇率与原记账汇率的不同而产生的汇兑损 益，同样计入财务费用。

以某汽零公司为例，根据 IPO 问询函的回复，公司 2020-2022 年外币资产项目净额 都为正数。假设外币升值 1%，将使得 2020-2022 年的汇兑损益分别增加 151.74/24.92 /54.84 万元，反之将产生汇兑损失。综上，汇率波动通过影响毛利、汇兑损益，最终影响 净利润。

利润表中受到汇率波动影响的第三个科目是其他综合收益。实务中，为了适应全球化 发展、降低外汇风险等目的，境内母公司往往会在境外设立子公司，采用当地货币进行交 易和记账，因此在对境外子公司的财务报表进行合并时会涉及到折算问题。国际上有四种 常用的折算方法，我国采用的是比较简单的现行汇率法，即（1）对于资产、负债，采用 资产负债表日的即期汇率折算；（2）对于权益中除未分配利润外的项目，采用历史汇率折 算；（2）对于收入、成本费用，采用交易发生日的即期汇率或者近似汇率折算；（4）对于 未分配利润，由 BASE 法则得到。由于不同科目采用不同的汇率折算，折算后会出现差额， 差额计入其他综合收益，不影响当期利润。当处置境外子公司时，再转入当期损益。

以某免税公司为例，根据其 2022 年报，在美元/港币兑人民币大幅升值、外币货币性 项目的净额为正数的情况下，集团产生了约 1.9 亿元的汇兑损失。但实际上，集团有部分 子公司在柬埔寨、中国香港和中国澳门地区有经营活动，其他综合收益中外币报表折算差 额当期发生约 11.1 亿元。将这部分考虑在内，则实际汇兑为收益 9.2 亿元。因此，境外子 公司主导境外业务的情况下，我们需要关注其他综合收益的发生情况。

运用衍生品可能会影响公允价值变动收益、投资收益等科目。实务中，越来越多的公 司开始运用外汇远期合约等衍生品来对冲汇率波动。我们在 2022 年 5 月 9 日发布的《财 务专题研究：套期保值专题研究》中对于套保的会计处理有比较详细的说明，此处补充一 些实例便于理解。当企业运用衍生品但套期关系不符合有效性要求、不能使用套期会计核 算时，可能会影响公允价值变动收益与投资收益。例如：以某短途代步车生产企业为例， 根据其 IPO 问询函的回复，公司于 2019 年、2021 年分别与银行签订了远期结售汇合约来 提前锁定汇率，由于未指定套期关系，所以不属于套期保值。未交割合约的价值变动计入 公允价值变动收益，已交割合约的损益计入投资收益。实际效果方面，由于 2019 年下半 年美元兑人民币转为升值，导致衍生品上有损失，汇兑上有收益。2021 年下半年由于美 元兑人民币持续贬值，导致衍生品上有收益，汇兑上有损失。通过运用衍生品，公司在一 定程度上降低了汇率波动对于业绩的影响。

当企业运用衍生品并且使用套期会计核算时，除了公允价值变动收益与投资收益，还 可能影响财务费用、其他综合收益等科目。例如：以某消费电子 ODM 厂商为例，根据其 IPO 问询函的回复，公司购买远期结售汇对应收账款进行套期。衍生品的价值变动先计入 其他综合收益，待套期结束时有效的部分转入财务费用，无效的部分转入投资收益。实际 上，使用套期会计核算的效果是进一步降低汇率波动对于财务费用等科目的影响。综上，汇兑损益相关的会计处理是比较复杂的，可能涉及到收入、成本、财务费用、 公允价值变动收益、投资收益、其他综合收益等多个科目，需要在明确上市公司会计处理 的情况下，进行综合分析。

汇率波动对 A 股各行业的影响

2020 年至今，A 股非金融上市公司的外币存款大于外币借款。根据 Wind 数据统计， 2018-2019 年报显示，A 股非金融上市公司的外币存款小于外币借款，净额为负数。 2020-2022 年报显示，A 股非金融上市公司的外币存款大于外币借款，净额为正数。其中， 外币以美元为主，欧元、港币、日元、英镑等其他货币相对规模较小。

2020 年至今，外币兑人民币大幅波动。2020-2022 年、2023 年至今，美元兑人民币 的涨跌幅分别为-6.26%/-2.62%/8.51%/6.06%。同期，欧元兑人民币的涨跌幅分别为 2.05% /-9.32%/2.21%/4.96%。港币由于和美元挂钩，所以涨跌幅相同。不同外币兑人民币在 2020-2021 年呈贬值趋势，在 2022-2023 年呈升值趋势，波动幅度较大。

汇兑损益主要受外币货币性项目的敞口与汇率波动影响。2020 年至今，在 A 股非金 融上市公司的外币存款大于外币借款、外币以美元为主的情况下，美元兑人民币先贬后升， 使得汇兑由 2020 年的损失 261 亿元转为 2022 年的收益 468 亿元。2023 年上半年，美元 兑人民币继续升值，2023 年中报显示汇兑收益合计为 422 亿元。此外，外币敞口扩大， 在一定程度上放大了汇率波动的影响。

2022 年至今，人民币贬值给部分行业带来了汇兑收益，同时给部分行业带来了汇兑 损失。其中，产生较多汇兑收益的行业有电子、机械、汽车、轻工、电新等。产生较多汇 兑损失的行业有交运、农林牧渔、房地产等，我们关注其中代表性的公司。电子、汽车等行业出口较多、境外收入比重较大，账面上往往有大量的外币存款与应 收款项，人民币贬值的背景下产生了较多汇兑收益。例如：根据某物联服务商 2023 年中 报，公司主营业务为智慧物联相关的产品销售，境外收入占比约 47%。公司账上有大量的 美元存款与美元应收，金额折算超过 40 亿元。2023 年上半年美元兑人民币大幅升值，给 公司带来汇兑收益约 3.5 亿元，占当期利润总额约 15.6%，贡献较大。

例如：根据某汽车玻璃生产商 2023 年中报，公司主营业务为汽车玻璃销售，客户覆 盖中国大陆、美国、英国、中国香港、德国、日本等多个国家及地区。公司内以人民币记 账的单位持有大量的美元存款，金额折算超过 50 亿元。2023 年上半年美元兑人民币大幅 升值，给公司带来了汇兑收益约 6 亿元，占当期利润总额约 18%，贡献较大。

交运、农林牧渔等行业外币负债较多，人民币贬值的背景下产生了较多汇兑损失。交 运行业的汇兑损失集中于航空公司。以某航司为例，公司 2023 年上半年的汇兑损失约 13.5 亿元。究其原因，在新租赁准则执行后，经营租赁入表导致公司以美元计价的租赁负债高 达 373 亿元，美元升值造成了不利影响。

农林牧渔、房地产等行业共同的特征是投入较大、负债较多。行业下行、境内融资困难的情况下会寻求境外融资，从而形成了大量的外币借款/债券。例如：根据某养殖企业 2023 年中报，公司账面的美元负债折算约 24 亿元，远超持有的美元资产，导致当期汇兑 损失约 8500 万元。例如：根据某地产企业 2023 年中报，公司账面的美元负债折算约 73 亿元，远超持有的美元资产，导致当期汇兑损失约 2.6 亿元。综上，出口业务较多、境外比重较大的公司，往往账上外币存款、外币应收较多，在 人民币贬值的背景下形成了汇兑收益。一些重投入、高负债、境内融资困难的公司，往往 账上外币金融负债较多，在人民币贬值的背景下形成了汇兑损失。

个股汇兑损益的分析重点

注册制推行以来，对于拟上市公司，IPO 问询与反馈是极其重要的一环。期间，监管 部门会就拟上市企业的申报材料提出大量的经营相关、财务相关、法律相关的问题。不少 企业因为解释不清晰而受到多次问询，甚至一些企业因为存在瑕疵被终止发行。监管问询 的角度非常专业，许多案例都值得我们总结与学习。就汇兑损益而言，监管主要关注以下 六个方面：

重点一：汇兑损益与汇率波动、外币货币性项目敞口的匹配性

汇兑损益通常与汇率波动、外币货币性项目敞口具备匹配性。举个例子：根据某电器 公司 IPO 问询函，公司外销收入占比超过 95%，主要以美元计价，外币货币性项目为净 资产状态。2020 年 7 月开始美元快速贬值，导致当年出现较大汇兑损失。2021 年度美 元兑人民币呈现小幅下跌趋势，导致汇兑损失有所收窄。2022 年 4 月开始美元兑人民币 汇率快速升高，当年实现大量汇兑收益。2023 年 3 月开始美元兑人民币快速升高，上半 年同样实现汇兑收益。综上，各期汇兑损益与汇率波动趋势一致，具备匹配性。但外销收 入方面，受收入确认时点、外币款项收回后的结汇规模及结汇时点等多种因素的影响，境 外收入与汇兑损益通常不具备明显的匹配性。

若不匹配，需要结合结汇时点等因素判断合理性。例如：根据某注塑模具企业 IPO 问 询函的回复，公司因 2018-2019 年汇兑损益金额较小，解释不清晰受到多次问询。在第三 轮问询中，公司披露了具体过程。以 2018 年为例，美元兑人民币呈先贬后升趋势，公司 在 1 月末持有的美元是 2-11 月平均持有量的 3 倍，并且在 1 月和 7 月结汇频率较高，导 致货币资金上无法享受到下半年升值带来的收益。最终，在货币资金上呈现汇兑损失，在 应收账款上呈现汇兑收益，二者相互抵消导致金额较小。因此，当发现汇兑损益与汇率波 动、外币货币性项目敞口不匹配时，需要考虑结汇时点等影响，在此基础上判断合理性。

建议关注上市公司财报中披露的外币货币性项目的敞口状态（净资产/净负债）、敞口 大小以及主要外币的汇率走势。上市公司通常不会在财报中披露汇兑损益的明细，但通常 会披露外币货币性项目的明细。具体而言，在外汇风险部分，通常会披露集团内以人民币 记账的公司持有的外币货币性项目的明细。而在外币货币性项目附注中，通常披露的是集 团持有的除人民币之外的所有货币的明细。例如：根据某汽车玻璃生产商 2023 年中报， 集团内以人民币记账的公司持有的美元存款折算约 50 亿元，而集团持有的全部美元存款 折算约 102 亿元，前者主要对应形成了约 6 亿元的汇兑收益。

重点二：经营业绩对于汇率波动的敏感性

上市公司建议关注财报中披露的经营业绩对于汇率波动的敏感性。在外汇风险部分， 上市公司通常会假定当资产负债表日汇率发生变动、其他变量保持不变，测算净利润可能 的变动情况。以某航司为例，根据公司 2023 年中报，假设除汇率以外的其他风险变量不 变，人民币兑美元/欧元/日元升值 1%/1%/10%，将分别导致净亏损减少 2.84/0.16/0.11 亿 元。我们建议投资者关注上市公司披露的敏感性测试结果，结合未来汇率可能的波动，判 断对于未来业绩可能的影响。

若未披露需要根据外销/外购比例、外币货币性项目敞口大小估算。敏感性的计算方法 大同小异，以某靶材生产商为例，根据其 IPO 问询函：（1）汇率波动对营业收入的影响= 以外币结算的销售收入×汇率波动率；（2）汇率波动对营业成本的影响=以外币结算的采 购成本×汇率波动率；（3）汇率波动对财务费用的影响=期末外币货币性项目敞口×汇率 波动率；（4）汇率波动的税前影响=（1）-（2）+（3）。由于公司以外币结算的采购金额 较高，所以外币升值时，经营业绩将受到不利影响。实务当中，期末外币货币性项目敞口 容易获得，但以外币结算的销售/采购比例获取有一定难度。

重点三：若运用外汇衍生品，关注其会计处理及有效性

合理运用衍生品能一定程度抵消汇率波动对于业绩的影响。境外业务较多、外汇敞口 较大的企业通常经营业绩对于汇率波动比较敏感，需要一些措施来应对。实务中，最常见 的是利用外汇衍生品进行风险对冲。例如：根据某汽零公司 IPO 问询函，公司通过开展远 期结售汇，在 2020-2021 年度降低了汇兑损失，在 2022-2023 年上半年降低了汇兑收益。 整体而言，有效对冲了部分汇率波动对于业绩的影响。

外汇衍生品运用不当可能无法对冲风险。例如：以某声学 ODM 厂商为例，根据其 IPO 问询函的回复，公司通过开展远期结售汇，在 2020-2021 年度变损失为收益，在 2022-2023 年上半年变收益为损失，汇率波动的影响在某些年份并未减弱。

重点四：关注其他应对汇率波动措施的合理、规范及有效建立

关注公司已采取或者拟采取的其他应对汇率波动措施的有效性。在 IPO 问询中，监管 最关心的问题在于境外业务较多的企业如何有效应对汇率波动。除了运用外汇衍生品外， 通常还有以下措施：（1）密切跟踪外汇波动，适时进行结汇/购汇；（2）定价时考虑汇率影 响；（3）汇率波动超过一定区间时执行调价机制；（4）去境外设立子公司；（5）增加外币 负债，使得外币资产与负债更匹配等等。以某汽零公司为例，根据其 IPO 问询函，当汇 率波动超过基准值±5%时，公司将进行价格调整或者价格补偿。汇率波动对于公司 2021 年、2022 年毛利率的不利影响较大，公司相应于 2021 年下半年起与大部分客户执行调 价机制，2021 年、2022 年因调价使得公司收入整体增加 2730 万元、5269 万元。

谨防未来人民币升值对于部分行业可能的汇兑损失。当前，美元兑人民币在 7.3 的高 位，展望未来，若人民币开始升值，则境外业务较多、外汇敞口较大的行业或许会如同 2020-2021 年升值周期一样出现较大的汇兑损失。投资者应当关注上市公司是否有行之有 效的应对措施，公司关于措施的披露大同小异，但实际执行效果却截然不同。例如：“适 时进行结汇/购汇”但实际上时点很难把握，“使得外币资产与负债更匹配”但实际上敞口 总是存在，“运用衍生品进行套保”，但实际上有些公司做成了投机。投资者应当关注上市 公司的外汇风险管理行为是否实际落地，是否过度导致有投机倾向，执行是否规范，以及 是否有一套完善的监督反馈机制。

 

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）