2025年财务基本面解析（二）：财务报表重构_利润表

财务报表重构研究

关于财务报表重构研究回顾可参见之前报告，本文不再叙述。本部分介绍对利润表重构中，在 报表科目层面实际采用的方式，主要是 IASB（2009）的讨论意见稿和 Stephan H. Penman 在《财 务报表分析与证券定价》中给出的重构框架。 首先，IASB 于 2009 年 4 月发布的《财务报表列报初步意见(讨论稿)》中，对于资产负债表、 收益表和现金流量表都按照经营性和金融性进行了划分。对于经营性大类又区分为日常经营性和投 资性两个类别。

讨论稿在附录中给出制造业和金融业两类公司采用建议列报方式的说明性财务报表。表 2 截取 的 是 其 中 制 造 业公司 的 示 例 。 需 要 注 意 的 是 ， 在 此 例 子 中 对 于 运 营 部 分 (Business)进一步分为 Operating 和 Investing。同时给出的例子中其它综合收益（税后）也细分为 Investing 和 Operating， 列报的方式上没有于前面对应的项目合并汇总。这是与 Penman 重构利润表中的处理的不同。同时 IASB 也没有考虑所谓隐藏的其它综合收益。

财务报表重构框架

对于财务报表进行重构，首先需要确认的是报表科目内容和结构。最新的 2024 年报披露企业 应当按照《企业会计准则第 30 号——财务报表列报》（财会〔2014〕7 号）、财政部发布的财务报 表格式等相关规定编制 2024 年年度财务报表，未给更新的报表格式。本文分析一般企业，对合并报 表进行分析。所以采用的是《合并财务报表格式（2019 版）》。

（一）财务报表格式变更

关于财务报告的变更历史详见上一篇报告。对应的新金融准则和新收入准则说明也在之前报告 中详细说明，这里不在赘述。

（二）财务报表处理

与上一篇报告保持一致，本文也采用 wind 处理后的财务报表的数据。此外在 wind 中，公允 价值计量且其变动计入当期损益的金融资产没有另外单独设置，将其与交易性金融资产科目合并处 理。

金融企业科目

这里我们分析一般企业，金融企业相关的科目不做处理（合并财务报表格式（2019 版）中标记*号的科目）。在后续的因子分析中，也不包括金融类企业。

其它综合收益

不同于 Penman 从综合收益出发，本文对其它综合收益以及隐蔽的非清洁盈余等均暂不做调 整。 2009 年 6 月财政部发文《关于印发企业会计准则解释第 3 号的通知》（财会〔2009〕8 号）， 其中第七条利润表应当作哪些调整，给出“企业应当在利润表“每股收益”项下增列“其他综合收 益”项目和“综合收益总额”项目。 “其他综合收益”项目，反映企业根据企业会计准则规定未在 损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。 同时在 2012 年关于征求《企业会计准则第 30 号--财务报表列报(征求意见稿)》意见的函中， 将对应内容吸收进列报准则中。2014 年 7 月 1 日起施行《企业会计准则第 30 号——财务报表列报》， 对于其他综合收益项目，要求应当根据其他相关会计准则的规定分为下列两类列报：（一）以后会计期间不能重分类进损益的其他综合收益项目 （二）以后会计期间在满足规定条件时将重分类进损益的其他综合收益项目 与利润表主表对应的数据字段一般只有“其他综合收益”，详细的数据更多在对应的财务附注 中。而且财务附注科目差异较大，本文暂不考虑其影响。即从净利润出发，不对“其它综合收益” 科目按照经营性和金融性拆分。

所有者权益变动是否重构

Penman 在重构利润表之前，对股东权益变动表也进行了重构，主要是处理其它综合收益项目。 此外其还提到了关于股票期权中所涉及的隐蔽的非清洁盈余，本文不做处理。

利润表重构处理

参照以上方式，本文对利润表做如下重构：经营利润、其它经营利润、金融性利润（净融资费 用），扣除对应的所得税，对应表中为 Operating income from sales（after tax）、other operating income from sales（after tax）、financing income（after tax）。 具体科目划分如下表所示。依据合并财务报表格式（2019 版），采用 wind 数据格式（其它财 务数据库做对应处理）。 其中，“减:财务费用”需要扣除对应“财务费用:利息费用”和“财务费用:利息收入”，“加: 投资净收益”需要扣除对应“其中:对联营企业和合营企业的投资收益”。本文对于“其中:对联营企 业和合营企业的投资收益”放入其它运营收入部分。

关于所得税的分配，参考 Penman 的处理方式，按照上文拆分的经营性、其它经营性和金融性 三部分，按照比例重新分配抵扣。

利润表重构结构因子

利润表重构后分为三部分，直接构建利润表对应的结构因子，其它运营利润占比、净融资费用 占比（净财务费用占比）。为分析其它综合收益的影响，本文也给出其它综合收益占比因子。

1 其它营业收入占比(OOI/OI)

分母是全部经营性利润。这里是考虑存在利润为负数的情况，所以整个计算是将因子取绝对值。 需要说明的是其它运营利润和运营利润均扣除所得税。

2 净融资费用占比（净财务费用占比，NFE/净利润）

表示重构后的利润表中，净财务费用在整个净利润的占比。需要注意的是净财务费用也对相应 的所得税部分进行抵扣。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）