2023年电子行业半年报业绩综述：上半年业绩寻底，二季度触底向上

整体业绩：H1 业绩下滑，Q2 已触底向上

H1 营收、归母净利润双降，Q2 表现显著好于 Q1。2023H1 电子板块实现营业收入 12,991.88 亿 元，同比-7.06%，实现归母净利 423.32 亿元，同比-48.56%；2023Q2 电子板块实现营业收入 7025.12 亿元，同比-6.08%、环比+7.58%，实现归母净利润 283.82 亿元，同比-37.08%、环比 74.49%。受地缘政治冲突、全球通货膨胀、终端创新放缓等多重因素的影响，叠加此前缺货涨价 行情衍生出供应端的持续扩张，电子板块自 2022 年下半年进入下行周期，22Q4-23Q1 基本面 寻底，23Q2 业绩已触底回升。

H1 毛利率、净利率下行，Q2 盈利能力已触底向上。2023H1 电子板块毛利率、净利率为 14.91% 和 3.29%，分别较上年下降 1.10pct 和 1.32pct；单季度来看，2023Q2 电子板块毛利率、净利率为 15.50%和 4.14%，分别较 2023Q1 提升 1.08pct 和 1.62pct，在 2022Q1-2023Q2 区间内，电子板块 毛利率和净利率分别在 2023Q1 和 2022Q4 触底，由此可见在季度维度上电子板块业绩已在 2022Q4~2023Q1 触底，2023Q2 板块业绩已触底向上。

细分业绩：整体业绩不佳，上游设备、下游品牌端相对较好

子板块业绩全面下滑，Q2 多数板块业绩回升。受下游需求持续低迷影响，芯片设计、存储、面 板、被动元件等板块产品价格下滑，影响各相关板块业绩表现，H1 仅上游的半导体设备、和下 游的品牌消费电子板块业绩依旧保持正向增长。Q2 细分板块虽较上年同期下滑显著，但多数板 块业绩已触底向上，其中芯片设计、集成电路封测、半导体设备、光学元件、品牌消费电子等板 块业绩反弹尤为显著。

（一） 半导体：基本面触底回升，AI 与自主可控成长可期

1、 数字 IC：需求不振致业绩下滑，AI 赛道成长动能充足

板块业绩：申万数字芯片设计板块 2023H1 实现营收 475.17 亿元，同比-16.94%，实现归母净利 润 22.30 亿元，同比-78.98%；板块 2023Q2 实现营收 257.61 亿元，同比-15.67%、环比+17.37%， 实现归母净利润 15.75 亿元，同比-74.46%、环比+159.06%。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 32.15%和 5.05%，分别较上年变动-4.23pct 和-6.23pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 31.35%和 6.55%，分别较 Q1 变动-1.54pct 和+3.44pct。

库存情况：数字芯片设计板块存货在 2022 年持续走高，受下游需求低迷影响，去库存成为多数 企业的选择，板块毛利率也随之下滑。从库存结构来看，2023H1 板块产成品与在产品存货均有 所下滑，接近或低于上年同期水平，原材料持续上涨成为拖累库存去化的主要因素。

研发投入：尽管业绩下滑，数字芯片设计板块研发支出及营收占比则在持续攀升，在自主可控 和 AI 逻辑的推动下，2023H1 板块研发支出为 100.63 亿元，占营业收入的比重超过五成。

个股业绩：H1 数字芯片设计企业业绩普遍下滑，在下游需求持续低迷的情况下，存储器价格持 续下滑，部分与消费、家电相关度高的芯片设计企业业绩受影响较大，而与信创战略、数字革命 密切相关的 AI、CPU 等领域的相关公司业绩表现则相对较好。Q2 多数企业营收环比大幅上升， 毛利率虽环比无显著提升，但受益于企业自身经营管理效率的提升或政府补助的加持，净利率 普遍环比提升，从而带动多数企业净利润环比提升。

综上所述：受终端需求低迷影响，数字芯片设计板块短期内面临周期下行压力，在此情况下行 业市场竞争不断加剧，产品价格下行压力增大。2023H1 板块业绩继续下探，但受益信创、数字 经济的政策推动和 AI 创新的成长驱动，兼具拓展空间与成长潜力，在本轮周期触底后有望迎来 新一轮成长机会。

2、 模拟 IC：库存高企，利润亏损

板块业绩：申万模拟芯片设计板块 2023H1 实现营收 169.73 亿元，同比-14.86%，实现归母净利 润-6.55 亿元，同比-120.62%；板块 2023Q2 实现营收 96.40 亿元，同比-0.99%、环比+31.47%， 实现归母净利润-2.00 亿元，同比-113.31%、环比亏损收窄。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 36.56%和-3.97%，分别较上年变动-6.33pct、-11.56pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 35.38%和-2.15%，分别较 Q1 变动-2.72pct、+4.21pct。

库存情况：模拟芯片设计板块存货在 2023H1 持续走高。从库存结构上看，库存增长主要来自原 材料端，由于前期晶圆备货及采购订单的签署，材料端供货短期内难以快速下调，致使整体库 存去化不及预期。

个股业绩：2023H1 申万模拟芯片设计板块 32 家上市公司，除芯动联科、慧智微-U、美芯晟 3 家公司营收、归母净利润均实现正向增长，其他公司业绩均有下滑；2023Q2 板块多数上市公司 环比业绩实现正向增长，但毛利率环比提升个股不多，净利率环比数据多数实现正向增长。

综上所述：模拟芯片企业业绩亦受下游需求影响较大，但板块业绩已在 Q2 反转，目前存货高 企，尤其是材料端的存货对企业库存去化进度形成拖累。

3、 半导体设备：下游产能提升，业绩保持增长

板块业绩：申万半导体设备板块 2023H1 实现营收 203.43 亿元，同比+35.32%，实现归母净利润 44.99 亿元，同比+61.60%；板块 2023Q2 实现营收 110.41 亿元，同比+26.03%、环比+18.69%， 实现归母净利润 29.48 亿元，同比+47.61%、环比+89.96%。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 44.18%和 22.32%，分别较上年变动-1.23pct 和 2.51pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 44.38%和 26.87%，分别较 Q1 变动+0.46pct、+9.96pct。设备行 业板块整体业绩保持高速增长态势，国产替代空间快速打开。

个股业绩：2023H1 申万半导体设备板块 17 家上市公司业绩普涨，北方华创、中微公司、拓荆 科技、盛美上海、华海清科、中科飞测-U、芯源微等头部企业受益于国内下游晶圆制造厂的产 能提升，销售订单充足，在国产化替代的主导逻辑下，营收与净利润均保持快速增长。

综上所述：2023H1 半导体设备板块业绩高速增长，国产化替代持续深化。随着中美在高科技领 域的不断脱钩，上游半导体设备板块自主可控、国产化替代的逻辑不断强化，国内企业在手订 单充足，进入业绩收获期。

4、 分立器件：市场竞争加剧，归母净利润连续四个季度下滑

板块业绩：申万分立器件板块 2023H1 实现营收 457.42 亿元，同比+2.53%，实现归母净利润 29.32 亿元，同比-29.33%；板块 2023Q2 实现营收 236.23 亿元，同比+6.42%、环比+6.13%，实现归母 净利润 15.01 亿元，同比-35.06%、环比+2.53%。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 21.19%和 6.35%，分别较上年下降 2.06pct 和 1.40pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 20.91%和 6.37%，分别较 Q1 下降 0.73pct、0.05pct。

库存及价格情况：分立器件板块存货自2022Q3开始大幅提升，库存增长主要来自产成品，2023Q2 板块期末库存仍处高位。汽车、新能源领域高速增长的需求放缓以及行业产能的集中释放，是 国内分立器件板块库存上涨的主要原因。通过观察海外功率半导体大厂英飞凌的货期、价格趋 势，高压 MOSFET、IGBT 的货期自 2022Q3 以来分别保持在 50~54 周、39~50 周，货期及价格 趋势持平但仍处于高位，低压 MOSFET 虽然价格趋势自 2022Q3 以来持平，但货期趋势则持续 下滑，2023Q2 货期由 2022Q2 的 52~65 周高位跌至 20~52 周。

个股业绩：2023H1 除斯达半导、宏微科技这两家以 IGBT 产品为主的公司业绩保持正向增长外， 其余多数公司因功率半导体市场产能释放、竞争加剧、价格下调等因素，业绩均有所下滑。

综上所述：分立器件板块公司以功率半导体业务为主，2022 年下半年以来，随着汽车、新能源 领域高速增长的需求放缓以及行业产能的集中释放式，功率半导体供需紧张局面不断缓解，市 场竞争加剧，利润水平持续下滑。个股业绩呈现分化，产品以 IGBT 为主的公司业绩维持正向增 长，低端领域公司业绩下滑幅度更大。未来随着晶圆产能的释放，行业前期依赖供不应求、产品 涨价而实现业绩普遍增长的模式将难以为继，在行业竞争不断加剧的趋势下，在产品结构、客 户储备上具备核心优势的企业将脱颖而出。

（二） 元件：库存去化，回暖在望

1、 PCB：终端需求低迷，产品价格下降

板块业绩：申万印制电路板板块 2023H1 实现营收 873.89 亿元，同比-10.72%，实现归母净利润 52.29 亿元，同比-32.09%；板块 2023Q2 实现营收 446.19 亿元，同比-10.34%、环比+4.32%，实 现归母净利润 28.67 亿元，同比-31.75%、环比+21.33%。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 18.58%和 5.93%，分别较上年变动-2.26pct 和-2.50pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 17.89%和 6.40%，分别较 Q1 变动-1.41pct、+0.95pct。

库存情况：印制电路板板块库存自 2022Q4 以来持续下滑，至 2023Q2 跌至 299.53 亿元，其存货 结构中原材料、在产品、产成品均在保持一定幅度的下降，板块去库存已有成效。

个股业绩：2023H1 板块多数企业营收下滑、业绩承压。上游覆铜板（CCL）企业面对来自市场、 供应、竞争等多方面的沉重压力，利润端承受较大压力。PCB 公司相对较好，但因行业需求不 足和竞争加剧，依然面临着产能利用率下降和产品价格下降的考验，下游汽车、医疗、航空航天、工控等领域需求相对较好，消费电子、通信等领域则呈现一定程度的下滑，部分公司反馈 Q2 订单有所回暖，下半年业绩有望回升。

综上所述：2023 年上半年，受通胀高企、终端需求低迷、行业竞争加剧、地缘政治冲突等影响， PCB 市场形势低迷，除服务器、新能源汽车和能源类订单较好之外，以手机、笔电为代表的主 流消费电子市场整体需求萎靡。Prismark 预测，2023 年全球 PCB 产值较上年同期下降 9.3%，行 业预计将在 2023 年下半年出现季节性复苏，随着数字经济、人工智能、云计算及数据中心、智 能汽车、绿色能源、ARVR、卫星通讯等应用领域的高速发展，中长期来看 PCB 产业将继续保 持增长态势。

2、 被动元件：库存去化卓有成效，业绩反弹较为显著

板块业绩：申万被动元件板块 2023H1 实现营收 186.01 亿元，同比-2.54%，实现归母净利润 23.12 亿元，同比-22.63%；板块 2023Q2 实现营收 101.28 亿元，同比+1.43%、环比+16.62%，实现归 母净利润 13.33 亿元，同比-10.55%、环比+30.53%。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 26.12%和 12.74%，分别较上年下降 0.78pct 和 0.76pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 27.06%和 13.45%，分别较 Q1 变动+1.72pct、+1.38pct。

库存情况：被动元器件板块存货自 2022Q4 以来显著下降，至 2023Q2 跌至 83.95 亿元，与 2022Q1 水平基本持平，说明板块去库存已卓有成效。通过观察海外陶瓷电容龙头的货期趋势，消费级 陶瓷电容货期基本自 2022Q4 起持续下降，汽车级陶瓷电容货期相对稳健，仅国巨（Yageo）的 货期自 2023Q1 起由 26~30 周降至 14~16 周。

个股业绩：被动元件行业的景气度因不同应用领域差异明显，消费电子需求下滑而新能源、电 动汽车、工控等领域电子需求仍然较旺。2023H1 电容领域的法拉电子、江海股份、铜峰电子营 收及归母净利润双双保持正向增长，主要得益于业务在光伏、风电、工控及新能源汽车市场的 持续增长。晶振领域公司受消费电子及通讯市场疲软的影响，产能利用率与产品价格下降，基 本处于亏损状态。

综上所述：被动元件板块亦受消费电子需求疲软影响，2023H1 板块业绩下滑显著。板块存货自 2022Q4 以来显著下降，2023Q1~Q2 存货已与 2022Q1 水平基本持平，国际头部企业的货期亦恢 复至健康区间，说明行业库存去化已卓有成效，业绩触底回升在望。

（三） 面板：价格回升，业绩修复

板块业绩：申万面板板块 2023H1 实现营收 2573.60 亿元，同比-9.09%，实现归母净利润-51.59 亿元，同比-191.82%；板块 2023Q2 实现营收 1372.25 亿元，同比-0.11%、环比+14.23%，实现 归母净利润-20.09 亿元，同比-343.76%、环比亏损收窄。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 10.40%和-2.20%，分别较上年变动+0.02pct 和-0.78pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 11.855%和-1.14%，分别较 Q1 变动+3.09pct、+2.27pct。

库存情况：库存逐步下降，价格触底后逐步修复。2022 年下半年，面板企业主动降低稼动率， 减少企业库存，三季度伊始板块存货持续下降，到 10 月份面板价格实现触底后并逐步修复。 2023H1 面板企业存货虽较 2022Q1 有所回升，但仍处在较低水位。

个股业绩：2023H1 面板双龙头中的京东方 A 营收与归母净利润同比下滑，TCL 科技因新能源 光伏业务，业绩同比略有提升。受益于面板企业主动降低稼动率，面板价格逐季度提升，Q2 双 龙头业绩环比显著改善。

综上所述：2022 年下半年起，面板企业主动降低稼动率，减少企业库存，到 10 月份面板价格触 底后逐步修复，2023H1 面板行业仍处淡季，公司业绩继续承压。但行业景气低谷期有助于落后 产能出清和龙头企业市场地位与话语权的提升，随着面板价格的逐季回升，后续面板企业业绩 亦有望得到修复。

（四） 消费电子：果链与品牌端复苏强劲

板块业绩：申万消费电子板块 2023H1 实现营收 5450.31 亿元，同比-1.80%，实现归母净利润 212.50 亿元，同比-3.29%；板块 2023Q2 实现营收 2988.90 亿元，同比-6.06%、环比+2.23%，实 现归母净利润 137.13 亿元，同比+4.44%、环比+56.57%。

盈利能力：板块 2023H1 毛利率、净利率为 12.10%和 3.98%，分别较上年下降 0.24pct 和 0.28pct； 板块 2023Q2 毛利率、净利率为 12.57%和 4.70%，分别较 Q1 变动+0.97pct、+1.57pct。

个股业绩：尽管终端市场面临需求低迷的压力，消费电子板块内多数公司业绩依然实现正向增 长。其中，因 iPhone 出货相对坚挺，果链企业业绩相对突出，果链龙头如立讯精密、蓝思科技、 领益智造业绩依旧保持正向增长；此外，品牌端企业如传音控股、安克创新、漫步者在 2023H1 业绩均有显著提升。

综上所述：尽管面临消费需求疲软的压力，品牌端企业可以将压力传导至中上游企业，业绩相 对稳健。当前以智能手机为主的消费电子市场正逐步迈入存量竞争阶段，现阶段已出现的 AR/VR、AI 等新技术已呈现革新苗头，并在不远的未来有望得到普及应用，消费电子板块破局 的关键仍然还是在于革命性的创新应用。

编辑：火腿肠