2022年青鸟消防研究报告 一站式消防电子产品服务商

一、脱胎于北大体系的“一站式”消防电子产品服务商，业务维持高速增长

内生+外延共同推进产品、客户拓展

以消防报警业务为核心兼拓展多类型消防业务，发展历程大概分为三个阶段

1）2001-2010年为初创期：围绕消防报警产品开展业务布局。2001年公司成立，2005年公司开发完成完全自主知识产权的红外光 束感烟探测器，2007年公司收购久远智能，建立完整的消防报警产品线。

2）2011-2018年为拓展期：产品出海与多品类拓展同步进行。2011年公司设立美安（加拿大）公司，初始拓展国际市场业务，同 时公司以消防报警业务为基点先后收购正天齐、格睿通、中科知创等企业，拓展气体检测、智慧照明、智能疏散等业务。

3）2019至今为成熟期：产品线逐步趋于成熟。2019年公司于深交所中小板上市，同年，公司自研的消防报警专用芯片 “朱鹮” 问世并先后经过三代迭代，2021年公司收购康佳照明、左向照明，应急疏散产品技术进一步提升，2022年公司逐步形成通用消防 报警系统、照明与智能疏散系统、工业消防报警产品、气体类自动灭火和检测业务、智慧消防+家用消防等多维度的产品布局。

股权结构分散，管理层多有北京大学背景

公司股权结构较为分散，无实际控制人。北大青鸟环宇科技股份有限公司为青鸟消防最大控股股东，持股比例为36.73%，穿透来 看，北京彩峰科技发展有限公司持有北大青鸟环宇13.21%的股权，北京大学通过彩峰科技间接持有公司股权；其余公司的主要股 东包括蔡为民、赵勋亮、曾德生等，分别持股11.35%、1.26%、1.15%，其中蔡为民为公司董事长。

公司有控股子公司/子企业55家，参股公司6家。主要控股公司包括北京惟泰安全设备、四川久远智能消防设备、北京正天齐消防 设备、北京中科知创电器、安美（加拿大）消防设备、格睿通智能科技、广东左向照明等。

业绩呈现波动上升趋势，业务围绕消防报警展开

近五年，受益下游业务拓展，公司营业收入和归母净利润增速波动上行。2017-2021年，公司实现营业收入14.7、17.8、22.7、25.2、38.6亿元， 五年CAGR为24.7%；同期，公司实现归母净利润3.2、3.4、3.6、4.3、5.3亿元，五年CAGR为13.3%。其中2021年公司营业收入、归母净利润 同比增长53.0%、23.2%，业绩保持高速增长主要系公司下游业务的业务拓展，公司应急照明与智能疏散业务同比增长266.0%，同时在工业消 防领域实现了从0到1的突破，同比增长225.7%。

2020年公司营业收入边际放缓，主要系疫情影响；2017-2019年公司归母净利润增速放缓，主要系公司处于快速扩张期，且市场竞争加剧，盈 利能力短期承压。

2022H1公司实现营业收入、归母净利润20.5、2.4亿元，同比增长46.7%、15.9%，为公司2022年完成50亿元营业收入的目标打下了坚实的基础。

逐步推进行业整合，多样化、高质量产品构建品牌护城河

截至2022年6月底，公司共有55家控股子公司/子企业和6家参股公司；其中无实际经营或尚未开展业务的子公司共16家：包括新设 立待开展业务公司3家、子公司持股平台10家和拟注销公司3家；其余45家参股和控股公司分布于全球各地开展消防相关经营业 务。

公司参控股公司半数来自于收购兼并。公司参股和控股公司的设立方式包括投资收购、投资设立、设立联营企业和合营企业，占 比分别为50%、33%、9%、8%，其中投资收购为整合行业的主要方式。

2020年以后，公司行业整合进入新的发展期。2020、2021年境内外参股和控股公司数量分别为28、51个，同比增长40.0%、 82.1%，公司在持续发展消防报警传统业务的同时在照明和智能疏散领域加速拓展。

二、构建“3+2+2” 业务体系，全产品线多点开花

立足 “一站式”消防安全解决方案，构建3+2+2发展框架

公司“3+2+2”发展框架共包含通用消防报警系统等五大类业务，七类细分领域

依照战略模块，公司业务发展框架为“3+2+2”模式：以通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防为核心的“三驾马车”，①“气体类的自动灭火和检测业务” +“②及以智慧消防、家用消防为核心” 的“两颗新星”基础上，持续向安防、物联网等相关领域延展，进而实现“消防安全+物联网”的全球化目标。

三驾马车：收入占比82.0%，为公司业绩基本盘。涵盖通用消防报警系统、照明与智能疏散系统、工业消防报警产品，为目前营收的构成主体，2021年公司前两项业务的市 占率分别为8.8%、2.3%，并在大工业消防领域实现“由0到1”的突破，公司已在此领域构建起青鸟消防、久远智能、左向照明等品牌壁垒。

新星之一：收入占比11.6%，市场空间巨大，公司业务已起量。涵盖气体检测监控系统、自动灭火系统，2021年市场空间合计为819.5亿元，公司的市占率仅为0.5%，公司 未来通过资本运作和产品迭代丰富产品品类，提高市占率。

新星之二：收入＜6.4%，细分赛道潜力大，但仍处于早期阶段，公司已开启布局。涵盖智慧消防、家用照明，2021年市场空间仅为48.2亿元，随着智慧城市的推进和家庭 防火法规的逐步完善，此领域发展潜力巨大。

三、国内消防产品市场空间超千亿元，传统赛道趋于成熟但新兴赛道高成长

消防产品市场空间超两千亿，民用市场占比较大

消防产品与下游房屋竣工面积有关，主要应用于新建建筑但旧建筑改造占比逐步提升

消防产品下游与房地产开发面积相关，且更为靠近竣工侧。2016-2020年，中国房屋竣工面积虽然出现波动收紧，但总量仍维持9 亿平方米以上；2021年房屋竣工面积企稳回升，同比增长11.2%，预计未来房屋竣工总量将呈现稳步增长。

消防产品主要应用于新建建筑，旧建筑改造占比逐渐提升。2017-2020H1，以三江电子新建、改建领域营收占比来看，新建领域 应用占比仍高于70%，构成主体；改建占比快速提升，由2017年的14.4%提升至2020H1的29.3%，增加14.9PCT。

分应用领域看，消防产品主要应用于政府建设需求和民用住宅领域，需求占比分别为37%、31%。除此之外，消防产品应用于商 业建筑和工业领域，需求占比分别为17%、10%。

报警、灭火等传统领域空间较大，储能等新兴领域高成长

总结：自动灭火、应急疏散、消防报警市场空间较大，储能消防、智慧消防增长速度较快

从消防产品整体看，建筑防火、自动灭火、消防报警、应急疏散价值占比较高，分别为25.0%、21.0%、11.1%、11.3%， 合计达到68.4%。

以公司所在的七个主要细分领域为例评估各领域的成长性的市场空间：1）传统业务：自动灭火、应急疏散、通用消防 报警等传统行业规模较大增速持稳，2021年市场空间分别为533.5、286.0、282.2，2022-2024年CAGR为2.3%、7.0%、 5.2%；2）新兴领域：储能消防、智慧消防等领域市场规模较小但是增速较快，2021年市场空间分别为2.0、46.0亿元， 2022-2024年CAGR为80.3%、14.5%。

四、消防领域竞争者众多，但行业集中化趋势已逐步显现

国内消防市场化时间较晚，呈现“大行业、小公司”竞争格局

国内消防市场化时间较晚，2012年以后消防企业数量快速增长

国内消防行业市场化时间较晚：1986年国内第一批民营企业进入消防行业；1998年国内第一部《消防法》实施，消防 产业重视程度进一步增加；2001年公安部取消了消防产品生产销售备案等级制度，消防产品市场准入制度建立，消防 行业进入快速市场化发展阶段；2012年以后消防企业数量迅速增加，消防产业有了长足进步。

2012-2021年我国消防企业数量快速增加，通过企查查以消防关键词对全国消防相关企业数量进行统计，消防企业数量 从2012年7.1万家增长至2021年的70.3万家，十年CAGR为26.8%。

国内消防竞争格局较为分散，青鸟消防等企业位于行业前列

从房地产下游需求看，根据2018-2021年《房地产开发企业综合实力TOP500首选供应商服务商品牌测评研究报告》，青 鸟消防、鼎信消防、尼特、海湾安全、三江电子（泛海三江）、利达华信等企业品牌首选率较高，位于行业前列；其 中青鸟消防的品牌首选率分别为16%、21%、17%、15%，四年均位列TOP3，其中两年位列第一名；鼎信消防三年位 列TOP3；尼特、海湾安全两年位列TOP3。

行业竞争加剧，营收扩张伴随毛利率短期承压

2017-2021年主要消防领域企业营收规模快速扩张

以青鸟消防、鼎信通讯、三江电子、中消云、翼捷股份、国安达、金盾电子、威海广泰主要竞争厂商于2017-2021年的 经营数据为例分析行业变化趋势。 营业收入：标的公司营业收入保持正向增长，五年CAGR为22.2%；其中威海广泰、青鸟消防、鼎信通讯的营收规模高 于标的公司平均值。 归母净利润：标的公司营业收入波动上行，五年CAGR为6.7%；其中青鸟消防归母净利润最高，且始终保持正向增长。

发达国家市场集中度较高，市场出清与整合或成为大势所趋

2021年全球消防产品市场空间约为4858亿元，开利等消防龙头市占率超过7%

全球市场空间：2021年全球消防行业市场空间约为4858亿元，2022-2025年预计以7.1%的CAGR复合成长，到2025年市场空间将达6392亿元。

全球消防行业市场已呈现出集中化趋势： 2021年，开利（Carrier Global）、霍尼韦尔（ Honeywell ）消防业务营业收入分别约352、353亿 元，对应市占率分别为7.2%、7.3%；考虑到江森自控（Johnson Controls）、西门子（Siemens）等全球消防龙头企业业务规模处在同一水准， 预计全球消防行业CR4将达到30%，市场竞争已体现出集中化趋势。

美国消防市场已经趋于成熟：以2012年数据为例，前三大消防龙头企业泰科（Tyco）（2016年与江森自控合并）、霍尼韦尔（Honeywell）和 美国联合技术（UTC）（2018年分拆为三家公司，开利为其中之一），年销售额接近100亿美元，CR3超过30%.。

参考全球消防行业发展历史，中国消防行业正处在并购整合的初级阶段，预计市场出清与整合或成为大势所趋。

五、定增募集资金17.9亿元，产能和技术综合实力提升

定增募集资金17.9亿元，产能和技术综合实力提升

公司完成非公开发行股票募集资金17.9亿元，用于产能扩产和智慧消防平台建设

2022年11月，公司完成非公开发行股票，募集资金总额17.9亿元，用于青鸟消防安全产业园、绵阳产业基地升级改扩建项目、智慧消防平台建 设项目建设，项目完成后将提高公司产能和综合研发能力。

产能提升：青鸟消防安全产业园、绵阳产业基地升级改扩建项目将提高公司在长三角了西南地区的辐射能力，项目建设周期分别为2、1.5年， 完工后预计产出39.8亿元/年的营业收入和4.7亿元/年的净利润。

技术水平提升：智慧消防平台建设项目建设主要针对目前公司的消防云服务平台进行研发升级和消安一体化平台进行全新开发，预计将提升 公司智慧消防平台的服务水平。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）