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青鸟消防（002960）研究报告：市场扩张进行时，消防安全龙头振翅高飞。消防安全领域全面布局，份额有望持续提升。公司以民用消防为基本盘， 不断拓宽业务边界，实现了“一站式”消防安全产品与服务闭环。公司经 过多年技术积累，初步形成了“3+2+2”的业务体系，即以通用消防报警、 应急照明与智能疏散、工业消防为核心的“三架马车”，气体类自动灭火 和气体检测业务，及以智慧消防、家用消防为核心的“两颗新星”。对标 美国消防报警行业与中国安防行业，两者 CR2 分别约为 30%/52%，而国 内消防报警行业 CR2 不足 20%，在消防产品技术属性加强+工业消防需 求扩张的推动下，消防安全龙头企业有望进一步提升市场份额。 应急疏散进入发展窗口期，对业绩增长形成强力支撑。

应急疏散行业处于 强政策导向的发展窗口期。相关政策规定，新建楼宇安装的应急疏散照明 灯必须连接消防报警控制程序，这一规定促使应急疏散市场从传统的灯具 厂商向消防报警企业迁移。公司把握住了应急疏散的发展机遇，已形成多 品牌的应急消防产品矩阵，2021 年公司应急照明与智能疏散系统实现营 收 6.6 亿元，同比大增 266.2%。未来应急疏散业务将持续对公司业绩增 长形成强力支撑。

工业消防方兴未艾，切入储能高增长赛道。工业消市场更为细分，毛利率 更高，国产化程度低。公司 2013 年收购惟泰安全，布局工业气体检测业 务。经过 8 年的发展，公司气体检测业务营收已突破 1 亿元，同时积累了 大批工业客户。2019 年公司开始生产火焰探测器、温感报警器等工业消 防产品，2021 年公司的图像型火灾探测器、吸气式感烟火灾探测器均等 产品均已研发完成并取得相应证书。储能消防为高速增长赛道，预计 2025 年市场规模为 42.6-67.1 亿元，2021-2025 年市场规模 CAGR 超过 100%。 2021 年公司大力推进储能消防的市场拓展与应用，中标多个储能消防项 目，并在 2022 年 1 季度先后中标宁德福鼎时代锂电池厂房、中航锂电等 代表性工业消防项目。我们认为工业消防产品的放量将持续改善公司盈利 水平，并为公司估值带来新一轮上行周期。