青鸟消防（002960）研究报告：消防报警龙头，储能消防打开新增长极.pdf

上传者：楚**
时间：2023/02/27
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青鸟消防（002960）研究报告：消防报警龙头，储能消防打开新增长极。国内消防报警龙头，专注于消防安全产品二十余年。公司产品贯穿火灾安全管理预警-报警-疏散-灭火全过程，定位于一站式消防安全系统产品供应商。近年来公司业绩稳步增长，2017~2021 年营收、归母净利润复合增速分别为 27.2%、13.2%。

通用消防报警：通用消防报警产品主要使用在住宅、商业地产、教育、卫生、文体及政府等民用建筑领域。经测算，2022 年我国通用消防报警行业市场规模约 325 亿元，呈现“大行业，小企业”竞争格局。近年来，随着地产新建面积放缓，通用消防报警逐渐步入存量竞争市场，过剩供给正在逐步出清。2021 年，青鸟消防在通用消防报警领域市占率约为7.6%，较2017年的5.0%明显提升。假设公司市占率在2024 年提升至 12.5%，对应公司 2021-2024 年通用消防报警业务营收 CAGR 将达到 19.4%。

工业消防：工业消防产品应用于工业生产，经测算，2022 年我国工业消防报警市场规模为 230 亿元（不含储能消防）。工业消防相较通用消防技术要求更高，我国市场长期被霍尼韦尔、泰科等国外高端品牌占据。公司于 2021 年开启工业消防解决方案销售元年，自研“朱鹮”芯片带来产品差异化竞争优势，有望实现国产替代。此外，随着全球电化学储能市场爆发，储能消防重要性不断提升，预计 2022~2024 年我国储能消防市场规模分别为 2.0/4.1/9.7 亿元。公司已完成探测端+系统端+灭火端的储能消防产品体系构建，并有多个储能消防项目落地，未来该业务有望高速增长。综合来看，预计 2024 年公司工业消防报警业务（包含储能消防）市占率逐步提升至 1.20%，对应公司 2021-2024 年工业消防业务营收 CAGR 将达到 107%。

应急疏散：2019 年新国标的发布推动行业市场规模迅速扩大，经测算，2022~2024 年应急疏散市场规模分别为 260/296/325 亿元。公司于行业爆发前夕收购中科知创，此后相继收购康佳照明、左向照明股权，扩充产能的同时完善品牌矩阵。我们假设公司应急疏散产品市占率从 2021 年 3.2%逐步提升至 2024 年的 7.5%，则对应公司该业务 2021-2024 年营收 CAGR 为 54.6%。