北交所策略专题报告：北交所高股息配置建议，分红扩容迎新机遇，四相结合精选36家标的

北交所上市公司多处于创业与成长阶段，依托资本市场融资支持实现快速发展，股东回报意识与现金分红能力同步提升，高股息资产的配置价值持续凸显。2021年以来北交所利润分配力度持续加码，现金分红总额与分红企业数量实现双扩容。横向对比各板块股息收益水平，北证A股股息率整体占优，具备较强的防御属性与收益打底作用。

北交所分红规模与企业数量双扩容

北交所现金分红总额从2021年的19.10亿元增长至2025年的55.81亿元，四年增幅近2倍；实施现金分红的企业从73家增至242家，北交所分红覆盖面持续拓宽。2024年受北交所盈利短期波动影响，分红规模与企业数量略有回调，2025年迅速修复并创出新高，彰显出北交所上市公司分红意愿的稳定性与长期提升趋势。

公司的股利分配与生命周期密切相关，体现为初创期以及成长期的企业高股息一般不能与高成长并存，成长型企业规模扩张要求较强，面临投资机会也较多。如果此时能获得充足资本，企业发展速度就能加快，利润额就能快速增长。进入成熟期之后公司在手现金流变得丰富，如没有更好的投资项目，上市公司就应该加大分红。北交所内公司大部分在生命周期较早阶段，开创期、成长期企业较多，但随着登陆北交所获得资本市场助力，公司普遍得到较快发展也比较注重股东回报。

北证A股股息率横向对比占优

横向对比各板块股息收益水平，北证A股股息率整体占优。2021-2024年北证A股股息率TTM均值持续高于创业板与科创板，2022年达到1.90%的阶段峰值，领先优势最为明显。2025年受板块股价上涨带动股息率被动回落，截至2026年9月18日，北交所股息率TTM均值仍达1.37%，分别高于创业板0.35Pcts、科创板0.55Pcts。相较于双创板块更侧重成长估值的特征，北交所凭借更高的分红回报水平，在市场震荡期环境中具备更强的防御属性与收益打底作用。

2025年北交所内共有242家公司进行分红，其中截至2026年9月18日，55家股息率在2.00%以上，20只在3.00%以上，最高达到7.88%。世昌股份、广咨国际、青矩技术、巴兰仕、奥美森等企业股息率居前，涵盖高端装备、消费服务等多个行业领域。

四维度构建高股息防御标的池

基于“股息率≥2%的收益底线、经营现金流为正的盈利质量、充裕货币资金的安全缓冲、低换手率的筹码稳定性”四大维度，构建北交所高股息标的池，共筛选出36家标的。这些企业具备高盈利质量，兼具震荡市防御能力与长期收益回报能力，是当前北交所市场环境下的优质配置方向。

盈利质量层面，36家公司2025年经营活动现金流全部实现净流入，标的经营现金流对归母净利润的覆盖比例高于0.8，25家企业净利润现金含量超1倍，利润质量与分红造血能力突出。其中广咨国际、青矩技术、巴兰仕、奥美森、明阳科技、中诚咨询、鼎佳精密7家标的股息率超4%，具备较好的收益增强效应。

资金储备维度，标的公司普遍持有充足货币资金，开发科技、广咨国际、星昊医药等账面现金储备雄厚，短期偿债与持续分红的安全垫充足。筹码稳定性方面，截至2026年9月18日，标的2026年日均换手率小于5%区间，市场投机性交易占比低，筹码结构扎实，股价波动与回撤风险相对可控。

北交所估值性价比进一步凸显

本周北证50报1,044.34点，较上周涨跌幅+2.04%，本周探底回升+量能边际修复，属于筑底企稳阶段。从估值方面来看，截至2026年9月18日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM分别为29.80X、39.30X、66.42X，北交所与创业板和科创板估值差分别达-9.50X和-36.62X。随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇。

从长历史序列看，北交所相对创业板和科创板的估值比均值已经回落至2024年以来的较低位置。2026年三季度北交所估值相对创业板和科创板估值比均值分别77%和38%，截至2026年9月18日，估值比分别为76%和45%。从北交所高点以来估值结构来看，高估值公司数量下降，低估值公司数量回升。伴随前期估值压缩与盈利验证分化，北交所板块内部估值结构正经历系统性重塑，截至2026年9月18日，北交所估值在0-50X的企业有188家，占比54.65%。

根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为25.60X、37.77X、32.20X、28.01X、26.00X。高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。

新股发行与打新收益表现

2025年1月1日到2026年9月18日，北交所共有84家企业新发上市。本周新股腾信精密在北交所上市，首日涨幅为79.71%。截至2026年9月18日，按照1500万元的现金账户为例，2024-2026年北交所网上按照最大申购上限的打新收益分别为33.44万元、41.96万元、45.99万元，打新收益率分别为2.23%、2.80%、3.07%。2025年1月1日至2026年9月18日，北交所上市企业的发行市盈率均值为14.29X、中值为14.98X；首日涨跌幅均值为255.71%，首日涨跌幅中值为181.49%。

从新股发行节奏上来看，2024年全年发行新股23家，2025年北交所上市企业26家，截至2026年9月18日，2026年北交所上市企业已达58家。

后市展望与股票池调整

横向对比双创板块，北交所整体估值洼地特征依然较好，当前已进入具备左侧布局窗口期。但当前流动性偏紧和量能偏小仍然是制约市场重要原因。随着5周年窗口期临近，近期政策动态密集，3个月持有期基金获批发行补齐产品线。建议进一步关注改革政策的动向。

近阶段的选股建议围绕盈利和景气进行筛选，寻找新的主线。建议关注三季报业绩和估值调整相对合理、具备新质生产力稀缺性标的单项冠军；高景气赛道中北交所中特有的细分产业链龙头的公司；优先关注PE低于30倍、中报增长、回购或增持、筹码集中的标的。本周调出中裕科技、美德乐，调入森合高科和中草香料。推荐关注的股票池涵盖信息技术产业链、化工新材料产业链、高端装备产业链、医药生物产业链及消费服务产业链等多个细分领域。