大族激光-002008-2026年中报点评：激光设备龙头，AI算力与3D打印注入增长新动能

信息产业设备驱动业绩高增，多板块需求共振

2026年上半年，大族激光实现营业收入134.13亿元，同比增长76.19%；归母净利润12.88亿元，同比增长163.84%；扣非归母净利润14.09亿元，同比增长439.62%。业绩大幅增长主要受信息产业设备、半导体设备及新能源设备需求增长带动。单二季度公司实现营业收入82.78亿元，同比增长77.29%，归母净利润9.34亿元，同比增长187.63%，延续较强增长态势。

从业务结构来看，信息产业设备成为业绩增长的核心驱动力。2026年上半年，公司信息产业设备实现收入74.04亿元，同比增长131.62%，贡献了公司主要的收入增量。其中，消费电子设备收入24.19亿元，同比增长196.93%，主要受终端产品创新及制造工艺升级带动；PCB设备收入49.85亿元，同比增长109.29%，AI服务器、高速交换机等需求推动了高多层板、HDI的扩产。

除信息产业外，其他业务板块亦呈现全面增长态势。新能源设备收入14.99亿元，同比增长55.95%，受动力电池与储能需求双轮驱动，同时海外属地化产线建设贡献了新增需求。半导体设备收入8.57亿元，同比增长43.81%，先进封装、测试设备景气改善以及AMOLED客户扩产带动了订单释放。通用工业激光加工设备收入36.53亿元，同比增长27.76%。多板块需求共振共同支撑了公司整体收入的快速放量。

AI算力扩产推动PCB设备高景气

全球云厂商持续加码AI基础设施建设，服务器PCB加速向高多层、高阶HDI升级。这一趋势不仅带动了PCB厂扩产，也推动了单线设备配置数量及技术价值量的提升，其中钻孔、曝光等核心设备受益更为明显。2026年上半年，公司PCB设备实现营业收入49.85亿元，同比增长109.29%，成为本轮业绩增长的核心驱动力之一。

大族数控作为公司PCB业务的布局主体，其产品已覆盖压合、钻孔、曝光、成型及检测等关键工序，并持续向高阶HDI、类载板及先进封装等高端市场延伸。相较单一设备厂商，公司具备更强的产品协同和订单获取能力。随着AI PCB扩产重心进一步向高层数、高密度产品迁移，相关设备需求有望维持较高景气度。根据公司公告，上半年新签订单约160亿元，同比增长超过100%，AI PCB高附加值产品产销两旺。

苹果创新周期叠加3D打印工艺渗透，消费电子进入新一轮成长阶段

2026年上半年，公司消费电子设备实现营业收入24.19亿元，同比增长196.93%，终端创新对设备需求的拉动已明显体现。随着苹果持续推进VC散热、折叠屏、超薄机身及新材料应用，零部件加工复杂度进一步提升，有望增加精密切割、焊接及检测等设备需求，并延长本轮设备更新周期。

与此同时，3D打印正由智能手表等场景向折叠屏铰链等复杂钛合金结构件拓展，长期亦具备向中框等高价值部件延伸的潜力。公司长期深度服务头部3C客户，在果链供应体系中具备较强客户基础，在激光器、振镜、整机设备及量产工艺方面具备较强积累。随着苹果持续推进钛合金等新材料应用，公司有望依托大客户优势受益于新工艺导入，3D打印业务第二成长曲线逐步清晰。

光纤业务打开新增量空间

在巩固传统优势业务的同时，公司积极向通信光纤领域延伸。报告期内，公司公告拟收购领纤科技51%股权，并规划在张家港建设年产6000万芯公里通信光纤及2000吨预制棒项目，进一步向通信光纤及空芯光纤延伸。光纤业务有望成为公司新的业绩增长点，为平台化业务格局补充重要拼图。

盈利能力显著改善，规模效应持续释放

高附加值产品收入占比的提升直接带动了公司盈利能力的改善。2026年上半年，公司综合毛利率同比提升3.99个百分点至34.94%，其中PCB智能制造装备毛利率达到35.15%，同比提升4.87个百分点；其他智能制造装备毛利率34.83%，同比提升3.58个百分点。AI服务器带动高多层板、高阶HDI等高附加值PCB设备快速放量，同时消费电子新品创新推动精密加工设备需求回升，收入结构持续向景气度较高的业务倾斜。

在费用端，收入规模的快速扩张带来了明显的费用摊薄效应。2026年上半年，公司销售费用7.85亿元，管理费用7.74亿元，同比分别增长24.83%、40.14%，均明显低于同期76.19%的收入增速。对应销售、管理费用率分别降至5.85%、5.77%，同比下降2.41、1.48个百分点。研发投入方面，公司上半年研发投入11.64亿元，同比增长29.44%，持续围绕AI PCB、3D打印、半导体及新型电池装备等方向推进技术迭代；研发投入占收入比重降至8.68%，主要由于收入快速放量带来的摊薄效应。归母净利率由上年同期约6.4%提升至约9.60%，产品结构改善与规模效应共同推动了利润弹性的显著释放。

盈利预测与估值分析

基于各业务板块的发展态势，预计公司2026-2028年营业收入分别为287.25亿元、401.98亿元、466.63亿元，同比分别增长53.13%、39.94%、16.08%。其中，PCB设备预计2026-2028年收入分别为91.21亿元、118.58亿元、130.44亿元；消费电子设备受硬件创新叠加3D打印渗透影响，预计2026-2028年收入约47.34亿元、106.11亿元、128.29亿元。综合毛利率预计维持在31.10%至32.41%之间。

在绝对估值方面，采用FCFF估值法，假设无杠杆Beta为1.2，无风险利率为1.66%，股票风险溢价9%，债务成本3.0%，永续增长率2%，测算得出加权平均资本成本WACC为12.42%，对应每股合理估值为131.43元。敏感性分析显示，在折现率与永续增长率变动0.1%的情况下，合理估值区间为126-138元。

在相对估值方面，选取华工科技、联赢激光、锐科激光作为可比公司，2026-2028年可比公司的万得一致预期归母净利润水平对应的PE估值分别为52倍、38倍、30倍。预计大族激光2026-2028年归母净利润分别为26.47亿元、41.59亿元、52.81亿元，对应PE分别为39倍、25倍、19倍。考虑到公司在手订单高速增长，消费电子和PCB业务高景气以及3D打印业务有望开始放量，给予一年期合理估值为126-138元（对应2026年PE 49-54倍），首次覆盖给予“优于大市”评级。