宇特光电-920157-北交所新股申购报告：卡位数据中心高景气，光连接“小巨人”配套光迅长飞

国家级专精特新“小巨人”，深度绑定头部光通信企业

宇特光电是一家专注于光连接产品研发设计、精密制造与销售业务的国家级专精特新“小巨人”企业，致力于为光通信领域设备商、系统集成商、国内外电信运营商、光电子器件企业提供高性能的光连接整体解决方案。公司自成立以来始终深耕光连接技术，核心产品主要应用于数据中心与光纤接入两大领域。

在数据中心领域，公司前瞻性布局高密度光互连技术，成功掌握双芯/多芯光纤耦合、极性转换技术及高速光模块内多芯阵列封装技术等核心技术，并推出适配AI、云计算发展趋势的400G、800G与1.6T高速光模块组件、AOC、极性可转换及超小型DPO等多芯预制成端连接器系列产品。凭借领先的技术实力和产品性能，公司已与光迅科技、长飞光纤、亨通光电等国内头部光通信企业建立长期稳定的合作关系，相关产品已广泛应用于阿里巴巴、腾讯、字节跳动等全球顶级互联网企业的数据中心。

在光纤接入领域，公司紧抓5G建设及“光纤到屋”（FTTR）升级带来的市场机遇，经过二十年技术沉淀，成功研发出国内领先的第三代光连接技术——“光纤熔端技术”。公司推出了现场组装型光纤连接器、预制成端单芯光纤连接器及光纤熔端设备等产品，为客户提供便捷、可靠、高效的一站式光纤连接解决方案。公司产品已深度服务于家庭、园区及政企用户的光通信网络建设，并与中国电信、中国联通、中国移动等大型运营商及设备商保持了长期稳固的合作关系。

截至2025年12月31日，公司拥有141项专利，其中发明专利21项、实用新型专利64项和外观设计专利56项，并参与制定4项通信行业标准。

数据中心业务占比过半，营收同比增长超50%

公司主要产品按照下游应用领域不同，可分为数据中心、光纤接入、配件及其他三大领域产品。2025年，数据中心领域营收占比55.75%，光纤接入领域占比41.59%，配件及其他产品营收占比2.66%。

2025年度，公司数据中心领域实现营收18,547.31万元，同比增长50.82%；光纤接入领域实现营收13,835.29万元，同比增长9.12%。数据中心业务占比持续提升，推动公司从以光纤接入为主的传统光连接供应商，向服务高速光互连需求的光连接解决方案提供商升级。2025年度，公司核心技术产品所产生的收入占比达到99.83%。

数据中心领域产品细分为预制成端连接器、高速光模块组件及其他产品。2025年，预制成端连接器营收占比最高，达到55.09%。具体价格上，预制成端连接器2025年平均单价为83.02元/个，较2024年的69.12元/个增长20.11%；高速光模块组件2025年平均单价为17.52元/个，较2024年的15.56元/个增长12.60%。产能利用率方面，2025年数据中心领域主要产品产能利用率保持在98.24%，产销率自2023年的97.16%提升至2025年的104.83%。

光纤接入领域产品细分为现场组装型光纤连接器、预制成端单芯光纤连接器、设备及组件及其他产品。2025年，现场组装型光纤连接器营收占比最高，达到75.93%。现场组装型光纤连接器2025年平均单价为2.45元/个，较2024年的2.28元/个增长7.46%。2025年度，光纤接入领域主要产品产能利用率为98.2%，产销率为98.49%。

盈利能力方面，2025年度，光纤接入领域产品毛利率相对更高，毛利率为46.85%；其次为配件及其他毛利率为31.89%；数据中心领域产品毛利率为25.71%。公司主营业务毛利率为34.66%。

直销模式主导，客户集中度相对较高

销售方面，公司以直销模式为主，以贸易商模式为辅。境内销售以直销模式为主，贸易商模式以境外销售为主。针对大型光通信设备商、系统集成商、光电子器件企业等客户，公司直接向终端客户销售产品。同时，公司与电信运营商主要通过公开招投标方式进行业务合作。

2023年至2025年，公司直销模式销售收入分别为16,631.76万元、22,393.59万元、30,644.33万元，占当期主营业务收入的比例分别为78.55%、88.59%、92.12%。直销模式占比逐年提升，反映出公司在头部客户供应链中的渗透率持续加深。

前五大客户整体保持稳定且客户集中度相对较高。2025年，公司向前五大客户销售金额合计22,574.78万元，占比营收比例为67.74%。其中，光迅科技为公司第一大客户，销售金额达14,153.61万元，占比42.47%；烽火通信、长飞光纤、中兴通讯、中国电信紧随其后。2025年向前五大供应商采购金额合计6,011.85万元，占采购总额比例39.65%。

业绩增速高于收入增速，盈利弹性进一步释放

2025年，公司实现营业收入3.33亿元，同比增长31.62%；归母净利润6,917万元，同比增长48.91%；扣非归母净利润6,482万元，同比增长58.25%。业绩增速显著高于收入增速，体现出规模效应下的盈利弹性。2026年1-6月，公司实现营收1.81亿元，同比增长4.14%；归母净利润为3,690万元。

盈利能力上，公司毛利率、净利率水平相对较为稳定。2025年，公司毛利率、净利率分别为34.62%、20.76%。人均指标方面，公司2025年人均创收35.08万元，高于2024年的30.73万元；2025年公司人均创利7.28万元，高于2024年的5.64万元。

费用方面，公司2023年至2025年期间费用有所上升，自2023年的2,976.67万元上升至2025年的3,611.79万元，但对应期间费用率自14.03%下降至10.84%，费用管控能力随收入规模扩大而优化。2025年，公司投入研发费用1,379.62万元，占营收比例4.14%，同比增长28.40%。截至2025年12月31日，公司研发人员占比8.00%，生产人员占比最高，达到85.26%。

掌握12项核心技术，构筑高密度光互连壁垒

宇特光电作为最早涉足并持续专注于光连接领域的企业之一，经过近20年的实践积累，已经形成了数据中心、光纤接入两大应用领域的核心产品矩阵。公司依靠12项核心技术支撑业务发展，涵盖双芯光纤微型耦合及极性转换技术、多芯光纤耦合技术及极性转换技术、高速光模块内多芯阵列封装技术、光纤熔端技术等。

在高密度光互连方面，同样的QSFP封装光模块安装空间，可容纳4个采用双芯光纤微型封装耦合及极性转换技术的连接器，相比只能容纳1个传统连接器，光纤密度提升3倍。而在相同连接空间内，采用4个多芯光纤封装耦合技术及极性转换技术的连接器，相比最多容纳2个传统连接器，光纤密度提升了1倍。高密度多芯预制成端连接器提供1至3倍的连接密度，极性可转换提供了更灵活的布线方案，Push-Pull连接为高密度的拆装提供了技术支撑。

在高速光模块组件方面，FA组件采用阵列石英V槽基板加平面石英盖板的方式将光纤封装成高精度的阵列，MT组件采用多孔的增强PPS基材将光纤封装成高精度的阵列。公司现已具备定制化开发速率为800G及1.6T高速光模块组件及预制成端连接器的能力，传输速率400G和800G的产品已实现大规模生产交付，配合客户开发的1.6T相关产品也已测试通过，具备批量交付能力。

在光纤熔端技术方面，该原理是采用电弧熔融方式完成光纤端面的抛光，通过光纤熔端机内部高压放电产生约2500摄氏度的高温将光纤端面熔融成光滑的球面。相较于传统的熔接机，公司自主研发的光纤熔端机体积减小约80%，重量减少约75%，能够完成光纤端面自动熔融和检测。

数据中心市场高景气，募投项目扩充产能

根据中商产业研究院数据，2024年我国数据中心市场规模达到2,773亿元，2020年至2024年复合增长率达到24.10%，预计2025年将增长至3,180亿元。全球数据中心市场规模2024年达到904亿美元，年均复合增长率达到10.0%。根据LightCounting预测，光模块的全球市场规模在2024-2029年或将以22%的CAGR保持增长，2029年有望突破370亿美元。数通市场将成为光模块市场发展的主要驱动力。

截至2025年底，全国互联网宽带接入端口数达到12.51亿个，其中光纤接入（FTTH/O）端口达到12.1亿个，占比由2024年末的96.5%提升至96.8%。中国5G基站数量为483.8万个。随着5G通信技术的发展和光纤接入网的建设转向FTTR，光纤接入领域所需的光纤连接器大幅提升，预计未来将带来3-4倍的市场增量。

公司拟向不特定合格投资者公开发行规模不超过1,766.67万股人民币普通股，拟投入募集资金2.59亿元于光纤连接器生产基地建设项目和光纤连接器研发中心建设项目。其中，光纤连接器生产基地建设项目总投资金额19,252.54万元，拟投入募集资金18,374.85万元，建设周期2年，将新增高速光模块组件、预制成端连接器等产品的生产能力。光纤连接器研发中心建设项目总投资金额7,550.15万元，拟投入募集资金7,550.15万元，建设周期36个月，旨在进一步优化研发条件，增强技术储备。

可比公司估值参考

公司专业从事光连接产品研发设计、精密制造与销售业务，属于光通信行业的细分领域。选取天孚通信、太辰光、中航光电和蘅东光作为可比公司。参考可比公司估值水平，PE TTM均值为111.52X。其中天孚通信PE TTM为130.42X，太辰光为162.48X，中航光电为39.62X，蘅东光为113.57X。风险提示包括客户集中度较高风险、下游行业波动风险、新股破发风险。