国科微-300672-智慧视觉加速放量，端侧AI打开成长空间

端侧AI驱动智能设备SoC市场持续扩容

随着大模型和生成式AI由云端向终端侧加速渗透，智能设备对本地推理、实时交互、数据安全及低功耗运行的需求持续提升，推动SoC向高算力、高集成度和软硬件协同方向升级。据弗若斯特沙利文数据，全球智能设备SoC市场规模预计由2024年的657亿美元增长至2029年的1314亿美元，复合年增长率为14.9%；其中，AI SoC市场规模预计由318亿美元增长至1090亿美元，复合年增长率达到27.9%，成为行业扩容的核心动力。

智慧视觉、超高清显示、智能汽车、个人移动设备及商业教育等下游市场均呈现智能化升级趋势。全球视觉AI SoC出货量预计由2024年的2.5亿颗增长至2029年的9.5亿颗，海外安防、消费级IPC及机器视觉需求构成重要增量。全球智能汽车销量预计由2024年的6570万辆增长至2029年的9580万辆，座舱智能化、辅助驾驶及车身电子架构升级持续提升单车芯片数量和价值量。商业及教育智能设备的AI SoC收入渗透率预计由2024年的24.0%提升至2029年的78.3%。与此同时，端侧AI逐步进入机器人、AI PC、无人机、工业计算和智能家居等领域，智能设备SoC正由传统功能型芯片向融合计算、连接、视觉和AI推理能力的平台型芯片演进。

智慧视觉业务快速放量带动业绩高增

2026年上半年，国科微实现营业收入13.78亿元，同比增长85.81%；归母净利润1.96亿元，同比增长872.78%；综合毛利率达到40.61%，同比提升11.89个百分点。其中，智慧视觉系列芯片实现销售收入10.45亿元，同比增长206.13%，占公司营业收入的75.89%，毛利率达到51.13%，已成为公司收入增长和盈利改善的主要驱动力。

报告期内，前端视频编码芯片GK72系列产能充足，普惠型智能视频编码芯片GK7205V500已完成样片验证及客户导入，进入批量推广阶段，产品供给能力进一步增强。公司智慧视觉芯片主要应用于专业安防、消费级IPC、智能门锁、行车记录仪、无人机图传、机器视觉及运动相机等领域。消费级IPC保持较快增长，2025年全球出货量超过1.92亿台，同比增长约11.6%；海外市场增长尤为明显，4G摄像头、低功耗产品以及AI ISP技术成为重要增长方向。虽然国内传统安防市场增速有所放缓，但东南亚等新兴市场和欧洲中高端产品需求仍为行业提供增量空间。

产品与技术方面，公司持续投入ISP图像处理、VENC视频编解码、NPU智能分析、内存优化及低功耗设计等核心技术，已建立覆盖高中低端市场的产品矩阵。高端4K AI SoC GK7606V1面向专业安防及高端消费市场；普惠型AI ISP芯片GK7206V1已在客户端实现批量出货，GK7203V1进入量产阶段；低内存、低功耗的GK7205V1及高性价比的GK7203V2处于研发阶段。此外，公司正在开发新一代500万像素AI视觉SoC，支持AOV低功耗、多路图像传感器输入及4K编码，以满足专业安防和消费级IPC对小内存、低功耗及端侧AI能力的需求。

超高清智能显示业务保持稳健增长

2026年上半年，超高清智能显示芯片实现销售收入2.68亿元，同比增长8.21%，占公司营业收入的19.44%。公司已形成覆盖高清机顶盒、4K/8K超高清机顶盒以及TV和商业显示终端的完整产品矩阵。面向广电及IPTV运营商市场推出的GK63系列已实现规模量产，并在中国广电90%以上的有线网络省级分公司导入出货；相关产品亦已向中国电信、中国移动和中国联通等运营商批量供货。直播卫星4K智能机顶盒芯片及方案已在零售市场实现批量出货，公司于2026年上半年进一步开发直播卫星普惠型芯片，为后续参与运营商招标奠定基础。

在商业显示领域，GK67系列已在教育机、会议机及泛屏商显终端实现良好出货，并通过鸿蒙4.0及鸿蒙5.0兼容认证，逐步拓展运营商、教育、电力及金融等行业的国产替代机会。公司在大规模SoC设计、视频编解码、NPU、PQ、高级安全加密、低功耗设计及嵌入式软件等方面形成了较为完整的技术积累。展望后续，超高清产业政策持续落地、运营商小型化机顶盒推广以及智慧家庭场景升级，有望带动4K/8K机顶盒、智慧中屏和商业显示芯片需求增长。

端侧AI布局持续深化构建全算力矩阵

自2025年提出“ALL IN AI”战略以来，国科微持续加大人工智能及端侧AI芯片投入，重点推进大模型与SoC融合。技术方面，公司自研NPU已演进至第四代，并由传统面向CNN的控制流架构升级为数据流架构，以适配机器人及具身智能场景所需的VLM、VLA等模型，提升多算法并行和低时延处理能力。针对单颗芯片在算力、内存带宽及成本方面的限制，公司同步推进Chiplet及Die-to-Die封装技术，并布局面向多芯互联的N+3架构NPU，为后续提升端侧算力提供技术基础。

产品方面，公司已实现0.5T—32T算力覆盖，其中包括8TOPS小算力AIoT芯片和16TOPS边缘计算芯片，并预研64TOPS—128TOPS大算力产品，逐步构建低、中、高算力AI SoC矩阵。相关产品主要面向AIoT智能终端、AI PC、机器人及具身智能、无人机和工业计算等场景。公司自主研发的MLPU架构专门面向大模型推理，在性能、功耗和成本之间寻求平衡，并已形成模型压缩转换、推理部署及应用开发等端到端工具链。生态与市场拓展方面，公司已与国内多家端侧大模型厂商建立合作，并面向方案商、整机厂和终端品牌推进产品适配及客户导入。

车载芯片产品加速导入迈向规模化放量

2026年上半年，国内汽车市场呈现“出口强、新能源增长、传统燃油车承压”的结构性特征。新能源汽车产销量分别达到743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，销量占比接近50%。新能源汽车渗透率提升及汽车智能化发展，持续带动图像处理、数据传输、MCU、电源管理及车载AI芯片需求增长。

公司目前已布局小算力车载AI芯片、MCU及电源管理芯片，形成“算力＋控制＋能源”的产品组合。其中，车载AI芯片主要应用于前装AEB、智能摄像头、行车记录仪、电子后视镜、驾驶员及座舱监控、前视ADAS一体机等产品；MCU覆盖车身控制、智能座舱、域控制及底盘安全等领域；电源管理芯片则包括LDO、DC/DC和PMIC等产品。满足AEC-Q100 Grade 2要求的新一代车载AI芯片已完成回片、点亮及相关认证，并进入客户推广阶段，部分主流车型已实现量产导入。公司已形成覆盖130万至800万像素的车载AI芯片系列，并持续向8TOPS以上算力拓展。在MCU和电源管理领域，相关产品已达到可量产状态，正处于客户项目开发与车型适配阶段，预计2027年实现客户量产导入。

盈利预测与估值分析

随着智能视频监控芯片持续放量、广播电视业务稳步增长，以及车载电子和端侧AI芯片逐步进入客户导入阶段，公司收入规模和盈利能力有望持续提升。预计公司2026/2027/2028年分别实现营业收入37.0/52.8/72.6亿元，同比增长106.4%/42.7%/37.6%；实现归母净利润5.5/12.2/24.2亿元，2026年实现扭亏，2027/2028年同比增长123.1%/98.9%。

分业务来看，智能视频监控系列芯片及人工智能NPU业务预计2026/2027/2028年收入为26.1/39.2/56.9亿元，毛利率为50.0%/55.0%/55.0%。广播电视系列芯片产品预计同期收入为8.0/10.0/11.6亿元，毛利率为20.0%/22.0%/24.0%。物联网系列芯片预计同期收入为2.0/2.7/3.4亿元，毛利率为35.0%/36.0%/37.0%。当前估值对应2026/2027/2028年PE分别为69/31/16倍，考虑公司智慧视觉业务高增长、毛利率持续改善，以及车载电子和端侧AI芯片带来的中长期增量，估值切换后优势较为明显。