宇特光电-920157-深耕光连接产品领域，数据中心与光纤接入双领域布局

发行概况与募集资金投向

宇特光电本次北交所新股发行价格为13.75元/股，对应发行市盈率为14.05倍，申购日为2026年9月21日。此次发行数量为1767万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为7067万股。经测算，公司发行后预计可流通股本比例为25.64%，老股占可流通股本比例为2.48%。本次发行未安排超额配售选择权。

在战略配售方面，本次发行战略配售发行数量为530万股，占本次发行数量的30%。产业链公司中，长飞光纤光缆股份有限公司拟认购40万股，亨通集团有限公司拟认购200万股，限售期均为6个月。此外，国泰海通君享北交所宇特光电1号战略配售集合资产管理计划、盱眙经发产业投资集团有限公司等亦参与了战略配售。

本次发行募集资金在扣除发行费用后，拟用于光纤连接器生产基地建设项目和光纤连接器研发中心建设项目，拟用募集资金总额达2.59亿元。其中，光纤连接器生产基地建设项目拟投资19,252.54万元，该项目的实施或将显著提升公司在光连接产品领域的产能和技术水平，有助于公司抓住数据中心市场和光通信行业快速发展带来的战略机遇。光纤连接器研发中心建设项目拟投资7,550.15万元，旨在突破行业技术瓶颈，提升公司在小型化、高速化、低能耗等关键技术上的研发能力，并通过强化产学研合作机制推动技术成果的快速转化。

核心业务布局与产品结构

宇特光电是一家专注于光连接产品研发设计、精密制造与销售业务的国家级专精特新“小巨人”企业，致力于为光通信领域设备商、系统集成商、国内外电信运营商、光电子器件企业提供高性能的光连接整体解决方案。公司自成立以来始终深耕光连接技术，核心产品主要应用于数据中心与光纤接入两大领域。截至2025年12月31日，公司已取得141项专利，其中21项发明专利，并参与制定4项通信行业标准。

在数据中心领域，公司产品主要包括高速光模块光微连接组件和预制成端连接器，主要用于光模块、服务器和交换机之间的光连接，满足大规模数据交互的需求。其中，高速光模块光微连接组件封装在光模块之中，用于激光器、探测器与外接光缆之间的光连接，主要应用于400G、800G以及1.6T等高速光模块中光纤微连接。该产品长度公差量产可以控制到±0.15mm，单模MT端插损最大值＜0.35dB，多模MT端插损最大值＜0.20dB，可靠性满足GR1435认证标准要求。预制成端连接器具有微米级的精度，可实现高速率和低损耗连接，多芯多模、多芯单模连接器插损平均值分别为0.10dB、0.20dB。

在光纤接入领域，公司产品主要包括现场组装型光纤连接器、预制成端单芯光纤连接器及设备等，主要用于光纤接入网的现场端接，面向“光纤到楼(FTTB)”、“光纤到户(FTTH)”、“光纤到屋(FTTR)”等场景。现场组装型光纤连接器分为预埋型和熔端型，预埋型使用冷接技术，一次组装成功率≥98%；熔端型通过高压放电产生高温将光纤端面自动熔融抛光，一次组装成功率≥99%。预制成端单芯光纤连接器插入损耗平均值为0.1dB，具备IP68级防水防尘能力的产品能够在恶劣户外环境下确保光信号传输稳定性。

除上述两大核心领域外，公司配件及其他产品还包括尾纤、适配器、光纤切割工具，以及应用于新能源汽车的智能汽车通信连接产品和用于口腔微创、医疗美容等激光医疗场景的激光手柄及工作尖等连接器产品。

收入结构与盈利能力演变

2023年至2025年，公司营业收入分别为21,218.63万元、25,318.86万元和33,324.44万元，同比增速分别为37.72%、19.32%和31.62%。归母净利润分别为4,186.71万元、4,644.71万元和6,916.95万元，2025年同比增长48.92%，高于同期营收增速。

从收入结构来看，数据中心领域产品已成为公司最主要的收入来源。2023年至2025年，公司数据中心领域产品营收分别为7,666.94万元、12,297.45万元和18,547.31万元，占总营收比例依次为36.13%、48.57%和55.66%，收入规模及占比持续提升。光纤接入领域产品营收分别为12,872.24万元、12,679.46万元和13,835.29万元，占总营收比例依次为60.66%、50.08%和41.52%，收入规模总体较为稳定但占比持续下降。配件及其他产品营收占比较低，分别为2.99%、1.18%和2.65%。

毛利率方面，2023年至2025年公司主营业务毛利率分别为36.55%、34.25%和34.66%，整体保持相对稳定。分产品看，数据中心领域产品毛利率分别为11.33%、21.34%和25.71%，呈持续提升态势，主要受工艺优化、产能提升、规模效应及细分产品结构变化等因素影响。其中，高速光模块光微连接组件毛利率由13.01%提升至30.72%。光纤接入领域产品毛利率分别为52.68%、46.60%和46.85%，2024年有所下降后于2025年趋于稳定。期间费用率方面，2023年至2025年分别为14.03%、12.55%和10.84%，逐年下降，主要系销售收入大幅增长摊薄期间费用所致。

客户集中度与销售模式

销售模式上，公司以直销模式为主，以贸易商模式为辅。2023年至2025年，直销模式销售收入分别为16,631.76万元、22,393.59万元和30,644.33万元，占当期主营业务收入的比例分别为78.55%、88.59%和92.12%。境内销售以直销模式为主，直接向终端客户销售产品；贸易商模式以境外销售为主，产品销售给贸易商客户后再由其销售给电信运营商等终端客户。

公司客户集中度相对较高。2023年至2025年，向前五大客户的销售金额合计分别为9,614.80万元、16,050.13万元和22,574.78万元，占当期销售总额的比例分别为45.31%、63.39%和67.74%。光迅科技、烽火通信、长飞光纤、中国电信连续三年位列公司前五大客户。其中，光迅科技为公司第一大客户，2023年至2025年公司向其销售金额分别为2,841.04万元、9,457.68万元和14,153.61万元，占当期销售总额的比例分别为13.39%、37.35%和42.47%。公司向光迅科技销售的数据中心领域产品占公司数据中心领域收入的比重分别为36.98%、76.56%和74.78%。

行业需求驱动与市场空间

光通信利用光纤作为传输介质，相较于传统电通信，具有传输频带更宽、通信容量更大、中继距离更长、传输损耗更低等优点。光纤连接器是光通信系统中不可缺少和使用最多的光无源器件，最主要的应用场景是数据中心和光纤接入（FTTx），同时工业级光纤连接器也逐渐在医疗、安防、能源等领域实现规模化应用。

在数据中心建设方面，全球数据中心市场规模保持高速增长。根据中商产业研究院数据，2020年至2024年全球数据中心市场规模年均复合增长率达到10.0%，2024年达到904亿美元，预计2025年将进一步增长至968亿美元。我国数据中心市场同样维持高景气度，2020年至2024年复合增长率达到24.10%，2024年市场规模达到2,773亿元。作为数据中心的核心设备连接器件，数据中心行业的高速发展将带动光纤连接器的需求增长。

在光纤网络升级方面，自2013年《“宽带中国”战略及实施方案》发布以来，我国光纤网络建设迎来高速发展。截至2024年末，全国互联网宽带接入端口数量达12.02亿个，其中光纤接入（FTTH/O）端口达到11.60亿个，占比提升至96.5%。5G基站数量截至2024年末达到425.1万个，移动物联网终端用户超过26.6亿户。从全球视角看，中日韩等国家光纤到户渗透率约80%，而南美等地区渗透率较低，为光纤入户全球化发展提供了较大空间。根据Research And Markets预测，全球光纤连接器市场预计2027年将达到77.8亿美元，2022-2027年年均复合增长率预计为9.2%。

可比公司估值与风险提示

目前行业内尚不存在与宇特光电主营业务完全相似的上市公司，选取天孚通信、太辰光、中航光电和蘅东光作为同行业可比公司。截至2026年9月17日，上述可比公司PE TTM均值为111.52倍，中值达121.99倍。宇特光电本次发行市盈率14.05倍，显著低于行业可比公司估值中枢。

需关注的风险因素包括：客户集中度较高及单一客户收入占比较高的风险，若未来与主要客户特别是光迅科技的合作关系发生不利变化，将对业绩产生不利影响；经营业绩下滑风险，若全球数据中心建设进程放缓或下游资本开支不及预期，公司经营业绩存在下滑可能；毛利率下滑风险，受产品销售价格变动、原材料采购价格变动、市场竞争程度变化及技术升级迭代等内外部因素影响，公司面临单位价格下降、毛利率下滑的风险。