杰瑞股份-002353-能源装备跨界算力基建，卡位北美AIDC敏捷供电

油气装备能力向电力与AIDC一体化方案延伸

杰瑞股份长期深耕油气装备、天然气处理及海外工程服务，并将相关能力延伸至燃气发电和AIDC场景。公司成立于1999年，2010年于深交所主板上市，目前业务涵盖高端装备制造、油气工程及技术服务、油气田开发、新能源及再生循环等板块。在发展历程中，公司从为北美高端压裂设备提供拆解、修复与再制造服务起步，逐步实现从“设备供应商”向“解决方案提供商”的升级。自2021年至今，公司依托燃气轮机成套、天然气处理、模块化制造和海外交付经验，形成“燃料气处理—燃气发电—供配电—智能控制”相关能力，并进一步向AIDC电力及基础设施一体化方案延伸。

2026年上半年，公司实现营业收入76.46亿元，同比增长10.81%；归母净利润11.96亿元，同比下降3.65%，主要受项目交付节奏、汇率波动及业务处置等因素影响。同期新增订单100.46亿元，期末存量订单139.95亿元。利润端承压主要与中东油气工程项目交付延期、汇率波动及2025年末处置光明能源导致同比基数变化有关。若剔除汇兑损益，2026年上半年归母净利润同比增长约25%。海外收入占比超过50%，达到38.52亿元，同比增长16.90%，业务结构继续向海外和新业务倾斜。

AIDC用电需求增长与电网扩容周期错配催生现场供电机遇

北美数据中心用电需求快速增长，而输电线路、变电站及新增电源并网投产周期较长，稳定可调度的供电容量成为部分AIDC项目按期投运的重要约束。根据BNEF预测，美国数据中心负荷将持续提升，预计2035年超过100GW。与此同时，EIA预计美国2026年新增发电容量约86GW，其中太阳能43.4GW、储能24.3GW，占新增容量近八成，而天然气新增容量仅6.3GW。由于光伏、风电出力具有波动性，新增装机难以完全转化为全天候稳定供电能力。

区域性负荷快速增长与稳定电源供给不足的矛盾在德州表现尤为突出。ERCOT预测到2032年德州负荷需求将达到367.8GW，远高于当前历史峰值85.5GW。在供给侧的德州规划新增发电项目中，光储占比超76%。间歇性的新能源本质上无法单独满足AI算力24小时不间断的高耗能需求，供需结构错配将进一步提升燃气轮机、内燃机等可调度电源的配置需求。此外，截至2025年底，美国活跃并网队列容量达到约2061GW，但大量项目仍处于审批、建设或等待接入阶段，新能源项目从并网申请到商业运营的中位周期约61个月。

政策层面正推动大型数据中心由单纯购电转向“自建、自带或自购新增电源”。2025年12月，FERC要求PJM建立大型负荷与发电设施共址的透明规则；2026年3月，多家科技巨头签署白宫“用户保护承诺”，同意建设、引入或购买新增电源，并承担数据中心所需电网升级成本。随着单体项目由数十MW向数百MW甚至GW级扩展，公共电网接入周期已成为影响项目落地的重要因素，大型数据中心开始通过共址发电方式提前锁定电力供应。

燃气轮机兼顾规模、速度与可靠性成为关键供电方案

AIDC供电方案的选择不仅取决于度电成本，更取决于电力能否在指定时间、指定节点稳定交付。“按时获得电力”是当前北美AIDC项目最稀缺的能力。燃气轮机在单体功率、全天候连续运行和规模扩展能力之间形成较好平衡，是大规模AIDC现场供电的重要候选方案。工业燃气轮机的单机容量覆盖约1MW至300MW以上，航改型燃机通常可达到40—50MW，适合通过多机并联形成数百MW级模块化电站。对于AIDC项目而言，多台燃机可以跟随数据中心分期建设进度逐步投产，减少对远距离输电扩建的依赖。

不同燃机类型在AIDC场景中具备差异化定位。简单循环燃机系统结构相对简洁，建设及启动速度较快，适合承担过渡主供及调峰需求；航改型燃机单机规模适中、启停灵活，便于匹配数据中心分期扩容；移动式或撬装式燃机进一步强化模块化和快速部署能力。联合循环燃机发电效率和燃料经济性更优，但建设周期相对较高，更适合作为大型数据中心园区的长期稳定主电源。总体看，AIDC燃机配置可能呈现“前期以移动式或航改型简单循环快速投运、后期以联合循环提升效率”的分阶段路径。

相较之下，风光与储能虽具备低碳优势，但在缺乏长时储能支撑的情况下难以独立满足全天候连续负荷；燃料电池和核电在成本、燃料供应和建设周期方面仍难以全面满足当前AIDC快速放量需求。三菱重工年报数据显示，2025年全球发电领域燃气轮机需求为96.1GW，同比增长71%。Siemens Energy进一步上调全球燃机市场判断，未来几年平均约110-120GW/年。随着大型数据中心逐步转向自建稳定电源，燃机有望成为AIDC快速落地阶段的重要增量电源。

供应链组织与一体化方案构筑系统集成壁垒

AIDC燃气供电的核心矛盾已由是否存在可行技术，转向能否及时取得机头并将其集成为可按期运行的完整电源系统。产业链价值不仅集中于拥有核心技术的燃机OEM，也逐步向掌握机头资源、模块化设计和项目交付能力的系统集成环节延伸。杰瑞位于燃机OEM下游，主要价值体现在机头资源组织、成套制造、配套设备及项目交付。公司从上游厂商采购燃机机头，并完成发电机、进排气、润滑、燃气处理、电气控制、排放治理及辅助系统的成套设计和模块化集成，最终向数据中心客户交付整体供电系统。

模块化设计提升了机头到可用机组的转化效率。公司通过标准化接口、工厂预装和整机测试，将原本需要在现场逐项完成的装配前移至工厂。以JT35产品为例，单台35MW机组可在8小时内完成现场安装，验证了快速拆装及现场运行能力。公司累计拥有220套以上燃气发电机组应用经验，累计清洁能源装机经验超过1400MW。在供应链保障方面，公司与Siemens Energy签署SGT燃机战略合作协议，并与FTAI Power签署战略合资协议，同时与Baker Hughes、Kawasaki等建立合作，多机型、多合作伙伴布局有助于提高方案选择空间。

全球化网络与供应链组织能力是大额订单交付的重要支撑。公司业务已覆盖70多个国家和地区，并在北美布局本地化装配生产能力。国内工厂具备燃气轮机发电机组生产能力，同时推进迪拜生产及办公基地建设，海内外产能可根据订单情况协同调配。截至2026年6月末，公司预付款项26.43亿元，较2025年末明显增加，主要用于提前锁定燃气轮机主机等核心部件及原材料产能。

大额订单持续落地验证商业化进程

公司数据中心电力业务已由产品验证转向订单与交付能力验证。截至2026年半年报披露日，自2025年11月以来累计取得燃气轮机发电机组及配套设备订单超过31亿美元（约209亿元），并开发多个数据中心行业客户。微电网一体化解决方案已完成全工况可靠性验证并实现数据中心微电网设计加采购订单突破。

2026年7月，公司获得某国际知名云服务提供商14.65亿美元采购订单，最近十二个月公司及子公司与该客户及其子公司累计签署相关合同约17.20亿美元。主合同有效期为5年，本次订单计划于2027年11月前分批交付，公司已收到首笔预付款。连续采购、长期合同框架及预付款到账，验证了合作的延续性与订单质量。大部分燃机订单预计2027年及以后交付，后续重点转向供应链组织、产能建设和项目交付。

传统主业构筑经营安全边际

在AIDC业务拓展的同时，油气装备和天然气工程仍为公司提供经营基础。全球油气投资由普遍扩张转向结构性分化，天然气及低成本资源区的设备需求更具韧性。IEA预计2026年全球能源投资将达到3.4万亿美元，其中天然气投资升至约3300亿美元创十年新高。国内油气开发继续向深层、超深层和非常规资源延伸，2026年上半年国内规模以上工业原油产量达到1.09亿吨，天然气产量达到1330亿立方米，均创历史同期新高，为高功率压裂装备提供稳定需求。

北美压裂活动保持韧性，装备更新向高功率、电驱化方向演进。公司7000马力电驱压裂设备已在18BPM大排量工况下稳定运行，验证了在北美高强度连续作业场景中的性能。在中东市场，尽管上半年受到物流和收入确认节奏扰动，但核心项目及客户合作未发生重大变化，ADNOC井场数字化改造EPC项目及科威特国家石油公司油基钻屑处理服务合同等储备继续提供后续订单基础。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为207.63/299.93/398.97亿元，实现归母净利润36.83/61.02/90.20亿元，2027年起AIDC燃机订单集中交付将成为收入及利润增速抬升的核心驱动力。